建研設(shè)計(jì)：“豪氣”分紅遭問(wèn)詢　壞賬風(fēng)險(xiǎn)或低估

李興然

5月27日，安徽省建筑設(shè)計(jì)研究總院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建研設(shè)計(jì)”）將d創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)。此次申請(qǐng)上市，建研設(shè)計(jì)擬募集資金3.25億元，計(jì)劃用于新興業(yè)務(wù)拓展及設(shè)計(jì)能力提升項(xiàng)目、設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

《股市動(dòng)態(tài)分析》記者發(fā)現(xiàn)，計(jì)劃上市募資的建研設(shè)計(jì)，上市前卻“豪氣”分紅，一點(diǎn)也不像缺錢的樣子;公司與恒大集團(tuán)業(yè)務(wù)往來(lái)密切，應(yīng)收款項(xiàng)也較多，面對(duì)被市場(chǎng)質(zhì)疑“缺錢”的恒大，建研設(shè)計(jì)對(duì)其壞賬計(jì)提比例卻顯著低于公司綜合計(jì)提比例;此外，建研設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)局限于安徽省內(nèi)。

“豪氣”分紅被問(wèn)詢

據(jù)了解，建研設(shè)計(jì)主要從事建筑設(shè)計(jì)、咨詢、研發(fā)及其延伸業(yè)務(wù)，包含常規(guī)建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)與咨詢、EPC總承包業(yè)務(wù)、施工圖審查業(yè)務(wù)等。

2018年至2020年，建研設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.40億元、3.74億元、4.34億元，建研設(shè)計(jì)目前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模總體小于同行業(yè)可比上市公司。

根據(jù)公告，建研設(shè)計(jì)在問(wèn)詢回復(fù)函中列舉了6家同行業(yè)可比上市公司建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入，它們分別是中衡設(shè)計(jì)、啟迪設(shè)計(jì)、筑博設(shè)計(jì)、華陽(yáng)國(guó)際、漢嘉設(shè)計(jì)、華圖山鼎，其中只有華圖山鼎相關(guān)業(yè)務(wù)收入低于建研設(shè)計(jì)。雖然體量較小，但建研設(shè)計(jì)的現(xiàn)金分紅卻頗為“豪氣”。

2018年至2020年，建研設(shè)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為5398.32萬(wàn)元、6454.35萬(wàn)元、7775.69萬(wàn)元，現(xiàn)金分紅則分別為1808.40萬(wàn)元、2160萬(wàn)元、7500萬(wàn)元。其中，2020年的7500萬(wàn)元的巨額分紅是基于2020年6月29日，建研設(shè)計(jì)2019年年度股東大會(huì)審議通過(guò)的《2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案》。換句話說(shuō)，在201 9年歸母凈利潤(rùn)為6454.35萬(wàn)元的情況下，建研設(shè)計(jì)“豪氣”現(xiàn)金分紅7500萬(wàn)元。

深交所也注意到了這個(gè)問(wèn)題，在問(wèn)詢函中要求建研設(shè)計(jì)說(shuō)明公司2020年度進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅的原因和恰當(dāng)性，大額分紅與募投資金使用之間的匹配關(guān)系。

建研設(shè)計(jì)回復(fù)稱，通過(guò)持續(xù)的現(xiàn)金分紅，能夠促進(jìn)股東和公司利益的一致，且該次現(xiàn)金分紅不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的運(yùn)營(yíng)資金造成較大影響。另外，募集資金金額及投向，系公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和戰(zhàn)略制訂，能夠進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力提供切實(shí)保障。所以公司2020年現(xiàn)金分紅與本次發(fā)行募集資金使用基于不同原因確定，沒有匹配關(guān)系，均具有必要性和合理性。

壞賬計(jì)提充分？

建研設(shè)計(jì)與恒大集團(tuán)的應(yīng)收款項(xiàng)問(wèn)題也引起了記者的關(guān)注。

招股書披露，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額中，應(yīng)收恒大集團(tuán)的應(yīng)收賬款余額分別為43.75萬(wàn)元、992.59萬(wàn)元及203.71萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)余額分別為1311.47萬(wàn)元、790.93萬(wàn)元及1589.98萬(wàn)元，共計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為72.86萬(wàn)元、92.93萬(wàn)元及155.53萬(wàn)元，計(jì)提比例分別為5.38%、5.21%及8.67%，計(jì)提比例低于公司綜合壞賬計(jì)提比例，相比之下，建研設(shè)計(jì)對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的的壞賬計(jì)提比例就很高（見表）。建研設(shè)計(jì)在招股書中稱，主要系恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)大多數(shù)為一年以內(nèi)或者1-2年，賬齡較短，期后回款較好，因此計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備較低。

但對(duì)恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的判斷，市場(chǎng)存在一些與招股書所述似乎大相徑庭的觀點(diǎn)。首先，去年年中中央提出“三條紅線”政策，恒大集團(tuán)全部為紅。其次，恒大地產(chǎn)與深深房的重組也不了了之，一度有恒大懇請(qǐng)廣東省政府出面支持重組的文件流傳在網(wǎng)絡(luò)，其中甚至闡述了不能重組的嚴(yán)重后果，如可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)供應(yīng)商造成壞賬風(fēng)險(xiǎn)等。雖然恒大表示消息為假、已報(bào)警等，但事實(shí)上該事件后來(lái)石沉大海、杳無(wú)音訊，市場(chǎng)上有不少人士認(rèn)為，該文件是真是假不重要，但恒大的財(cái)務(wù)緊張程度可見一斑，例如恒大債券利率極高，逼近10%，票據(jù)也類似，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)港股中國(guó)恒大也是選擇用腳投票。

根據(jù)市場(chǎng)上存在的觀點(diǎn)及公司與之存在的應(yīng)收款項(xiàng)往來(lái)，記者對(duì)建研設(shè)計(jì)發(fā)去的采訪函中提問(wèn)道：

“1、恒大過(guò)往回款雖然良好，但公司是否對(duì)其財(cái)務(wù)現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)做出了充分判斷、壞賬計(jì)提是否充分、招股書描述是否準(zhǔn)確？

2、未來(lái)恒大一旦發(fā)生顯著的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司是否能夠從容應(yīng)對(duì)，最壞的情況下受影響有多大？”

不過(guò)，截止發(fā)稿，建研設(shè)計(jì)并未回復(fù)。

表：建研設(shè)計(jì)對(duì)恒大與萬(wàn)達(dá)的應(yīng)收款項(xiàng)與壞賬計(jì)提情況

來(lái)源：建研設(shè)計(jì)公告

業(yè)務(wù)主要局限于安徽

此外，建研設(shè)計(jì)的業(yè)務(wù)地域局限性比較高，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大部分來(lái)自安徽省，占比分別為93.34%、93.65%和93.11%。另外從收入類型來(lái)看，建研設(shè)計(jì)報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入75%以上均來(lái)自建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，金額分別為2.65億元、2.86億元、3.29億元。

省外業(yè)務(wù)的拓展需要軟硬件的投入和團(tuán)隊(duì)的搭建，需要時(shí)間和項(xiàng)目積累提升品牌知名度。此外，業(yè)務(wù)的拓展使得管理半徑延長(zhǎng)，對(duì)公司跨地域的組織管理、項(xiàng)目管理、質(zhì)量控制和人員管理等方面的能力提出了更高的要求和挑戰(zhàn)。

公司在招股書中表示，在可預(yù)見的短期時(shí)間內(nèi)，公司業(yè)務(wù)仍將主要集中在安徽省。同時(shí)，建研設(shè)計(jì)也提示，若公司未能實(shí)施有效的管理來(lái)支持區(qū)域業(yè)務(wù)的不斷拓展延伸，將對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

招股書對(duì)公司銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司解釋時(shí)表示，主要系公司根據(jù)自身實(shí)際業(yè)務(wù)特點(diǎn)，未單獨(dú)設(shè)立銷售部門，僅設(shè)立市場(chǎng)部承擔(dān)招投標(biāo)管理、項(xiàng)目資源收集、項(xiàng)目信息維護(hù)等具體工作，人員相對(duì)較少。項(xiàng)目承攬工作主要由各個(gè)院所負(fù)責(zé)，由于相關(guān)人員其本身亦參與所承接項(xiàng)目的設(shè)計(jì)工作。

據(jù)此，記者同樣在采訪函中提問(wèn)：

“1、公司不設(shè)置單獨(dú)的銷售部門，在安徽省內(nèi)憑借國(guó)資背景及歷史悠久的口碑，可以承攬業(yè)務(wù)，但是若要將業(yè)務(wù)拓展至全國(guó)，這招是否可行？公司拓展省外業(yè)務(wù)的措施是什么？

2、從公司的表述看，是否體現(xiàn)出公司安于局限在安徽省內(nèi)，對(duì)省外拓展的動(dòng)力其實(shí)并不足？”

結(jié)果也一樣，未獲回復(fù)。