中國股市身處何階段（下）

臥龍

從全球股市500年走勢圖看得出，人類社會發(fā)展正處于加速發(fā)展態(tài)勢，新舊交替速度愈來愈快。由全球第一只股票發(fā)行至第一次股市泡沫爆破經(jīng)歷長達(dá)167年時間，但第一只汽車股發(fā)行至大蕭條則只需數(shù)十年，而到第一只互聯(lián)網(wǎng)股票上市至科網(wǎng)股泡沫爆破則縮短至幾年時間。面對不同時期，投資方法亦有異。價值投資之父格拉漢姆撿煙蒂投資法到1960年代已經(jīng)完全失效，股神巴菲特引以為傲價值投資法已經(jīng)連續(xù)10年落后于納斯達(dá)克指數(shù)。蘋果公司股票晚至2016年才進(jìn)入伯克希爾的投資組合，為何1997年或2002年蘋果股價極其低迷時未能入巴菲特法眼？而要到股價上升100倍后才認(rèn)為有投資價值？單單看上市公司年報已經(jīng)不能把握世界發(fā)展趨勢矣，但凡蘋果產(chǎn)品發(fā)燒友都應(yīng)該最晚2007年6月iPhone發(fā)布后便買入蘋果股票（盡管隨后全球金融海嘯股價暴跌）。

2009年誕生于全球金融海嘯尾聲的比特幣（Bitcoin），乃事物發(fā)展偶然寓于必然重要體現(xiàn)。表面上，發(fā)明者對當(dāng)今世界貨幣體系不滿，實則整個世界經(jīng)濟架構(gòu)需要重整（1553年全球第一只股票發(fā)行亦是如此）。倘若未能明白這一點，則必然會對加密貨幣產(chǎn)生抵觸、抗拒情緒。2014年9月20日筆者在《只有虛擬貨幣才能打敗馬云》一文中寫道：

“新生事物總是被大眾所懷疑，比特幣等虛擬貨幣被歧視，認(rèn)為是龐氏騙局，各國政府打壓，但虛擬貨幣依然健在，并且愈來愈多商家接受。境外匯款如西聯(lián)匯款、速匯金等不但手續(xù)費高昂且需時甚久，而境外支付如萬事達(dá)、維薩或者銀聯(lián)卡等即使時效快但手續(xù)費仍然很高，阻礙了經(jīng)濟發(fā)展，未來必然被取代。我相信，在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷之下，未來能打敗這些巨頭者必定是虛擬貨幣體系?！?p>

圖一

如今Paypal已經(jīng)允許用戶買賣比特幣等加密貨幣，Paypal用戶數(shù)超3億，大大提升了加密貨幣滲透率。加密貨幣總市值超2.2萬億美金，比特幣總市值月1萬億美金，已經(jīng)接近兩個阿里巴巴市值，打敗馬云成為現(xiàn)實。

2019年4月看到一家證券商發(fā)表研究報告，指普通人第八次改變命運機會在股市，于是有感而發(fā)，撰寫《普通人改變命運之第八次機會在哪里》，向讀者極力推薦投資比特幣。投資理由基于加密貨幣制度等同于幾百年前股份制登場以及滲透率S型曲線投資法，彼時比特幣滲透率在主要國家已經(jīng)接近10%。

去年2月份拙作《2020年代前瞻展望》一文中指出：“加密貨幣在主要國家滲透率去年已經(jīng)接近10%，進(jìn)入行業(yè)快速增長臨界點。正如1914年我們身處美國城市汽車滲透率達(dá)到10%，1996年美國互聯(lián)網(wǎng)滲透率10%，2019年加密貨幣亦進(jìn)入10%臨界點。我相信，加密貨幣將重演1914年至1929年美國汽車股狂潮及1990年代美國科網(wǎng)股泡沫?！?/p>

去年Covid-19疫情肆虐全球，迫使美聯(lián)儲拍胸口寫包單無限QE，使得全球資產(chǎn)價格飚升，比特幣價格去年3月份“仆街”之后一躍而起，持續(xù)上升。去年6、7月間，美國灰度公司委托調(diào)查顯示，比特幣在美國滲透率正沖擊10%重要關(guān)口。今年2月初，比特幣用戶數(shù)估計值與1997年初互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)相仿，且用戶增長速度更快。

1914年美國城市汽車滲透率突破10%，1914年至1919年美國城市汽車滲透率由10%升至約50%，標(biāo)普汽車股指數(shù)同期上升14倍（數(shù)據(jù)來自哈利·殿特）;1996年早期，美國互聯(lián)網(wǎng)滲透率突破10%，1996年至2001年美國互聯(lián)網(wǎng)滲透率由10%升至接近50%，1996年至2000年GSTI互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上升7倍。同理，2020年中美國比特幣滲透率亦突破10%，2020年至202？年美國比特幣滲透率由10%升至50%，比特幣（加密貨幣）升幅又如何？這是我們一生中最佳投資機會嗎？答案顯而易見。

作為普通投資者，將全部身家投入加密貨幣風(fēng)險太大，剛出來工作年輕人則可以一試，因此筆者將標(biāo)普500指數(shù)、滬深300指數(shù)及比特幣按照一定比例勾畫出全球投資趨勢圖。圖一中2010年7月以前為全球主要指數(shù)綜合體，之后則是SP500+HS300+BTC（按一定比例）走勢。

圖二

全球投資趨勢自2009年3月以來展開循環(huán)浪V——（I）浪V最后階段炒作汽車股，（III）浪III最后階段炒作科網(wǎng)股，（III）浪V最后階段炒作加密貨幣，非常合理及符合事實。在筆者看來，這是唯一數(shù)浪方式，其中V浪（1）由2009年3月低位升至2018年初，比特幣于2017年底見頂，其他加密貨幣于2018年初見頂并非偶然。接著是V浪（2），一個不規(guī)則平臺，其中2018年初跌至年底為（2）浪a，2018年底升至2020年2月為（2）浪b，之后急跌至3月為（2）浪c。2020年3月低點展開V浪（3）。

再細(xì)分V浪（3）。當(dāng)前走勢存在兩種較大可能性：

其一，保守地看，2020年3月低點升至9月初為（3）浪1，2020年9月初跌至10月底為（3）浪2，2020年10月底升至今年2月22日為（3）浪3，其后進(jìn)入（3）浪4調(diào)整至今，型態(tài)才不規(guī)則平臺。

其二，非常樂觀地看，2020年3月低點升至今年4月16日為一組5浪上升，劃分為（3）浪1，之后進(jìn)入（3）浪2，當(dāng)調(diào)整結(jié)束，將進(jìn)入（3）浪3上升。由于（3）浪1升幅為1.1倍，則（3）浪3升幅不會低于此數(shù)值，后市走勢將相當(dāng)夸張。

英國《金融時報》刊登一篇文章，題為《Coinbase續(xù)寫Netscape傳奇？》。文章指，對加密貨幣愛好者而言，“Coinbase”在美國股市重磅上市就如四分之一個世紀(jì)前Netscape上市現(xiàn)代版。Netscape在IPO時僅僅是硅谷一家初創(chuàng)企業(yè)，1995年上市時讓基金經(jīng)理撓頭：如何給這家公司估值。如今華爾街發(fā)出了同樣疑問。“Coinbase”管理著5600萬投資者數(shù)字資產(chǎn)，乃美國最大加密貨幣交易所。該公司今年首季收入約18億美金，利潤至少7.3億美金。與現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)商及交易所透過股票交易賺取費用相比可謂利潤豐厚。Coinbase競爭對手之一Kraken公司CEO亦公布上市計劃。按Kraken公司股份最近交易價格計算，該公司估值在100億至150億美金之間。

隨著加密浪潮興起，新投資者源源不絕。今年以來，非比特幣加密貨幣走勢強勁，總市值排第二為以太坊ETH。以太坊在去年上升4.6倍基礎(chǔ)上今年再接再厲，目前升幅高達(dá)4.2倍。若計算自去年3月最低點以來最大升幅，87美金到4371美金，升幅49倍！去年3月13日最低點時整個加密貨幣市場總值1081億美金，當(dāng)前則高達(dá)22571萬億美金，升幅20倍。升幅最大一只加密貨幣是SHIBA INU（柴犬幣），55萬倍。最低價低于0.0000000001美金，小數(shù)點后共9個零，即100億枚市值才不到1美金，但近日最高價0.000039美金，100億枚市值已達(dá)39萬美金。柴犬幣于幣安交易所上市，10分鐘內(nèi)升幅超一倍，導(dǎo)致幣安“死機”，瘋狂之極！

近期投機浪潮源于特斯拉CEO馬斯克于推特上極力吹捧狗幣（Doge）。狗幣源于2014年初作者諷刺比特幣而作，創(chuàng)始人于2015年賣光所有狗幣，賺取一輛二手本田車。很顯然，這位老兄錯過了幾個億。

復(fù)星集團CEO梁信軍一篇演講詞題目是《未來已來——屬于區(qū)塊鏈和數(shù)據(jù)經(jīng)濟之二十年》，看來，傳統(tǒng)人士進(jìn)入加密貨幣市場已是必然。作為投資者，加密貨幣滲透率由10%升至接近50%這個投資黃金時期，能夠獲得多少收益？

圖三