基于《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》的南方航空財(cái)務(wù)績效評價(jià)分析

姚佳偉 邱強(qiáng)

摘? 要：文章以國有企業(yè)南方航空為研究對象，選取2016～2020五年時(shí)間區(qū)間，根據(jù)這五年的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算南方航空的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及成長能力。尤其是2020年疫情下航空公司績效的變化。將比較分析法與比率分析法結(jié)合，橫向上將南方航空的各個(gè)指標(biāo)與國資委發(fā)布的各個(gè)年度的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中航空運(yùn)輸業(yè)進(jìn)行比較，縱向上將南方航空各個(gè)年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析，通過比較的結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司存在的問題并提出相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo);績效評價(jià);南方航空;物流

中圖分類號：F272??? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract： Taking China Southern Airlines， a state-owned enterprise， as the research object， this paper selects the period from 2015 to 2019 five to calculate the profitability， operating capacity， debt paying capacity and growth capacity of China Southern Airlines based on the financial statements of these five years. Ratio analysis， comparative analysis with the horizontal admiral each index of the China Southern Airlines and the SASAC issued each year the enterprise performance evaluation standard， compare the air transportation industry， longitudinal southern airlines will be the annual financial indicators for comparative analysis， by comparing the results of the found the problems existing in the company and relevant suggestions are put forward.

Key words： financial indicators; performance evaluation; China Southern Airlines; logistics

0? 引? 言

南方航空是國有控股公司，主要從事航空運(yùn)輸業(yè)，近幾年隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，運(yùn)送速度快、效率高的航空運(yùn)輸方式越來越受到大家的青睞，我國民航企業(yè)保持著平穩(wěn)發(fā)展的趨勢。同時(shí)國家對航空運(yùn)輸行業(yè)提出了更高的要求。高鐵、動(dòng)車的快速發(fā)展對航空運(yùn)輸企業(yè)也造成了一定的威脅，尤其是2020年，新冠疫情在全球爆發(fā)，航空公司的主營業(yè)務(wù)受此沖擊，營業(yè)收入大幅度“跳水”，雖然包機(jī)業(yè)務(wù)有所增加，但是依舊不能彌補(bǔ)疫情對公司業(yè)績的沖擊，因此航空公司面臨著多重的壓力，提高航空公司的經(jīng)營業(yè)績成為一個(gè)至關(guān)重要的問題。

基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司績效評價(jià)一般采取兩種方式，第一種蔡維燦（2010）其普遍將速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)定為1，流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)定為2，即將研究指標(biāo)的數(shù)值與合理值比較[1]。該方法存在部分的缺陷，首先各個(gè)指標(biāo)的計(jì)算口徑并非一致，其次各個(gè)行業(yè)都有自身的特點(diǎn)，比如房地產(chǎn)企業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率極高，而白酒企業(yè)卻恰恰相反;第二種做法則像陳留平（2014）在研究過程中，將其研究的行業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與本行業(yè)優(yōu)秀值進(jìn)行比較，進(jìn)而得出百分比率的差[2]。該做法也并非完全科學(xué)，因?yàn)榕c行業(yè)的領(lǐng)頭羊相比，研究的公司業(yè)績相對遜色，但這并不能表明公司的經(jīng)營狀況不利，很可能與該行業(yè)的其他公司相比，其處于領(lǐng)先地位，參考公司的選取也存在主觀性?；谏鲜鰞煞N做法都存在一定的問題，因此本文基于《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》對南方航空的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)分析，在一定程度上克服了上述兩種方法的不足。

本文從南方航空的企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及成長能力進(jìn)行分析，尤其是2020特殊的一年，航空公司的業(yè)績大受影響，該績效分析不僅幫助發(fā)現(xiàn)公司生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，并提出改善的意見進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營狀況和競爭力，同時(shí)可以幫助外部投資者更好地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，做出正確的投資。

1? 數(shù)據(jù)來源以及研究方法

1.1? 數(shù)據(jù)來源

南方航空公司于2003年07月23日在上交所上市，作為上市公司需要披露年報(bào)，因此本文數(shù)據(jù)基于南方航空公司2016

～2020的年報(bào)以及國泰安披露的四表一注為計(jì)算的基礎(chǔ)，進(jìn)行相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算[3]。

1.2? 研究方法

本文采用比較分析與比率分析相結(jié)合，比率分析時(shí)，各個(gè)指標(biāo)的計(jì)算口徑需保持一致;比較分析則是將南方航空公司的各個(gè)指標(biāo)與國資委的標(biāo)準(zhǔn)相比較，同時(shí)將該公司各個(gè)年度的指標(biāo)進(jìn)行橫向的對比[4]。

2? 南方航空公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)結(jié)果與分析

2.1? 南方航空公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)結(jié)果

本文所選的所有指標(biāo)的計(jì)算公式均是根據(jù)國資委發(fā)布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》附錄二的固定計(jì)算方式，將計(jì)算的結(jié)果與其標(biāo)準(zhǔn)相對比，生成優(yōu)秀、良好、一般、較低以及較差五個(gè)等級。南方航空公司相關(guān)的指標(biāo)結(jié)果以及等級劃分如表1、表2、表3及表4所示。

2.2? 南方航空財(cái)務(wù)績效評價(jià)分析

2.2.1? 盈利能力

盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本增值和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的綜合表現(xiàn)[5]。本文選取盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤率三個(gè)指標(biāo)對南方航空公司進(jìn)行盈利能力分析評價(jià)。

（1）橫向比較

由表1可知，南方航空的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)一直處于較好的水平，除了2020年，企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)處于行業(yè)的較差水平，說明南方航空公司的業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力下降，收益質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)的落后于整個(gè)行業(yè)。同樣的，總資產(chǎn)報(bào)酬率以及成本費(fèi)用利潤率也在2020年大幅度下降，一度成為較低及以下的水平。主要是企業(yè)2020年受疫情的影響，無論是國內(nèi)客運(yùn)需求還是國外客運(yùn)需求都急劇下降，雖然運(yùn)輸防疫物資對空運(yùn)有強(qiáng)勁的需求，公司的貨運(yùn)收入增加，但是依舊不能彌補(bǔ)客運(yùn)收益大幅度下降帶來的不利影響。2020年，運(yùn)輸量減少，原油的價(jià)格下降，使得企業(yè)的成本支出相對于2019年減少，但是由于其利潤虧損，因此成本費(fèi)用利潤率依舊是較差水平。

在研究的五年里面，南方航空的總資產(chǎn)報(bào)酬率只有2017年處于行業(yè)的優(yōu)秀水平，其余都是行業(yè)良好水平，尤其是在2020年，企業(yè)處于行業(yè)較差水平，一方面由于新冠肺炎的影響，企業(yè)利潤大幅度減少，另一方面，企業(yè)在2020年凈增了5架飛機(jī)，使得企業(yè)的資產(chǎn)總額增加。

（2）縱向比較

企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)，在2020年都出現(xiàn)斷崖式的下降，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在2019年達(dá)到了五年內(nèi)最大值，漲幅達(dá)到117%，企業(yè)在當(dāng)年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量數(shù)額巨大，這部分現(xiàn)金流量主要來源于企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)，在2020年，受疫情的影響，企業(yè)的營業(yè)總成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營業(yè)收入，企業(yè)自2000年，首次出現(xiàn)了虧損，企業(yè)承擔(dān)了巨額的資產(chǎn)減值損失以及信用減值損失，因此盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈現(xiàn)負(fù)值。企業(yè)的成本費(fèi)用利潤率2018年僅為2017年的一半，查閱利潤表可以發(fā)現(xiàn)，2017年的利潤總額是五年以來最高的，同年企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力較小，其財(cái)務(wù)費(fèi)用僅僅只有11億元左右，2018年，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用超過50億元，業(yè)績期內(nèi)航油價(jià)格上調(diào)，同期人民幣大幅度貶值，多種原因?qū)е缕涑杀举M(fèi)用率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2017年。而在2020年，由于企業(yè)的利潤虧損，雖然成本較2019年稍微下降，企業(yè)的盈利水平在本年大幅度下降。

2.2.2? 營運(yùn)能力

營運(yùn)能力是指企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的經(jīng)營水平[6]。本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三個(gè)指標(biāo)對南方航空公司營運(yùn)能力進(jìn)行評價(jià)分析。

（1）橫向比較

除2020年，南方航空流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都處于行業(yè)的優(yōu)秀水平，這表明南方航空執(zhí)行嚴(yán)格的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款控制體系。企業(yè)固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比重大，即使在2020年受疫情的影響，企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)依舊處于行業(yè)的良好水平。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于行業(yè)的平均水平，2020年，總資產(chǎn)報(bào)酬率從平均水平降到了較差。因?yàn)?020年企業(yè)收入僅為上一年收入的60%，在該年企業(yè)又新購了5架飛機(jī)。

（2）縱向比較

企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在2017年和2018年都呈現(xiàn)下降的趨勢。企業(yè)在2017年12月31日，將外部經(jīng)營租賃持有的250多架飛機(jī)約定狀況歸還，為了達(dá)到約定的狀況，企業(yè)進(jìn)行了大修理，這部分費(fèi)用計(jì)入企業(yè)經(jīng)營期的現(xiàn)金流出，所以企業(yè)在2017年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相比于2016年大幅度減少。2018年同樣有輕微下降，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較2017是上升的，但企業(yè)為了擴(kuò)大其規(guī)模，購買商品、接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上一年度。2020年，新冠肺炎對航空公司造成的業(yè)務(wù)沖擊，使得企業(yè)營業(yè)收入大幅度減少，因此該指標(biāo)也從行業(yè)優(yōu)秀水平下降到行業(yè)的良好、平均水平。

2.2.3? 償債能力

償債能力是主要反映企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，是上市公司資產(chǎn)安全性的重要體現(xiàn)[7]。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、速動(dòng)比率三個(gè)指標(biāo)對南方航空公司償債能力進(jìn)行分析評價(jià)。

（1）橫向分析

南方航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一直都保持較高的水平，即使是在2020特殊的年份。一方面是公司的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重大，另一方面也是企業(yè)對資產(chǎn)的管理嚴(yán)格。但是速動(dòng)比率卻低于正常的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)低于行業(yè)的平均值。首先南方航空本身固定資產(chǎn)占比較大，且南方航空是我國規(guī)模最大的航空公司之一，其次公司流動(dòng)負(fù)債壓力過大，這幾年南航一直致力于擴(kuò)大自身的規(guī)模，不斷進(jìn)行人員擴(kuò)招以及飛機(jī)等固定資產(chǎn)的購買，但企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有滯后性，更多的貨幣資金用于償還債務(wù)。

（2）縱向分析

2019年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是五年當(dāng)中的最高值，相較于2018年增幅達(dá)到了36.68%，一般航空公司資產(chǎn)負(fù)債比率均較高，不僅僅是南航，東方航空以及中國航空也都表現(xiàn)出這種特征，因此其運(yùn)行都是超過自身能力，長久發(fā)展下去，會造成企業(yè)的償債能力降低，甚至?xí)绊懫髽I(yè)在整個(gè)行業(yè)中的地位。同時(shí)南方航空處于公司發(fā)展的成熟階段，往往高的資產(chǎn)負(fù)債率只是在公司的創(chuàng)立初期，因此對于資產(chǎn)負(fù)債率要辯證的對待。

企業(yè)的速動(dòng)比率在2020年達(dá)到了最大值，2019年成為五年來的最小，通過查閱其資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，企業(yè)2020年的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重達(dá)到12%，比上年末增加人民幣將近2.3億元，受疫情的影響，企業(yè)為了募集資金，在報(bào)告期內(nèi)發(fā)行股票以及可轉(zhuǎn)換債。2019年，企業(yè)貨幣資金大幅度減少，減幅達(dá)到了72.71%，同時(shí)企業(yè)將貨幣資金用于償還短期借款，當(dāng)年短期借款減少，流動(dòng)負(fù)債大幅增加，企業(yè)報(bào)告期內(nèi)增加發(fā)行超短期融資券，同時(shí)執(zhí)行了新租賃準(zhǔn)則，使得租賃負(fù)債利息支出上升。

2.2.4? 成長能力

成長能力是對企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營能力的分析，反映企業(yè)通過逐年收益增加或其他融資方式獲取資金、擴(kuò)大經(jīng)營的能力，對于投資決策和經(jīng)營決策是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)[8]。本文選取銷售（營業(yè)）利潤增長率、銷售（營業(yè)）增長率、技術(shù)投入比率三個(gè)指標(biāo)對南方航空公司成長能力進(jìn)行評價(jià)。

（1）橫向分析

企業(yè)的銷售利潤增長率在2017年達(dá)到五年內(nèi)指標(biāo)數(shù)值的最大，在接下來的三年內(nèi)，其數(shù)值均為負(fù)值。尤其是在2020年，數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平。主要原因是近幾年客運(yùn)需求、貨運(yùn)需求下降，企業(yè)的貨物運(yùn)輸收益疲軟。不僅是南航公司，全球航空業(yè)客運(yùn)收益率以及貨運(yùn)收益率都出現(xiàn)不同程度的下降，除了在2020年新冠疫情的沖擊下，抗疫物資的需要，貨物運(yùn)輸?shù)男枨竺驮觥?/p>

對于技術(shù)投入比率，南方航空技術(shù)投入在不斷加大，即使是在全球航空受到嚴(yán)重沖擊的2020年，南方航空依舊繼續(xù)增加研發(fā)投入，說明企業(yè)已經(jīng)意識到技術(shù)創(chuàng)新給企業(yè)未來發(fā)展帶來的機(jī)遇。雖然與行業(yè)的優(yōu)秀值差距很大，這對于企業(yè)來說已經(jīng)是一種進(jìn)步。

（2）縱向分析

企業(yè)的營業(yè)收入以及營業(yè)利潤除2017年度，其他年份的表現(xiàn)均有所欠缺。主要是因?yàn)槠髽I(yè)在2017年之后，通過融資等方式購進(jìn)了固定資產(chǎn)，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，在2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用僅為1 121百萬元，2018年，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用是上一年度的5倍，2018年人民幣匯兌呈現(xiàn)損失，2017年同期，人民幣呈現(xiàn)匯兌收益。2019年，財(cái)務(wù)費(fèi)用遠(yuǎn)超2018年，漲幅為46.05%，企業(yè)在本報(bào)告期公司執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則，利息支出增加。2020企業(yè)因?yàn)橐咔橄拗茋鴥?nèi)外人員的出行，雖然貨物運(yùn)輸量增加，但依舊不能彌補(bǔ)財(cái)政赤字，南方航空出現(xiàn)十年來首次的利潤虧損。企業(yè)技術(shù)投資比重在不斷加大，企業(yè)越發(fā)重視技術(shù)改進(jìn)，積極推進(jìn)數(shù)字化改革[9]。

3? 結(jié)論與建議

3.1? 增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

2020年全球范圍內(nèi)的新冠疫情的爆發(fā)，使得企業(yè)深刻的意識到自身抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，在未來的發(fā)展過程當(dāng)中，企業(yè)要精準(zhǔn)的控制運(yùn)營成本，包括持續(xù)嚴(yán)控航油、起降、維修等項(xiàng)目成本，降低各個(gè)機(jī)組的組合所帶來的成本以及機(jī)場內(nèi)的服務(wù)成本;挖掘企業(yè)新的盈利增長方式，尤其是第三方業(yè)務(wù)[10]。

3.2? 適當(dāng)控制人工和燃油成本

在對南方航空公司的盈利能力進(jìn)行分析的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，其成本費(fèi)用利潤一直處于行業(yè)的平均水平，對其分析，主要是其在應(yīng)付職工薪酬以及燃油費(fèi)用中占比過大，南航擁有多條航線以及最多的機(jī)組量，這是其優(yōu)勢，但是也因?yàn)檫@個(gè)原因，其成本要比其他的航空公司多，企業(yè)應(yīng)該在保持其服務(wù)以及規(guī)模不變的情況下，合理地控制其人工以及燃油的成本，只有這樣，企業(yè)的盈利能力才能得到提高[11]。

3.3? 選擇恰當(dāng)套期工具對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)的營業(yè)成本當(dāng)中，財(cái)務(wù)費(fèi)用相對來說，占比過高，主要是因?yàn)槿嗣駧艆R率貶值所致，導(dǎo)致人民幣兌美元匯率中間價(jià)全年大幅貶值，因?yàn)槟戏胶娇展就鈪R敞口主要為美元融資租賃負(fù)債，因此其匯兌損失大幅上升[12]。

在人民幣匯率不確定的情況下，南方航空公司應(yīng)該將多種因素進(jìn)行考慮，選擇對自己最有利的套期工具，這樣可以適當(dāng)?shù)臏p少對沖外匯的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4? 增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力

東方航空、中國航空等航空公司一直與南方航空存在激烈的競爭，高鐵、動(dòng)車等也成為人們出行以及運(yùn)輸貨物的選擇之一，2020年又是特殊的一年，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，利潤虧損。多重的因素導(dǎo)致南方航空的償債風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)償債能力下降，一方面企業(yè)需要增加銷售收入、提高主營業(yè)務(wù)盈利能力，進(jìn)而提高企業(yè)的償債能力，另一方面，企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)及時(shí)對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整以滿足企業(yè)發(fā)展的需求，這樣才可以使其在整個(gè)行業(yè)中占有有利地位[13]。

3.5? 研發(fā)投入欠缺，增加研發(fā)投入

航空公司是一個(gè)科技型行業(yè)，研發(fā)投入應(yīng)該在公司成本總額的占比很大，但是在2015年以及2016年，企業(yè)未進(jìn)行任何的研發(fā)投入，從2017年才開始進(jìn)行研發(fā)投入，投入的金額數(shù)量無法滿足企業(yè)科技創(chuàng)新的需要，同時(shí)也處于整個(gè)行業(yè)的較低水平，公司需要在日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，根據(jù)實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況，適當(dāng)增加技術(shù)投入，包括專利申請等[14]。只有這樣，企業(yè)才可以形成核心競爭力，從而持續(xù)的發(fā)展下去。

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