周期股遠(yuǎn)未見頂

尹星

忽略非趨勢性波動(dòng)

主持人：本周各大指數(shù)基本以小幅波動(dòng)橫盤整理為主，泛舟感覺盤面有哪些特點(diǎn)？

泛舟：特點(diǎn)非常鮮明，就是幾大主流板塊輪番上攻，誰短期基本面偏暖，誰上漲持續(xù)性久一些。

主持人：此話怎講？

泛舟：幾大主流板塊再給大家重復(fù)一遍，碳中和（新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈）、可選消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造、金融等。特別是其中的前四項(xiàng)，因?yàn)榻鹑诿看纬霈F(xiàn)都是救場或者突破的工具，等一切塵埃落定就沒它什么事了。在這些主流板塊內(nèi)，之前哪個(gè)持續(xù)性最強(qiáng)？可選消費(fèi)中的醫(yī)美，隨后呢？新能源汽車以及釀酒，再到本周的新能源車上游疊加順周期漲價(jià)。只要當(dāng)時(shí)相關(guān)細(xì)分行業(yè)利多新聞?lì)l繁出現(xiàn)，這個(gè)行業(yè)就可以持續(xù)發(fā)酵。

主持人：和指數(shù)的波動(dòng)無關(guān)嗎？

泛舟：沒有絕對的相關(guān)性，最典型的就是2月中下旬指數(shù)開跌之際，碳交易概念啟動(dòng)，這個(gè)板塊逆當(dāng)時(shí)的指數(shù)，為市場帶來了非常持續(xù)的賺錢效應(yīng)。至今依然還有該板塊中的零星個(gè)股東一下西一下地漲，完全脫離指數(shù)。當(dāng)下也是如此，新能源車上漲，也就是電池以及電池的上游，基本無視短期的指數(shù)波動(dòng)，幾乎每隔幾天都會有一個(gè)新的領(lǐng)漲股出現(xiàn)。這些現(xiàn)象都說明了一個(gè)問題，市場資金根本無視短期指數(shù)波動(dòng)，因?yàn)樗鼈冇X得這些波動(dòng)都不是趨勢性的。

主持人：那什么波動(dòng)才是趨勢性呢？

泛舟：全球主要市場收流動(dòng)性的時(shí)候，或者說開始著手準(zhǔn)備階段。這輪指數(shù)的下跌，起因就是美債收益率持續(xù)攀升所致。隨后其開始震蕩下行，指數(shù)也隨機(jī)見底回升。5月11日管理層開始關(guān)注部分大宗商品價(jià)格短期大幅上漲的現(xiàn)象，市場對通脹預(yù)期減弱，直接讓指數(shù)發(fā)動(dòng)了第二波上漲，持續(xù)至今。漲因?yàn)榱鲃?dòng)性，跌也是如此，所以一旦全球主要市場流動(dòng)性開始收，指數(shù)就可能會出現(xiàn)一段中期趨勢的震蕩。不過由于市場參與資金已今非昔比，整體還是會保持相當(dāng)?shù)幕钴S度，而且這種時(shí)段往往某些板塊大概率會更活躍。

主持人：具體有哪些呢？

泛舟：比如次新股，這個(gè)板塊我在四月交流會上反反復(fù)復(fù)和大伙說，短期一定要非常重視！至今已經(jīng)出現(xiàn)了不少具有代表性的次新股，上周就有八天七板的醫(yī)藥疊加高端制造概念。次新股整個(gè)活躍度是被疊加了碳交易的順控帶起來，一直延續(xù)至今。未來隨著指數(shù)大概率維持震蕩整理的姿勢，該板塊還會持續(xù)發(fā)酵。畢竟直接融資之路不可能停下，這和指數(shù)的漲跌沒有任何關(guān)系，反而因?yàn)橹笖?shù)震蕩導(dǎo)致上市后迅速開板的公司估值也同步越來越低，比價(jià)效應(yīng)就會顯現(xiàn)。

主持人：記得上一波次新股的活躍周期是2016年到2018年，確實(shí)也是指數(shù)波動(dòng)加大的幾年。

泛舟：是的，所以大伙不用擔(dān)心指數(shù)震蕩加大后沒有投資機(jī)會這一說。再說了，短期市場在百周年之前依然會保持平穩(wěn)波動(dòng)，投資者們該干嗎繼續(xù)干嗎，我也會一直跟蹤全球主要市場的宏觀政策，有什么重大信號，我會在第一時(shí)間發(fā)布的。

低估值板塊走強(qiáng)是市場的理性選擇

主持人：前兩周，在管理層壓制期貨市場炒作之風(fēng)，周期股見頂一說市間廣為流傳之際，蕭蕭倒是一本正經(jīng)地看好煤炭等周期股表現(xiàn)，本周煤炭股見頂看來是不成立的，怎么看待這種行情變化？

海風(fēng)若雨蕭蕭：我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)過，行情趨勢特點(diǎn)類似2017年的慢牛趨勢，但是板塊特點(diǎn)是輪動(dòng)，對照2017年走勢特點(diǎn)，慢牛盤升過程中，只要20日線不破，都可以認(rèn)為是上升趨勢正常?？靹t短，慢則長，你指望“渣男”板塊（券商）像2020年7月那樣一哄而上，快速突破很困難。市場在炒作周期股的時(shí)候，比較喜歡參考期貨價(jià)格。前幾周我們就分析過，期貨與股票是有顯著區(qū)別的投資品種，即便是期貨價(jià)格見頂。也絕非簡單等同于股票價(jià)格見頂。像今年這種經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，經(jīng)濟(jì)向好很明顯，通脹短期內(nèi)還不是政策的關(guān)注方向，PPI即使見頂，也會在高位維持一段時(shí)間。歷史上幾輪比較大的周期股行情都發(fā)生在經(jīng)濟(jì)形勢向好而PPI相對高位的階段，譬如2005—2007年牛市，2009—2010年四萬億行情，2017年供給側(cè)改革行情，等等，這種大環(huán)境決定了周期股遠(yuǎn)未見頂。當(dāng)然更主要的原因是，周期目前估值水平低，2021年環(huán)境與2020年疫情大放水已經(jīng)顯著不同，成長股持續(xù)的估值擴(kuò)張是不可能的事情，低估值板塊走強(qiáng)是市場理性的選擇。

主持人：會走強(qiáng)多久？

海風(fēng)若雨蕭蕭：如果用望遠(yuǎn)鏡看，2021年三季度之后隨疫苗接種率提升，美國的貨幣政策正?；M(jìn)程會提上日程，價(jià)值風(fēng)格有可能會連續(xù)兩年跑贏成長風(fēng)格，2021年僅僅是個(gè)開頭，見頂？我們才剛剛上路而已。當(dāng)然市場現(xiàn)階段，由于市場板塊輪動(dòng)特點(diǎn)，你需要多關(guān)注成長股板塊，這是因?yàn)?月之后低估值板塊逆勢表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)一個(gè)季度，隨著市場轉(zhuǎn)暖，會帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，調(diào)整充分的成長股板塊同樣進(jìn)入半年報(bào)業(yè)績的驗(yàn)證期，像我們持續(xù)關(guān)注的電動(dòng)車板塊，5月就開始持續(xù)表現(xiàn)，類似的成長股板塊還有軍工和芯片板塊，這兩個(gè)板塊容量較大，品種比較多，會比較細(xì)分，板塊屬性上不如電動(dòng)車那樣強(qiáng)。

哪些板塊在醞釀機(jī)會

主持人：本周指數(shù)繼續(xù)震蕩，關(guān)鍵時(shí)刻券商再度護(hù)盤，總體上說，行情更加趨向于結(jié)構(gòu)化，驕陽怎么看后面發(fā)展？

驕陽：行情的發(fā)展還是比較健康的，這樣慢慢悠悠晃晃當(dāng)當(dāng)?shù)刈?，是最符合要求的。分化結(jié)構(gòu)以后都是必然的，很難出現(xiàn)整體上漲，更多地側(cè)重把握個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會即可。本周市場最亮麗的就是白酒和鋰電池板塊的主升浪，如果熱點(diǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，還可能出現(xiàn)類似的整個(gè)板塊趨勢性拉升的機(jī)會。

主持人：之前你說過下半年具有類似趨勢性機(jī)會的板塊有半導(dǎo)體芯片，本周走的也踏踏實(shí)實(shí)。還有沒有新的板塊醞釀機(jī)會？

驕陽：本周我注意到，服裝電商直播概念開始有妖股跑出來了，下半年網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)這個(gè)板塊的核心公司和明確投入電商直播的服裝類會有趨勢性機(jī)會。另外熱點(diǎn)板塊的補(bǔ)漲和具有獨(dú)立性概念的個(gè)股也都有望得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，比如本周鋰電池板塊最強(qiáng)的補(bǔ)漲是鋰電池鋁箔的一家公司。

主持人：半導(dǎo)體芯片這個(gè)行業(yè)已經(jīng)逐漸得到全市場的認(rèn)可，但是這個(gè)范圍太大了，而且不少個(gè)股位置較高，有沒有細(xì)分賽道明確，但是位置較低的品種？

驕陽：肯定有，比如為了做出更好的芯片，封裝技術(shù)的進(jìn)步一定是一個(gè)明確的方向。以前這類企業(yè)被市場當(dāng)做周期性，但現(xiàn)在隨著自主芯片研發(fā)的國家策略，對芯片封裝技術(shù)的要求提到了歷史級別的高度，所以核心封裝企業(yè)的技術(shù)變革就是一個(gè)重要方向，擁有最先進(jìn)核心技術(shù)的封裝公司和為封裝企業(yè)提供原件設(shè)備的公司都是具有機(jī)會的。不過我覺得，對于半導(dǎo)體芯片這個(gè)板塊，我們要看的是未來而不是相對的位置，對于目前位置偏高的幾個(gè)核心賽道龍頭，要清楚的是，如果出現(xiàn)回調(diào)，那么一定是機(jī)會，而不要因?yàn)榛卣{(diào)而放棄關(guān)注，就類似去年的光伏，回頭看，是不是每次回調(diào)都是買點(diǎn)。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）