技術(shù)迭代出現(xiàn)增量機會

沐恩

光伏電池的新技術(shù)路線

主持人：盤面特點較之前有什么變化嗎？

袁月：指數(shù)雖然近期還在震蕩中，但板塊輪動明顯加快，并且很多強勢板塊中的龍頭股開始出現(xiàn)主動跌停，這在前期并不多見，說明短期盤面氛圍在逐步走弱，換言之，短期指數(shù)與多數(shù)強勢股的走勢會不同步。部分邏輯通順板塊中確定性相對較高的龍頭股，也要看調(diào)整后再尋找安全邊際更高的機會。主要還是白酒、醫(yī)藥、新能源、建材等，這在“滾雪球策略”中還會持續(xù)跟蹤。

主持人：鋰電池說的比較多，光伏電池是不是也有新動向？

袁月：鋰電池存在不同技術(shù)路線，光伏電池也是如此。主流的技術(shù)有PERC、TOPCon、HJT。其中HJT（異質(zhì)結(jié)）電池因為可以通過獨特的異質(zhì)結(jié)結(jié)構(gòu)可顯著提升電池的轉(zhuǎn)換效率，有可能成為下一階段行業(yè)的主流技術(shù)。

本周光伏龍頭宣布刷新N型TOPCON電池、P型TOPCON電池、HJT電池三項效率世界紀錄。對于行業(yè)巨頭的表態(tài)一定要重視，尤其是此前公司對于HJT技術(shù)相對謹慎，在公開場合也多次提出“HJT在5年內(nèi)還不具備商業(yè)化價值”的觀點。雖然此番表態(tài)不意味著馬上大規(guī)模應用此項技術(shù)，但至少也側(cè)面印證該項技術(shù)的優(yōu)勢和成熟度，也許會縮短HJT全面替代PERC的時間。

與鋰電池技術(shù)路線相似，光伏電池技術(shù)路線也在不斷更替。按照目前的行業(yè)進展，預計最快今年底到明年上半年異質(zhì)結(jié)電池有望迎來擴產(chǎn)潮。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，“賣水”的公司還會最先受益，因此異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備企業(yè)景氣度將明顯提升，尤其是技術(shù)儲備更具優(yōu)勢的龍頭公司，值得投資者中長期跟蹤。

建材板塊存在認知誤區(qū)

主持人：建材板塊市場關(guān)注度比較低，是不是有些投資者存在認知偏差？

袁月：建材行業(yè)過去很長時間的特征就是產(chǎn)品或施工不規(guī)范，行業(yè)水平參差不齊，導致很多行業(yè)存在非標品，不過隨著行業(yè)要求逐步趨嚴，比如近期成都公布的防水新規(guī)，對行業(yè)就有著重要影響，未來提高技術(shù)水平、使用壽命、產(chǎn)品升級等將是建筑功能性材料的大趨勢。

就二級市場看，投資者對于建材行業(yè)存在認知偏差，還停留在強周期性、成長性差、科技含量低等固有印象。不可否認，這些特點依舊存在，但如果按照尋找黃金賽道和細分領(lǐng)域龍頭的原則去挖掘，就會豁然開朗。

通過業(yè)績增長和股價走勢能看到，很多建材白馬股市值都是不斷創(chuàng)新高的，與所謂的強周期沒什么關(guān)系，并且近年來受地產(chǎn)政策影響逐步減弱，至少市場大資金對此已經(jīng)有了新的認知。在“滾雪球策略”中，從去年四季度就重點跟蹤建材的兩大龍頭，股價都出現(xiàn)不斷創(chuàng)新高的走勢，今年一季度又新增兩家公司，均屬于深耕各自擅長領(lǐng)域外逐步擴大自己的產(chǎn)品圈，這種邏輯是值得長期跟蹤的，甚至在某一階段可以當做成長股看待。

此外，也正是因為所謂的投資誤區(qū)，讓建材板塊擁有另外一個優(yōu)勢——散戶少。但散戶關(guān)注度低不代表大資金關(guān)注度低，建材龍頭機構(gòu)持股比例都在不斷上升，只要發(fā)展邏輯沒有問題，再配合合理估值中長期看都是具備安全邊際，如防水龍頭合理估值為25倍左右，五金龍頭可以對比海外龍頭，給40倍合理估值，并且隨著品類擴張是有提升估值的可能，這些需要不斷跟蹤。

主持人：近期原材料價格大漲，對建材板塊是不是偏利空？

袁月：因原料價格暴漲引發(fā)投資者對建材成本壓力的擔心是正常的，因為這確實存在。如防水、管材、涂料等所用原料均來自石油產(chǎn)業(yè)鏈和大宗化工品，且原材料占成本比例較高。不過，各個細分領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響不同。

應對成本上漲主要措施是降本和漲價。降本更多要靠規(guī)?；a(chǎn)，只有規(guī)模上去了才可能降低單價成本。以防水龍頭為例，在規(guī)模不斷提升的過程中，相對同行來說利潤率保持較強韌性，主要得益于產(chǎn)能的持續(xù)釋放和全國布局的不斷擴大。而漲價則適用擁有較高定價權(quán)的企業(yè)，如石膏板，龍頭市占率超過60%，處于寡頭壟斷地位，競爭優(yōu)勢明顯，在定價方面擁有主動權(quán)?？傊牧蠞q價屬于短期情況，對于細分領(lǐng)域龍頭影響一定是最小的，并且不影響中期邏輯，一旦對此擔心出現(xiàn)的調(diào)整，從中期看反而是機會。