校友關(guān)系影響關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露嗎？

胡志穎 胡國(guó)強(qiáng)

(1.北京科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100083；2.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，天津 300222)

一、引言

審計(jì)報(bào)告改革是近幾十年審計(jì)領(lǐng)域的國(guó)際性重大事件，引起全球各界廣泛關(guān)注。截至目前，在國(guó)際審計(jì)與鑒證準(zhǔn)則理事會(huì)(IAASB)影響之下，已有相當(dāng)部分國(guó)家和地區(qū)制定了審計(jì)報(bào)告改革時(shí)間表。2016年12月，我國(guó)財(cái)政部印發(fā)了《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)——在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)》(以下簡(jiǎn)稱“第1504號(hào)準(zhǔn)則”)等12項(xiàng)審計(jì)準(zhǔn)則，開(kāi)始在內(nèi)地資本市場(chǎng)“試水”新審計(jì)報(bào)告。其中，重要變化之一就是要求審計(jì)師在審計(jì)報(bào)告中披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)(Critical Audit Matters，下稱CAM)。相比傳統(tǒng)審計(jì)報(bào)告，新審計(jì)報(bào)告旨在通過(guò)審計(jì)師向市場(chǎng)傳遞更多的信息，以降低審計(jì)報(bào)告與投資者之間的“期望差”和“信息差”，提高審計(jì)報(bào)告的有用性?；谶@一邏輯，早期文獻(xiàn)采用實(shí)驗(yàn)研究方法對(duì)審計(jì)報(bào)告中披露CAM進(jìn)行了有益的探討。近些年，隨著新審計(jì)報(bào)告實(shí)施的推進(jìn)，愈來(lái)愈多學(xué)者開(kāi)始使用資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)新審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施的經(jīng)濟(jì)后果，研究發(fā)現(xiàn)CAM能夠給信息使用者帶來(lái)增量信息[1]。然而，較少文獻(xiàn)探討CAM披露的影響因素。鑒于CAM披露的經(jīng)濟(jì)后果，探究其背后的影響因素尤為重要。

理論上，CAM的確定與披露是審計(jì)師與公司管理層雙方博弈的結(jié)果。一方面，對(duì)于審計(jì)師而言，CAM的披露有助于減少審計(jì)師的法律責(zé)任，同時(shí)也是審計(jì)質(zhì)量提升的重要表現(xiàn)[2][3]；另一方面，對(duì)于公司而言，作為其財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)信息，CAM的披露會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)[1]。不僅如此，CAM的確定也會(huì)減少公司的會(huì)計(jì)選擇空間[4]，不利于管理層機(jī)會(huì)主義行為的實(shí)施。結(jié)果導(dǎo)致，CAM的披露在很大程度上受到審計(jì)師與公司管理層之間溝通協(xié)調(diào)機(jī)制的影響。在我國(guó)傳統(tǒng)文化影響下，這一影響更為突出。基于我國(guó)資本市場(chǎng)的最新研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師與公司管理層的社會(huì)關(guān)系對(duì)審計(jì)行為具有重要影響，其中以校友關(guān)系最為明顯[5]。那么，對(duì)于CAM披露，審計(jì)師與公司管理層的校友關(guān)系會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？審計(jì)師特征在其中是否具有調(diào)節(jié)作用？這一影響會(huì)帶來(lái)什么樣的經(jīng)濟(jì)后果？本文以2016～2018年披露CAM的A股上市公司為樣本，對(duì)上述問(wèn)題加以研究。

本文可能的貢獻(xiàn)有：第一，目前大部分文獻(xiàn)集中討論CAM披露的經(jīng)濟(jì)后果，對(duì)CAM影響因素的研究還較少，對(duì)審計(jì)師和管理層之間的社會(huì)關(guān)系如何影響CAM披露的討論更為少見(jiàn)。然而，在“影響因素—CAM披露—經(jīng)濟(jì)后果”的研究框架下，探究其背后的影響因素能對(duì)其經(jīng)濟(jì)后果的研究起到追本溯源的作用。因此，本文的研究結(jié)論有助于增進(jìn)審計(jì)報(bào)告使用者對(duì)CAM披露行為的理解，尤其是在我國(guó)這種社會(huì)關(guān)系具有重要影響的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中。第二，本文將現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)校友關(guān)系影響審計(jì)質(zhì)量的探討拓展至CAM披露行為，這有助于更好地理解校友關(guān)系對(duì)審計(jì)行為的作用機(jī)理及后果。第三，校友關(guān)系的研究著力探討審計(jì)過(guò)程中審計(jì)師和管理層個(gè)體的作用，契合了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的呼吁——將研究方向更多地放在個(gè)體特征對(duì)審計(jì)行為的微觀作用之上。

余文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)，第三部分是研究設(shè)計(jì)，第四部分是實(shí)證結(jié)果及分析，第五部分是進(jìn)一步研究，最后一部分是研究結(jié)論。

二、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)

(一)文獻(xiàn)綜述

1.審計(jì)師與管理層校友關(guān)系對(duì)審計(jì)行為的影響。作為社會(huì)關(guān)系的重要組成，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系近期備受學(xué)術(shù)界關(guān)注?？v觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，這種關(guān)系會(huì)對(duì)審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生正向和負(fù)向兩種相反的影響結(jié)果：一方面，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系會(huì)促進(jìn)彼此之間的合作，提升審計(jì)質(zhì)量[6]；另一方面，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系可能削弱審計(jì)師的獨(dú)立性[7]，增加審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買(mǎi)[8]，降低審計(jì)質(zhì)量[5]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究結(jié)論的不一致促使本文從審計(jì)師行為結(jié)果維度進(jìn)一步探討校友關(guān)系的經(jīng)濟(jì)后果。

2.CAM披露的相關(guān)研究?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要從審計(jì)師、管理層以及信息使用者角度考察CAM披露所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。首先，對(duì)于審計(jì)師而言，CAM的披露給財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供事前預(yù)警，因此在面臨訴訟的時(shí)候，有可能給審計(jì)師免責(zé)[9]。并且，CAM的確定和披露可以增加審計(jì)師審計(jì)過(guò)程中的職業(yè)懷疑，因此能提升審計(jì)質(zhì)量[10]。其次，對(duì)于管理層而言，CAM的披露縮小了盈余管理的空間[11]。最后，對(duì)于信息使用者而言，CAM的披露可以更好地反映財(cái)務(wù)報(bào)表信息的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低分析師盈利預(yù)測(cè)的分歧度[12]，提供給投資者增量信息[13]，并影響貸款人的貸款決策[14]。這些研究表明，CAM作為對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表不確定性風(fēng)險(xiǎn)信息的披露，對(duì)審計(jì)師、管理層以及信息使用者的行為決策產(chǎn)生了重要影響。然而，目前國(guó)內(nèi)外專門(mén)研究CAM披露影響因素的文獻(xiàn)較少。近些年，少數(shù)研究從公司與審計(jì)師的基本特征方面做了有益探討。研究發(fā)現(xiàn)，CAM披露受到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度[15]、訴訟風(fēng)險(xiǎn)[16]、審計(jì)委員會(huì)性別構(gòu)成[17]等公司因素，以及審計(jì)師的個(gè)體特征和審計(jì)收費(fèi)[18]等審計(jì)師因素的影響。

3.研究述評(píng)。目前文獻(xiàn)分別從公司層面和審計(jì)師層面對(duì)CAM披露水平的影響因素進(jìn)行了研究，但尚未考慮二者之間的關(guān)聯(lián)，如審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系。在我國(guó)關(guān)系型社會(huì)的大背景下，從審計(jì)師與管理層的社會(huì)關(guān)系這一非正式制度出發(fā)研究CAM披露的影響因素具有重要意義。

(二)研究假設(shè)

本文認(rèn)為，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系會(huì)通過(guò)影響彼此之間的溝通，進(jìn)而在CAM確定過(guò)程中起重要作用。理論上，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系對(duì)CAM的披露水平存在正反兩方面的影響。一方面，當(dāng)審計(jì)師與管理層存在校友關(guān)系時(shí)，審計(jì)師獲取審計(jì)證據(jù)更為容易，CAM的披露水平可能更高。具體影響又體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：其一，校友關(guān)系增進(jìn)審計(jì)師和管理層之間的相互信任，便于彼此之間的信息溝通，從而有利于提高CAM的披露水平。根據(jù)第1504號(hào)準(zhǔn)則，CAM是審計(jì)師在執(zhí)行審計(jì)工作時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，包括審計(jì)師評(píng)估的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)較高的領(lǐng)域、財(cái)務(wù)報(bào)表中涉及重大管理層判斷的領(lǐng)域、本期重大交易或事項(xiàng)等。CAM的確定與披露需要管理層的深度配合。因此校友關(guān)系有助于審計(jì)師獲取管理層掌握的公司會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)、內(nèi)部控制環(huán)境或公司交易等方面的信息[5]，從而方便其更準(zhǔn)確地識(shí)別CAM，并加以披露。其二，校友關(guān)系會(huì)通過(guò)聲譽(yù)約束機(jī)制強(qiáng)化決策制衡與相互監(jiān)督，進(jìn)而改善CAM的披露。由于在“熟人圈子”中犯錯(cuò)具有較高的聲譽(yù)損失成本[6]，“校友圈子”會(huì)提高審計(jì)師與管理層雙方實(shí)施機(jī)會(huì)主義行為的成本，促使審計(jì)師更加勤勉盡職，降低管理層隱藏風(fēng)險(xiǎn)信息的概率，最終有助于提高CAM的披露水平。

然而，另一方面，審計(jì)師和管理層之間的校友關(guān)系也可能降低CAM的披露水平。具體原因如下：首先，社會(huì)認(rèn)同理論認(rèn)為,“圈內(nèi)偏袒”“圈外歧視”的現(xiàn)象普遍存在于群體活動(dòng)中[19][20]。一旦審計(jì)師和管理層屬于同一個(gè)“校友圈子”，“圈內(nèi)偏袒”可能會(huì)導(dǎo)致審計(jì)師對(duì)管理層產(chǎn)生“好感”，甚至給予一定的特殊照顧，這會(huì)削弱審計(jì)師的獨(dú)立性，降低執(zhí)業(yè)過(guò)程中應(yīng)有的職業(yè)懷疑，最終影響CAM的確定與披露。其次，校友關(guān)系也易觸發(fā)“人情面子”機(jī)制，進(jìn)而降低CAM的披露水平。CAM披露的是公司財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)信息，其披露的充分程度將直接影響公司年報(bào)披露的市場(chǎng)反應(yīng)以及管理層未來(lái)會(huì)計(jì)選擇的空間，因此公司傾向于減少CAM的披露。當(dāng)審計(jì)師與管理層具有校友關(guān)系時(shí)，出于“人情面子”的考慮，審計(jì)師更可能迎合管理層對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)信息披露的需求。在上述情形下，審計(jì)師和管理層校友關(guān)系的存在將降低CAM的披露水平。

在我國(guó)當(dāng)前環(huán)境下，審計(jì)師和管理層之間的校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的這兩方面的影響效應(yīng)都可能存在。這是因?yàn)椋阂环矫?，我?guó)日益增加的高質(zhì)量審計(jì)需求和日趨嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管促使審計(jì)師利用與管理層的校友關(guān)系提高CAM的披露水平。近些年我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程不斷深化、各項(xiàng)制度逐漸健全，市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求日趨增加，CAM的充分披露能夠給審計(jì)報(bào)告使用者提供可供決策的增量信息。同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)給審計(jì)失敗帶來(lái)了更大的法律風(fēng)險(xiǎn)，也為審計(jì)師通過(guò)披露CAM減少法律責(zé)任提供了動(dòng)力。在這一背景下，校友關(guān)系有助于審計(jì)師從管理層獲取微妙且敏感的信息[5]，如公司戰(zhàn)略、商業(yè)模式、特殊交易和賬戶以及內(nèi)部控制系統(tǒng)等，從而利于審計(jì)師確定更多的CAM并進(jìn)行更詳細(xì)的披露。另一方面，高度分散的審計(jì)市場(chǎng)也會(huì)導(dǎo)致審計(jì)師為競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額與管理層校友攀“人情”，進(jìn)而做出有利于管理層的CAM披露。與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)不同，我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所占的份額相對(duì)較低，審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高。因此，為了維持“校友圈子”中的“人情”關(guān)系，以便更多地保留有校友關(guān)系的老客戶或招攬有校友關(guān)系的新客戶，審計(jì)師更有可能犧牲獨(dú)立性，與管理層形成合謀，最終導(dǎo)致審計(jì)師降低CAM披露水平以迎合管理層減少風(fēng)險(xiǎn)信息披露的需求。

基于上述分析，本文認(rèn)為在我國(guó)當(dāng)前制度背景下，審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系對(duì)CAM披露的影響是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題，無(wú)法預(yù)測(cè)其影響方向，故而以競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)的方式提出本文的研究假設(shè):

H1a：審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系將增加CAM的披露水平。

H1b：審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系將減少CAM的披露水平。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建

為驗(yàn)證上文的研究假設(shè)，本文構(gòu)建如下模型(1)：

cam/length=a0+a1×d_mate+∑aicontroli+ε

(1)

在模型(1)中，本文采用兩種方法來(lái)度量CAM的披露水平：一是披露的CAM數(shù)量(cam)；二是CAM的審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度(length)，即單位事項(xiàng)的審計(jì)應(yīng)對(duì)段字?jǐn)?shù)，并取自然對(duì)數(shù)①。CAM的數(shù)量越多，審計(jì)應(yīng)對(duì)段越長(zhǎng)，CAM的披露水平越高。d_mate為審計(jì)師與客戶公司管理層的校友關(guān)系啞變量②，存在校友關(guān)系時(shí)為1，否則為0。如果回歸結(jié)果顯示，d_mate的系數(shù)a1顯著為正，則H1a得以驗(yàn)證；反之，如果a1顯著為負(fù)，則H1b得以驗(yàn)證。

借鑒Pinto和 Morais、Sierra-García等研究[15][18]，本文選取了如下影響CAM披露的公司層面和審計(jì)師層面因素作為控制變量(control)：公司層面包括公司規(guī)模(size)、資產(chǎn)負(fù)債率(lev)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(state)、第一大股東持股比例(top1hld)、董事會(huì)規(guī)模(board)、總經(jīng)理和董事長(zhǎng)兩職合一(dual)、獨(dú)立董事占比(indep)、管理層持股比例(manhld)、公司成長(zhǎng)性(growth)、總資產(chǎn)報(bào)酬率(roa)、流動(dòng)資產(chǎn)占比(cata)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(turnover)、應(yīng)收賬款比率(rec)、是否虧損(loss)、重大重組事項(xiàng)數(shù)(recombine_n)、違規(guī)處罰(violate)、訴訟(suit)、賬面市價(jià)比(btm)等；審計(jì)師層面包括審計(jì)師聲譽(yù)(big10)、審計(jì)延遲(delay)和審計(jì)收費(fèi)(lnaudfee)等。最后，本文還控制了年份和行業(yè)啞變量。具體變量的定義參見(jiàn)表1。

表1 變量定義

(二)樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2016～2018年實(shí)施第1504號(hào)準(zhǔn)則的所有A股上市公司為初始樣本，共有7368個(gè)公司—年度觀測(cè)值，并剔除以下樣本：(1)審計(jì)報(bào)告無(wú) CAM披露(無(wú)法表示意見(jiàn)或未披露)的公司—年度觀測(cè)值；(2)金融保險(xiǎn)行業(yè)的公司—年度觀測(cè)值；(3)缺少信息計(jì)算校友關(guān)系以及有關(guān)控制變量缺失的觀測(cè)值，最終得到6673個(gè)公司—年度觀測(cè)值。審計(jì)師畢業(yè)院校根據(jù)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(CICPA)編制的行業(yè)信息查詢系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)進(jìn)行手工查詢確定，會(huì)計(jì)師事務(wù)所排名數(shù)據(jù)取自CICPA發(fā)布的會(huì)計(jì)師事務(wù)所綜合評(píng)價(jià)百家排名信息，其余數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。為了減少異常值對(duì)研究結(jié)果的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)單變量檢驗(yàn)

表2報(bào)告了單變量檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以看出，在審計(jì)師與上市公司管理層不存在校友關(guān)系時(shí)，cam的均值為2.086，而當(dāng)二者存在校友關(guān)系時(shí)，cam的均值下降為2.048，相比無(wú)校友關(guān)系時(shí)減少了0.038，在統(tǒng)計(jì)上不顯著。length的均值在無(wú)校友關(guān)系時(shí)為5.668，有校友關(guān)系時(shí)為5.638，二者之差為-0.030，在5%的水平上存在顯著差異。中位數(shù)的比較結(jié)果類(lèi)似。cam的中位數(shù)在兩組樣本中均為2，不存在顯著差異。然而，length的中位數(shù)在不存在校友關(guān)系的樣本組是5.666，在存在校友關(guān)系的樣本組為5.648，二者之差為-0.018，在5%的水平上存在顯著差異。上述結(jié)果初步驗(yàn)證了校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的負(fù)向影響，與假設(shè)H1b相符。

表2 單變量檢驗(yàn)

(二)描述性統(tǒng)計(jì)

表3列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。如表3所示，樣本公司披露的CAM數(shù)量平均為2.082個(gè)，其中最多的披露了6個(gè)事項(xiàng)，最少的為1個(gè)，審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度length平均為5.665，與以往的針對(duì)CAM披露現(xiàn)狀進(jìn)行研究的文獻(xiàn)基本一致[21]。樣本公司中，有8.5%的公司管理層與審計(jì)師存在校友關(guān)系。此外，控制變量的結(jié)果顯示：第一，在財(cái)務(wù)狀況上，樣本公司的規(guī)模均值為22.236，平均的資產(chǎn)負(fù)債率為41.6%，這說(shuō)明公司規(guī)模較大，舉債程度適中；銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率平均為19.7%，總資產(chǎn)報(bào)酬率均值為5.9%，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率平均為6.568，流動(dòng)資產(chǎn)占比均值為57.5%，應(yīng)收賬款占比平均為13.2%，賬面市值比均值為0.493，因此可以看出公司財(cái)務(wù)狀況較為正常。第二，在公司風(fēng)險(xiǎn)上，樣本公司中有9.3%的公司虧損，本年度披露的重大重組事項(xiàng)的均值為0.146，違規(guī)被處罰的平均次數(shù)為0.117，年度的平均被訴訟數(shù)為0.813個(gè)，這說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)程度適中。第三，在公司治理上，第一大股東持股比例平均為33.8%，國(guó)有企業(yè)占比為45.6%，董事會(huì)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)均值為2.116，30.7%的樣本公司存在總經(jīng)理和董事長(zhǎng)兩職合一的情況，獨(dú)立董事占比的均值為37.5%，管理層持股的平均比例為15.6%。最后，在審計(jì)師特征上，big10的均值為64.5%，平均的審計(jì)延遲的自然對(duì)數(shù)為4.6，審計(jì)收費(fèi)的自然對(duì)數(shù)為13.78。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

此外，相關(guān)性分析結(jié)果顯示，d_mate與cam、length的相關(guān)系數(shù)分別為-0.016和-0.028，且均在5%的水平上顯著，表明存在校友關(guān)系的公司披露了更少的CAM，且審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度更短，初步支持校友關(guān)系增加了審計(jì)合謀的觀點(diǎn)。此外，所有回歸的解釋變量均通過(guò)了VIF檢驗(yàn)，因此可以推斷，研究結(jié)果不會(huì)受到多重共線性的重大影響。因篇幅所限，本文沒(méi)有報(bào)告這一結(jié)果，留存待索。

(三)回歸結(jié)果

表4報(bào)告了回歸結(jié)果，其中第(1)(3)列為只控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)的情況，第(2)(4)列為進(jìn)一步控制了公司和審計(jì)師特征后的情況。結(jié)果顯示：(1)在沒(méi)有控制公司和審計(jì)師特征的情況下，d_mate對(duì)cam的回歸系數(shù)為-0.038，在10%的水平上顯著；在控制了公司和審計(jì)師特征后，d_mate的回歸系數(shù)為-0.080，在1%的水平顯著。(2)與cam的回歸結(jié)果類(lèi)似，在沒(méi)有控制公司和審計(jì)師特征的情況下，d_mate對(duì)length的回歸系數(shù)為-0.030，控制后回歸系數(shù)降為-0.028，但均在1%的水平上顯著。該實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)H1b，表明在我國(guó)當(dāng)前制度背景下，校友關(guān)系的存在會(huì)導(dǎo)致審計(jì)師對(duì)管理層產(chǎn)生“群內(nèi)偏袒”，甚至為維護(hù)“校友圈子”中的“人情”關(guān)系而迎合管理層的需求，這會(huì)影響審計(jì)獨(dú)立性和審計(jì)過(guò)程中應(yīng)有的職業(yè)懷疑，進(jìn)而降低了反映公司風(fēng)險(xiǎn)信息的CAM披露水平。此外，控制變量結(jié)果顯示，資產(chǎn)規(guī)模越大、應(yīng)收賬款占比越高的公司業(yè)務(wù)越復(fù)雜，CAM披露水平越高；公司的成長(zhǎng)性越高、違規(guī)處罰和訴訟事件越多，風(fēng)險(xiǎn)越高，CAM披露水平越高；公司的業(yè)績(jī)?cè)胶?、資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，CAM披露水平越低；審計(jì)師聲譽(yù)越高、審計(jì)收費(fèi)越高，審計(jì)師越努力，CAM披露水平越高。因篇幅所限，控制變量回歸結(jié)果留存待索。

表4 多元回歸結(jié)果

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使得研究結(jié)論更加穩(wěn)健，本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)③：

第一，傾向得分匹配(PSM)。上述基準(zhǔn)回歸的結(jié)果顯示，審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系降低了CAM的披露水平。然而，這一結(jié)論可能受到樣本選擇性偏差的影響，也就是說(shuō)，本文所觀察到的現(xiàn)象可能是樣本本身存在的差異，而非校友關(guān)系的影響。因此，本文采用PSM方法來(lái)對(duì)此加以控制。具體而言，首先，本文使用probit回歸建立傾向得分匹配模型用以估計(jì)審計(jì)師與管理層存在校友關(guān)系的概率。參考Caliendo和 Kopeinig的做法[22]，配對(duì)協(xié)變量包括模型(1)中的所有控制變量，并加入公司所有管理層畢業(yè)院校的平均R(sch)值(pcrsch_mgt)④，因?yàn)檫@一變量會(huì)影響校友關(guān)系形成，但對(duì)CAM的披露沒(méi)有直接影響。此外，在模型中控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)。其次，本文使用1∶1無(wú)放回最近鄰配對(duì)為有校友關(guān)系的公司選擇匹配樣本。最后，對(duì)配對(duì)樣本重復(fù)模型(1)的回歸。所有配對(duì)協(xié)變量均通過(guò)了均衡性檢驗(yàn)。配對(duì)樣本回歸結(jié)果顯示：第一，在控制樣本自選擇問(wèn)題后，校友關(guān)系仍然顯著地減少了CAM的披露數(shù)量(cam)。d_mate的回歸系數(shù)為-0.070，仍在5%的水平上顯著。第二，length的研究結(jié)論類(lèi)似，d_mate的回歸系數(shù)為-0.045，在1%的水平上顯著。因此基準(zhǔn)回歸的研究結(jié)論得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。此外，由于沒(méi)有權(quán)威的第一階段協(xié)變量可供借鑒，除了將所有的控制變量納入第一階段模型之外，本文還進(jìn)行了如下的配比：(1)借鑒Guan等的研究[5]，將可能受到校友關(guān)系影響的變量(big10、delay和lnaudfee)排除在第一階段變量之外，同時(shí)運(yùn)用后向選擇方法確定顯著性水平高于10%的變量，對(duì)新的PSM樣本重復(fù)模型(1)的回歸；(2)借鑒謝盛紋和李遠(yuǎn)艷研究中的第一階段變量進(jìn)行PSM匹配[8]，構(gòu)造配對(duì)樣本，重復(fù)模型(1)的回歸。以上回歸結(jié)果均顯示本文的基準(zhǔn)研究結(jié)論沒(méi)有發(fā)生重大改變。

第二，Heckman兩階段檢驗(yàn)。為了控制由于不可觀測(cè)的潛變量帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，本文也進(jìn)行Heckman兩階段回歸。具體檢驗(yàn)步驟如下：(1)根據(jù)傾向得分匹配模型計(jì)算逆米爾斯比(IMR)；(2)將IMR加入模型(1)重新回歸。cam的結(jié)果顯示，在引入IMR之后，d_mate的回歸系數(shù)為-0.079，顯著性水平為1%。length的結(jié)果表明，在引入IMR之后，d_mate的回歸系數(shù)為-0.028，顯著性水平為5%。此外，其他兩種PSM配對(duì)方法也得到類(lèi)似的結(jié)論。

第三，DID檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步識(shí)別校友關(guān)系與CAM披露水平之間的因果關(guān)系，本文進(jìn)一步進(jìn)行了DID檢驗(yàn)。具體做法如下：(1)確定有新增校友關(guān)系的樣本，將其作為實(shí)驗(yàn)組，生成treat啞變量，即對(duì)校友關(guān)系由無(wú)變有的樣本公司定義為1，否則為0⑤。(2)設(shè)置Post啞變量，將變化當(dāng)年及以后期間定義為1，否則為0。(3)借鑒Chan等的研究[23]，將treat及treat和post的交乘項(xiàng)(treat_post)替代d_mate，加入基準(zhǔn)回歸。同時(shí)，考慮到較少的公司在樣本期間內(nèi)新增校友關(guān)系，為了避免實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組之間樣本量差異過(guò)大對(duì)回歸結(jié)果造成的影響，本文進(jìn)行PSM，為每一個(gè)實(shí)驗(yàn)組樣本匹配一個(gè)對(duì)照組樣本。PSM階段協(xié)變量的選擇和配對(duì)方法與上文的PSM檢驗(yàn)相同。如果基準(zhǔn)研究的結(jié)論成立，預(yù)期treat_post的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。由結(jié)果可知，在cam的回歸中，無(wú)論是DID，還是PSM-DID，treat_post的回歸系數(shù)都顯著為負(fù)；在length的回歸中，treat_post的回歸系數(shù)也都為負(fù)，但不顯著。上述結(jié)果在一定程度上再次支持了本文的基準(zhǔn)研究結(jié)論。

第四，工具變量法。為了緩解遺漏變量問(wèn)題，本文選取工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘回歸。具體而言，借鑒Guan等的研究[5]，選取pcrsch_mgt作為外生工具變量。在第一階段中，加入pcrsch_mgt及基準(zhǔn)回歸的所有控制變量，建立Probit模型對(duì)d_mate進(jìn)行估計(jì)，得到擬合值d_mate_pre；在第二階段中將d_mate_pre取代d_mate加入基準(zhǔn)回歸。第一階段結(jié)果顯示，工具變量通過(guò)弱工具變量檢驗(yàn)。第二階段回歸結(jié)果顯示，無(wú)論是cam還是length，d_mate_pre都表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響。因此該結(jié)果表明，在控制了遺漏變量問(wèn)題后，本文的研究結(jié)論并沒(méi)有發(fā)生重大改變。

第五，關(guān)鍵管理層的界定。在前面的研究中，本文將管理層定義為年報(bào)披露的所有管理層。然而，管理層之間職責(zé)分工存在差異，并不是所有的管理層都會(huì)對(duì)審計(jì)行為造成影響。為了得到更有針對(duì)性的研究結(jié)果，本文進(jìn)一步考察與審計(jì)相關(guān)的管理層崗位。根據(jù)《公司法》和公司章程對(duì)審計(jì)師聘任、溝通以及對(duì)財(cái)務(wù)責(zé)任的規(guī)定，董事長(zhǎng)是董事會(huì)最關(guān)鍵的職位；提議聘請(qǐng)或更換外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、審核公司的財(cái)務(wù)信息及披露，以及負(fù)責(zé)內(nèi)部與外部審計(jì)之間的溝通都是審計(jì)委員會(huì)的重要職責(zé)與權(quán)限；CEO是管理層的核心所在；CFO是公司財(cái)務(wù)具體事項(xiàng)的負(fù)責(zé)人。因此，本文重點(diǎn)關(guān)注上述四類(lèi)管理層校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的影響。在分析中，本文定義董事長(zhǎng)校友關(guān)系(虛擬變量，當(dāng)董事長(zhǎng)與審計(jì)師存在校友關(guān)系時(shí)為1，否則為0)、審計(jì)委員會(huì)校友關(guān)系(虛擬變量，當(dāng)審計(jì)委員會(huì)成員與審計(jì)師存在校友關(guān)系時(shí)為1，否則為0)、CEO校友關(guān)系(虛擬變量，當(dāng)CEO與審計(jì)師存在校友關(guān)系時(shí)為1，否則為0)，以及CFO校友關(guān)系(虛擬變量，當(dāng)CFO與審計(jì)師存在校友關(guān)系時(shí)為1，否則取0)，將上述四個(gè)變量依次替代基準(zhǔn)回歸中的d_mate，重復(fù)模型(1)的回歸?；貧w結(jié)果顯示，對(duì)于CAM的披露數(shù)量，審計(jì)師與董事長(zhǎng)和審計(jì)委員會(huì)的校友關(guān)系能夠起到顯著的降低作用；而對(duì)于審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度，審計(jì)師與審計(jì)委員會(huì)的校友關(guān)系則是最顯著的影響因素。上述分析進(jìn)一步支持了本文的研究結(jié)論。

最后，考慮到2016年的樣本只包含A+H公司，具有特殊性，為了增加樣本在年份之間的可比性，本文將其刪除，并利用刪除后的樣本重復(fù)模型(1)的回歸。結(jié)果顯示，本文的研究結(jié)論沒(méi)有發(fā)生重大變化。

五、進(jìn)一步研究

(一)橫截面分析

上文的研究結(jié)果表明，在我國(guó)當(dāng)前的制度背景下，審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系會(huì)增加彼此合謀的概率，減少CAM這一風(fēng)險(xiǎn)信息的披露水平。為了進(jìn)一步探究校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平影響的條件，本部分對(duì)基準(zhǔn)研究結(jié)論進(jìn)行橫截面分析。

理論上，審計(jì)市場(chǎng)的高度分散導(dǎo)致審計(jì)師更容易與管理層進(jìn)行合謀，且在審計(jì)師能力更低的情況下，上述情形發(fā)生的可能性更大。行業(yè)專長(zhǎng)和獨(dú)立性是審計(jì)師能力的兩個(gè)重要方面，本文推測(cè)，校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的影響將在聘請(qǐng)的審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)低和獨(dú)立性弱的公司中更為顯著。借鑒Yardley等的研究[24]，本文根據(jù)某一審計(jì)合伙人所審某行業(yè)的客戶資產(chǎn)占該行業(yè)所有客戶資產(chǎn)比重的中位數(shù)進(jìn)行分組，生成ms_d啞變量，將樣本分為審計(jì)師高行業(yè)專長(zhǎng)組(ms_d=1)和審計(jì)師低行業(yè)專長(zhǎng)組(ms_d=0)；同時(shí)借鑒Chen等的研究[25]，根據(jù)某一審計(jì)合伙人所審某客戶資產(chǎn)占其所審所有客戶資產(chǎn)比重的中位數(shù)，將樣本分為弱審計(jì)獨(dú)立性組(d_rely=1)和強(qiáng)審計(jì)獨(dú)立性組(d_rely=0)。將上述四組樣本重復(fù)模型(1)的回歸。

表5列(1)(2)(5)(6)是cam為因變量的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示：在低行業(yè)專長(zhǎng)組，校友關(guān)系(d_mate)的系數(shù)為-0.089，顯著性水平為1%，而在高行業(yè)專長(zhǎng)組，d_mate的系數(shù)為-0.067，不顯著；同時(shí)在弱審計(jì)獨(dú)立性組，d_mate對(duì)cam的回歸系數(shù)為-0.110，顯著性水平為1%，而在強(qiáng)審計(jì)獨(dú)立性組，d_mate的系數(shù)為-0.042，不顯著。此外，高低行業(yè)專長(zhǎng)組間系數(shù)差異檢驗(yàn)的Chi2值為0.75，不顯著；強(qiáng)弱獨(dú)立性組間系數(shù)差異檢驗(yàn)的Chi2值為2.68，在10%的水平上顯著。表5列(3)(4)(7)(8)報(bào)告了因變量是length的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示：在低行業(yè)專長(zhǎng)組，d_mate對(duì)length的回歸系數(shù)為-0.036，顯著性水平為1%，而在高行業(yè)專長(zhǎng)組，d_mate的系數(shù)為-0.019，不顯著；同時(shí)在弱審計(jì)獨(dú)立性組，d_mate對(duì)length的回歸系數(shù)為-0.041，顯著性水平為10%，而在強(qiáng)審計(jì)獨(dú)立性組，d_mate的系數(shù)為-0.014，不顯著。組間系數(shù)差異檢驗(yàn)顯示，高低行業(yè)專長(zhǎng)組間Chi2值為0.71，不顯著；強(qiáng)弱獨(dú)立性組間Chi2值為0.55，亦沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。上述回歸結(jié)果表明，在我國(guó)當(dāng)前高度競(jìng)爭(zhēng)的審計(jì)市場(chǎng)中，當(dāng)審計(jì)師與管理層存在校友關(guān)系時(shí)，行業(yè)專長(zhǎng)低或獨(dú)立性弱的審計(jì)師為了保持或增加市場(chǎng)份額，更可能與管理層合謀，降低CAM披露水平，以滿足管理層對(duì)減少公司風(fēng)險(xiǎn)水平披露的需求。這一結(jié)論在一定程度上支持了本文作出的關(guān)于審計(jì)師與管理層合謀進(jìn)而影響CAM披露水平的推論。

表5 橫截面分析

(二)CAM分類(lèi)分析

為了更細(xì)致地觀察校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的影響，本文根據(jù)CAM披露的內(nèi)容將CAM進(jìn)行分類(lèi)，設(shè)置五個(gè)內(nèi)容類(lèi)別，包括披露頻率最高的前四類(lèi)和其他事項(xiàng)，具體為：收入確認(rèn)、資產(chǎn)減值、重大事項(xiàng)、資產(chǎn)核算和其他事項(xiàng)。在此基礎(chǔ)上，采用Tobit模型單獨(dú)考察校友關(guān)系對(duì)這五類(lèi)CAM披露水平的影響，以區(qū)分具體的影響項(xiàng)目。分析結(jié)果見(jiàn)表6，其中Panel A報(bào)告了因變量為cam的結(jié)果，Panel B報(bào)告了因變量為length的結(jié)果。Panel A的回歸結(jié)果顯示，校友關(guān)系顯著降低了收入確認(rèn)類(lèi)CAM披露的數(shù)量，對(duì)資產(chǎn)減值、重大事項(xiàng)、資產(chǎn)核算和其他事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著影響。Panel B的回歸結(jié)果顯示，校友關(guān)系顯著降低了收入確認(rèn)類(lèi)和資產(chǎn)核算類(lèi)的審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度，對(duì)資產(chǎn)減值、重大事項(xiàng)以及其他風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)沒(méi)有顯著影響。

表6 校友關(guān)系對(duì)CAM類(lèi)別的影響

(三)CAM披露水平對(duì)公司的影響

本文理論建立的前提是CAM的披露會(huì)給管理層帶來(lái)負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)。為了對(duì)這一前提加以驗(yàn)證，本文利用市場(chǎng)模型，采用CAM披露前247天到前2天的窗口期估計(jì)β系數(shù)，并依此計(jì)算披露前后1天的超額累積回報(bào)率(CAR)，進(jìn)而考察CAM數(shù)量和審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度對(duì)超額累積回報(bào)率的影響。借鑒以往的研究，本文控制了資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、前十大股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)、成長(zhǎng)性、是否國(guó)企、應(yīng)收賬款和存貨占比、過(guò)去三年凈利潤(rùn)波動(dòng)程度、審計(jì)延遲、窗口期內(nèi)股票累計(jì)回報(bào)率的絕對(duì)值、CAM披露前48天到前2天的股票回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差、CAM披露前2天的市值的自然對(duì)數(shù)，以及年份和行業(yè)啞變量?；貧w結(jié)果見(jiàn)表7第(1)(2)列，結(jié)果顯示，cam對(duì)CAR并沒(méi)有表現(xiàn)出顯著影響，而length顯著降低了CAR，其系數(shù)為-0.006，且在1%的水平上顯著。

同時(shí)，考慮到CAM的披露水平會(huì)對(duì)管理層的盈余管理空間造成影響，本文又進(jìn)一步考察cam和length對(duì)修正Jones模型操控性應(yīng)計(jì)(DA)的影響。借鑒以往的研究，在回歸中控制了資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)、是否十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所、現(xiàn)金持有水平、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)董比例以及年份和行業(yè)啞變量?；貧w結(jié)果見(jiàn)表7第(3)(4)列，結(jié)果顯示，cam和length的增加都顯著地降低了DA，回歸系數(shù)分別為-0.003和-0.004，顯著性水平分別為5%和1%。

表7 CAM披露水平對(duì)公司的影響

上述結(jié)果與本文的預(yù)期基本相符，支持了本研究的理論構(gòu)建前提，即更高水平的CAM披露會(huì)將更多公司風(fēng)險(xiǎn)暴露于市場(chǎng)，市場(chǎng)由此作出更劇烈的負(fù)面反應(yīng)；同時(shí)，更高水平的CAM披露也降低了公司的盈余管理空間，限制了管理層的機(jī)會(huì)主義行為。因此，降低CAM的披露水平可以使公司獲利。

(四)CAM披露過(guò)程中的校友關(guān)系合謀對(duì)審計(jì)師的影響

接下來(lái)本文關(guān)心的是，有校友關(guān)系的審計(jì)師降低了CAM披露水平，是否因此獲得了相應(yīng)的利益。為此，本文考慮CAM的披露水平對(duì)審計(jì)收費(fèi)的影響，并將這一影響在有校友關(guān)系和無(wú)校友關(guān)系組之間加以比較。為了能夠更直觀地反映研究結(jié)果，此處將cam和length都乘以-1，生成neg_cam和neg_length，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，neg_cam和neg_length的值越大，CAM的披露越不充分。與以往的研究類(lèi)似，本文控制了資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)、是否十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)董比例、存貨和應(yīng)收賬款占比以及年份和行業(yè)啞變量?；貧w結(jié)果見(jiàn)表8，結(jié)果顯示：第一，neg_cam和neg_length回歸系數(shù)分別為-0.057和-0.032，neg_cam的顯著性水平為1%，neg_length未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。這一結(jié)果在一定程度上說(shuō)明，CAM的披露水平越低，審計(jì)師付出的努力越少，審計(jì)收費(fèi)越低。第二，在將樣本按照是否有校友關(guān)系分組后，回歸結(jié)果表明，neg_cam和neg_length對(duì)lnauditfee的負(fù)向影響只有在無(wú)校友關(guān)系組顯著；特別地，在neg_length的回歸中，有校友關(guān)系組的系數(shù)為正，這意味著當(dāng)存在校友關(guān)系時(shí)，即使審計(jì)師降低了CAM的披露水平，客戶仍給予了一定的溢價(jià)。進(jìn)一步，組間系數(shù)差異檢驗(yàn)結(jié)果顯示，

表8 CAM披露水平、校友關(guān)系和審計(jì)收費(fèi)

neg_cam系數(shù)差異的Chi2值為3.38，顯著性程度為10%；neg_length組間系數(shù)差異的Chi2值為2.95，也在10%的水平上顯著。這一結(jié)果說(shuō)明，校友關(guān)系的加入打破了CAM披露水平和審計(jì)收費(fèi)之間的關(guān)系，使得有校友關(guān)系的審計(jì)師降低了CAM的披露水平，但其審計(jì)收費(fèi)并沒(méi)有因此而下降，從而驗(yàn)證了審計(jì)師能夠在CAM披露的共謀中獲得利益這一理論構(gòu)建的前提。

六、研究結(jié)論

本文以2016～2018年披露CAM的A股上市公司為樣本，考察了審計(jì)師與管理層的校友關(guān)系對(duì)CAM披露水平的影響。研究結(jié)果顯示，在控制內(nèi)生性問(wèn)題、替換關(guān)鍵變量和調(diào)整研究樣本后，校友關(guān)系的存在都顯著降低了CAM的披露水平，且這一影響在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)低和獨(dú)立性弱的公司中更為顯著。這說(shuō)明，在我國(guó)當(dāng)前的制度背景下，作為負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)信息的反映，CAM的披露受到了代理問(wèn)題的影響。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：在披露內(nèi)容上，校友關(guān)系主要降低了收入確認(rèn)類(lèi)CAM的披露數(shù)量，減少了收入確認(rèn)類(lèi)和資產(chǎn)核算類(lèi)的CAM的審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度；隨著CAM披露水平的提高，市場(chǎng)負(fù)面反應(yīng)加大，審計(jì)收費(fèi)增加，管理層的盈余管理空間縮小，同時(shí)校友關(guān)系的存在弱化了CAM披露水平與審計(jì)收費(fèi)的正向關(guān)系，由此說(shuō)明擁有校友關(guān)系的審計(jì)師能夠在與管理層進(jìn)行CAM披露的合謀中獲利。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：第一，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)更加關(guān)注新審計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的制度環(huán)境。在引入新審計(jì)準(zhǔn)則的過(guò)程中，應(yīng)充分考慮我國(guó)的制度環(huán)境下經(jīng)濟(jì)主體行為的特殊性，特別是社會(huì)關(guān)系這一非正式制度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體行為造成的影響。對(duì)于CAM的披露，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)關(guān)注審計(jì)師與管理層校友關(guān)系對(duì)披露水平的負(fù)面影響，從而更有針對(duì)性地對(duì)存在校友關(guān)系的CAM披露進(jìn)行監(jiān)管。例如，要求對(duì)審計(jì)師與被審計(jì)單位管理層的社會(huì)關(guān)系進(jìn)行強(qiáng)制性披露，以給利益相關(guān)者提供更多用以決策的信息；通過(guò)制定相關(guān)制度，規(guī)范審計(jì)師選聘的流程，以降低審計(jì)師和管理層形成校友關(guān)系的可能性。第二，上市公司應(yīng)認(rèn)識(shí)到審計(jì)師與管理層之間的校友關(guān)系對(duì)外部審計(jì)行為的影響。可考慮在選聘過(guò)程中對(duì)管理層與審計(jì)師是否存在校友關(guān)系以及校友關(guān)系對(duì)審計(jì)獨(dú)立性可能的影響進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)，從而建立更有效的公司治理結(jié)構(gòu)。第三，審計(jì)報(bào)告使用者應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。投資者、債權(quán)人、分析師、供應(yīng)商和客戶等各方應(yīng)注意到審計(jì)師和管理層的校友關(guān)系可能導(dǎo)致審計(jì)獨(dú)立性的下降及其對(duì)CAM的披露水平造成的負(fù)面影響，據(jù)此更客觀地評(píng)價(jià)和使用CAM信息，并做出更有效的投資、信貸、股票評(píng)級(jí)等決策。

注釋：

①根據(jù)審計(jì)準(zhǔn)則的要求，CAM的披露包括事項(xiàng)描述和審計(jì)應(yīng)對(duì)，相當(dāng)一部分公司對(duì)CAM的披露直接索引至報(bào)表附注，無(wú)法真正反映CAM的披露水平，而審計(jì)應(yīng)對(duì)篇幅反映了審計(jì)師為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所做出的努力，從而代表了公司的風(fēng)險(xiǎn)信息披露，因此本文用審計(jì)應(yīng)對(duì)段長(zhǎng)度作為CAM篇幅的替代變量。

②本文的管理層指的是公司年報(bào)披露的管理層團(tuán)隊(duì)，包括董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員。

③由于篇幅所限，穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果留存待索。

④首先根據(jù)樣本中出現(xiàn)的所有院校，分別統(tǒng)計(jì)各個(gè)院校畢業(yè)的管理層和審計(jì)師人數(shù)，并計(jì)算出其百分位數(shù)，這些院校對(duì)應(yīng)的上市公司管理層和審計(jì)師的百分位數(shù)分別為R(mgt)和R(cpa)。然后，取每所院校的這兩個(gè)百分位數(shù)的平均值，記作R(sch)。學(xué)校的R(sch)值越高，意味著該所院校在本文樣本中培養(yǎng)了更多的上市公司管理層和審計(jì)師，因此審計(jì)師與管理層形成校友關(guān)系的可能性更高。對(duì)于每一個(gè)樣本公司，本文取該公司所有管理層所對(duì)應(yīng)院校的R(sch)的平均值作為該公司的pcrsch_mgt值。

⑤這里，為了增加樣本在年份之間的平衡性，2016年的66家A+H樣本被排除在外。