中歐投資協(xié)定影響幾何

陳靜

在新能源、環(huán)保、數(shù)字化領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)有望受益。

2020年12月30日，中歐投資協(xié)定正式簽署，這具有重要的破冰意義。中歐互為重要貿(mào)易伙伴，然而互相投資的體量尚小。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019全年歐盟27國(guó)對(duì)華直接投資為72.2億美元、中國(guó)對(duì)歐盟（除英國(guó)）直接投資94.2億美元，而同期雙方商品貿(mào)易總額接近6200億美元。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2019全年歐盟（除英國(guó)）對(duì)華投資僅占其對(duì)外投資總量的1.6%，而中國(guó)投資只占?xì)W盟（除英國(guó)）吸收外資總額的1.3%。

中歐投資協(xié)定核心內(nèi)容主要包括：①降低雙方對(duì)特定行業(yè)投資準(zhǔn)入條件;②禁止（國(guó)企）對(duì)在華投資的歐盟企業(yè)實(shí)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的行為;③要求雙方政府公開(kāi)對(duì)金融、云計(jì)算、電信等服務(wù)類行業(yè)的政策補(bǔ)貼細(xì)節(jié);④保護(hù)歐企知識(shí)產(chǎn)權(quán);⑤節(jié)能減排、勞工保護(hù)等機(jī)制。

華泰證券分析，中歐投資協(xié)定有望塑造雙贏格局。我國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)鏈較完善、以及成本控制能力，歐盟則得到了廣大的市場(chǎng)。從已公布信息看，中國(guó)-歐盟投資協(xié)定涉及多個(gè)制造和服務(wù)行業(yè)投資限制放寬，具體包括放寬新能源汽車、計(jì)算機(jī)、電信設(shè)備等制造業(yè)投資限制，以及放開(kāi)金融行業(yè)持股比例、民營(yíng)醫(yī)院合資限制、海運(yùn)&航空運(yùn)輸?shù)确?wù)業(yè)準(zhǔn)入。當(dāng)疫情等不確定性逐漸消除后，歐盟制造業(yè)周期的回升條件將更成熟。我國(guó)資本賬戶雙向流動(dòng)體量有望加大，有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化、促進(jìn)人民幣匯率和資產(chǎn)市場(chǎng)化定價(jià)。

東吳證券分析師認(rèn)為，在新能源、環(huán)保、數(shù)字化領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)有望受益。在歐盟2021～2027年財(cái)政預(yù)算框架和“下一代歐盟”基金計(jì)劃中，除抗疫和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外，推進(jìn)數(shù)字化和綠色投資是最大的投入領(lǐng)域。我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域（如光伏、風(fēng)電）的企業(yè)在全球具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，該協(xié)定達(dá)成后，歐盟將為中國(guó)開(kāi)放該領(lǐng)域投資，中國(guó)企業(yè)有望進(jìn)一步受益。中歐全面投資協(xié)議利好中歐貿(mào)易往來(lái)，促進(jìn)我國(guó)出口增長(zhǎng)。

行業(yè)研判

東興證券 碳減排帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出做好碳達(dá)峰、碳中和工作。持續(xù)看好新能源細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)電、光伏降本增效、建設(shè)提速，以及大尺寸硅片與異質(zhì)結(jié)等光伏新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、原材料端漲價(jià)將帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入高景氣度。建議關(guān)注明陽(yáng)智能、璞泰來(lái)、孚能科技、星源材質(zhì)、東方電纜。

國(guó)泰君安 限電助推煤炭和煤化工漲價(jià)

區(qū)域限電加劇煤炭供應(yīng)不平衡，有望助推煤炭和煤化工進(jìn)一步漲價(jià)。制造業(yè)高景氣、冷冬取暖需求促進(jìn)工業(yè)、三產(chǎn)和居民用電。寒冬天氣使得清潔電力無(wú)法有效出力。供需錯(cuò)配之下南方多省現(xiàn)電力缺口。目前煤炭港口庫(kù)存偏低、運(yùn)費(fèi)上漲，區(qū)域性電力緊張或進(jìn)一步加劇煤炭供應(yīng)不平衡，助推煤炭和煤炭下游相關(guān)煤化工產(chǎn)品（醋酸、PVC、尿素）漲價(jià)。短期推薦陜西煤業(yè)、中國(guó)神華;中長(zhǎng)期推薦國(guó)電南瑞及中國(guó)西電。

銀河證券 5G應(yīng)用有望加速滲透

工信部向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通3家基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)頒發(fā)5G中低頻段頻率使用許可證。5G中低頻段頻率使用許可證為期10年，增強(qiáng)行業(yè)各環(huán)節(jié)投資回報(bào)周期確定性。許可證同時(shí)提及4G頻率資源重耕，有望加速各類新型5G服務(wù)滲透。5G建網(wǎng)投入預(yù)期逐漸明確。建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)聯(lián)通）、設(shè)備商（中興通訊和烽火通信），光模塊廠商（中際旭創(chuàng)、光迅科技和新易盛）。

投資策略

廣發(fā)證券 布局2021年的“春季躁動(dòng)”

過(guò)去10年，“春季躁動(dòng)”行情幾乎每年都會(huì)出現(xiàn)。背后原因如下：首先，年初市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境一般比較寬松;其次，年初也是經(jīng)濟(jì)和政策的“真空期”，市場(chǎng)存在充分的“炒預(yù)期”時(shí)間;最后，歲末年初機(jī)構(gòu)投資者一般已經(jīng)進(jìn)入新一輪考核周期，這使得“春季躁動(dòng)”行情的容錯(cuò)率更高，變相提升了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2021年的“春季躁動(dòng)”市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更偏向順周期。一方面因?yàn)闅q末年初經(jīng)濟(jì)仍然處于疫情后的恢復(fù)期，企業(yè)盈利復(fù)蘇的趨勢(shì)并未被終結(jié)，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)順周期風(fēng)格慣性。另一方面，目前金融環(huán)境處于信用緊縮初期。受益于海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的“出行鏈+出口鏈+再通脹”三大領(lǐng)域有望成為全年的重要行業(yè)配置主線。這也可能是年初“春季躁動(dòng)”的重要布局方向，比如：“出行鏈”中的休閑服務(wù)、航空機(jī)場(chǎng)、影視院線;“再通脹”方向的工業(yè)金屬（銅、鋁）等。

興業(yè)證券 把握復(fù)蘇行情

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了2021年要抓好八大重點(diǎn)任務(wù)，定調(diào)宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，牢牢把握復(fù)蘇行情。把握2條主線：①?gòu)?fù)蘇主線，上游價(jià)格漲，中游補(bǔ)庫(kù)存，關(guān)注機(jī)械及器械、工業(yè)金屬、化工、紡織鏈、家電、輕工等。②下游服務(wù)業(yè)， 2020年受損、2021年受益的服務(wù)業(yè)，疊加需求側(cè)改革可能推動(dòng)服務(wù)業(yè)加速，演藝酒店、餐飲旅游、航空航運(yùn)、金融方向。

2021年推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、全面推進(jìn)改革、擴(kuò)大內(nèi)需的具體行動(dòng)，有望成為釋放經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要驅(qū)動(dòng)。

另外，也需要關(guān)注反壟斷與防風(fēng)險(xiǎn)窗口的相關(guān)影響。關(guān)注三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，“抓好各類存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范”，特別關(guān)注對(duì)新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)、新型壟斷和新型大而不倒可能的監(jiān)管給相關(guān)公司基本面經(jīng)營(yíng)和投資者預(yù)期帶來(lái)的影響。