企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的雙元效應(yīng)分析

許旭紅

(泉州師范學(xué)院商學(xué)院，福建泉州 362000)

企業(yè)家創(chuàng)新精神是推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。在2020年7月的企業(yè)家座談會(huì)上，習(xí)近平總書記提出應(yīng)弘揚(yáng)企業(yè)家精神，并強(qiáng)調(diào)：“企業(yè)家要做創(chuàng)新發(fā)展的探索者、組織者、引領(lǐng)者，勇于推動(dòng)生產(chǎn)組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新，重視技術(shù)研發(fā)和人力資本投入，有效調(diào)動(dòng)員工創(chuàng)造力，努力把企業(yè)打造成為強(qiáng)大的創(chuàng)新主體，在困境中實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃、浴火重生?！逼髽I(yè)家作為新時(shí)代構(gòu)建新發(fā)展格局的生力軍、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的核心力量、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的主要戰(zhàn)斗力量，需要不斷提升自己，弘揚(yáng)企業(yè)家創(chuàng)新精神。本文基于民營(yíng)企業(yè)的角度，實(shí)證分析民營(yíng)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，進(jìn)一步提出激發(fā)和保護(hù)企業(yè)家創(chuàng)新精神的政策建議。

一、文獻(xiàn)綜述

法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家讓-巴蒂斯特在1800年提出企業(yè)家精神是企業(yè)家特殊技能的集合，這是首次對(duì)企業(yè)家精神的概念進(jìn)行比較系統(tǒng)的概括。熊彼特認(rèn)為創(chuàng)新是企業(yè)家精神必不可少的部分，是它的靈魂核心。彼得·德魯克繼承并發(fā)揚(yáng)了熊彼特關(guān)于創(chuàng)新的思想，在《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》一書中提到企業(yè)家精神的本質(zhì)特征是創(chuàng)新，創(chuàng)新貫穿企業(yè)創(chuàng)立到發(fā)展再到生存的整個(gè)過程。[1]在前人的研究中，多位學(xué)者從不同的角度對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神進(jìn)行了深入研究，認(rèn)為研發(fā)投入比能夠作為企業(yè)家創(chuàng)新精神的替代變量，并研究了企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，將其劃分為三個(gè)類型。

(一)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系

企業(yè)家通過不斷激勵(lì)研發(fā)活動(dòng)的投入，逐漸地?fù)碛幸欢ǖ募夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，并將新的技術(shù)運(yùn)用到企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)和經(jīng)營(yíng)中，提高企業(yè)投入的產(chǎn)出效率、增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造更高的業(yè)績(jī)。朱璐研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)績(jī)效具有顯著的促進(jìn)作用,創(chuàng)新意識(shí)助力創(chuàng)新能力，創(chuàng)新能力產(chǎn)生創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)，創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)又刺激了企業(yè)成長(zhǎng)績(jī)效的提高。[2]鄭炫圻認(rèn)為企業(yè)家創(chuàng)新精神主導(dǎo)下的創(chuàng)新型生產(chǎn)活動(dòng)能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。[3]另外，Hsieh研究發(fā)現(xiàn)加大對(duì)研發(fā)的投入力度，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益有顯著的提高。[4]王洪巖認(rèn)為企業(yè)家創(chuàng)新精神是促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的一種重要力量。[5]羅淀等研究得出企業(yè)家創(chuàng)新精神顯著提升了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，兩者之間存在顯著的正相關(guān)性，并通過對(duì)二者主要指標(biāo)之間相關(guān)性的實(shí)證，得出企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力和發(fā)展能力等都有正向的影響。[6]曾江洪等證明了創(chuàng)新對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效具有顯著的正向影響，創(chuàng)新有助于企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額,對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效有正向促進(jìn)作用。[7]馮長(zhǎng)利等通過分析國(guó)內(nèi)外有關(guān)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的57篇研究樣本表明，創(chuàng)新有利于促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，即創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效存在顯著的正相關(guān)性。在當(dāng)代社會(huì)中，企業(yè)家精神是一種重要的生產(chǎn)要素，在企業(yè)整個(gè)生命發(fā)展歷程中發(fā)揮著引領(lǐng)和導(dǎo)向作用，作為企業(yè)家精神核心的企業(yè)家創(chuàng)新精神更是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵要素。[8]

(二)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)性關(guān)系

企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的周期較長(zhǎng)，技術(shù)發(fā)展可能會(huì)影響研發(fā)過程，研發(fā)組織的有效性、技術(shù)路線的規(guī)劃、研發(fā)資金的投入量和研發(fā)人員的能力與水平等會(huì)影響企業(yè)研發(fā)活動(dòng)，導(dǎo)致研發(fā)成果產(chǎn)生不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致研發(fā)活動(dòng)的效益需要在較長(zhǎng)的期限內(nèi)才能得以體現(xiàn)，短期內(nèi)可能對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向的作用。Ayadi等認(rèn)為企業(yè)研發(fā)降低了投資回報(bào)率。[9]Huang and Liu、Ming-Liang Yeh 等認(rèn)為創(chuàng)新研發(fā)對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響不是一成不變的，而是隨著企業(yè)所處階段的不同而變化。[10][11]Cazavan-Jeny and Jeanjean通過實(shí)證分析證明了增加企業(yè)的研發(fā)投入會(huì)降低企業(yè)的績(jī)效。[12]陳建麗等認(rèn)為研發(fā)投入強(qiáng)度反向影響公司的績(jī)效。[13]孫瑩認(rèn)為創(chuàng)新對(duì)當(dāng)期績(jī)效有負(fù)向影響,即企業(yè)增加研發(fā)投入會(huì)給企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效帶來負(fù)面影響。[14]蔣衛(wèi)平等采用創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2010-2014年數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，實(shí)證分析研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，由此得出，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)中研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。[15]解學(xué)梅等從企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的角度，通過實(shí)證研究得出，企業(yè)家創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)不利于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升，創(chuàng)新行為不能在短期內(nèi)為企業(yè)帶來收益。[16]

(三)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效呈非線性關(guān)系

決定企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵變量如金融資源、物質(zhì)資源和人力資源等在一定的時(shí)間內(nèi)都是有限的。創(chuàng)新活動(dòng)中投入了過多的資源，其他活動(dòng)之中的資源就會(huì)不足，將削弱企業(yè)的整體績(jī)效。并且，創(chuàng)新活動(dòng)具有長(zhǎng)期性和不確定性，盲目強(qiáng)調(diào)企業(yè)的創(chuàng)新投入，不利于企業(yè)績(jī)效的提高，只有將企業(yè)的創(chuàng)新投入控制在最優(yōu)的范圍，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效最大化。Yang and Chiao等發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資與企業(yè)盈利之間不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，盈利能力提高時(shí)研發(fā)投資將處于最適宜的水平。[17]戴小勇等研究證明了研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效之間存在非線性的影響：在第一門檻值區(qū)間內(nèi)的研發(fā)投入強(qiáng)度，對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著正向促進(jìn)作用；當(dāng)研發(fā)投入強(qiáng)度超過第二門檻值時(shí)，對(duì)企業(yè)績(jī)效的顯著正向促進(jìn)作用就會(huì)減弱或者不明顯；企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的門檻效應(yīng)并非一成不變。我國(guó)有研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)中，超過51.46%的企業(yè)，研發(fā)投入強(qiáng)度仍低于第一門檻值。[18]孫景蔚等用2005-2007年中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的513687個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)對(duì)上述理論結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)并獲得了實(shí)證支撐。研發(fā)投資的知識(shí)資本形成率規(guī)模遞增以及知識(shí)資本收益率向普通資本收益率的收斂，使研發(fā)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響并非呈簡(jiǎn)單的正相關(guān)影響，而是投資規(guī)模有一個(gè)有效的范圍。企業(yè)研發(fā)投資處于這個(gè)有效范圍之內(nèi)對(duì)企業(yè)的績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用；而在這個(gè)有效范圍以外，要么是研發(fā)投資過剩，要么就是研發(fā)投資不夠，都不利于企業(yè)績(jī)效的提升。[19]

綜上所述，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系都進(jìn)行了大量研究分析，但總體來說，國(guó)內(nèi)鮮有專門從民營(yíng)企業(yè)的角度研究企業(yè)家創(chuàng)新精神與民營(yíng)企業(yè)績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)。創(chuàng)新是世界企業(yè)家精神的共同標(biāo)志，是企業(yè)家的靈魂和天職。中華民族的哲學(xué)思想中有無為而治、中庸之道，而且融合了開放求變、敢于創(chuàng)新的創(chuàng)新思想。改革開放以來，敢于創(chuàng)業(yè)、敢于創(chuàng)新的企業(yè)家促使中國(guó)企業(yè)走上了從落后到跟隨、并肩甚至領(lǐng)先的道路。如今，民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量，未來還將進(jìn)一步上升。因此，有必要對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系展開深入的研究。本文基于民營(yíng)企業(yè)的視角，在分析企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效關(guān)系理論的基礎(chǔ)上，選取我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，考察了我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)2013-2019年企業(yè)家創(chuàng)新精神與民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，從而揭示企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的雙元影響。

二、變量選取與模型設(shè)定

參照范美娟、曹濟(jì)民等對(duì)企業(yè)家精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究[20]，本文提出假設(shè)：企業(yè)家創(chuàng)新精神能夠促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的提高，特別是具有較強(qiáng)創(chuàng)新力的企業(yè)家與民營(yíng)企業(yè)績(jī)效存在顯著提升關(guān)系，即企業(yè)家精神與民營(yíng)企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

為適應(yīng)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，民營(yíng)企業(yè)正在經(jīng)歷較大幅度的改革，民營(yíng)企業(yè)要改革企業(yè)家就必須要?jiǎng)?chuàng)新，因此單獨(dú)分析企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的影響十分必要。本文選取2013-2019年A股上市的民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象。研究期間和樣本根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲性確定，所涉及的數(shù)據(jù)均源于萬得數(shù)據(jù)庫(wind)。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，依照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選：剔除樣本期間被ST或PT和存在缺失值的公司樣本。最終獲取有效樣本數(shù)量為6651個(gè)。本文所有數(shù)據(jù)的整理、計(jì)算與回歸過程所使用的軟件為Stata15.1。

(二)變量選取與說明

1.民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的替代變量

本文使用資產(chǎn)收益率(roa)、權(quán)益收益率(roe)和托賓Q值作為民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的替代變量。這是一個(gè)相對(duì)成熟和常用的變量，事實(shí)上，roa與roe這兩個(gè)指標(biāo)也是衡量我國(guó)上市公司企業(yè)績(jī)效的重要替代變量。資產(chǎn)收益率(roa)表示企業(yè)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額的比值，反映了總資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力；而凈資產(chǎn)收益率(roe)是企業(yè)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)(即股東所有者權(quán)益)的比值，反映了凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。本文主要采用roa與roe和tobinq來衡量公司績(jī)效。

2.企業(yè)家創(chuàng)新精神的替代變量

研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)的資金保障，是取得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、防范企業(yè)核心剛性的關(guān)鍵要素。充足的研發(fā)投入比可以增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出、提升企業(yè)創(chuàng)新能力，幫助公司在經(jīng)濟(jì)下行的困境中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力，為提升企業(yè)的成長(zhǎng)績(jī)效給予支持。企業(yè)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)換、保障技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出及市場(chǎng)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必不可少的就是充足的研發(fā)投入比。謝雪燕和常倩倩在企業(yè)家精神與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系中也選擇研發(fā)投入比(rd)作為企業(yè)家精神的替代變量。[21]企業(yè)家創(chuàng)新精神的替代變量即研發(fā)投入(rd)比與企業(yè)績(jī)效存在較為顯著的相關(guān)性，較高的研發(fā)投入比(rd)能夠給民營(yíng)企業(yè)帶來較高的績(jī)效，增加民營(yíng)企業(yè)研發(fā)人員的投入，有利于提高民營(yíng)企業(yè)績(jī)效。本文采用研發(fā)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比(rd)來衡量研發(fā)投入，用研發(fā)投入來表示企業(yè)家創(chuàng)新精神的指標(biāo)。

3.控制變量

一般來說，影響民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的因素很多。大型企業(yè)相比中小型企業(yè)具有資金充足、經(jīng)營(yíng)多元化、市場(chǎng)份額高、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等宜于創(chuàng)新活動(dòng)的有利條件。企業(yè)規(guī)模會(huì)對(duì)創(chuàng)新過程產(chǎn)生影響。本文選用的控制變量為企業(yè)規(guī)模和成立年限，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模、成立年限的大小很可能影響民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效水平。

表1 變量說明

(三)模型設(shè)定

在變量選取的基礎(chǔ)上，構(gòu)建以下模型驗(yàn)證上述的假設(shè)，即企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用。本文關(guān)注的核心變量系數(shù)是α1，如果α1的符號(hào)顯著為負(fù)號(hào)，則說明企業(yè)家創(chuàng)新精神負(fù)向影響民營(yíng)企業(yè)績(jī)效；如果α1的符號(hào)顯著為正號(hào)，則說明企業(yè)家創(chuàng)新精神正向影響民營(yíng)企業(yè)績(jī)效。

roa=α0+α1×rd+α2×age+α3×asset+ε

(1)

roe=α0+α1×rd+α2×age+α3×asset+ε

(2)

tobinq=α0+α1×rd+α2×age+α3×asset+ε

(3)

(四)變量描述性統(tǒng)計(jì)

本文將涵蓋2013至2019年上市民營(yíng)企業(yè)6651個(gè)有效主要變量的統(tǒng)計(jì)特征，具體如表2。從表中可以看出，roa、roe與tobinq用以衡量民營(yíng)上市公司的企業(yè)績(jī)效，其均值分別是5.797、6.417與2.491。roa的最大值為67.602，最小值為-183.981；對(duì)于roe的最大值與最小值分別為83.760與-679.652，而tobinq的最大值和最小值分別為31.423和0。說明在觀測(cè)期間內(nèi)的民營(yíng)上市公司的企業(yè)績(jī)效存在較大差異。對(duì)于企業(yè)家的創(chuàng)新精神，平均值為5.352。對(duì)于控制變量，企業(yè)規(guī)模的最小值是19.018，最大值是26.850。成立年限最大值是64，最小值是3。

表2 主要變量的統(tǒng)計(jì)特征

由于不清楚變量之間的內(nèi)在關(guān)系，所以在回歸分析之前，本文通過state15.1對(duì)樣本進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)。相關(guān)系數(shù)的強(qiáng)弱僅僅看系數(shù)的大小是不夠的，往往還需要做顯著性差異檢驗(yàn)。一般來說，我們判斷強(qiáng)弱主要看顯著性，而非相關(guān)系數(shù)本身。檢驗(yàn)的結(jié)果如表3所示，由檢驗(yàn)結(jié)果可知，變量之間存在明顯的多重共線性的可能很小，可以做回歸分析。從控制變量來看rd分別與tobinq、roa、roe在1%的水平下呈相關(guān)關(guān)系。對(duì)于自變量來說，age、asset分別與tobinq、roa在1%的水平下呈相關(guān)關(guān)系，age、asset分別與roe在5%和1%的水平下呈相關(guān)關(guān)系。

表3 主要變量間的相關(guān)系數(shù)

三、回歸結(jié)果與分析

(一)企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效的回歸分析

回歸結(jié)果顯示(見表4)，研發(fā)投入與當(dāng)期資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率的回歸系數(shù)值分別是-0.066和-0.014為負(fù)，而且在1%水平下顯著，說明研發(fā)投入的增加會(huì)抑制當(dāng)期資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率。也就是研發(fā)投入比與當(dāng)期資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率之間的關(guān)系為負(fù)相關(guān)，即增加研發(fā)資金的投入會(huì)減少當(dāng)期凈資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率；研發(fā)投入與當(dāng)期托賓Q值的回歸系數(shù)值是0.060為正，而且在1%水平下顯著，說明研發(fā)投入的增加會(huì)促進(jìn)當(dāng)期托賓Q值。表明研發(fā)投入比與當(dāng)期托賓Q值之間的關(guān)系為正相關(guān)，即增加研發(fā)投入會(huì)加大民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期托賓Q值。雖然是有正相關(guān)，但是對(duì)當(dāng)期資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率來說都是負(fù)相關(guān)，也就是說企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)活動(dòng)中，研發(fā)投入到科技成果產(chǎn)出需要一定的時(shí)間，不僅受到當(dāng)期研發(fā)資金投入的影響，還會(huì)受到之前各期研發(fā)投入的影響，因此，企業(yè)家的創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效會(huì)有負(fù)面的影響。

表4 基本回歸結(jié)果

企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效存在抑制作用有幾個(gè)方面的原因：

1.企業(yè)研發(fā)成本反向刺激當(dāng)期績(jī)效

研發(fā)成本是指研究開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝產(chǎn)生的費(fèi)用,如購買原材料、設(shè)備、技術(shù)服務(wù)及研發(fā)人員工資等。研發(fā)活動(dòng)是一項(xiàng)長(zhǎng)期性、高投入項(xiàng)目，進(jìn)行研發(fā)需承擔(dān)高額的研發(fā)成本，并且很難在當(dāng)期取得研發(fā)成果的成效。增大民營(yíng)企業(yè)研發(fā)成本投入，加大了公司總體支出的比重，將會(huì)影響宣傳費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用等其他環(huán)節(jié)的支出，刺激企業(yè)當(dāng)期績(jī)效。因?yàn)橘Y本化率低，企業(yè)管理費(fèi)用之中研發(fā)費(fèi)用沒有形成研發(fā)投入資本性質(zhì)的轉(zhuǎn)化，抑制了民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效下降。在研發(fā)投入與研發(fā)成果之間存在的不確定性，致使研發(fā)投入沒有有效地轉(zhuǎn)化成實(shí)際產(chǎn)品，進(jìn)而沒有形成營(yíng)業(yè)收入，使得當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入中研發(fā)投入占的比重較大，企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效從而受到了影響。研發(fā)投資支出對(duì)民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)有顯著的抑制作用，進(jìn)而使得民營(yíng)企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。然而，隨著時(shí)間的推移，慢慢地企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效就會(huì)顯示出正向促進(jìn)作用，并且越來越明顯。研發(fā)投入帶來的研究成果轉(zhuǎn)化為技術(shù)、產(chǎn)品等成果，不僅給民營(yíng)企業(yè)帶來巨大盈利，也提高了民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效。

2.研發(fā)強(qiáng)度不足抑制當(dāng)期績(jī)效

一項(xiàng)創(chuàng)新成果從“產(chǎn)生新思想—轉(zhuǎn)變?yōu)樾录夹g(shù)—生產(chǎn)出新產(chǎn)品—投入市場(chǎng)”形成一個(gè)價(jià)值鏈，也是研發(fā)投資成本鏈。研發(fā)過程越是處于創(chuàng)新階段的前端，研發(fā)越深入，原始創(chuàng)新特征越明顯、越難模仿,但離市場(chǎng)也越遠(yuǎn)，信息越不完全、風(fēng)險(xiǎn)越大、回報(bào)也越不確定。創(chuàng)新成果存在巨大的創(chuàng)新成本(信息成本)和幾乎為零的復(fù)制成本(擴(kuò)散成本)，企業(yè)家在確保自身企業(yè)的創(chuàng)新利潤(rùn)的同時(shí)還要保證從事創(chuàng)新投入的其他企業(yè)從自己的創(chuàng)新成果中得到收益，這要求保持一定的技術(shù)前沿性、增加模仿的難度。當(dāng)研發(fā)投入低于某一臨界值，新廠商的進(jìn)入較容易，隨著大量新廠商的跟進(jìn)、壟斷利潤(rùn)消失，企業(yè)績(jī)效下降。因此，研發(fā)投資必須超過某一臨界值。民營(yíng)企業(yè)的主體是中小企業(yè)，自有資金數(shù)量有限，加之各種費(fèi)用壓力，真正能用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金嚴(yán)重缺乏。在實(shí)際融資安排上，與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)在資金結(jié)構(gòu)、來源渠道、資金成本、質(zhì)押擔(dān)保等方面均存在較大的劣勢(shì)，融資渠道比較狹窄，籌資空間相對(duì)較小，質(zhì)押或擔(dān)保貸款難度大。廣大民營(yíng)企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，沒有信貸支持，單靠自己的力量很難實(shí)現(xiàn)蛻變。民營(yíng)企業(yè)直接融資受到限制。民營(yíng)企業(yè)多為中小企業(yè)，很少具備在資本市場(chǎng)籌集資金的資格與條件，直接融資非常困難。種種因素導(dǎo)致研發(fā)強(qiáng)度不足而達(dá)不到最佳研發(fā)投入比，進(jìn)而導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效下降。

3.企業(yè)規(guī)模抑制當(dāng)期績(jī)效

目前，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境異常激烈，尤其是在2020年新冠肺炎疫情的影響下，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)較為低迷，使得民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新面臨的難度大。這主要是因?yàn)楫?dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展受到較大的影響。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)多從小工坊或零售業(yè)發(fā)展而來，絕大多數(shù)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)從來都是相伴相隨，技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性主要體現(xiàn)在：新技術(shù)在現(xiàn)有知識(shí)條件下能否取得成功、向哪個(gè)方向發(fā)展以及在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)能夠運(yùn)用于商業(yè)目的，技術(shù)創(chuàng)新主體等都沒有確切把握。市場(chǎng)是時(shí)刻變動(dòng)的，如果企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求判斷失誤，新技術(shù)新產(chǎn)品不能為市場(chǎng)所接受，那么技術(shù)創(chuàng)新的前期投入都將付之東流。技術(shù)創(chuàng)新具有外部性，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的條件下，從事創(chuàng)新的企業(yè)想占有創(chuàng)新利潤(rùn)的全部或絕大部分一般都異常困難。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不能分擔(dān)，技術(shù)創(chuàng)新所引發(fā)的利益不能被創(chuàng)新者獨(dú)占，創(chuàng)新者的創(chuàng)新成果被別人無償利用，而這些是現(xiàn)有規(guī)模的民營(yíng)不能承受的，都會(huì)抑制民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效。

4.相關(guān)政策落實(shí)不到位抑制民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效

近年來，各地政府不斷加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的扶持力度，制定了一系列相關(guān)政策法規(guī)，大力引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)從事技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。但一些政策落實(shí)不到位，執(zhí)行效果不理想。例如，一些地方創(chuàng)新優(yōu)惠政策宣傳力度不足，不少企業(yè)對(duì)優(yōu)惠政策不了解，并認(rèn)為部分優(yōu)惠政策很難得到切實(shí)的兌現(xiàn)。另外，各地政府還幫建技術(shù)開發(fā)中心，舉辦研討會(huì)、博覽會(huì)等激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。但這些政策一般都偏向于規(guī)模較大企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)，與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展階段和層次不大相符。已頒發(fā)的一系列法規(guī)政策條文，也沒有全部達(dá)到預(yù)定的激勵(lì)效果，有的甚至事與愿違。如很多地方對(duì)省級(jí)以上行業(yè)中心、科技計(jì)劃項(xiàng)目、產(chǎn)學(xué)研合作項(xiàng)目、新產(chǎn)品研發(fā)、專利保護(hù)和產(chǎn)業(yè)化給予扶持獎(jiǎng)勵(lì)。從獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)果看，這些項(xiàng)目都是國(guó)家或省級(jí)的先進(jìn)科技創(chuàng)新活動(dòng)，這些企業(yè)或部門本身就具備先進(jìn)創(chuàng)新人員和基礎(chǔ)設(shè)備，卻獲得更多資金。這種激勵(lì)一方面可能會(huì)使大型企業(yè)或科技研發(fā)中心壟斷創(chuàng)新或創(chuàng)新資源,另一方面也可能使廣大中小民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新更加艱難。因?yàn)檎龀质怯胸?cái)政支出額限制的，多于大型項(xiàng)目而少于其他項(xiàng)目。相關(guān)政策落實(shí)不到位，未達(dá)到預(yù)期效果，嚴(yán)重抑制民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效。

(二)企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)滯后期績(jī)效的回歸分析

滯后一期得到如下的回歸結(jié)果(見表5)，研發(fā)投入的回歸系數(shù)值分別為0.007、0.121和0.062。數(shù)據(jù)為正而且在1%水平下顯著，說明研發(fā)投入的增加會(huì)促進(jìn)滯后期資產(chǎn)收益率、滯后期權(quán)益收益率和滯后期托賓Q值。表明研發(fā)投入比與滯后期資產(chǎn)收益率為正相關(guān)，即增加研發(fā)投入會(huì)增加滯后期資產(chǎn)收益率；研發(fā)投入比與滯后期權(quán)益收益率為正相關(guān)，即增加研發(fā)投入會(huì)增加滯后期權(quán)益收益率；研發(fā)投入比與滯后期托賓Q值為正相關(guān)，即增加研發(fā)投入會(huì)加大滯后期托賓Q值。也就是說企業(yè)家創(chuàng)新精神與民營(yíng)企業(yè)滯后期績(jī)效之間存在正向的促進(jìn)作用，企業(yè)家創(chuàng)新精神與民營(yíng)企業(yè)滯后期績(jī)效為正相關(guān)性。符合本文的假設(shè)，即企業(yè)家創(chuàng)新精神會(huì)滯后促進(jìn)企業(yè)的績(jī)效。

表5 滯后一期回歸結(jié)果

研發(fā)投入對(duì)當(dāng)年的企業(yè)績(jī)效有負(fù)面的影響，這可能是由于科研經(jīng)費(fèi)的投入需要一定的轉(zhuǎn)化期，很難在當(dāng)年形成研究成果而轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出。Hausman認(rèn)為專利可以顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，研發(fā)投入對(duì)專利產(chǎn)出效果有滯后效應(yīng)[22]，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出有滯后效應(yīng)。[23]辛璐和羅守貴認(rèn)為研發(fā)資金投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有滯后效應(yīng)。[24]王琴和王子敏等以2010-2016年我國(guó)23家物聯(lián)網(wǎng)上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用F?re-Primont指數(shù)方法測(cè)算物聯(lián)網(wǎng)上市公司的績(jī)效變化并對(duì)其進(jìn)行分解，從研發(fā)投入角度分析物聯(lián)網(wǎng)上市公司績(jī)效的影響因素。[25]研發(fā)投入到轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)的過程如圖1所示。

圖1 研發(fā)投入轉(zhuǎn)化

創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)人們的生產(chǎn)生活有著直接的影響作用，并促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展來說，在市場(chǎng)環(huán)境下創(chuàng)新是最大化提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要方法。想要提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就要加強(qiáng)研發(fā)投入，以此來推動(dòng)創(chuàng)新活動(dòng)，使企業(yè)產(chǎn)品更符合市場(chǎng)實(shí)際需求從而轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)，刺激企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。如今，新型科學(xué)技術(shù)如數(shù)據(jù)化、人工智能、信息化等的發(fā)展，創(chuàng)新活動(dòng)將成為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵路徑。民營(yíng)企業(yè)想要獲得可持續(xù)發(fā)展，就要保持立足于市場(chǎng)發(fā)展的不敗之地。民營(yíng)企業(yè)只有通過創(chuàng)新保持技術(shù)和產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)才能做到可持續(xù)發(fā)展。因此創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)績(jī)效的提升具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

四、結(jié)論與政策啟示

(一)研究結(jié)論

本文以上市民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，以研發(fā)投入比為核心解釋變量，以企業(yè)績(jī)效為被解釋變量，以成立年限和公司規(guī)模為自變量，通過回歸分析得出如下結(jié)論：

首先,對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績(jī)效之間存在復(fù)雜的關(guān)系。企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)企業(yè)績(jī)效有影響，所造成的結(jié)果則是多元的，這其中，企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效有積極的促進(jìn)作用。企業(yè)家為了保障其企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存并發(fā)展壯大，創(chuàng)新精神是企業(yè)家應(yīng)具備的基本素養(yǎng)，只有具備創(chuàng)新精神，才能創(chuàng)造性地經(jīng)營(yíng)企業(yè)，這種創(chuàng)造性經(jīng)營(yíng)正是創(chuàng)新精神的最直接體現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不局限于產(chǎn)品價(jià)格和品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)，其核心是創(chuàng)新力的競(jìng)爭(zhēng)，只有具備創(chuàng)新精神，不斷創(chuàng)新發(fā)展，才能保障民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)要發(fā)展，企業(yè)家就必須有創(chuàng)新意識(shí)；科技成果要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，必須通過民營(yíng)企業(yè)家來實(shí)現(xiàn)。

其次，企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)性。從上面的回歸分析來看，企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效有抑制作用，但是滯后期的結(jié)果就南轅北轍了，企業(yè)家創(chuàng)新精神與民營(yíng)企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效有滯后效應(yīng)，知識(shí)轉(zhuǎn)化為商品再到經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出需要一個(gè)過程，這就是滯后的原因。這也就表明了企業(yè)要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，不能只看到眼前的利益。馬云曾說過：企業(yè)家的眼光有多遠(yuǎn)，他的生意就能做多大，企業(yè)家的決策、判斷、思維方式對(duì)于企業(yè)的發(fā)展顯得至關(guān)重要。早在20年前，華為掌門人任正非就以超前的戰(zhàn)略眼光對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展提前布局，其中包括“鴻蒙”操作系統(tǒng)和海思麒麟芯片，所以當(dāng)美國(guó)以國(guó)家之力打壓華為時(shí)，華為迅速化解了矛盾。

(二)政策啟示

企業(yè)的發(fā)展側(cè)重在企業(yè)的文化，影響企業(yè)文化的必然是企業(yè)家精神，企業(yè)文化是企業(yè)家精神的衍生物。鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新，為企業(yè)注入持續(xù)動(dòng)力和發(fā)展動(dòng)能。當(dāng)務(wù)之急就是要完善相關(guān)政策制度，激發(fā)和保護(hù)民營(yíng)企業(yè)家創(chuàng)新精神，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.精準(zhǔn)落實(shí)民營(yíng)企業(yè)紓困政策

在一定程度上，民營(yíng)企業(yè)紓困政策的及時(shí)落實(shí)，可以鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，同時(shí)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的提高也有重要的推動(dòng)作用，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，想要把市場(chǎng)主體保護(hù)好，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展積蓄基本力量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，紓困政策必須更精準(zhǔn)、更有力，千方百計(jì)把政策落到實(shí)處，盡力幫助民營(yíng)企業(yè)輕裝上陣、恢復(fù)生機(jī)。習(xí)近平總書記在企業(yè)家座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“要落實(shí)好紓困惠企政策，確保各項(xiàng)紓困措施直達(dá)基層、直接惠及市場(chǎng)主體?！币虼耍瑸榱擞行苿?dòng)民營(yíng)企業(yè)相關(guān)政策的落實(shí)，一方面，政府應(yīng)加大政策執(zhí)行力度和政策宣傳推廣力度，使廣大民營(yíng)企業(yè)了解政策，并享受政策帶來的優(yōu)惠，從而積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)和人才培育;另一方面，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)重視將紓困政策落實(shí)到企業(yè)生產(chǎn)的全過程，尤其是研發(fā)環(huán)節(jié)，注重技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，使民營(yíng)企業(yè)能夠不斷創(chuàng)新技術(shù)、推出新產(chǎn)品，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2.持續(xù)加大民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入

從企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果分析中可以得知，民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入會(huì)顯著地影響民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新力度，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。在我國(guó)，政府很早就意識(shí)到企業(yè)自主創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用，同時(shí)也認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力是非常重要的。所以，出臺(tái)了一系列的政策，鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的自主創(chuàng)新活動(dòng)。但是，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度相比，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度還是不足。一些規(guī)模大、資金充足的企業(yè)會(huì)在尋找優(yōu)秀人才上花費(fèi)更多的資源，在技術(shù)研發(fā)過程中也會(huì)為了做好充足的科研準(zhǔn)備而投入大量的資金，政府資金等更多優(yōu)勢(shì)資源都會(huì)更傾向于這些大企業(yè)。相對(duì)之下，眾多中小微民營(yíng)企業(yè)本身資金不足，不傾向于投入大、風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)慢等特點(diǎn)的研發(fā)活動(dòng)投入，即便重視科技研發(fā)，也難以持續(xù)加大投入。關(guān)鍵的問題是，沒有持續(xù)不斷的科技研發(fā)投入，創(chuàng)新活動(dòng)很難真正有效進(jìn)行，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的生命力難以保持。因此，政府需要出臺(tái)一系列的補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠等的政策，支持民營(yíng)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

3.推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)與高等院校產(chǎn)學(xué)研深度融合

面對(duì)世界格局巨變、外部環(huán)境惡化、風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)加劇的態(tài)勢(shì)，科技創(chuàng)新將成為搶奪經(jīng)濟(jì)科技的制高點(diǎn)，也是產(chǎn)學(xué)研合作面臨的新形勢(shì)、新任務(wù)。推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研與高等院校產(chǎn)學(xué)研深度融合發(fā)展是加快研發(fā)投入、激勵(lì)民營(yíng)企業(yè)展開創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵路徑，科技創(chuàng)新落實(shí)到產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，能夠?yàn)檫M(jìn)一步豐富、完善民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新生態(tài)體系提供新動(dòng)能，提高科技成果轉(zhuǎn)化效率，增強(qiáng)民營(yíng)科技自主創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力，提高民營(yíng)企業(yè)績(jī)效。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)本身生存壓力大，在深度推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)與高等院校產(chǎn)學(xué)研深度融合發(fā)展中，存在方式單一、融合的深度廣度和效度不夠等問題。因此，一方面，政府應(yīng)引導(dǎo)和支持民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新，出臺(tái)更加精準(zhǔn)有力的創(chuàng)新激勵(lì)政策；另一方面，民營(yíng)企業(yè)自身應(yīng)發(fā)揮示范帶動(dòng)作用、注重高端人才的引進(jìn)和培養(yǎng)、推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研一體化建設(shè)。

4.大力培養(yǎng)新生代民營(yíng)企業(yè)家

由于企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的影響具有雙元效應(yīng)，并且創(chuàng)新的艱難及民營(yíng)企業(yè)家自身素質(zhì)的局限，使得民營(yíng)企業(yè)家對(duì)短期利潤(rùn)的追求有著天然傾向，只看到創(chuàng)新對(duì)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)期或短期績(jī)效的抑制作用，卻沒有重視創(chuàng)新活動(dòng)未來對(duì)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效長(zhǎng)期的推動(dòng)效應(yīng)，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)家無法制定科學(xué)合理的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，進(jìn)而使得民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新更加艱難。因此，必須大力培養(yǎng)新生代企業(yè)家，充分發(fā)揮新生代企業(yè)家自身文化素質(zhì)、知識(shí)素質(zhì)、道德素質(zhì)和管理素質(zhì)等方面的優(yōu)勢(shì)，使之成為民營(yíng)企業(yè)走出創(chuàng)新困境的“主力軍”，助力我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，幫扶民營(yíng)企業(yè)擺脫創(chuàng)新困境，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)民營(yíng)企業(yè)在更高水平的創(chuàng)新中發(fā)展。

注釋：

[1]Peter Drucke,“Creating strategies of innovation”，PlanningReview,vol.13,no.6(1985),pp.8-45.

[2]朱 璐：《動(dòng)態(tài)環(huán)境下企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)績(jī)效的影響》，碩士學(xué)位論文，云南大學(xué),2019年。

[3]鄭炫圻：《企業(yè)家創(chuàng)新精神與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變》，《經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯》2020年第2期。

[4]Hsieh P.H.,Mishra C.S.,Gobeli D.H.,“The Return on R&D Versus Capital Expenditures in Pharmaceutical and Chemical Industries”,IEEETransactionsonEngineeringManagement, vol.50,no.2(2003),pp.141-150.

[5]王洪巖：《企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)成長(zhǎng)績(jī)效的關(guān)系研究》，碩士學(xué)位論文，遼寧大學(xué),2017年。

[6]羅 淀、章劉成：《企業(yè)家創(chuàng)新精神與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究》，《對(duì)外經(jīng)貿(mào)》2020年第4期。

[7]曾江洪、劉詩綺、李佳威：《多元驅(qū)動(dòng)的綠色創(chuàng)新對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響研究》，《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2020年第1期。

[8]馮長(zhǎng)利、程 悅：《開放式創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的Meta分析》，《科研管理》2020年第1期。

[9]Ayadi O.F.,Dufrene U.B.and Obi C.P.,“Firm per-formance measures:temporal roadblocks to innovation?”，ManagerialFinance, vol.22,no.8(1996),pp.18-32.

[10]Huang C.J.and Liu C.J.，“Exploration for the relationship between innovation,IT and performance”，JournalofIntellectualCapital, vol.6,no.2(2005), pp.237-252.

[11]Ming-Liang Yeh,Hsiao-Ping Chu,Peter Sher,Yi-ChiaChiu,“R&D intensity,firm performance and the identificationof the threshold:fresh evidence from the panel threshold re-gression model”，AppliedEconomics, vol.42,no.3(2010),pp.389-401.

[12]Cazavan-Jeny A.,Jeanjean T.,“The Negative Impact of R&D Capitalization:A Value Relevance Approach”，EuropeanAccountingReview, vol.15,no.1(2006),pp.37-61.

[13]陳建麗：《科技金融發(fā)展、融資約束與企業(yè)研發(fā)投入——來自A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《科技管理研究》2020年第14期。

[14]孫 瑩：《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司治理、研發(fā)投入延遲效應(yīng)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究》，《科技進(jìn)步與對(duì)策》2017年第5期。

[15]蔣衛(wèi)平、劉黛蒂：《研發(fā)投入、冗余資源與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2016年第5期。

[16]解學(xué)梅、王若怡、霍佳閣：《政府財(cái)政激勵(lì)下的綠色工藝創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效:基于內(nèi)容分析法的實(shí)證研究》，《管理評(píng)論》2020年第5期。

[17]Yang K.P.,Chiao Y.C.,Kuo C.C.,“The relationship be tweenR&D investment and firm profitability under a thre-stage sigmoid curve model:evidence from an emerging economy”，IeeeTransactionsonEngineeringManagement,vol.57,no.1(2010),pp.103-17.

[18]戴小勇、成力為：《研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的門檻效應(yīng)研究》，《科學(xué)學(xué)研究》2013年第11期。

[19]孫景蔚、吳學(xué)強(qiáng)：《研發(fā)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析》，《杭州電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會(huì)科學(xué)版)2020年第3期。

[20]范美娟、章劉成：《科創(chuàng)型公司企業(yè)家精神與企業(yè)績(jī)效關(guān)系實(shí)證研究——基于科創(chuàng)板124家上市公司數(shù)據(jù)》，《對(duì)外經(jīng)貿(mào)》2020年第3期。

[21]謝雪燕、常倩倩：《企業(yè)家精神與高新技術(shù)企業(yè)績(jī)效——基于新三板信息技術(shù)企業(yè)》，《財(cái)會(huì)月刊(下)》2017年 第10期。

[22]Jerry A.Hausman,Bronwyn H.Hall and Zvi Griliches,“Econometric Models for Count Data with an Application to Patent R&D Relationship”，Econometrica, vol.52,no.4(1984), pp.909-938.

[23]Jalles J.T.,“How to measure innovation? New evidence of the technology-growth linkage”，ResearchinEconomics,vol.64,no.2(2010),pp.81-96.

[24]辛 璐、羅守貴：《科技創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)研究——基于省際面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)》，《管理現(xiàn)代化》2020年第3期。

[25]王 琴、王子敏、王穩(wěn)穩(wěn)：《研發(fā)投入、財(cái)政補(bǔ)助與物聯(lián)網(wǎng)上市公司績(jī)效研究:基于F?re-Primont指數(shù)》，《科技管理研究》2017年第20期。