光伏建筑：碳中和背景下的建材新藍(lán)海

天風(fēng)證券

產(chǎn)品趨于成熟，政策有望發(fā)力。

光伏建筑是應(yīng)用太陽(yáng)能發(fā)電的一種新概念，目前光伏與建筑結(jié)合主要有BAPV和BIPV兩種形式，從定義來(lái)看，BIPV是一種將光伏產(chǎn)品集成到建筑上的技術(shù)，即光伏建筑一體化，而B(niǎo)APV則是簡(jiǎn)單地將光伏系統(tǒng)附著在建筑上，因此BIPV更具備產(chǎn)品集成的特質(zhì)。

BIPV作為光伏與建筑結(jié)合的新形式，更加強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)品的集成，區(qū)別于BAPV“安裝型”的特征，BIPV“建材型”的特征使得其更具造價(jià)及性能優(yōu)勢(shì)。碳中和背景下政策持續(xù)發(fā)力，“隔墻售電”等商業(yè)模式探索利好BIPV產(chǎn)業(yè)鏈快速放量。當(dāng)前BIPV項(xiàng)目可達(dá)到的內(nèi)部收益率為14.48%，靜態(tài)回收期為8.73年。提高光伏組件發(fā)電效率，降低其生產(chǎn)成本，是提升BIPV項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的核心。2025年BIPV市場(chǎng)空間有望達(dá)693億元，2020年至2025年CAGR為82.8%，行業(yè)處于快速擴(kuò)容階段。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，建筑渠道重要性凸顯，建材的光伏玻璃、防水等材料需求增加。

分布式光伏商業(yè)模式的核心在于電力消納模式和項(xiàng)目建設(shè)的投融資模式，在當(dāng)前標(biāo)桿電價(jià)和低補(bǔ)貼的情況下，短時(shí)間內(nèi)分布式光伏仍無(wú)法實(shí)現(xiàn)大批量的直接并網(wǎng)售電，而自發(fā)自用（余量上網(wǎng)）則要求用電企業(yè)有盡可能大且穩(wěn)定的用電需求，一定程度上縮小了包括BIPV在內(nèi)的分布式光伏的應(yīng)用范圍，后續(xù)隨著“隔墻售電”政策的逐步落實(shí)，有望在一定程度上解決電力消納持續(xù)性的問(wèn)題。

重點(diǎn)推薦：亞瑪頓、森特股份、瑞和股份。