實(shí)施財(cái)務(wù)共享服務(wù)對企業(yè)績效的影響

吳花平，向 穎

(重慶理工大學(xué) 財(cái)會(huì)研究與開發(fā)中心， 重慶 400054)

一、引言

由于經(jīng)濟(jì)全球化的影響，企業(yè)的資源要素市場和產(chǎn)品市場都由國內(nèi)拓展到了全球范圍，因此各大集團(tuán)企業(yè)紛紛擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模以獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。然而，在集團(tuán)企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，由于子公司數(shù)量的不斷增加，子公司與子公司、總公司與子公司間的財(cái)務(wù)關(guān)系變得愈加復(fù)雜，協(xié)調(diào)效率變低、管理成本高企等典型的“大企業(yè)病”癥狀日漸凸顯，集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理難度日益增大。在此背景下，集團(tuán)企業(yè)急需從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)向戰(zhàn)略決策支持的管理會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)型，以全局性的視角為企業(yè)提供決策服務(wù)，以便幫助企業(yè)管理者應(yīng)對復(fù)雜的不確定環(huán)境[1]。

隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的飛速發(fā)展，財(cái)務(wù)共享服務(wù)(Financial Shared Service，以下簡稱FSS)成為企業(yè)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型的重大突破口，各大企業(yè)通過建立財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心(Financial Shared Service Center，以下簡稱FSSC)實(shí)現(xiàn)業(yè)財(cái)融合戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。相較于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)職能的分散，F(xiàn)SS以“流程再造、集中核算、建立標(biāo)準(zhǔn)、共享服務(wù)”的財(cái)務(wù)管理模式，將財(cái)務(wù)職能集中到一個(gè)新的業(yè)務(wù)單元，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)銷、資金收支等工作在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)挖掘、圖文轉(zhuǎn)換等信息技術(shù)支撐下實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化與信息化，成功解決了當(dāng)下集團(tuán)企業(yè)機(jī)構(gòu)眾多、部門重置、資源利用率低、成本居高不下等問題[2]，減少了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成本，為企業(yè)管理者進(jìn)行決策提供了精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，幫助企業(yè)在有限的資金運(yùn)行下，獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益，創(chuàng)造更大的價(jià)值[3]。

但是，要實(shí)施FSS不僅需要企業(yè)投入巨額資金，而且在實(shí)施過程中還面臨組織、人員、流程、系統(tǒng)、外部環(huán)境等因素的變革，給企業(yè)原有的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程等帶來了挑戰(zhàn)。企業(yè)業(yè)務(wù)人員、財(cái)務(wù)人員需要時(shí)間再學(xué)習(xí)以適應(yīng)新型財(cái)務(wù)系統(tǒng)，并且現(xiàn)代信息技術(shù)更新速度快，財(cái)務(wù)共享系統(tǒng)也需要不斷升級才能滿足企業(yè)信息管理需要。所以，在實(shí)際應(yīng)用過程中，企業(yè)對實(shí)施FSS的收益回饋機(jī)制存在顯著的不確定性[4-5]。《2018年中國境內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心發(fā)展情況調(diào)查報(bào)告》顯示，建設(shè)FSSC的企業(yè)中有45.33%的大型企業(yè)效果不明顯，這也佐證了FSS實(shí)施企業(yè)面臨收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)業(yè)財(cái)融合的重大戰(zhàn)略投資，F(xiàn)SS實(shí)施能否顯著提高企業(yè)績效，成為了企業(yè)界和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的重點(diǎn)議題。目前，關(guān)于企業(yè)FSS實(shí)施及其對企業(yè)績效影響的研究成果多為個(gè)案描述和定性分析類，實(shí)證研究成果極其匱乏且不全面。于是，以我國已經(jīng)實(shí)施FSS的上市公司為研究樣本，采用傾向評分匹配(Propensity Score Matching，簡稱PSM)結(jié)合雙重差分法(Difference in Differences，簡稱DID)，實(shí)證研究FSS實(shí)施對企業(yè)績效的影響。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)FSS實(shí)施與企業(yè)績效

根據(jù)資源共享理論和績效管理理論，F(xiàn)SS這種創(chuàng)新服務(wù)模式基于“資源共享—戰(zhàn)略—競爭優(yōu)勢—績效”的邏輯框架，使分散形式的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，將人、事以及費(fèi)用融合貫通[6-7]，企業(yè)通過實(shí)施FSS，將擁有閑置資源的部門與需要該資源的其他部門人員在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行匹配，從而實(shí)現(xiàn)資源跨部門隨時(shí)隨地共享，防止出現(xiàn)部門之間的“信息孤島”現(xiàn)象，使企業(yè)資源最大程度地滿足各部門的需要，以形成戰(zhàn)略優(yōu)勢，提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效。具體而言，F(xiàn)SS這一新型組織管理模式與其他的互補(bǔ)性基礎(chǔ)資源如ERP等信息技術(shù)的融合，對企業(yè)原有財(cái)務(wù)管理流程進(jìn)行自動(dòng)化、流程化再造，橫向貫通企業(yè)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了與客戶、供應(yīng)商的無縫銜接，打造以價(jià)值鏈分析為主要內(nèi)容的策略成本管理模式，成本得到了大幅度的優(yōu)化控制[8-9]。如通過財(cái)務(wù)共享服務(wù)平臺可以及時(shí)掌握產(chǎn)品的上游供應(yīng)商供銷水平，掌握市場上客戶對產(chǎn)品的需求狀況，從而實(shí)現(xiàn)以需定產(chǎn)，合理控制企業(yè)庫存，提升企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，降低企業(yè)的運(yùn)營成本，提升企業(yè)績效。除了成本控制方面的優(yōu)勢外，企業(yè)實(shí)施FSS還能夠提高企業(yè)的運(yùn)行效率[10]， FSSC如同一個(gè)巨大的資源池，企業(yè)管理者通過在資源池里面提取過去經(jīng)營的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)測企業(yè)下一個(gè)完整的資金周轉(zhuǎn)期，再根據(jù)年?duì)I運(yùn)資金需要量，預(yù)測確定企業(yè)的資金最佳持有量，加快資金流速度，提高企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作效率[11]，使企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。因此，在財(cái)務(wù)共享服務(wù)模式下，規(guī)范化流程使企業(yè)成本得到了有效控制，效率得到極大提升，進(jìn)而使企業(yè)的核心競爭力顯著增強(qiáng)。

本文將企業(yè)績效定義為兼顧經(jīng)營效率和經(jīng)營結(jié)果的經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)營效率用營運(yùn)績效進(jìn)行衡量，經(jīng)營結(jié)果用盈利績效來衡量。通過實(shí)施FSS，企業(yè)整合了物資、資金等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，統(tǒng)一了物流、信息流、資金流，優(yōu)化了現(xiàn)有的財(cái)務(wù)處理流程，使企業(yè)的成本降低、資金周轉(zhuǎn)期縮短，從而提高了企業(yè)的運(yùn)作效率，減少了人為的疏漏和失誤，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的統(tǒng)一。而盈利績效影響需要結(jié)合企業(yè)管理、市場營銷等多方面因素的共同作用才能產(chǎn)生影響，由此FSS實(shí)施對企業(yè)績效的影響應(yīng)是先對企業(yè)的運(yùn)營效率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利績效，即FSS實(shí)施對企業(yè)運(yùn)營績效的影響更為顯著，F(xiàn)SS實(shí)施與企業(yè)績效之間影響機(jī)制的核心邏輯關(guān)系可以簡單描述為：“FSS實(shí)施—財(cái)務(wù)流程再造—資源共享—運(yùn)營效率—競爭優(yōu)勢—盈利能力”[12]。由此可見，實(shí)施FSS對企業(yè)績效存在一定的正向影響作用?；诖?，提出假設(shè)1和假設(shè)2：

H1：FSS實(shí)施對企業(yè)績效有正向影響。

H2：企業(yè)實(shí)施FSS對企業(yè)運(yùn)營績效比盈利績效的作用更明顯。

(二)FSS實(shí)施對企業(yè)績效提升的時(shí)滯性

根據(jù)創(chuàng)新擴(kuò)散理論，F(xiàn)SS實(shí)施作為企業(yè)的一項(xiàng)重要投資，其搭建需要大量高成本的基礎(chǔ)設(shè)施投入，以及聘請F(tuán)SS實(shí)施咨詢顧問、流程解決方案提供商的咨詢及實(shí)施費(fèi)用投入，除了這些顯性成本以外，還存在其他隱形成本，如系統(tǒng)的日常維護(hù)費(fèi)以及對員工的定期培訓(xùn)費(fèi)用等，這些固定成本的增加很可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)績效短期的降低。并且FSS實(shí)施是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程， FSS實(shí)施成功與否的關(guān)鍵在于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、流程管理、信息系統(tǒng)建設(shè)、組織管理等，而我國FSS起步晚，對FSS實(shí)施的問題認(rèn)知水平和經(jīng)驗(yàn)積累程度還存在一定的局限性?，F(xiàn)有研究認(rèn)為我國FSS實(shí)施存在的問題，如項(xiàng)目實(shí)施周期長，需要長時(shí)間的不斷投入和調(diào)整，涉及到企業(yè)的各個(gè)部門，因此FSS實(shí)施只有在與企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)融合之后才能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值[13]。但從長期來看，隨著FSS與企業(yè)的業(yè)務(wù)流程融合適應(yīng)，企業(yè)各部門人員對FSS的運(yùn)作更為熟悉，F(xiàn)SS實(shí)施前期的固定成本被逐漸稀釋，F(xiàn)SS在運(yùn)作中也會(huì)凸顯其優(yōu)勢，契合企業(yè)需求，從而對企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響。基于此，提出假設(shè)3：

H3：在企業(yè)實(shí)施FSS的短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)績效無顯著上升甚至下降，但在企業(yè)實(shí)施FSS一段時(shí)間后會(huì)對企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響。

三、研究方法

傾向評分匹配法提出者是Rosenbaum和Rubin，這一方法最先被用于生物統(tǒng)計(jì)學(xué)領(lǐng)域，后來逐漸被推廣開來，該方法雖然同樣是給實(shí)驗(yàn)組匹配對照組，但它與傳統(tǒng)的異源配對不同之處在于其將可觀測的多個(gè)維度的變量值通過一定的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法濃縮為一個(gè)因子即最終的傾向得分(Propensity Score)。引入該方法可以更系統(tǒng)全面地綜合衡量企業(yè)實(shí)施FSS的影響因子進(jìn)而匹配出更為精確的對照組。具體的步驟為：1) 選定實(shí)驗(yàn)組，即在2004—2016年實(shí)施FSS的上市公司；2) 通過可觀測特征值，利用Logit回歸模型，用是否實(shí)施FSS這個(gè)變量對上一期影響企業(yè)實(shí)施FSS的可觀測變量，通過邏輯回歸給實(shí)驗(yàn)組匹配出在樣本期間內(nèi)未實(shí)施FSS的上市公司作為對照組，最大程度地保證了參與組與對照組在可觀測變量上的相似性，更準(zhǔn)確地為實(shí)施FSS的企業(yè)匹配未實(shí)施FSS的企業(yè)；3) 通過平衡測試來檢驗(yàn)匹配的有效性。另外，由于樣本實(shí)施FSS期間不同，為此我們參照Armstrong等的做法，為實(shí)驗(yàn)組匹配對照組，具體為：將每個(gè)樣本公司從其上市當(dāng)年至2016年，通過上一期的測試變量進(jìn)行Logit回歸，如A公司在2009年上市，實(shí)施FSS年度為2012年，則測試變量的研究期間為2008年。通過該方法，得到樣本從2010年至2016年間每年的傾向得分，再選擇2011年匹配出來的B公司作為A公司的對照公司，依此類推，對所有實(shí)驗(yàn)組進(jìn)行類似的匹配得到最終的控制組，通過該方法再來進(jìn)行實(shí)驗(yàn)組和對照組績效對比，使得出來的結(jié)論更為精確可靠[14]。

在給實(shí)驗(yàn)組找好配對公司之后，通過雙重差分法將實(shí)施FSS企業(yè)與未實(shí)施FSS企業(yè)績效進(jìn)行前后對比。1) 確定研究期間。何瑛通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在實(shí)施后兩年其績效才有所提高，因此本文設(shè)定研究期間為前后兩年以及實(shí)施當(dāng)年，即FSS實(shí)施前兩年為實(shí)施前期間，實(shí)施后兩年為實(shí)施后期間，對照組也采用同樣的實(shí)施期間[5]。2) 利用雙重差分法來探討FSS實(shí)施對企業(yè)績效的影響。

Performancei，t=α0+α1Adoption+α2Post+α3Adoption*Post+Controli，t-1+ε

(1)

其中，Performance指公司績效，Adoption和Post是啞變量。Adoption=1，表示該公司實(shí)施了FSS，否則為0，當(dāng)Post=1，表示該公司處于FSS實(shí)施后期間，否則為0，control則表示如企業(yè)規(guī)模、股權(quán)集中度等一系列控制變量，α3交互項(xiàng)系數(shù)的正負(fù)代表企業(yè)實(shí)施FSS之后的績效升降情況，如果其顯著為正，則說明企業(yè)在實(shí)施FSS之后績效有明顯的上升。

四、樣本選擇與匹配

(一)樣本選取

本文選擇2004—2018年所有A股實(shí)施FSS的上市公司為研究樣本，再選取2004—2016年未實(shí)施FSS的A股上市公司作為對照組，實(shí)施FSS的公司數(shù)據(jù)按如下步驟手工搜集：1) 下載2004—2018年所有上市公司的年報(bào)，通過在上市公司的年報(bào)中進(jìn)行“FSSC”“FSS”“財(cái)務(wù)共享云”以及主要的FSS供應(yīng)商，如“用友”“金蝶”“浪潮”等關(guān)鍵詞的搜索，得到各公司有關(guān)FSS實(shí)施的信息。2) 利用百度、谷歌等搜索引擎，通過“財(cái)務(wù)共享”“財(cái)務(wù)共享云”等關(guān)鍵詞搜索開發(fā)實(shí)施FSS的企業(yè)，結(jié)合新聞報(bào)道得到各企業(yè)開發(fā)實(shí)施FSS的時(shí)間點(diǎn)等樣本數(shù)據(jù)，樣本時(shí)間點(diǎn)界定為企業(yè)啟動(dòng)FSS項(xiàng)目的時(shí)間。3) 通過FSS提供商如浪潮、金蝶、用友等披露的FSS案例佐證和補(bǔ)充樣本企業(yè)開發(fā)實(shí)施FSS的有關(guān)信息。為保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本的影響，剔除ST、*ST、S*ST公司以及金融類公司。本文所涉及的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。根據(jù)以上方法，最終確定了2 461家上市公司，其中57家上市公司實(shí)施FSS，另外的2 404家為未實(shí)施FSS上市公司。

(二)樣本的匹配

1.確定研究變量

以企業(yè)是否實(shí)施FSS作為研究變量。根據(jù)上述研究方法的要求來劃分實(shí)驗(yàn)組和對照組，選定57家實(shí)施FSS的上市公司作為實(shí)驗(yàn)組，另外的2 404家未實(shí)施FSS的上市公司作為對照組。

2.確定可觀測變量

可觀測變量選取的關(guān)鍵在于其是否會(huì)影響企業(yè)實(shí)施FSS，因此，在閱讀大量文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際，選定本研究涉及的可觀測變量。

1) 國有控制(SOE)：隨著信息技術(shù)的發(fā)展，F(xiàn)SS模式背后隱藏的巨大商業(yè)價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。在此種背景下，政府鼓勵(lì)企業(yè)積極采納FSS這一新模式。國有企業(yè)的實(shí)際控制人為政府，國有企業(yè)有著和非國有企業(yè)不同的績效評價(jià)體系，因此相對于非國有企業(yè)來說，國有企業(yè)比較傾向于實(shí)施FSS，所以在本文當(dāng)中國有企業(yè)SOE取1，非國有企業(yè)取0。

2) 股權(quán)集中度(Top1)：FSS實(shí)施涉及到基礎(chǔ)設(shè)施投入、組織人員變革，是一項(xiàng)歷時(shí)長、耗資大的大型綜合性項(xiàng)目，回報(bào)與投入之間存在著明顯的時(shí)滯性，因此在企業(yè)決策是否投入實(shí)施FSS時(shí)，管理者可能更多地考慮到各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，基于職業(yè)安全等方面的考量可能會(huì)選擇不投入實(shí)施FSS，而一定程度的股權(quán)集中會(huì)降低其負(fù)面作用，因?yàn)榇蠊蓶|更注重自身的長遠(yuǎn)利益，可以預(yù)防和避免管理者不投資FSS的短視行為。

3) 企業(yè)規(guī)模(Scale)：企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)營越多元化、復(fù)雜化，F(xiàn)SS的作用是將公司內(nèi)跨組織的、分散的、性質(zhì)相同的內(nèi)部事務(wù)集中到一個(gè)新的業(yè)務(wù)單元，因此規(guī)模越大的公司越可能傾向于實(shí)施FSS。

4) 企業(yè)業(yè)績(ROA)：企業(yè)業(yè)績越好，說明企業(yè)經(jīng)營越有效，越有能力投資FSS實(shí)施。

5) 投資營運(yùn)資金比率(IWCR)：本文選取投資營運(yùn)資金比率作為衡量指標(biāo)，由于FSS投入資金需求量較大，而且其需要前期、后期的資金持續(xù)投入，周期較長，而對于資金匱乏的企業(yè)來說，資金中斷很可能導(dǎo)致企業(yè)FSS實(shí)施的前功盡棄、后患無窮，造成巨大的機(jī)會(huì)成本，因此投資營運(yùn)資金占有率會(huì)促進(jìn)企業(yè)實(shí)施FSS[15]。

6) 資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)：資產(chǎn)負(fù)債率越高的企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大，而FSS實(shí)施是一項(xiàng)非常巨大且耗時(shí)的系統(tǒng)工程，F(xiàn)SS作為企業(yè)一項(xiàng)重要的投資行為，一方面需要大量顯性的硬件設(shè)備投入，還包括聘請F(tuán)SS實(shí)施咨詢顧問及流程解決方案提供商的咨詢及實(shí)施費(fèi)用；根據(jù)創(chuàng)新擴(kuò)散理論，作為顛覆性IT技術(shù)，F(xiàn)SS應(yīng)用與擴(kuò)散包括摸索準(zhǔn)備期；進(jìn)行中、上升期；已轉(zhuǎn)型、較成熟；已轉(zhuǎn)型、瓶頸期四個(gè)階段[16]，因此其實(shí)施給企業(yè)經(jīng)營可能帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。

7) 制度壓力(Presurre)：制度壓力是指政府的強(qiáng)制實(shí)施給企業(yè)帶來的壓力，在我國當(dāng)前的制度情境下，政府的政策法規(guī)作為企業(yè)是否愿意發(fā)展和應(yīng)用大數(shù)據(jù)的重要考慮因素，尤其對于國有企業(yè)而言，政府制度驅(qū)動(dòng)著企業(yè)在財(cái)務(wù)共享應(yīng)用等方面做出戰(zhàn)略決策并積極落實(shí)，從而增強(qiáng)企業(yè)合法性，有利于構(gòu)建基于財(cái)務(wù)共享平臺搭建的競爭優(yōu)勢[17]。在強(qiáng)大的制度約束下，企業(yè)高管感知的強(qiáng)制壓力明顯增強(qiáng)，很大程度上會(huì)強(qiáng)化其參與財(cái)務(wù)共享平臺建設(shè)與應(yīng)用的積極性，特別是具有高學(xué)歷的企業(yè)高管，他們更傾向于順從政府的政策要求。因此，強(qiáng)制壓力對高管參與構(gòu)建企業(yè)大數(shù)據(jù)能力的正向作用更為明顯?；诖?，本文認(rèn)為制度壓力越大的企業(yè)越傾向于實(shí)施FSS。表1為主要的變量。

表1 傾向評分匹配模型中的變量界定

(三)確定Logit回歸模型

Adoptioni，t=β0+β1SOEi，t-1+β2Top1i，t-1+β3Scalei，t-1+β4ROAi，t-1+

β5IWCRi，t-1+β6Levi，t-1+β7Presurrei，t-1+Ind+Year+εi，t

(2)

為了控制所研究樣本存在選擇偏差的問題，本文采用Logit回歸模型，表2為傾向評分匹配模型中變量的描述性統(tǒng)計(jì)，最終的匹配有效性如表3所示。

表2 傾向評分匹配變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 傾向評分匹配有效性

從表4可以看出，Adoption與SOE、Top1、Scale、ROA、IWCR、Presurre顯著正相關(guān)，這與前文猜測一致，說明國有企業(yè)股權(quán)集中度越高、規(guī)模越大、投資營運(yùn)資金比率越高、制度壓力越大，越傾向于實(shí)施FSS，而Lev與FSS實(shí)施呈顯著負(fù)相關(guān)，說明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更傾向于不實(shí)施FSS。

表4 FSSC實(shí)施的影響因素回歸結(jié)果

五、實(shí)施FSS對企業(yè)績效的影響

(一)確定雙重差分法變量

借鑒其他學(xué)者的研究，選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售成本率作為營運(yùn)績效指標(biāo)，銷售利潤率、投資回報(bào)率作為盈利績效指標(biāo)，以營運(yùn)績效指標(biāo)、盈利績效指標(biāo)作為模型結(jié)果變量，選擇影響企業(yè)績效的企業(yè)性質(zhì)(SOE)、企業(yè)規(guī)模(Scale)、股權(quán)集中度(Top1)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)年齡(Age)作為控制變量，各項(xiàng)具體指標(biāo)計(jì)量如表5所示[5]。

表5 雙重差分法變量

(二)業(yè)績效果雙重差分模型

Performancei，t=γ0+γ1adoption+γ2Post+γ3adoption*Post+

γ4SOEi，t-1+γ5Top1i，t-1+γ6Scalei，t-1+γ7Levi，t-1+γ8Agei，t-1+Ind+Year+η

(3)

通過PSM進(jìn)行樣本1∶1匹配，最終為實(shí)施FSS的55家公司中的42家匹配了未實(shí)施FSS的企業(yè)，選定樣本期間為企業(yè)實(shí)施前兩年和實(shí)施后兩年，對照組也采用同樣的研究期間，利用實(shí)施前兩年和后兩年的數(shù)據(jù)對模型(3)中的營運(yùn)績效指標(biāo)和盈利績效指標(biāo)分別進(jìn)行回歸，變量統(tǒng)計(jì)如表6所示，回歸結(jié)果如表7所示。

表6 雙重差分法變量描述性統(tǒng)計(jì)

表7 實(shí)施FSS對企業(yè)績效的影響：實(shí)施前后兩年的比較

首先對FSS實(shí)施企業(yè)實(shí)施前兩年、后兩年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，最終結(jié)果如表6所示。首先從營運(yùn)績效來看，當(dāng)模型中因變量為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(CFTR)時(shí)，交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post的值為4.052，且在1%水平上顯著為正(P=0.000)，當(dāng)因變量為營業(yè)成本率(COS)時(shí)，交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post的值為-0.009，且在5%水平上顯著為負(fù)(P=0.023)，說明未實(shí)施FSS企業(yè)比實(shí)施FSS企業(yè)的營運(yùn)水平有顯著提高。其次，從盈利績效來看，當(dāng)因變量為銷售利潤率(OROS)時(shí)，交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post的值為0.016，且在10%水平上顯著為正(P=0.621)，當(dāng)因變量為投資回報(bào)率(OROI)時(shí)，模型中交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post的值為0.007，且在5%水平上顯著(P=0.035)，說明與未實(shí)施FSS的企業(yè)相比，實(shí)施FSS的企業(yè)盈利水平顯著提高了。綜上所述，可以看出企業(yè)在實(shí)施FSS之后，企業(yè)績效提升，研究假設(shè)1得以驗(yàn)證。

為了驗(yàn)證假設(shè)3，本文將實(shí)施FSS當(dāng)年定義為Year=0，實(shí)施后第一、二年定義為Year1，Year2，采用FSS實(shí)施前兩年作為比較的基礎(chǔ)來進(jìn)行分年度回歸，分年度統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表8所示。首先從營運(yùn)水平來看，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(CFTR)在實(shí)施當(dāng)年其交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post為正，但不顯著，在第一、第二年之后，Adoption*Post為正且顯著，其營業(yè)成本率(COS)在實(shí)施當(dāng)年交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post為正但不顯著，而在實(shí)施第一年、第二年Adoption*Post為負(fù)，均顯著。其次從盈利績效來看，銷售利潤率(OROS)及投資回報(bào)率(OROI)出現(xiàn)了相同的規(guī)律，其交互項(xiàng)系數(shù)Adoption*Post在實(shí)施當(dāng)年、實(shí)施后一年為負(fù)，但不顯著，而在實(shí)施后第二年為正，且顯著，研究假設(shè)3得以驗(yàn)證。

表8 實(shí)施FSS對企業(yè)績效的影響：分年度回歸

當(dāng)因變量為CFTR、COS，Adoption*Post的回歸系數(shù)在FSS實(shí)施后第一年在5%水平上顯著，第二年分別在1%和5%水平上顯著，但當(dāng)因變量為OROS和OROI，Adoption*Post在FSS實(shí)施后第一年的回歸系數(shù)不顯著，在FSS實(shí)施后第二年分別在10%和5%水平上顯著，說明FSS實(shí)施對企業(yè)營運(yùn)績效的影響更為顯著。因此，研究假設(shè)2得到以驗(yàn)證。

六、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

本文以2004—2018年實(shí)施FSS的企業(yè)為研究對象，運(yùn)用PSM-DID對同一企業(yè)實(shí)施FSS實(shí)施前和實(shí)施后當(dāng)年、實(shí)施后一年、實(shí)施后兩年的運(yùn)營績效、盈利績效進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，研究結(jié)果表明在FSS實(shí)施的短期內(nèi)，盈利績效在FSS實(shí)施當(dāng)年、實(shí)施后一年出現(xiàn)下降趨勢，但在實(shí)施后兩年績效會(huì)顯著提升、超過實(shí)施前水平，運(yùn)營績效在FSS實(shí)施當(dāng)年無明顯變化，但在實(shí)施后一年、實(shí)施后兩年績效會(huì)顯著提升、超過實(shí)施前水平。即企業(yè)在實(shí)施FSS后會(huì)出現(xiàn)績效短期下降的結(jié)論，而且FSS實(shí)施對企業(yè)運(yùn)營績效的影響更為顯著。該結(jié)論與技術(shù)創(chuàng)新擴(kuò)散理論一致，新技術(shù)對企業(yè)績效正向影響具有一定的時(shí)滯性。

在理論貢獻(xiàn)方面，本文嘗試整合績效管理理論與資源共享理論，構(gòu)建一個(gè)分析FSS實(shí)施對企業(yè)績效的影響機(jī)制模型，即“FSS實(shí)施—流程再造—資源共享—營運(yùn)效率—競爭優(yōu)勢—盈利績效”模型，并采用PSM-DID方法實(shí)證研究各因素之間的影響機(jī)制，在方法上拓展了現(xiàn)有FSS研究以個(gè)案描述、定性分析為主的研究思路，在理論上豐富了現(xiàn)有FSS研究成果。在實(shí)踐價(jià)值方面，揭示了企業(yè)FSS實(shí)施對企業(yè)績效發(fā)生作用的情景因素，尤其是對FSS實(shí)施前后企業(yè)運(yùn)營績效和盈利績效進(jìn)行了縱向?qū)Ρ?，所得結(jié)論對企業(yè)和政府具有一定的借鑒意義與管理啟示。

(二)管理啟示

1) 從長期來看，企業(yè)實(shí)施FSS，打破了現(xiàn)有固定的管理模式，促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部管理模式的創(chuàng)新[18]，為企業(yè)提升價(jià)值創(chuàng)造、增強(qiáng)市場競爭力提供了新路徑，對企業(yè)績效起著正向促進(jìn)作用。從此角度看，企業(yè)可以適當(dāng)引入這一創(chuàng)新型技術(shù)，但FSS作為一項(xiàng)重大的戰(zhàn)略性投資，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，涉及到企業(yè)組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程等方面重構(gòu)，實(shí)施難度大，企業(yè)FSS實(shí)施需要和企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)流程相契合。因此，F(xiàn)SS實(shí)施可分為不同的階段，業(yè)務(wù)的復(fù)雜性對于融合程度有著不同的影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)先易后難，將業(yè)務(wù)復(fù)雜度低的流程先融合，而融合難度較高的業(yè)務(wù)可以適當(dāng)推后FSS在企業(yè)的實(shí)施。另外，企業(yè)高管應(yīng)提高對實(shí)施財(cái)務(wù)共享的重視程度，提高高管對財(cái)務(wù)共享及其背后蘊(yùn)含的商業(yè)價(jià)值的認(rèn)知水平，轉(zhuǎn)變固有管理思維，以新的切入點(diǎn)創(chuàng)新管理模式，制定符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的FSS的遠(yuǎn)景定位，通過咨詢第三方機(jī)構(gòu)、引進(jìn)復(fù)合型員工等，提高FSS實(shí)施成功率。

2) 該結(jié)論表明企業(yè)實(shí)施FSS的收益回饋機(jī)制具有一定的時(shí)滯性。具體來說，F(xiàn)SS實(shí)施后，企業(yè)盈利績效在短期內(nèi)出現(xiàn)下降的趨勢，但是在實(shí)施后兩年都得到了顯著的提升。由此，F(xiàn)SS實(shí)施對于企業(yè)運(yùn)營績效和盈利績效的提升具有波動(dòng)性，企業(yè)需充分認(rèn)識到FSS實(shí)施的績效具有波動(dòng)性，為企業(yè)帶來績效增長有一定的時(shí)滯性。因此，對于短期內(nèi)績效下降的狀況要作出理性的認(rèn)知，切忌以短期下降而否定其長遠(yuǎn)的回報(bào)。

3) 政府部門可以加強(qiáng)對企業(yè)應(yīng)用財(cái)務(wù)共享的典型案例的宣傳。通過研究發(fā)現(xiàn)，制度壓力越大，企業(yè)越傾向于實(shí)施FSS，表明我國財(cái)政部出臺的《企業(yè)會(huì)計(jì)信息化工作規(guī)范》第三十四條中鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)共享具有戰(zhàn)略意義。該制度的出臺促進(jìn)了企業(yè)對FSS實(shí)施給予更多的重視。實(shí)施企業(yè)數(shù)量的增加，企業(yè)之間競爭壓力增大，促進(jìn)了FSS實(shí)施在企業(yè)中的普及。此外，F(xiàn)SS實(shí)施投入大，風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)為了減少在實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，更愿意去模仿同類企業(yè)中FSS實(shí)施的成功案例。因此，政府要加強(qiáng)對應(yīng)用財(cái)務(wù)共享典型案例的宣傳，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)施FSS的信心，使其愿意為FSS實(shí)施投入更多資源。