上市公司投資比特幣是否合理？

加密貨幣的火爆，正誘惑著越來越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深入其中。在2020年10月時，由Grayscale（灰度）引領(lǐng)的這些公司已超過10家，投資總價值超過60億美元，而到了2021年4月，根據(jù)加密貨幣數(shù)據(jù)分析平臺CoinGecko統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前全球持有比特幣的上市公司有22家，共持有超過18萬枚比特幣，總市值逾98.4億美元。隨著越來越多企業(yè)加入投資比特幣的行列，比特幣的價格也一路水漲船高，進而吸引更多企業(yè)加入投資，可這些原本IPO募資為主業(yè)成長“供血”的企業(yè)，卻拿著好不容易募集到的資本投資比特幣，這真的合理嗎？

十年漲1.5萬倍的比特幣

2011年5月8日，比特幣還只要3.6美元一個，在之前價格更低的時候，甚至有程序員用幾百個比特幣去買一個披薩吃。時間到了2021年，比特幣的價格一度超過了6萬美元，十年漲了1.5萬倍的財富神話不僅讓全球投資者瘋狂，更讓越來越多的機構(gòu)與企業(yè)或主動或被動的進入這場風暴中。

實際上，當比特幣市值突破5萬美元/枚后，按照比特幣總量2100萬枚來算，比特幣的總市值就已經(jīng)超過了7萬億元，而阿里巴巴市值大概是3.9萬億元，這意味著比特幣總市值已經(jīng)幾乎相當于兩個阿里巴巴。而在過去很長一段時間里，有很多經(jīng)濟學家出來表態(tài)比特幣就是一場騙局，讓大家不要購買比特幣，可十年時間后，比特幣泡沫非但沒有破滅，反而被眾多專業(yè)金融機構(gòu)乃至上市企業(yè)購買持有。

市場先生永遠是正確的，相對于比特幣的價值和應(yīng)用領(lǐng)域，人們似乎更關(guān)注那些購買并持有比特幣的企業(yè)，畢竟大多數(shù)人沒有享受到比特幣十年漲1.5萬倍的瘋狂，那尋找下一枚“幸運幣”或投資相關(guān)企業(yè)分享比特幣成長紅利成為大眾共識，而越來越多上市企業(yè)也開始將購買持有比特幣當作企業(yè)資產(chǎn)配置的必選項。

全球上市公司爭相持有比特幣

今年以來，比特幣價格從29000美元附近不斷攀升，一度升至65000美元上方。在此期間，全球多家上市公司爭相買入比特幣。第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球已有逾20家上市公司持有比特幣。

從機構(gòu)統(tǒng)計的持幣表中可以看到，MicroStrategy、Tesla、Square等知名企業(yè)或機構(gòu)都有大量投資比特幣，而國內(nèi)消費者熟悉的美圖，同樣是比特幣投資的忠實粉絲。

相對于黃金這樣的傳統(tǒng)避風險避風港標的，越來越多機構(gòu)和企業(yè)認為美聯(lián)儲已明確表示了在幾年內(nèi)都會實行超寬松的貨幣政策，這使得許多機構(gòu)投資者爭相進行另類投資。而比特幣已經(jīng)成為除債券之外最受歡迎的多元化投資手段，可能會穩(wěn)步吸引新的機構(gòu)投資者。

難掩投機質(zhì)疑

購買持有比特幣逐漸成為越來越多上市企業(yè)的共識，而在具體購買和資產(chǎn)配置上，不同企業(yè)認知和操作方式大不相同。除傳統(tǒng)穩(wěn)步購買外，不少企業(yè)購買比特幣的方式相當激進，美圖可以說是其中極具代表性的企業(yè)。

美圖2021年4月8日發(fā)布的公告稱，其全資子公司美圖香港根據(jù)加密貨幣投資計劃在公開市場交易中進一步購買了約175.7枚比特幣，總對價約為1000萬美元。更早時候，美團在3月17日的公告中披露，其全資子公司Miracle Vision根據(jù)加密貨幣投資計劃，在公開市場交易中進一步購買了1.6萬枚以太幣以及約386枚的比特幣，總對價分別為2840萬美元和2160萬美元，共計5000萬美元。

此外，在3月7日時，美圖就曾發(fā)布告稱，在公開市場交易中購買了1.5萬枚以太幣以及379枚比特幣，總對價分別約為2210萬美元和1790萬美元，合計為4000萬美元。據(jù)統(tǒng)計，美圖目前在加密貨幣市場的投資總額已達1億美元。

除短時間內(nèi)購買頻次高、金額大外，美圖公司自身經(jīng)營狀況更讓人關(guān)注。美圖公司旗下有美圖秀秀、美顏相機、Beauty Plus和短視頻社區(qū)美拍。2016年12月，美圖公司在港股IPO，當時的發(fā)行價為8. 5港元。在美圖公司上市的第二年，也就是2017年美圖公司的股價達到了最高點23.05港元，但隨后便震蕩下跌。2019年下半年到2020年全年，公司的股價一直徘徊在1港元附近。直到今年2月，美圖公司的股價曾連續(xù)上漲，區(qū)間最高漲幅達198%，股價觸及4.5港元。截至目前，美圖公司的股價距離其最高點已經(jīng)下滑了近90%。

2013～2019年，美圖公司在七年間累計虧損了121.22億元，如此大虧損的情況下美圖“急匆匆”拿出巨資購買比特幣，難免讓人懷疑其究竟是正常投資還是在投機了。

比特幣正成為企業(yè)的儲備資產(chǎn)

美圖這樣短期內(nèi)豪擲巨資購買比特幣的企業(yè)恐怕不少，但全球范圍內(nèi)，更多上市公司還是在穩(wěn)步購進中，通過觀察這類上市企業(yè)發(fā)布的比特幣購買聲明可以發(fā)現(xiàn)，越來越多企業(yè)認為比特幣為代表的基準加密貨幣可以成為“優(yōu)于現(xiàn)金”的資產(chǎn)。

Galaxy Fund Management的投資組合經(jīng)理Paul Cappelli對Cointelegraph表示：“更成熟的投資者群體已經(jīng)開始將比特幣的價值理解成是一種非主權(quán)、固定供應(yīng)、通縮的資產(chǎn)?！迸c此同時，StackFunds的研究主管Lennard Neo對Cointelegraph表示：“這些公司可能將比特幣視為一種對沖或保險手段，來應(yīng)對當前的市場狀況。隨著這些公司進入比特幣市場，它打開了閘門，并為其他公司建立了某種形式的信心?！?/p>

過去，公司可以將其儲備放在政府債券中，并且有理由確信他們的表現(xiàn)會超過消費者價格指數(shù)（CPI），也就是通貨膨脹。但是今天，似乎有越來越多的公司不再有理由期望未來會出現(xiàn)這種情況。

MicroStrategy是全球第一家公開宣布將比特幣作為配置資產(chǎn)的上市公司。該公司對比特幣的大手筆押注始于2020年夏天。2020年8月11日，MicroStrategy首次以2.5億美元購買了21454枚比特幣，并稱將以比特幣作為其主要儲備資產(chǎn)。隨后，該公司在9月和12月分三次購入49016枚比特幣。MicroStrategy在2020年的比特幣投資總額超過11億美元，目前持有70470枚比特幣，是上市公司中最大的一條“比特幣巨鯨”。

“投資比特幣是公司經(jīng)過深思熟慮后制定的策略?！盡icrostrategy創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Michael Saylor告訴記者。在他看來，比特幣是世界上最好的抵押品，黃金或任何其他商品都不可與之相比。Saylor認為比特幣與黃金具有類似的貨幣效用，但比黃金更好，并且無須擔心貶值。在2020年10月中旬的一次采訪中，Saylor甚至表示，他將會持有比特幣一百年，并且不打算出售。

比特幣對于企業(yè)而言更多是避風港、風險對沖品和抵押品，上市公司購買并持有本身還需要董事會批準，更頂著合理與否的壓力，但在本輪成熟投資者押注比特幣風潮中，跑步入局的機構(gòu)則沒有太多法律和情理上的負擔，其購買和持有比特幣規(guī)模和影響范圍明顯更大。

大型機構(gòu)跑步入局

加密資產(chǎn)管理公司灰度的第一大信托產(chǎn)品同時也是全球最大的加密貨幣交易基金“灰度比特幣信托基金”也一直在積極購買比特幣。目前，該基金的比特幣持倉量為572644枚，當前總價值超過199億美元。美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，近期有將近20家機構(gòu)投資了該基金，其中包括管理著45億美元資產(chǎn)的Ark Invest以及管理著53億美元資產(chǎn)的Horizon Kinetic等頗具知名度的共同基金和羅斯柴爾德投資公司（Rothschild Investment Corp）等較新的投資公司。

全世界最大固定收益資產(chǎn)管理公司古根海姆（Guggenheim Partners）此前也宣布保留其旗下規(guī)模達53億美元的宏觀機會基金（MacroOpportunities Fund）投資灰度比特幣信托基金的權(quán)利。該公司在近期提交給SEC的一份文件中表示，可能會通過宏觀機會基金把至多10%的資產(chǎn)凈值（約5.3億美元）投入“灰度比特幣信托基金”。

此外，彭博援引知情人士稱，摩根士丹利旗下資管規(guī)模高達1500億美元的Counterpoint Global部門，正在考慮將比特幣添加到資產(chǎn)組合。但如果要邁出這一步，還需要集團母公司和監(jiān)管機構(gòu)的批準。

知名數(shù)據(jù)分析和咨詢公司全球數(shù)據(jù)首席科技分析師基蘭·拉吉稱：“2017年比特幣價格出現(xiàn)暴漲是來自散戶投資者的炒作，而2020年以來比特幣價格大漲則是因為機構(gòu)投資者、上市公司、大型銀行和支付公司都把投資重點轉(zhuǎn)向了數(shù)字資產(chǎn)和加密貨幣?！?/p>

面向大眾的比特幣基金

機構(gòu)的進場讓比特幣為代表的虛擬貨幣領(lǐng)域擁有更多想象力，金融資產(chǎn)的組合與包裝，讓普通大眾也有了參與比特幣投資的機會。

彭博援引知情人士稱，摩根士丹利旗下資管規(guī)模高達1500億美元的Counterpoint Global部門，正在考慮將比特幣添加到資產(chǎn)組合。但如果要邁出這一步，還需要集團母公司和監(jiān)管機構(gòu)的批準。而近日，加拿大資產(chǎn)管理公司Purpose InvestmentsInc。以及Evolve Funds Group Inc。先后獲得加拿大安大略省證券委員會（OSC）批準發(fā)行比特幣交易所交易基金（ETF）。這兩只產(chǎn)品是全球首批針對零售客戶投資比特幣的基金產(chǎn)品，開創(chuàng)歷史先河。

國內(nèi)私募大佬、東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌稱，“已購買1%的比特幣ETF基金，雖然有點晚，但想通了就踐行！希望保持對新生事物的好奇心！”多位業(yè)內(nèi)人士認為，比特幣ETF的獲批發(fā)行，將為比特幣市場打開一個合規(guī)的資金進入通道，這無疑將進一步強化市場對比特幣的信心，增加比特幣在社會和公眾中的普及。在這種示范效應(yīng)下，ETH、BCH等加密貨幣的ETF申請也將提上日程。

有意思的是雖然機構(gòu)主要希望他們的數(shù)字資產(chǎn)投資在其投資組合中看起來和感覺上像其他更傳統(tǒng)的投資，包括服務(wù)提供商和報告，但在實際操作中，面對巨大的利益，炒幣和囤幣也就一字之差。

全球首富帶頭炒幣

相對于企業(yè)和機構(gòu)，全球首富、特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克在本輪比特幣及其他虛擬貨幣大牛市中可謂功不可沒，2月8日，特斯拉在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中表示，2021年1月，特斯拉已經(jīng)購買了價值15億美元的比特幣。

1月購買比特幣的平均價格為34000美元左右，目前幣價高漲至57000美元，上漲了67%，這意味著，如果特斯拉持有比特幣的數(shù)量未變，那么投資比特幣的15億美元已經(jīng)上漲至25.05億美元，浮盈約為10.05億美元，約合人民幣64億元。

有意思的是在1月28日，特斯拉發(fā)布的2020年財報顯示，公司2020年全年凈利潤7.21億美元，第一次實現(xiàn)全年盈利。特斯拉2020年銷量數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在2020年全球交付49.95萬輛車，同比增長36%。僅進場一個月的特斯拉，在比特幣上的投資，比2020年全年賣出近50萬輛電動車的凈利潤還高出了30%。

特斯拉的例子并非個案，從2020年起，越來越多的機構(gòu)開啟掃貨模式，不僅從投資比特幣中獲取了高額收益，還直接帶動了股價上漲，其中比較典型的是美國上市公司MicroStrategy。該機構(gòu)的比特幣持倉量，位居24家已知購買比特幣的上市公司的榜首，近日又宣布將以優(yōu)先級可轉(zhuǎn)換債券的形式，籌集9億美元用于購買更多比特幣。

其實，無論企業(yè)還是機構(gòu)，通過配置持有比特幣獲利無可厚非，但當下事態(tài)的發(fā)展顯然有些超出人們控制。2021年5月13日凌晨，馬斯克突然宣布特斯拉暫停使用比特幣來支付購車費用，并表示對比特幣挖礦和交易中使用化石燃料頻率迅速增加很擔心。此次發(fā)言令比特幣價值直線下跌，許多人在這場暴跌之中輸?shù)难緹o歸。

對此，美國網(wǎng)紅炒股者、體育博客BarstoolSports創(chuàng)始人大衛(wèi)-波特諾伊（David Portnoy）發(fā)布視頻，怒斥特斯拉CEO馬斯克打壓比特幣，抬高狗狗幣。波特諾伊指責馬斯克操縱加密貨幣市場，“這個人就像奧茲國的巫師一樣拉動杠桿，每個人都在跟蹤他的一舉一動——他讓狗狗幣升天，他讓比特幣墜地。”同時，他還表示馬斯克反復無常的舉動造成了加密貨幣市場的混亂，他對馬斯克直言：“埃隆，你有責任，你上一秒說要買某種東西，下一秒就不買了。這是在玩弄人們的未來和命運。”

顯然，不管首富是有意還是無意，以比特幣為代表的加密貨幣價格巨大波動已經(jīng)引起市場不安與混亂，對于真正將比特幣等虛擬貨幣當作穩(wěn)定資產(chǎn)儲備的企業(yè)，與其在二級市場高位接盤，還不如直接選擇挖礦。

挖礦也成為不錯的選擇的

相對于激進的炒幣企業(yè)，不少求穩(wěn)的企業(yè)選擇以自主挖礦的方式參與比特幣投資市場。早期投資礦機的企業(yè)更多是Core Scientific、Marathon等專業(yè)從事數(shù)字貨幣挖礦業(yè)務(wù)的企業(yè)，而隨著以比特幣為代表的虛擬貨幣持續(xù)上漲，越來越多跨行業(yè)企業(yè)開始加入其中。

中國知名的短視頻營銷解決方案供應(yīng)商寶盛集團在2021年4月宣布，公司已經(jīng)組建數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈專業(yè)團隊，并購買比特幣礦機，將涉足數(shù)字貨幣行業(yè)。而以提供互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和內(nèi)容服務(wù)為主的第九城市同樣在今年2月宣布與6名比特幣采礦機所有者簽署了六份具有法律約束力的備忘錄，通過發(fā)行A類普通股購買比特幣采礦機。

而時間如果再往前推移一些，2018年8月，眾應(yīng)互聯(lián)發(fā)布公告稱，子公司彩量科技旗下子公司Mobcolor Technologies USA LLC，與美國電力服務(wù)商3G Venture LLC，以及新加坡企業(yè)VAST DAYINDUSTRY TRADE COMPANY PTE.LIMITED（以下簡稱VDIT）達成合作，將在美國“嘗試小規(guī)模的數(shù)字云計算領(lǐng)域服務(wù)器的技術(shù)及礦場建設(shè)”。

事實上，將目光轉(zhuǎn)向海外礦場建設(shè)的中國上市公司，遠不止眾應(yīng)互聯(lián)一家。當下，伊朗乃至整個中東地區(qū)的許多比特幣礦場，都由一家名為“RHY”的企業(yè)運營，而這家企業(yè)，與新三板企業(yè)“互聯(lián)在線”有關(guān)。

值得一提的是當下不少國內(nèi)上市企業(yè)并未直接參與挖礦，即使有一定關(guān)聯(lián)，也在某種程度上與直接挖礦企業(yè)做了切割，挖礦表面上看似穩(wěn)定，但同樣暗藏危機，不過更多企業(yè)進入比特幣領(lǐng)域，也從側(cè)面佐證了比特幣等虛擬貨幣目前的合理性，只是未來前景如何還得看其在終端市場的落地。

漸成熱點的虛擬貨幣支付

能否進入終端支付領(lǐng)域兌換服務(wù)、生產(chǎn)資料或者生產(chǎn)產(chǎn)品一直是比特幣等虛擬貨幣能否落地的關(guān)鍵。雖說特斯拉在是否接受比特幣買車一事兒上有些搖擺不定，但比特幣支付當下的確已經(jīng)成為熱點。

2021年3月30日，全球支付平臺PayPal在Twitter上宣布推出一項名為“Checkout withCrypto”的新服務(wù)，該服務(wù)將允許客戶選擇比特幣、萊特幣、以太幣或比特幣現(xiàn)金作為付款方式，可以向全球數(shù)百萬在線商戶付款。

有著“全球最貴公寓”之稱的海德一號（OneHyde Park）的一套頂層公寓，在4月14日宣布以1.75億英鎊（約15.75億人民幣）的價格出售。既是房東也是開發(fā)商的Nick Candy特別表示，接受買家通過比特幣或以太坊支付房款。這是英國首例接受比特幣支付的房產(chǎn)交易。

4月21日，共享辦公空間企業(yè)WeWork宣布將接受比特幣、以太幣、USD Coin、Paxos等加密貨幣作為支付方式。據(jù)外媒報道，該公司已與BitPay和加密貨幣交易平臺Coinbase合作，通過加密貨幣資產(chǎn)擴大其支付網(wǎng)絡(luò)。

除PayPal外，Visa、Mastercard等知名企業(yè)也先后宣布支持加密貨幣支付，但以比特幣等加密貨幣作為支付方式仍然存在諸多問題。例如虛擬貨幣波動的價格，以及商品交易流程。支付是完整交易活動的一面，另一面是商品或服務(wù)的交付。加密貨幣僅僅在支付面實現(xiàn)去中心化，而商品服務(wù)的交付仍然離不開中心化的經(jīng)濟環(huán)境，這是制約密碼貨幣支付的主要原因。

謹防炒家割韭菜

自從2009年1月的某個時間，中本聰敲下比特幣的最后一行代碼，人類歷史由此開始了一段充滿傳奇、荒誕、貪婪、激情和夢想的奇幻之旅。如今，十幾年過去，除比特幣、以太坊等代幣價格一飛沖天外，全球各種加密貨幣多如牛毛，其中或許有ICP、Chia這樣的人氣明星，更有Dogecoin、SHIB這樣的魔幻幣種。

2021年，數(shù)字貨幣的主角無疑是漲了100多倍的狗狗幣（Dogecoin）。而在狗狗幣稱雄的過程中，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）當記首功?？稍诿罇|時間5月8日晚，馬斯克主持了一檔綜藝節(jié)目《周六晚現(xiàn)場》（Saturday Night Live），其在節(jié)目中一句“騙局”（hustle）引發(fā)狗狗幣短線暴跌，一度大跌近40%。

可在5月10日，馬斯克又宣布，SpaceX將發(fā)射由狗狗幣資助的衛(wèi)星。在twitter結(jié)尾，馬斯克再次用“To the mooooonnn??！”，不遺余力為狗狗幣帶貨。隨后，埃隆·馬斯克又于當?shù)貢r間周四在推特上表示，他正在與狗狗幣的開發(fā)人員合作，以提高系統(tǒng)交易效率，再次引發(fā)狗狗幣暴漲。

幣價反復之間，有多少人成了被人收割的韭菜，又有多少人在暴漲暴跌中爆倉？在缺少監(jiān)管的虛擬貨幣交易中，企業(yè)、機構(gòu)恐怕也難以避免淪為韭菜的命運。

呼聲漸強的監(jiān)管

幣圈一天，人間十年。一晚20萬倍，夫復何求。5月10日晚7點，短短兩三個月漲幅超萬倍的柴犬幣SHIB（俗稱屎幣）上線幣安交易所，僅10分鐘，SHIB大漲超100%，巨大的交易量直接讓幣安交易所宕機，暫停所有提款。

5月11日晚上8點，CSPR從0.03美元以一己之力暴拉20萬倍，最高漲到66.4美元。這是值得被載入史冊的奇觀，比特幣從2015年到2021年，7年才漲了2.6萬倍，CSPR一個晚上就20萬倍，瘋狂程度遠超債券、股票、房產(chǎn)、郁金香等任何人類歷史上可以稱之為“瘋狂”的事物。暴漲暴跌下，加密貨幣市場風險不斷擴大，監(jiān)管呼聲也越來越高。

當?shù)貢r間2021年5月11日，美國得克薩斯州眾議院通過承認加密貨幣合法地位的“虛擬貨幣法案”，法案旨在將“虛擬貨幣”一詞納入管理該州商業(yè)交易的《統(tǒng)一商法典》，并寫道：“虛擬貨幣是一種數(shù)字化的價值表現(xiàn)，充當交換媒介、賬戶單位和/或價值存儲的工具，并且通常使用區(qū)塊鏈技術(shù)進行保護”。而在這之前，歐盟委員會、加拿大證券管理委員會（CSA）和加拿大投資行業(yè)監(jiān)管組織（IIROC）、英國金融行為監(jiān)管局（FCA）等機構(gòu)都對加密貨幣提出過管理規(guī)劃，這預(yù)示著比特幣等加密貨幣可能成為合法投資品，納入現(xiàn)有的金融資產(chǎn)監(jiān)管框架，接受金融機構(gòu)和民眾投資，甚至可能推出比特幣期貨、ETF等產(chǎn)品，以及接受類似于Coinbase的加密貨幣交易所或比特幣礦機廠商等在國內(nèi)資本市場上市，加密貨幣市場的流動性有望迎來重大增量。

寫在最后：務(wù)實才能走得更遠

無論是存在即合理還是從落地應(yīng)用上看，加密貨幣的未來還是值得期待的，上市企業(yè)將其當作穩(wěn)定資產(chǎn)投資或者避險資產(chǎn)配置，也是符合當下金融市場大變革的，只是面對潮起潮落的加密貨幣時，一定要守住內(nèi)心的貪念，避開垃圾幣、空氣幣的炒作，而持有具有實際應(yīng)用價值的加密貨幣，從務(wù)實的角度實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)保值與增值。