中國(guó)高凈值人群年內(nèi)或達(dá)300萬(wàn)　私人銀行客戶們?cè)谕顿Y什么

辛繼召

雖受疫情影響，但中國(guó)內(nèi)地高凈值人群規(guī)模和數(shù)量仍在增長(zhǎng)，且主要來(lái)自新經(jīng)濟(jì)、新行業(yè)。

5月17日，招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布《2021中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2020年，中國(guó)內(nèi)地個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)241萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2021年末將達(dá)268萬(wàn)億元，2018-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。

報(bào)告顯示，2020年，中國(guó)內(nèi)地高凈值人群（可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)以上）數(shù)量262萬(wàn)人，2019-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率15%;預(yù)計(jì)2021年末接近300萬(wàn)人，達(dá)296萬(wàn)人。

目前，各家私人銀行業(yè)務(wù)的劃定門檻不一，主要包括可投資金融資產(chǎn)600萬(wàn)元（如光大、平安、浙商）、800萬(wàn)元（如民生）及1000萬(wàn)元（如招行）3種。私人銀行已經(jīng)成為各家銀行AUM的主要來(lái)源之一。

高凈值人群從何而來(lái)

報(bào)告顯示，2020年，中國(guó)高凈值人群人均持有可投資資產(chǎn)約3209萬(wàn)元，共持有可投資資產(chǎn)84萬(wàn)億元;預(yù)計(jì)到2021年末，高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)約96萬(wàn)億元。

高凈值人群分布在哪里？

2020年，高凈值人群數(shù)量超過(guò)5萬(wàn)的省市共17個(gè)，分別是廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、福建、天津、遼寧、河北、湖南、河南、安徽、江西和云南;其中9省市（廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、福建）率先超過(guò)10萬(wàn)人;24個(gè)省市高凈值人群數(shù)量皆超過(guò)2萬(wàn)人;高凈值人群從一線城市拓展輻射周邊區(qū)域，三大經(jīng)濟(jì)圈高凈值人數(shù)及集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。

高凈值人群第一大來(lái)源已經(jīng)易位，高級(jí)“打工人”取代創(chuàng)富一代，成第一大來(lái)源。報(bào)告顯示，董監(jiān)高、職業(yè)經(jīng)理人、專業(yè)人士的群體規(guī)模持續(xù)上升，占全部高凈值人群比例由2019年的36%上升至2021年的43%，規(guī)模首次超過(guò)創(chuàng)富一代企業(yè)家群體?！案灰淮眲?chuàng)富一代企業(yè)家群體占比由2019年的36%降至2021年的25%，“富二代”繼承二代群體占比由9%提升至12%。

其原因是，隨著新經(jīng)濟(jì)、新行業(yè)的快速發(fā)展，股權(quán)、期權(quán)增值帶來(lái)財(cái)富增長(zhǎng)人群顯著提升，高管層、專業(yè)人士在推扶那個(gè)企業(yè)發(fā)展中，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人價(jià)值與公司價(jià)值的共同成長(zhǎng)。

高凈值人群越來(lái)越年輕化。

新一代互聯(lián)網(wǎng)原住民消費(fèi)需求催生了新行業(yè)崛起。調(diào)研顯示，新興行業(yè)的分布和區(qū)域特色顯著，杭州、深圳、廣州等地直播、游戲、外賣等行業(yè)集中度占比較高。新興行業(yè)中，20%人群通過(guò)股權(quán)實(shí)現(xiàn)財(cái)富快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)總體水平的14%。40歲以下高凈值人群比例由29%提升至2021年的42%。

高凈值人士如何賺錢？

中國(guó)高凈值人群規(guī)模及其持有的可投資資產(chǎn)，增速較往年均持續(xù)上漲。2020年，中國(guó)高凈值人群數(shù)量262萬(wàn)人，與2018年相比增加了約65萬(wàn)人，年均復(fù)合增長(zhǎng)率由2016-2018年的12%升至2018-2020年的1b%。

報(bào)告分析稱，這主要源于資本市場(chǎng)過(guò)去兩年的快速升值，一二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)回暖，境內(nèi)外IPO加速下新富人群的不斷涌現(xiàn)。

過(guò)去幾年，境內(nèi)外IPO加速、中概股回歸趨勢(shì)顯著，特別是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域及其下屬的互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)板塊;A股科創(chuàng)板開(kāi)市火爆，高新企業(yè)持股人接連上演“造富神話”。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的崛起，帶來(lái)強(qiáng)勁的股權(quán)增值與創(chuàng)富效應(yīng)，造就了大批新富人群，上述行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在北京、廣東、上海、江蘇和浙江等東南沿海省市的集中度較高。近年，緊跟國(guó)家“十四五”城市群建設(shè)態(tài)勢(shì)，高凈值人群也從大城市向周邊區(qū)域輻射延伸，顯現(xiàn)出核心城市點(diǎn)、沿海經(jīng)濟(jì)帶、財(cái)富區(qū)域圈三頭并進(jìn)的財(cái)富分布特征。

高凈值人群在資產(chǎn)配置中偏愛(ài)金融資產(chǎn)，資產(chǎn)等級(jí)越高，金融資產(chǎn)比重越高，其中又以二級(jí)市場(chǎng)股票、股票型基金為主。疫情后，高凈值人群金融資產(chǎn)多元配置熱情提升，基金、保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)組合中占比有所提升。此外，美股、A股、港股等主要股票市場(chǎng)的股票平均價(jià)格指數(shù)震蕩上揚(yáng)，帶動(dòng)金融類資產(chǎn)價(jià)格走高，成為高凈值人群資產(chǎn)保值增值的重要支撐。

國(guó)內(nèi)一、二線城市地產(chǎn)市值的持續(xù)上漲，樓市分化進(jìn)入新周期。因部分房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，城市的調(diào)控措施加碼，前5省市因房地產(chǎn)調(diào)控力度較大，高凈值人群房產(chǎn)增值受政策影響更為顯著。

2020年中國(guó)高凈值人群區(qū)域分布

2020年高凈值人群數(shù)大于2萬(wàn)人的省份

從資產(chǎn)配置組合上看，監(jiān)管和市場(chǎng)雙重影響下，資產(chǎn)配置更加多元。高凈值人群資產(chǎn)配置中，固收類及房地產(chǎn)投資占比進(jìn)一步縮減。受資管新規(guī)影響，信托產(chǎn)品、非凈值型供給進(jìn)一步下降，資產(chǎn)配置占比持續(xù)緊縮;在“房住不炒”政策指導(dǎo)下，政府對(duì)于購(gòu)房資格、限售時(shí)間等提出明確規(guī)范，降低了投資性房地產(chǎn)的投資價(jià)值及吸引力。

與此同時(shí)，高凈值人群資產(chǎn)配置中，權(quán)益類資產(chǎn)占比提升。隨著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品如基金接受度大幅提升，資產(chǎn)配置比例明顯上升，其中由于資本市場(chǎng)向好，權(quán)益類基金占比顯著。同時(shí)，高凈值人群對(duì)于資產(chǎn)配置專業(yè)度要求提高，傾向通過(guò)基金參與資本市場(chǎng)投資，而非個(gè)股投資。在此基礎(chǔ)上，高凈值人群配置需求更加多元，對(duì)于私募股權(quán)、證券等其他境內(nèi)投資產(chǎn)品的需求顯著增加。

買什么取決于你是誰(shuí)

在人群細(xì)分上，金融資產(chǎn)配置也存在差異化需求。報(bào)告顯示，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代更保守穩(wěn)健，偏好固收類產(chǎn)品;新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代心態(tài)更進(jìn)取，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例更高。

調(diào)研顯示，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代的投資組合里，債券類基金、信托產(chǎn)品、債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品等固收類資產(chǎn)的配置占比23%，明顯高于新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代人群的20%;而對(duì)于股票、權(quán)益類基金等權(quán)益類資產(chǎn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代配置占比為27%，低于新經(jīng)濟(jì)群體的29%。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代財(cái)富目標(biāo)以保值為主，投資風(fēng)格更保守穩(wěn)健，更青睞固收類資產(chǎn);而對(duì)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代而言，財(cái)富創(chuàng)造和增值為核心需求，同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)的參與熱度更高，風(fēng)格更激進(jìn)，配置權(quán)益類資產(chǎn)更多。

具體到大類資產(chǎn)類別，報(bào)告顯示，高凈值人群的投資中，公募基金占比增長(zhǎng)較快。2019-2021年占比較2017-2019年上升21%，主要受益于2020年以來(lái)，公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，特別是公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制的優(yōu)化，公募基金運(yùn)作更加透明，推動(dòng)了公募基金，尤其是權(quán)益類公募基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。截至2020年12月底，偏股型公募基金平均年化收益為17.04%，超過(guò)同期上證綜指平均漲幅10.54個(gè)百分點(diǎn);債券型公募基金平均年化收益為6.91%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率4.16個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，投資性房地產(chǎn)占比下降顯著。2019-2021年占比較2017-2019年下降11%。在“房住不炒”政策大環(huán)境下，各地限貸、限購(gòu)、限價(jià)等政策短期內(nèi)不會(huì)松動(dòng)，房產(chǎn)投資綜合收益、租金回報(bào)率走低，投資性房地產(chǎn)的吸引力降低。

信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券占比下降。2019-2021年占比較2017-2019年分別下降4%、3%和2%。在資管新規(guī)“去杠桿”“去嵌套”“破剛兌”等政策導(dǎo)向下，2018年銀行理財(cái)產(chǎn)品及非標(biāo)信托類產(chǎn)品供給緊縮，收益率屢次刷新下限，整體處在下滑通道;2019-2021年股市的走強(qiáng)讓債市相形失色，2020年債市V型反轉(zhuǎn)，年初受疫情沖擊，收益率下行，此后伴隨著國(guó)內(nèi)疫情控制后經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，又從低點(diǎn)快速反彈，收益率持續(xù)上揚(yáng)。2021年債市持續(xù)上漲空間相對(duì)有限。

保險(xiǎn)（僅壽險(xiǎn)）占比保持平穩(wěn)。2019-2021年高凈值人群境內(nèi)保險(xiǎn)配置占比保持平穩(wěn)。疫情影響下，高凈值人群風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)加強(qiáng)，推動(dòng)了保障型保險(xiǎn)需求的上升，人壽類保險(xiǎn)重要性顯現(xiàn)。人壽類保險(xiǎn)在規(guī)范監(jiān)管下逐漸回歸保值增值功能，也驅(qū)動(dòng)了高凈值人群對(duì)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資需求。

高凈值人群未來(lái)買什么？

從客戶預(yù)期來(lái)說(shuō)，經(jīng)歷了市場(chǎng)震蕩，投資者投資心態(tài)逐步成熟，2021年高凈值人群對(duì)于未來(lái)各類資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)相較2019年更加謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

報(bào)告顯示，首先，權(quán)益類資產(chǎn)配置占比預(yù)計(jì)小幅增加，以股票為例，股票未來(lái)配置預(yù)計(jì)小幅提升6%左右。其次，投資者對(duì)于平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的接受度持續(xù)提升，資金進(jìn)一步流向銀行理財(cái)，未來(lái)預(yù)計(jì)提升7%。

中國(guó)高凈值人群資產(chǎn)配置的主要難點(diǎn)在于市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的管理和通過(guò)主動(dòng)配置實(shí)現(xiàn)收益提升;目前高凈值人群對(duì)于資產(chǎn)配置服務(wù)基本滿意，更看重配置組合對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的靈敏度，以抓取市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

隨著市場(chǎng)波動(dòng)性加大和資產(chǎn)組合多樣化，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置穩(wěn)中有升的難度日益提升。44%的受訪高凈值人群表示，2021年考慮境內(nèi)資產(chǎn)配置時(shí)，最大的難點(diǎn)是資本市場(chǎng)波動(dòng)大，不想承擔(dān)太高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);42%的受訪高凈值人群表示，各類資產(chǎn)收益普遍下降;37%的受訪高凈值人群表示，當(dāng)前單一資產(chǎn)表現(xiàn)還可以，如果配置其他不熟悉資產(chǎn)，反而擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)上升。

高凈值人群對(duì)于將資產(chǎn)交由專業(yè)機(jī)構(gòu)配置的意愿加強(qiáng)。受到市場(chǎng)行情波動(dòng)及產(chǎn)品豐富度提升等影響，資產(chǎn)配置的復(fù)雜性越來(lái)越高，高凈值人群在投資決策過(guò)程中，更愿意尋求銀行及非銀專業(yè)機(jī)構(gòu)的配置意見(jiàn)，二者的重要度占比合計(jì)高于60%。具體來(lái)看，2019-2021年，高凈值人群選擇非銀專業(yè)機(jī)構(gòu)的占比提升了7%。

創(chuàng)富一代整體更偏好尋求機(jī)構(gòu)方面專業(yè)意見(jiàn)，但不同行業(yè)的企業(yè)家存在不同機(jī)構(gòu)偏好。新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代企業(yè)家投資渠道更加多元，更偏好從非銀機(jī)構(gòu)如券商、私募等獲取配置建議;傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代企業(yè)家更加信賴認(rèn)可銀行渠道，更偏好直接從私人銀行客戶經(jīng)理獲取配置建議。

摘自《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》