“資本第一課”的背后

王運寶

7月16日，蕪湖私募股權(quán)投資大會召開，這是安徽省16地市中首次召開的私募股權(quán)大會，來自滬深股市專業(yè)人士、私募基金經(jīng)理人、企業(yè)家和地方政府領(lǐng)導(dǎo)等齊聚一堂。蕪湖首開先河的背后，是安徽正在全省展開的一場專項行動：計劃用1年時間，在全省范圍內(nèi)開展一次大規(guī)模、系統(tǒng)性的資本市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)，培訓(xùn)1萬家企業(yè)。

萬家企業(yè)資本市場培訓(xùn)專項行動的啟動儀式在6月24日舉行，安徽省委書記批示，安徽省長親自講授第一課。時間僅過去了短短一個月，已有60多場各類活動在安徽各地展開，這場專項行動對安徽的深層影響，正在逐步顯現(xiàn)。

透過一場培訓(xùn)，我們跳出安徽看安徽，更能觀察到其背后的深意。

放大坐標看安徽

從區(qū)域經(jīng)濟看，資本市場的活躍度很大程度上決定著區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展活力。對標滬蘇浙，安徽在多層次資本市場的總量、結(jié)構(gòu)和氛圍等方面，存在短板。

上市公司代表一個區(qū)域和城市的核心競爭力，首先從上市企業(yè)總量來看，截至2021年7月中旬，滬蘇浙分別有A股上市公司363家、521家、561家，安徽為135家，安徽分別是滬蘇浙的37.2%、25.8%、23.9%。新三板掛牌企業(yè)滬蘇浙分別為560家、900家、653家，安徽為267家，僅占滬蘇浙的47.7%、26.7%、40.9%。

不僅總量少，安徽企業(yè)的上市節(jié)奏也偏慢。根據(jù)省市金融監(jiān)管局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安徽在審企業(yè)分別僅是滬蘇浙的40%、23%、26%;在輔導(dǎo)企業(yè)分別是滬蘇浙的29%、20%和21%，還不到三分之一。

其次從資本匯集能力來看，據(jù)安徽證監(jiān)局統(tǒng)計，截至2021年6月底，私募基金管理人滬蘇浙分別有4603家、1177家、2881家，而安徽僅有223家，僅相當于上海的4.8%，浙江的7.7%，居全國第18位、中部第4位;安徽備案私募基金產(chǎn)品只有916只，居全國第14位，管理私募基金規(guī)模3026.3億元，居全國第10位。

再融資規(guī)模代表著一個地方的多層次資本市場運用能力。先看再融資總量，2020年，安徽上市公司再融資規(guī)模僅占全國的2.25%，低于上市公司的全國占比（3.21%），也低于安徽省地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）的全國占比（3.82%）。

再從單個企業(yè)的再融資額來看，據(jù)安徽上市公司藍皮書研究團隊的梳理，截至2020年底，安徽有30家上市公司再融資額高于平均值，較2019年新增6家;排除20家新上市公司，有55家上市公司再融資額低于10億元，有32家從未進行過再融資。從2016-2020年的近五年再融資總額上，排除20家新上市公司，多達58家上市公司五年間未進行過再融資。

最后從2020年度新增再融資表現(xiàn)看，共有7家上市公司進行了再融資，再融資總額為94.4億元，其中國元證券再融資額為54.3億元，占比超過一半。由此可見，安徽上市公司直接融資呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，多數(shù)上市公司的再融資能力較弱，安徽資本市場融資功能未得到充分發(fā)揮。這直接體現(xiàn)在安徽的證券化率較低上，2020年，安徽省證券化率51%，而滬蘇浙分別達到210.11%、60.99%和103.62%。

?三個“1%之痛”

8559家，這是安徽省科技廳發(fā)布的2020年安徽省高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量，安徽居全國第10位。但如果深入高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來分析，其中的上市公司只有85家，占全省高新技術(shù)企業(yè)的比重僅為0.99%，不足1%。

這在一定程度上造成安徽在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)總數(shù)低于滬蘇浙。截至2021年7月，安徽在科創(chuàng)板上市公司13家，而同期滬蘇浙分別是43家、58家、25家，安徽不僅低于上海、江蘇，還不到浙江的一半。

另一個“1%”，體現(xiàn)在上市公司的區(qū)域結(jié)構(gòu)中。

先從安徽省內(nèi)區(qū)域來看，上市掛牌資源主要集中在合肥、蕪湖等城市，皖北、皖西地區(qū)資本市場發(fā)展薄弱。在阜陽、亳州、宿州三個皖北大市中，宿州因1家上市公司退市，目前為零;阜陽、亳州分別僅有1家上市企業(yè)，占全省的比重不到1%，這與阜陽、亳州、宿州的市域面積總量、人口總量占全省的比重差距明顯。皖北地區(qū)的蚌埠、阜陽、宿州、亳州、淮南、淮北等6個地市合在一起，上市公司僅有13家，占比不到安徽省135家的10%！尤其是在縣域?qū)用?，皖北縣域至今沒有實現(xiàn)零的突破，包括具有一定特色產(chǎn)業(yè)集群的縣域，多年來都沒有產(chǎn)生一家上市公司。安徽上市企業(yè)最多的縣域是寧國，誕生了7家上市公司。

再從全國上市公司500強的區(qū)域布局來看，安徽同樣不占優(yōu)勢。截至2021年6月30日，上市企業(yè)500強中，北京100家、廣東72家、上海63家、浙江38家、江蘇24家，山東、福建各14家，安徽只有9家，與同在長三角的滬蘇浙差距明顯。從500強上市公司頭部企業(yè)的城市分布來看，據(jù)21世紀數(shù)據(jù)新聞實驗室統(tǒng)計，截至2021年6月30日，萬億市值公司已達13家，千億級市值公司達到254家。在13家萬億市值公司中，上海、杭州各有1家。在千億級市值公司中，同在長三角的上海25家、杭州7家、南京4家、寧波4家、無錫3家，而合肥、蕪湖分別只有2家，占比不到千億市值上市企業(yè)總數(shù)的1%。

再換一個角度，從長三角主要城市分布來看，截至2021年6月，合肥有A股上市公司62家，同期的杭州是179家、蘇州159家、南京98家、寧波100家、無錫96家，不僅數(shù)量都在合肥之上，且市值都突破1.2萬億元，均高于合肥。其中，無錫市下轄的江陰有32家上市公司，而合肥市下轄的縣域中，最多的是廬江縣3家，僅為江陰的十分之一。

在長三角主要城市中，最活躍的是杭州。截至2021年7月，杭州有A股上市公司179家，2017年是杭州企業(yè)上市最多的一年，有26家上市;2021年僅在前7個月，就有18家上市，有望再創(chuàng)年度新高。而且，杭州上市公司市值突破8萬億，在長三角僅次于突破12萬億的上海，排名全國第4，處于第一方陣。

喚醒資本意識

從長三角和安徽省內(nèi)兩個視角分析都發(fā)現(xiàn)，上市公司區(qū)域分布不均衡的背后，是安徽企業(yè)家和領(lǐng)導(dǎo)干部的資本意識和運用能力不強。

采訪中，一位縣領(lǐng)導(dǎo)概括為“不想、不愿、不會、不能”，造成對資本市場的認識不足，運用多層次資本市場的能力不強，直接影響到資本驅(qū)動各類要素互動耦合的投融資生態(tài)沒有建立起來，進而造成技術(shù)、市場、企業(yè)、資本四個要素?zé)o法形成良性閉環(huán)。正如安徽省長王清憲在首期資本市場培訓(xùn)上指出的，不會充分利用資本市場，“企業(yè)發(fā)展就像沒有翅膀，飛不起來?！?/p>

怎么辦？用培訓(xùn)喚醒資本意識的專項行動，已在安徽啟動。

6月24日，王清憲在培訓(xùn)開班式上強調(diào)：“萬家企業(yè)資本市場培訓(xùn)，是全面提升政府和企業(yè)利用資本市場的意識和能力，促進企業(yè)與金融資本加強互動，促進資本市場要素在安徽加速整合的有力抓手。”

國內(nèi)知名創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)基石資本創(chuàng)始人、董事長張維的一番話，說出了培訓(xùn)的重要意義：“省委書記批示、省長出席并講話，省級黨委、政府對資本市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作如此重視，從全國看也不多見。這傳遞了安徽堅定‘用市場的邏輯謀事、用資本的力量干事的信號和決心，展示了安徽‘全面提升政府和企業(yè)利用資本市場的意識和能力的切實舉措，反映安徽務(wù)實推進高質(zhì)量發(fā)展的良好形象，我們對安徽資本市場發(fā)展和自身在安徽的發(fā)展充滿信心！”

培訓(xùn)啟動后，全省市縣政府和省直部門迅速行動，形成了濃厚氛圍，16地市均舉辦了培訓(xùn)活動，有的達到了11場;培訓(xùn)場次密集，短短1個多月累計開展60場，日均2場;而且，培訓(xùn)活動類型多樣，結(jié)合企業(yè)對接多層次資本市場所處不同階段，共舉辦基礎(chǔ)培訓(xùn)27場，專項培訓(xùn)28場，深度培訓(xùn)3場，沖刺培訓(xùn)2場，累計培訓(xùn)企業(yè)超過4600家。安徽省地方金融監(jiān)管局建立培訓(xùn)企業(yè)庫，入庫企業(yè)超過13000家。同時，建立專家?guī)熧Y庫和培訓(xùn)課程庫，目前已匯聚超30位師資，入庫課件超過100門。

地方政府要提高運用資本市場的意識和能力，更加善于用市場的邏輯謀事、用資本的力量干事、用平臺的思維成事，營造有利于資本市場發(fā)育的環(huán)境，大力度地培育發(fā)育多層次資本市場。

但改變觀念意識不能一蹴而就。復(fù)旦大學(xué)中國風(fēng)險投資研究中心主任張陸洋等多位資本市場研究專家分析認為：“從滬蘇浙的發(fā)展經(jīng)驗來看，發(fā)展利用多層次資本市場是一個系統(tǒng)工程，改變觀念樹立金融思維，建立資本生態(tài)，需要3到5年的時間?！?/p>

可貴的是，安徽已經(jīng)出發(fā)。再遠的路，只要堅持前行終能到達。

皖江之畔，正在建設(shè)安徽省域副中心城市的蕪湖，不僅用私募投資大會推動企業(yè)家和領(lǐng)導(dǎo)干部資本意識的提升，還持續(xù)開展了一項別具一格的活動——政企“暢聊早餐會”。截至7月24日，已連續(xù)進行了16場，蕪湖市委書記、市長與67位企業(yè)家面對面品嘗特色美食、暢談“雙招雙引”、資本力量與平臺思維。如今，這已成為蕪湖市的一張“新名片”。

一堂課是一個專項行動的起點，一場早餐會是一座城市深層改變的開始。當所有力量疊加在一起時，釋放出的乘數(shù)效應(yīng)，就是實現(xiàn)“安徽震撼”的磅礴動能。

安徽省委書記李錦斌對萬家企業(yè)資本市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)的批示

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，加強資本市場建設(shè)，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。近年來，我省金融改革動能持續(xù)釋放，金融風(fēng)險防控體系全面構(gòu)建，資本服務(wù)實體經(jīng)濟的覆蓋面和可及性明顯提升，為推動安徽高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了重要作用。全省上下要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于金融工作的重要論述和考察安徽重要講話指示精神，堅持有效市場和有為政府更好結(jié)合，以服務(wù)實體經(jīng)濟為根本，以深化金融改革為動力，以防范金融風(fēng)險為底線，加快打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，著力暢通產(chǎn)業(yè)循環(huán)、市場循環(huán)、經(jīng)濟社會循環(huán)。要把優(yōu)化金融生態(tài)作為優(yōu)化營商環(huán)境的重要內(nèi)容，深度參與長三角資本市場建設(shè)，完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，暢通直接融資渠道，促進投融資協(xié)同發(fā)展，切實提升資本市場服務(wù)能級和活力，為加快打造“三地一區(qū)”、建設(shè)新階段現(xiàn)代化美好安徽提供強有力的金融資本支撐。

安徽省省長王清憲縱論多層次資本市場

1、實體經(jīng)濟和資本市場之間互為因果，資本市場不活躍，實體經(jīng)濟就不活躍。

2、很多企業(yè)家懂得經(jīng)營企業(yè)，但因為缺乏對資本市場的認識，不懂得經(jīng)營資本或者不懂得資本經(jīng)營。

3、進一步暢通金融資本與實體經(jīng)濟之間的循環(huán)，推動地方經(jīng)濟發(fā)展，需要地方政府與資本市場共同發(fā)力。

4、地方政府要提高運用資本市場的意識和能力，更加善于用市場的邏輯謀事、用資本的力量干事、用平臺的思維成事，營造有利于資本市場發(fā)育的環(huán)境，大力度地培育發(fā)育多層次資本市場。

5、安徽愿與資本界一起，共建打通長三角資本市場與中部地區(qū)資本市場的平臺，營造完備的資本市場生態(tài)，與各類資本機構(gòu)攜手共贏。

6、關(guān)鍵是建立資本市場的邏輯，這個邏輯一旦建立起來就變成他們的思維方式，這時候再做決策推政策就有市場邏輯，就會動員資本力量，就會發(fā)揮市場決定性作用。

7、要加強金融和資本市場改革創(chuàng)新，充分發(fā)揮各類基金作用，努力為“三地一區(qū)”建設(shè)注入源源不斷的金融活水。

8、資本是經(jīng)濟發(fā)展的血液，“十四五”時期安徽要加快打造“三地一區(qū)”，必須更好發(fā)揮各類基金的重要支撐作用。

9、讓資本市場成全每一個企業(yè)家的夢想，推動安徽高質(zhì)量發(fā)展。

10、借力多層次資本市場，提升政府投資基金運營效率，引導(dǎo)和撬動更多社會資本投入，支持龍頭企業(yè)通過并購整合分散資源，支持重點企業(yè)上市融資、跨越發(fā)展。