任澤平：資本市場處于繁榮的起點

尹潔

2021年4月，任澤平在北京接受本刊專訪。（本刊記者 侯欣穎/攝）

任澤平在北京金融街的個人辦公室，除了辦公桌、書架、沙發(fā)外，剛好擺下《環(huán)球人物》記者的兩架拍攝設備。

這間辦公室也是任澤平做網(wǎng)絡直播的地方。進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，證券投資不再是必須跑到證券交易所才能進行的事情，而且投資門檻越來越低，只要在手機APP上點擊幾下，每一個成年人都可以在幾千只基金中挑選自己心儀的目標。

門檻降低了，并不意味著就能賺錢。去年夏天以來，無數(shù)新股民、新基民涌入資本市場，充分體驗了從盛夏到寒冬的變幻。

回顧歷史，中國股市里的傳奇故事很多，但傷心的故事更多?！捌哔r兩平一賺”似乎是難以打破的鐵律。從“60后”到“00后”，每一代散戶的心都曾碎成一地玻璃片，但他們總能頑強地拼接起來，期待下一個春天。

任澤平撰寫的關于宏觀經(jīng)濟和資本市場的著作。

了解了這些，人們就不會奇怪任澤平為何能收獲如此高的關注度。2014年，他預測股市“5000點不是夢”，在次年得到驗證;2015年，他表示一線城市房價會翻一倍;2017年，他在房地產(chǎn)市場如日中天之際加盟全球最大房企，擔任首席經(jīng)濟學家兼研究院院長，年薪高達1500萬元，震驚了圈內(nèi)外。

據(jù)說房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)對任澤平的評價很高，“房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融”的分析框架就是他提出來的。但現(xiàn)在，任澤平自己決定回到原來的賽道——2021年3月，他回歸資本市場，出任東吳證券首席經(jīng)濟學家。

“我一直覺得，順勢而為是一個人和一個企業(yè)最大的智慧?！比螡善綄Α董h(huán)球人物》記者說。

“擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)”

去房地產(chǎn)行業(yè)之前，任澤平在證券市場工作了將近10年。對于回歸老本行的原因，他坦言主要是兩方面考慮：“一是這幾年隨著注冊制改革、科創(chuàng)板新政等一系列改革的推出，中國資本市場迎來了繁榮發(fā)展的大好時機，不能錯過;二是我們打算借助移動互聯(lián)網(wǎng)，做一些創(chuàng)新性的券商業(yè)務。”

移動互聯(lián)網(wǎng)正在改變所有的行業(yè)。任澤平驚嘆于短視頻的崛起速度和巨大影響力，認為這會為券商帶來新的發(fā)展動力。

“券商與銀行、保險公司不一樣，在所有的金融機構里，它是高度競爭的。以前老百姓炒股去證券公司營業(yè)部，現(xiàn)在很少人會去，都改成線上了。移動互聯(lián)網(wǎng)會給這個領域帶來巨大的變革，提升整個行業(yè)的效率，也會顛覆很多業(yè)務。”

從去年開始，任澤平就在嘗試網(wǎng)絡直播和短視頻制作。他的微信公眾號運營了5年，積累了200多萬粉絲，文章的平均閱讀量能保持在10萬+，但這與短視頻的流量相比只是一個零頭。當微信粉絲以每天兩三千的速度增長時，短視頻的粉絲增速幾乎是前者的10倍。短短一個月內(nèi)，任澤平的視頻點擊量和粉絲數(shù)都達到了百萬級。

“真是驚人。短視頻的時代確實來了?！比螡善綄τ浾吒袊@道，“我覺得券商企業(yè)要主動擁抱這種變化?！?/p>

在財經(jīng)界和投資圈，很多學者、專家在面對媒體和大眾時，習慣于發(fā)表一些中性的、籠統(tǒng)的觀點，盡量不把話說實、說滿，任澤平則相反，常常觀點鮮明，乃至引發(fā)爭議，以至于有不少網(wǎng)友稱他“預言帝”。

任澤平最近一次引發(fā)熱議，大概就是去年10月建議開放三胎了。他列舉了大量數(shù)據(jù)證明中國少子化、老齡化的嚴峻形勢，呼吁政府在“十四五”期間盡快放開三胎，給予家庭更大的生育自主權。

這個觀點毫無意外地引發(fā)了網(wǎng)絡熱議，來自女性的反響尤其強烈。任澤平堅信，開放生育乃至鼓勵生育，從長遠看是一件利國利民的大事。

“作為學者，要有責任和情懷。我不怕亮明自己的觀點。”任澤平說，“人這一輩子不就是三個認識嗎？認識時代，認識自己，認識使命。我覺得自己還是比較真誠的，不喜歡模棱兩可?！苯^大多數(shù)時候，他對自己的觀點充滿信心，即使面對質(zhì)疑也不退縮。2014年，他提出“5000點不是夢”時，A股只有2000多點，引發(fā)了市場一片爭議，任澤平堅持己見，直到牛市到來。

任澤平坦言，在財經(jīng)圈當“頂流”需要有一個強大的內(nèi)心，同時要不斷地學習和進步，即使這樣也不能保證每個觀點都是對的。他也有犯錯的時候。

每次犯了錯，他都會反思研究框架和邏輯哪里出了問題，倒逼自己提升研究能力?！澳悴荒芾鲜嵌阒袌鎏岢鲆粋€問題，你給出10個答案。這樣永遠不會犯錯，但永遠沒有價值，你永遠也不會進步。我要讓自己和團隊盡可能只給一個答案，因為事物發(fā)展只有一種結局，不可能是10個?！?/p>

即使成為少數(shù)派，也要做有底氣、有勇氣的少數(shù)派。任澤平覺得做研究要有這種精神，正確的概率才能比錯誤的概率高。

“我始終認為，一個人的出色源自本色?！彼麑τ浾哒f，“以前我特別愛看周潤發(fā)、劉德華、馬龍·白蘭度的電影。我總覺得一個好演員不是在演角色，而是在演自己，這樣才能夠出彩?！?h3>需要一個多層次的資本市場

《環(huán)球人物》：目前大眾對間接投資的熱情很高，過去大部分是股民，現(xiàn)在很多轉(zhuǎn)為基民，尤其是“90后”。您覺得這個現(xiàn)象正常嗎？

任澤平：我把證券市場的發(fā)展歸結為3個階段：一是散戶投資時代，全民炒股，追漲殺跌、投機盛行;二是從散戶向機構投資轉(zhuǎn)型的時代，一次次被市場教育，最后發(fā)現(xiàn)還是要交給專業(yè)的人去打理;三是機構投資時代，比如現(xiàn)在的美國。

中國目前正處于第二個階段。過去兩年，公募基金的機構投資者迅速崛起，涌現(xiàn)出一批專業(yè)投資者。放在大的時代背景下，這是符合市場發(fā)展規(guī)律的。

《環(huán)球人物》：這個階段會持續(xù)多久呢？

任澤平：投資者教育還要一段時間，估計至少需要10年。當他們發(fā)現(xiàn)大部分的主動投資都跑不贏指數(shù)時，被動投資、指數(shù)基金就興起了。這是一個漫長的過程，也是市場和投資者逐漸成熟的過程。

《環(huán)球人物》：您認為房地產(chǎn)的黃金時代結束了嗎？

任澤平：我覺得房地產(chǎn)還有最后的10年窗口期。目前中國的城鎮(zhèn)化率是60%左右，按照發(fā)達國家的經(jīng)驗，要到80%才會放緩或結束?，F(xiàn)在還不能泛泛地說房地產(chǎn)的時代結束了，畢竟中國還沒邁入發(fā)達國家行列，還處于快速城市化的過程中。但是未來的房地產(chǎn)市場是分化的，這是和以前最大的不同。

《環(huán)球人物》：您怎么看中國資本市場的未來？

任澤平：中國資本市場正站在繁榮的起點上。現(xiàn)在推出的各項改革，包括以信息披露為核心的注冊制、監(jiān)管重心后移、退市制度、對投資者的保護等，都是正確的。未來的趨勢是，上市的好公司越來越多，差的、有劣跡的公司就退市。優(yōu)勝劣汰形成之后，資本市場就會進入良性循環(huán)，為投資者貢獻價值。

此外，國家大力鼓勵科技創(chuàng)新，而創(chuàng)新和資本市場是天然匹配的。初創(chuàng)企業(yè)不太可能通過銀行融資，因此需要多層次的資本市場，這也是未來的一個發(fā)展趨勢。

“老齡化少子化加速到來”

《環(huán)球人物》：您一直建議政府開放生育限制，中國的人口老齡化問題有多嚴峻？

任澤平：中國經(jīng)濟之前幾十年的高速增長主要來自三方面的紅利：人口紅利、改革紅利、全球化紅利。其中人口紅利主要來自上世紀六七十年代出生的勞動力人口，他們在90年代才二三十歲，數(shù)量龐大、年富力強。但現(xiàn)在，他們很快就要退休了，這會使中國的勞動力人口出現(xiàn)斷崖式下降。

中國的老齡化與歐洲、日韓有一個不同點，就是受計劃生育政策的影響，老齡化會加速到來。別的國家可能有20年的時間做準備，我們沒有，所以我建議盡快放開生育限制。如果放開了還低于預期，就要想辦法鼓勵大家生育了。

中國人口老齡化問題日益引起全社會的重視。

《環(huán)球人物》：您認為大家為什么不愿意多生？這個問題怎么解決？

任澤平：不愿意多生有幾個原因：一是年輕人更獨立了，更追求自由，而撫養(yǎng)子女都是有時間成本的;二是女性的受教育程度、經(jīng)濟地位都在提高，自我意識覺醒了;三是撫養(yǎng)子女的經(jīng)濟成本大幅上升，包括住房、教育、醫(yī)療等方面的支出，確實讓很多家庭壓力很大。

對于這幾個問題，我覺得一是要盡快放開生育限制，讓有生育意愿的人趕緊去生;二是提高生育福利，降低撫養(yǎng)子女的負擔;三是減稅，生了二胎、三胎可以適當?shù)挚蹅€稅。不然都靠小兩口在那扛著，誰愿意多生呢？

《環(huán)球人物》：您剛才談到房地產(chǎn)市場的分化，與人口結構的變化是否有關？

任澤平：這是個好問題。我認為城鎮(zhèn)化大致可以分為兩個階段：一是人口從農(nóng)村到城市，無論哪個能級的城市人口都在增加，房價出現(xiàn)普漲;二是城鎮(zhèn)化率超過了60%，就進入了分化階段，三、四線城市人口開始向大都市圈、大城市群和區(qū)域中心城市聚集，中國目前已經(jīng)進入了這個階段。

我的觀點是，房地產(chǎn)長期看人口，中期看土地，短期看金融。放在幾十年的時間維度里，決定房價的最根本因素就是人口遷移。美國是從中部向東、西海岸遷移，日本是向東京、大阪、名古屋三大都市圈遷移，中國現(xiàn)在是往京津冀、珠三角、長三角、川渝都市圈和城市群遷移，去年房價上漲的都是這些地方。一線城市房價每平方米十幾萬元，非都市圈五線城市一套房子10萬元沒人要。越往后，這種分化會越明顯。

2021年3月，山東煙臺市民使用國家電網(wǎng)的充電樁為電動車充電。

“這些領域都是革命性的”

《環(huán)球人物》：隨著城鎮(zhèn)化的進一步提升，農(nóng)村土地會更加集中嗎？

任澤平：按照經(jīng)濟學的效率原則，一人一畝三分地搞不了現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)。未來要把一部分農(nóng)村勞動力吸納到城市里，成為產(chǎn)業(yè)工人，將農(nóng)村分散的土地集中起來，發(fā)展成大規(guī)模的現(xiàn)代化農(nóng)場。

與此同時，對于進入城市的農(nóng)村人口，要讓他們真正定居下來。農(nóng)民為城市奉獻了青春，戶籍、子女上學、醫(yī)療保障、社會保障都應該解決，讓他們能夠在城市里扎根，才能真正完成城市化的過程。

《環(huán)球人物》：您怎么看新基建的發(fā)展前景？最重要的是什么？

任澤平：新基建是與傳統(tǒng)基建相對的。傳統(tǒng)基建是道路、橋梁、軌道交通，新基建主要是5G、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能等代表新經(jīng)濟的基礎設施。當你把這些基礎設施準備好以后，發(fā)展機會自然就來了。

過去幾十年，中國為什么能成為世界制造中心？不僅因為我們有市場，還因為我們有世界上最好的公路、鐵路和航運系統(tǒng)，提高了物流效率、降低了物流成本。

現(xiàn)在，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟很發(fā)達，幾乎跟美國并駕齊驅(qū)，遠遠超過日本和歐洲，就是因為我們在通信領域的不斷投入，從2G到5G，發(fā)展非?？?。

未來的新基建，把充電樁建好，新能源汽車就能用了;把大數(shù)據(jù)中心建好，各種互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新就有了技術支持;把5G網(wǎng)絡建好，無人駕駛、人工智能就可能成為現(xiàn)實。這些領域都是革命性的，對中國引領新一輪產(chǎn)業(yè)革命都是巨大的助力，相當于打下了基礎、準備了土壤。

《環(huán)球人物》：美國最近也搞了3萬億美元的基建計劃，其目的是什么？

任澤平：美國經(jīng)濟一直依靠高消費、低儲蓄的模式，危機來了就印鈔票、向全球收鑄幣稅，玩得很嗨。長期這么搞，美國的實體經(jīng)濟、創(chuàng)新活力、貿(mào)易地位都受影響，這些問題光靠印鈔票解決不了。

所以拜登上臺后搞了3萬億美元的基建計劃，項目領域和中國的差不多，這就是要和我們競爭了。我覺得這是好事，中美不要搞貿(mào)易戰(zhàn)，可以搞科技競爭，都擺在桌面上，打開天窗說亮話。如果他們搞得好，也能讓美國經(jīng)濟再次獲得發(fā)展動力。中美良性競爭，最后全球經(jīng)濟也會發(fā)展，造福世界。

任澤平

任澤平，籍貫山東棗莊，中國人民大學經(jīng)濟學博士，清華大學經(jīng)濟管理學院博士后。曾任國務院發(fā)展研究中心宏觀部研究室副主任，恒大集團前首席經(jīng)濟學家兼恒大研究院院長，2021年3月出任東吳證券首席經(jīng)濟學家。