強監(jiān)管兵臨城下 互聯(lián)網寵兒變棄兒

石運金

互聯(lián)網行業(yè)是過去十幾年回報最高的行業(yè)，僅僅是中國，行業(yè)內就涌現出進入全球市值前十名的騰訊和阿里巴巴，市值動輒幾千億美金。作為贏家通吃的行業(yè)，互聯(lián)網龍頭深得資本青睞，是資本市場的寵兒，如今行業(yè)迎來強監(jiān)管，監(jiān)管層順應民意拿起反壟斷的大刀，拉起國家安全的大旗，鐵腕治理互聯(lián)網行業(yè)，在強監(jiān)管的背景下，互聯(lián)網龍頭股已然成為資本的棄兒。

教育行業(yè)的治理可以作為互聯(lián)網監(jiān)管的前車之鑒，曾經教育股也是牛氣沖天，但教育培訓的大規(guī)模興起，導致了社會嚴重的內卷，畢竟一個學生參與教育培訓，可以提高分數，所有學生參與培訓，提高的就是分數線，資本的大量介入，線上線下培訓機構如雨后春筍般涌現，無論時間還是金錢，都讓學生和家長難堪重負。在此背景之下，5月21日，中央全面深化改革委員會第十九次會議指出，校外培訓機構無序發(fā)展，“校內減負、校外增負”現象突出，要從嚴治理，嚴肅查處。6月，先是國家市場監(jiān)管總局介入，共對15家校外培訓機構處以3650萬元的頂格處罰;接著教育部成立校外教育培訓監(jiān)管司來進行監(jiān)管。強監(jiān)管之下，教育股股價飛流直下三千尺，以新東方和好未來為例，新東方股價從20美元下跌到6美元，好未來則從91美元下跌到17.3美元，股價均跌去三分之二以上，基本跌回到2017年的位置，監(jiān)管風險不容忽視。

過去幾年賽道論、核心資產論甚囂塵上，在強監(jiān)管之下，不僅是教育股，互聯(lián)網龍頭股也頂不住了，目前互聯(lián)網龍頭股騰訊控股和阿里巴巴跌幅均超過30%，美團和京東則下跌超過40%，剛剛上市的滴滴幾天就下跌超過40%。在資本的加持下，互聯(lián)網龍頭公司利用壟斷優(yōu)勢，與民爭利，與中小企業(yè)爭利，甚至危害到國家的安全，資本方甚至以有海量用戶來脅迫監(jiān)管層，逼得監(jiān)管層不得出臺監(jiān)管政策。2021年4月10日，市場監(jiān)管總局針對阿里巴巴在中國境內網絡零售平臺服務市場實施“二選一”壟斷行為作出行政處罰，處以其2019年中國境內銷售額4557.12億元4%的罰款，計182.28億元。4月12日，三會一局（人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局）等金融管理部門聯(lián)合約談螞蟻金服，螞蟻金服整體申設為金融控股公司，并且納入監(jiān)管，已經完成IPO申購的螞蟻金服上市計劃被按下暫停鍵。因為社區(qū)團購，阿里、騰訊、京東、美團、拼多多、滴滴6大互聯(lián)網巨頭同時被約談。7月份，網絡安全審查辦公室發(fā)布公告，為防范國家數據安全風險，維護國家安全，決定對滴滴出行啟動網絡安全審查，審查期間暫停注冊新用戶，7月 4 日，滴滴出行 App從應用市場下架。所有這一切都說明，監(jiān)管層已經對互聯(lián)網龍頭公司從嚴監(jiān)管。

資本市場每隔幾年都會創(chuàng)造出新的名詞來解釋階段市場上漲的主線板塊，黃金十年、核心資產、賽道論等都曾成為熱門詞匯，但當這種解釋深入人心的時候，往往是這些板塊的個股聚集了極大風險的時候。行業(yè)空間廣闊、偉大公司等詞匯都是描述性詞匯，是一個相對的概念，低估值才是絕對的，只有絕對的才是可以復制的，而復利增長才是資本市場最具魔力的。讓我們再溫習下賀拉斯《詩藝》中的一句話：現在備受青睞者，將來卻可能黯然失色;現在貌似衰朽者，未來可能重放異彩。