國有礦業(yè)企業(yè)海外投資風(fēng)險識別及防范研究

郭曉林

(中國地質(zhì)礦業(yè)有限公司，北京 100029)

我國國民經(jīng)濟的持續(xù)高速增長帶來資源消耗的急劇上升，國內(nèi)礦產(chǎn)資源保障程度明顯不足，對國外資源的依賴性越來越強。近年來，礦產(chǎn)品價格的飆升，反過來刺激礦產(chǎn)勘查投資，投機行為愈演愈烈，風(fēng)險意識被逐步淡化，對風(fēng)險管控不到位將會導(dǎo)致投資回報無法達到預(yù)期[1]。因此，針對礦業(yè)行業(yè)投資項目的風(fēng)險管理顯得尤為重要。本文結(jié)合礦業(yè)行業(yè)的特點，首先分析了礦業(yè)行業(yè)價值鏈不同階段的風(fēng)險，結(jié)合風(fēng)險管理模式，提出定性及定量的風(fēng)險識別與分析方式，以及風(fēng)險應(yīng)對的模式，為礦業(yè)投資的風(fēng)險管理提供參考。

1 礦業(yè)行業(yè)風(fēng)險管理概況

為實現(xiàn)我國礦業(yè)企業(yè)國際化發(fā)展戰(zhàn)略和高效運營的閉環(huán)管理，需要重點關(guān)注風(fēng)險管理體系的建立。礦業(yè)企業(yè)的投資決策及運營過程中，風(fēng)險存在諸多方面，比如政治穩(wěn)定性風(fēng)險、稅費及外匯風(fēng)險、價格波動風(fēng)險、市場銷售風(fēng)險、政策法規(guī)風(fēng)險、項目建設(shè)風(fēng)險、環(huán)保及社區(qū)風(fēng)險、項目運營風(fēng)險等。風(fēng)險的忽略，對于礦業(yè)企業(yè)海外運營造成損失甚至失控。童軍虎等[2]針對礦業(yè)企業(yè)投資的政治風(fēng)險和本地化風(fēng)險及其他四類風(fēng)險進行研究。該研究認為，所投資國家政策的穩(wěn)定性經(jīng)常不可預(yù)估，是直接影響項目成敗的主要因素。此外，當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣及社區(qū)環(huán)境沖突形成的可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險，以及語言交流障礙、員工安全意識降低導(dǎo)致事故頻發(fā)的生產(chǎn)安全風(fēng)險等對礦業(yè)企業(yè)運營階段影響較大。傅俊蕾[3]針對礦業(yè)企業(yè)投入大、周期長的行業(yè)特點，主要從政治、法律政策、匯率利率、社會文化、財務(wù)等方面對我國企業(yè)走出去所面臨的復(fù)雜局面進行了分析。張元等[4]主要從海外礦產(chǎn)資源開發(fā)的政治和金融風(fēng)險進行剖析，認為政局動蕩和匯率、財稅波動導(dǎo)致成本核算差異大而帶來的財務(wù)風(fēng)險影響較大。冷進存[5]研究總結(jié)風(fēng)險主要可以分為財務(wù)風(fēng)險和非財務(wù)風(fēng)險，并貫穿于項目投資和運營過程中。面對這些風(fēng)險，礦業(yè)企業(yè)應(yīng)全面評估對于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)造成潛在影響的因素，并通過分析提出相應(yīng)的規(guī)避措施，制定成熟的企業(yè)風(fēng)險預(yù)警及相應(yīng)的防范策略。

在礦業(yè)企業(yè)中，針對國有礦業(yè)企業(yè)的風(fēng)險管理，主要存在于戰(zhàn)略與計劃環(huán)節(jié)、論證與投資環(huán)節(jié)，執(zhí)行與檢查環(huán)節(jié)。執(zhí)行風(fēng)險管理對礦業(yè)企業(yè)拓展“一帶一路”沿線國家市場，保障企業(yè)安全平穩(wěn)運營主要有三個層面的意義：在戰(zhàn)略層面，通過技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，減低成本，獲取市場競爭優(yōu)勢；在企業(yè)的規(guī)范化運營層面，提高資源的可靠性、占有量和利用水平，最大限度的開發(fā)和利用；在企業(yè)的法務(wù)管理層面，通過法務(wù)防范實現(xiàn)礦業(yè)企業(yè)的安全運營模式，實現(xiàn)合同的規(guī)范執(zhí)行、制度的實時修訂、流程的標(biāo)準(zhǔn)化管理。

2 礦業(yè)行業(yè)價值鏈風(fēng)險分析

礦業(yè)企業(yè)的投資及運營是一個復(fù)雜且系統(tǒng)的體系，涉及到業(yè)主、承包商、分包商等項目各相干方責(zé)權(quán)利的劃分和落實。礦業(yè)項目具有五個特點包括：資源密集、人才密集、資本密集、技術(shù)密集和市場密集[6]。礦業(yè)項目基本要經(jīng)歷五個階段：勘查階段、開采階段、冶煉階段、流通階段和閉坑復(fù)墾階段，如圖1所示。按照價值鏈流程，其總體投資風(fēng)險依次降低。對于礦業(yè)企業(yè)投資而言，針對各個環(huán)節(jié)應(yīng)有充分的應(yīng)對策略，否則會導(dǎo)致資金鏈斷裂[7]。因此，對于每一個階段的風(fēng)險評估和預(yù)判，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的實力和風(fēng)險偏好，選擇合適的階段進入。

圖1 礦業(yè)行業(yè)價值鏈Fig.1 Value chain of mining industry

2.1 勘查階段

礦業(yè)投資始于尋找具有經(jīng)濟價值的礦床。礦產(chǎn)勘查在五個階段具有最高風(fēng)險，其對象是埋藏在地下的礦產(chǎn)資源，由于地質(zhì)環(huán)境的多樣性、復(fù)雜性和不確定性，使礦產(chǎn)勘查階段自始至終均處于探索狀態(tài)，所以，勘探在礦業(yè)開發(fā)過程中占首要地位?？碧斤L(fēng)險是指對礦床的特征不能完全確定或者發(fā)現(xiàn)的礦點成為經(jīng)濟礦床的概率低[8]。投資項目的成功運作，一方面取決于調(diào)查勘探礦種、技術(shù)方法、地質(zhì)條件、基礎(chǔ)設(shè)施等技術(shù)因素；另一方面，還需要投資者對經(jīng)營管理團隊的把控，要進行全過程管控，尤其是盡職調(diào)查最好由投資方親歷親為，包括政府政策、法律法規(guī)、地方環(huán)境、市場前景等因素。

2.2 開采階段

此階段涉及的風(fēng)險主要與自然條件相關(guān)聯(lián)。由于礦床地質(zhì)和水文條件的不確定性，從而導(dǎo)致開采方案的變更、工程進度延遲、基建投資增加以及工程質(zhì)量難以保證[8]。如果礦山開采工程不能按時保質(zhì)完成，將對整個礦業(yè)投資項目的現(xiàn)金流產(chǎn)生很大的影響，甚至導(dǎo)致項目不能按期償還貸款，甚至虧損。為了有效控制與開采相關(guān)的風(fēng)險，在礦業(yè)項目的勘探與論證階段，必須盡可能多地減少地質(zhì)和水文條件的不確定性，并妥善做出風(fēng)險防范預(yù)案。

2.3 冶煉階段

礦石的品位、儲量、選冶性能都會導(dǎo)致產(chǎn)量和采選成本的變化。此階段涉及的風(fēng)險主要與技術(shù)相關(guān)聯(lián)，常規(guī)成熟的冶煉及加工工藝一般比較穩(wěn)定，而新技術(shù)的導(dǎo)入則不然。 一方面是使用新的工藝技術(shù)時，達到設(shè)計產(chǎn)能所需時間的不確定性；另一方面是最終產(chǎn)能是否能夠達到設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)的不確定性[8]。 因此，對于此階段的技術(shù)風(fēng)險控制，需進行中試以達最優(yōu)。

2.4 流通階段

礦產(chǎn)品價格受國際宏觀經(jīng)濟形勢的影響較大，其長期趨勢和短期震蕩均難以預(yù)測[8]。對于生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的價格及匯率風(fēng)險，可采取期權(quán)、期貨等金融手段將其價格定位在一定的水平上。國際上比較常用的方式是簽訂固定期限的銷售協(xié)議，以降低銷售風(fēng)險。協(xié)議的買方可以是項目投資者，也可以是利益相關(guān)的第三方?；趨f(xié)議，買方可對項目融資承擔(dān)間接的財務(wù)擔(dān)保。礦產(chǎn)品的協(xié)議價格一般以國際市場(如倫敦金屬交易所、紐約金屬交易所)某一時期的標(biāo)準(zhǔn)價格為基準(zhǔn)，并參照具體情況加以修正[9]。

2.5 閉坑復(fù)墾階段

礦業(yè)開發(fā)的另一顯著特點是對環(huán)境和生態(tài)造成嚴(yán)重的破壞。隨著全球可持續(xù)發(fā)展及低碳技術(shù)的應(yīng)用，環(huán)境保護問題被提到越來越高的位置。然而，環(huán)保所帶來的一方面是運行成本的增加，另一方面是迫于環(huán)保壓力而導(dǎo)致礦山關(guān)閉。對于我國礦業(yè)企業(yè)而言，環(huán)境保護的問題經(jīng)常被忽視，尤其是對于在經(jīng)濟欠發(fā)達的國家或地區(qū)[9]。國際綠色和平組織(Greenpeace)、全球環(huán)境基金(GEF)、世界環(huán)保組織(IUCN)的影響力越來越大，對環(huán)境的關(guān)注度正在逐步提高。對于環(huán)境保護，需在投資論證階段對環(huán)境狀態(tài)和影響進行研究及評價，可以采用我國國家標(biāo)準(zhǔn)或發(fā)達國家標(biāo)準(zhǔn)來實施環(huán)境監(jiān)測與保護[10]。

礦業(yè)企業(yè)整體的經(jīng)營管理水平直接影響礦業(yè)項目預(yù)期效益的實現(xiàn)。 每年，畢馬威(KPMG)都會向礦業(yè)高管問詢并調(diào)查行業(yè)現(xiàn)狀、主要趨勢以及他們對公司發(fā)展的期望。 2020年，其調(diào)查范圍擴大至加拿大、澳大利亞、巴西和南非的130多名高管，以捕捉關(guān)鍵的全球市場趨勢(圖2)。 2019—2020年，盡管采礦業(yè)增長潛力巨大，但全球礦業(yè)風(fēng)險的不確定性與日俱增[11]。

圖2 全球礦業(yè)企業(yè)受訪高管反饋最高風(fēng)險的比例Fig.2 Proportion of top risk feedback from executives ofglobal mining enterprises

由圖2可知，被列為最高風(fēng)險的前三位分別是宏觀金融風(fēng)險、資質(zhì)許可風(fēng)險和社區(qū)關(guān)系。此外，資金獲取、經(jīng)濟發(fā)展的不確定性和新的礦業(yè)資源勘探風(fēng)險等也高居前位[11]。對于我國礦業(yè)企業(yè)而言，除了上述四類問題，還包括法制意識淡薄、對于所投資國家政治體制不了解、文化障礙、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)把握不準(zhǔn)確、貨幣風(fēng)險等問題。

就我國國有礦業(yè)企業(yè)而言，海外投資所面臨的風(fēng)險總體分為六大類。宏觀風(fēng)險包括政治、經(jīng)濟、政策、戰(zhàn)略等；市場風(fēng)險包括競爭、價格、品牌、輿情等；財務(wù)風(fēng)險包括信用、擔(dān)保、匯率、現(xiàn)金流等；運營風(fēng)險包括勞工、環(huán)保、技術(shù)、指標(biāo)管控等；法律風(fēng)險包括合同、勞務(wù)糾紛、知識產(chǎn)權(quán)、資源權(quán)屬等；建設(shè)風(fēng)險包括采購、物流、安全生產(chǎn)、職業(yè)健康等[12]。

3 風(fēng)險管理的模式

風(fēng)險可以被定義為對目標(biāo)產(chǎn)生影響的事件發(fā)生的可能性，既可以是積極的，也可以是消極的[13]。采礦業(yè)的風(fēng)險控制是指在追求商業(yè)目標(biāo)和機遇的同時，將風(fēng)險降低到可接受的水平，從而在整個礦山生命周期內(nèi)做到風(fēng)險可控。風(fēng)險管理不是單一的過程，而是主觀與客觀、定性與定量的有機組合。風(fēng)險管理涉及利益相關(guān)者、執(zhí)行者及管理者，需要他們的參與和反饋。全球諸多機構(gòu)，包括項目管理協(xié)會、國家標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)協(xié)會、精算協(xié)會等，對風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)有不同的定義。其中，國際標(biāo)準(zhǔn)化組織[13]發(fā)布的ISO31000被廣泛認可。其認為風(fēng)險管理是對風(fēng)險進行識別、評估和排序，然后協(xié)調(diào)并經(jīng)濟地應(yīng)用資源，以盡量減少、監(jiān)控和控制負面事件的概率或影響，或最大限度地實現(xiàn)目標(biāo)。在不同的領(lǐng)域，風(fēng)險管理的方法也有所不同，但其最終目的都是避免或者降低威脅的負面影響或概率，或?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)移給另外一方。針對礦業(yè)企業(yè)海外投資而言，風(fēng)險管理的目的主要是減少礦業(yè)企業(yè)運營過程中負面事件帶來的影響，讓投資得到回報。其風(fēng)險管理的整體流程如圖3所示。

圖3 礦業(yè)行業(yè)投資的風(fēng)險管理模式Fig.3 Risk management model of miningindustry investment

3.1 風(fēng)險識別

風(fēng)險識別的主要作用是識別會帶來不確定后果的事件，即風(fēng)險源的識別。風(fēng)險源可以從項目存在問題、影響因素入手進行判斷，明確風(fēng)險源所處環(huán)境的政策依據(jù)和限制條件，確定管理節(jié)點和決策點?；陲L(fēng)險源發(fā)生的可能性和影響程度的二維矩陣將風(fēng)險定性分類為一般風(fēng)險、中等風(fēng)險、次重大風(fēng)險和重大風(fēng)險，如圖4所示。使用該矩陣，可以通過風(fēng)險源發(fā)生的可能性和后果描述，對不同類型的風(fēng)險事件進行初步評估[14]。礦業(yè)行業(yè)價值鏈的五個階段存在的基本風(fēng)險源類型及評估見表1[15-16]。

圖4 風(fēng)險源定性評價矩陣Fig.4 Qualitative evaluation matrix of risk sources

表1 基本風(fēng)險源的類型及初步評估Table 1 Preliminary assessment of basic risk sources types

風(fēng)險識別是對礦業(yè)企業(yè)投資過程的各個方面進行分析，從而識別和記錄風(fēng)險源的過程。識別風(fēng)險源是風(fēng)險分析工作的基礎(chǔ)。

3.2 風(fēng)險分析

風(fēng)險分析是礦業(yè)企業(yè)在進行項目投資前的一個重要環(huán)節(jié)，是投資決策的論證過程之一。在企業(yè)的投資過程中，風(fēng)險分析也包括分析企業(yè)盈利面臨的威脅、企業(yè)存在的弱點、各種影響因素造成損失的嚴(yán)重程度等。區(qū)別于風(fēng)險識別過程中經(jīng)常采用定性評價，風(fēng)險分析多采用定量分析，通過量化分析每一風(fēng)險發(fā)生的可能性及其對項目目標(biāo)的影響程度來計算風(fēng)險值，從而對潛在的風(fēng)險加以關(guān)注，見式(1)[17]。

風(fēng)險值=發(fā)生的可能性×影響程度

(1)

礦業(yè)行業(yè)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略以及海外投資決策越來越需要定量風(fēng)險評估的精準(zhǔn)支撐。量化風(fēng)險評估可以根據(jù)風(fēng)險概況得出優(yōu)先級排序，是投資估算、成本利潤計算、盈虧平衡分析的基礎(chǔ)。

如圖5所示，風(fēng)險定量分析矩陣顯示了每個事件發(fā)生的可能性(橫軸)和影響程度(縱軸)之間的關(guān)系，以及從低風(fēng)險到高風(fēng)險的評級劃分，且風(fēng)險事件發(fā)生的可能性和影響程度在數(shù)量級的劃分上是相同的。在實際應(yīng)用中，采礦業(yè)更多是將專家評估方法與定量的風(fēng)險評估方法相結(jié)合。二者并非優(yōu)劣，重要的是決策者應(yīng)選擇一種適合其所投資項目的評估方法。很多時候定性的專家評估方法更加適用于快速、及時的風(fēng)險評估。一般來說，風(fēng)險評估方式越復(fù)雜，評估過程中產(chǎn)生的信息就越詳細，反而決策會越發(fā)受到限制[18]。

圖5 風(fēng)險定量評價矩陣Fig.5 Risk quantitative evaluation matrix

3.3 風(fēng)險應(yīng)對

風(fēng)險應(yīng)對是風(fēng)險控制的最終目的，是指基于風(fēng)險識別和風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，根據(jù)相關(guān)制度和規(guī)定，提出相應(yīng)預(yù)案，從而減少風(fēng)險發(fā)生的可能性及影響程度。風(fēng)險應(yīng)對的研究，更多是在所投資項目的可行性研究中而非風(fēng)險發(fā)生后，這樣才能將隱患降至最低，有助于提高礦業(yè)項目投資的成功率和安全性。風(fēng)險應(yīng)對表是一種簡便的表現(xiàn)形式，為風(fēng)險處置提供參考，見表2[18]。

表2 風(fēng)險應(yīng)對表Table 2 Form of risk responses

整體風(fēng)險管理的有效執(zhí)行通常需要有固定的人或者機構(gòu)來負責(zé)，針對其執(zhí)行情況進行評價、監(jiān)控和報告。此外，還應(yīng)成體系推動風(fēng)險管理工作，以確保在任何一個環(huán)節(jié)均將風(fēng)險控制的理念納入其中。而負責(zé)風(fēng)險管理的決策者有責(zé)任確保整體管控工作的有效性和一致性。針對企業(yè)的審計風(fēng)控部門的管理人員，其風(fēng)控責(zé)任應(yīng)納入其崗位職責(zé)描述中。作為例行工作，關(guān)鍵風(fēng)險控制措施的績效監(jiān)控報告確保了控制措施的有效性，報告的頻率應(yīng)取決于風(fēng)險控制的重要性。

針對礦業(yè)企業(yè)而言，風(fēng)險管理的實施是多部門和人員聯(lián)動的工作，需要筑牢三道防線，如圖6所示。第一道防線，由全體員工和所有部門構(gòu)成，主要是按照工作流程和標(biāo)準(zhǔn)開展工作，需要全員有風(fēng)險意識。第二道防線，由風(fēng)控部門和法務(wù)部門構(gòu)成，主要是進行風(fēng)險預(yù)判和防護，需要有風(fēng)險預(yù)防和解決的手段；通過風(fēng)險管控優(yōu)化內(nèi)控體系，提高法律事務(wù)管理及服務(wù)能力，強化內(nèi)部審計和后評價工作，加強過程監(jiān)督與整改。第三道防線由審計與風(fēng)險管理委員會和公司領(lǐng)導(dǎo)構(gòu)成，主要從宏觀戰(zhàn)略層面的風(fēng)險預(yù)防。風(fēng)險管理委員會主要就提出的風(fēng)險防范方案進行評價和審議，并利用現(xiàn)有的技術(shù)和資源進行風(fēng)險防范和處置。

圖6 風(fēng)險管理的三道防線Fig.6 Three prevention lines in risk management

4 結(jié) 語

本文在國有礦業(yè)企業(yè)的背景下，從風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對三個層面對礦業(yè)企業(yè)對外投資的關(guān)鍵風(fēng)險概念、流程和實踐進行了探討。礦業(yè)企業(yè)海外投資既是自身發(fā)展的戰(zhàn)略方向，也是保障國家礦產(chǎn)資源供給安全的社會責(zé)任。新冠肺炎疫情不可避免造成世界經(jīng)濟衰退和更為復(fù)雜的國際政治形勢，這些都將使海外礦業(yè)投資的風(fēng)險加大。全球采礦業(yè)面臨的十大主要風(fēng)險中，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、資質(zhì)許可和社區(qū)關(guān)系仍是關(guān)注焦點。2020年以來，投資的資本獲取風(fēng)險、政治動蕩和監(jiān)管合規(guī)的政策變動風(fēng)險更加顯著。資本流入除了受商品價格影響外，越來越多關(guān)注礦產(chǎn)資源的勘探和環(huán)境友好的開采方式。這些都促使礦業(yè)企業(yè)將重點放在運營效率的提高和技術(shù)創(chuàng)新上。另外，全球貿(mào)易戰(zhàn)帶來的風(fēng)險和尾礦治理問題也備受關(guān)注。尾礦治理的環(huán)境風(fēng)險上升很大程度上重新定義了礦業(yè)企業(yè)海外投資項目的成功。對于環(huán)境保護的關(guān)注將決定礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展和盈利方向。因此，礦業(yè)行業(yè)的海外投資有很多不確定性和不可預(yù)測性，礦業(yè)企業(yè)應(yīng)采取主動風(fēng)險管理的方法。風(fēng)險識別需要對風(fēng)險源和促成風(fēng)險的因素有清晰的了解，以便描述并分析該風(fēng)險對環(huán)境、組織、活動的潛在影響。礦業(yè)行業(yè)可采用定性和定量相結(jié)合的風(fēng)險評價方法。定性風(fēng)險分析使用描述性術(shù)語來定義風(fēng)險事件的可能性和后果，方法快捷，易于使用。定量風(fēng)險分析將定性方法進一步分組，將可能性分組和影響程度分組分別賦予數(shù)量級，兩組數(shù)值的乘積作為該風(fēng)險的量化指標(biāo)。定量的風(fēng)險分析在礦業(yè)行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛，因為需要精益化論證及管理的項目需求不斷增加，需要將金融風(fēng)險、環(huán)境和社會風(fēng)險以及其他風(fēng)險進行均衡比較，從而體現(xiàn)風(fēng)險評價的透明性、一致性和邏輯性。風(fēng)險應(yīng)對是通過采取行動消除或管理重大風(fēng)險，是風(fēng)險管理過程中最重要的部分?；谌婪谰€的構(gòu)建，風(fēng)險控制的有效執(zhí)行需要指定控制者，明確關(guān)鍵風(fēng)險控制措施的績效監(jiān)控報告的常態(tài)化。通過風(fēng)險識別、風(fēng)險分析，制作風(fēng)險應(yīng)對表進行風(fēng)險管理，以減少項目實施的不確定性，提高投資的成功率。