探路跨境電商匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

2020年中國(guó)跨境電商逆勢(shì)上揚(yáng)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2020年通過海關(guān)跨境電子商務(wù)管理平臺(tái)驗(yàn)放的進(jìn)出口清單24.5億票，同比增長(zhǎng)63.3%，中國(guó)跨境電商零售出口整體規(guī)模已超1萬億元。隨著跨境電商業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展，跨境電商跨境支付規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響也在不斷深化。越來越多的跨境電商開始聚焦匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

洞悉跨境電商金融需求

跨境電商有狹義、廣義之分：狹義跨境電商是指跨境零售電商，分屬不同關(guān)境的交易主體，借助互聯(lián)網(wǎng)達(dá)成交易和支付結(jié)算，并通過跨境物流將商品送達(dá)消費(fèi)者手中，包括：9610和1210海關(guān)監(jiān)管代碼模式；廣義跨境電商為電子商務(wù)在進(jìn)出口貿(mào)易及零售中的應(yīng)用，包括：進(jìn)出口跨境電商、跨境電商（B2B、B2C、C2C）和相關(guān)服務(wù)商。本文的跨境電商特指后者。

整體來說，跨境電商金融服務(wù)可分為資金流轉(zhuǎn)服務(wù)、融資服務(wù)和衍生服務(wù)。其中，資金流轉(zhuǎn)服務(wù)是最基礎(chǔ)的需求，融資服務(wù)是核心需求，而衍生服務(wù)是基于資金流轉(zhuǎn)服務(wù)和融資服務(wù)所產(chǎn)生的、層級(jí)較高的服務(wù)。

資金流轉(zhuǎn)服務(wù)是指跨境電商的跨境支付與境外收款業(yè)務(wù)。目前，跨境支付和收款主要通過三類服務(wù)機(jī)構(gòu)：第一類是支付寶、拉卡拉等具有跨境支付牌照的第三方支付機(jī)構(gòu)；第二類是貝寶（PayPal）、派安贏（Payoneer）、萬里匯（Worldfirst）等外資支付機(jī)構(gòu)；第三類是境內(nèi)外銀行提供的相關(guān)服務(wù)。資金安全、回款時(shí)效、服務(wù)費(fèi)率、支持貨幣種類，是企業(yè)選擇跨境支付服務(wù)商的四大考量因素。

跨境電商的融資服務(wù)。2020年，中國(guó)跨境電商蓬勃發(fā)展，行業(yè)也受到資本市場(chǎng)的追捧。網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2020年，中國(guó)跨境電商領(lǐng)域共有33家平臺(tái)獲得融資，融資總額超70.9億元。盡管2020年跨境電商獲得很多股權(quán)融資，但在日常運(yùn)營(yíng)中流動(dòng)資金不足一直制約著跨境電商的發(fā)展。不同于很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)立之初就接受外部資本，大多數(shù)跨境電商是從中小外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來。由于跨境電商業(yè)務(wù)的特殊性，如平臺(tái)付款賬期、海外倉(cāng)、備貨和物流等原因，跨境電商，尤其是跨境電商中小企業(yè)，對(duì)融資需求更大。絕大部分跨境賣家在成長(zhǎng)過程中是依靠自有資金發(fā)展起來的，對(duì)外融資一直是短板。

衍生服務(wù)即匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。任何一家企業(yè)只要在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，且存在一定的時(shí)間間隔，就會(huì)產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。電商業(yè)務(wù)一旦“跨境”，就不可避免地面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。億邦動(dòng)力研究院的調(diào)查顯示，目前，國(guó)內(nèi)不到兩成跨境電商企業(yè)意識(shí)到匯率管理的重要性并開展了相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前，我國(guó)跨境電商出口以家居產(chǎn)品、3C產(chǎn)品及日用品等低附加值產(chǎn)品居多，在國(guó)際市場(chǎng)上的議價(jià)能力較弱、利潤(rùn)微薄，所以對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)成本把控十分重要。隨著人民幣匯率彈性的不斷增強(qiáng)，跨境電商對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益迫切。

匯率風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視的挑戰(zhàn)

跨境電商時(shí)效產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。跨境電商完成交易過程的各階段時(shí)效是影響匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。以跨境B2C收款為例，從用戶下單到商家將貨款結(jié)匯到國(guó)內(nèi)賬戶，要經(jīng)歷四個(gè)階段：一是用戶下單、商家發(fā)貨到用戶收貨的物流時(shí)間，視不同國(guó)家和物流方式，需要3—15天不等；二是用戶收到產(chǎn)品后確認(rèn)收貨時(shí)間，因用戶操作習(xí)慣而異，平臺(tái)自動(dòng)確認(rèn)收貨通常為5—7天；三是商家發(fā)起提款，平臺(tái)將貨款劃轉(zhuǎn)至對(duì)應(yīng)的收款賬戶，有的電商平臺(tái)為T+7，即發(fā)起提款后七天到賬；四是商家通過收款服務(wù)商，從海外賬戶轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)賬戶并完成結(jié)匯。不同平臺(tái)受時(shí)效影響存在一定差異，如速賣通受全部四個(gè)階段時(shí)效影響，而亞馬遜、eBay則不需要買家確認(rèn)收貨，因此不受第一、二階段時(shí)效影響。

跨境電商賣家收款主要來源地為美國(guó)、歐洲和東南亞，與跨境電商市場(chǎng)拓展情況保持一致。和傳統(tǒng)外貿(mào)的趨勢(shì)一樣，這幾年?yáng)|南亞市場(chǎng)發(fā)展較快，中國(guó)對(duì)東盟的進(jìn)出口延續(xù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。貨幣價(jià)值波動(dòng)，特別是在東南亞這一新興市場(chǎng)一直較為明顯，如印尼盾、泰銖等貨幣的匯率波動(dòng)率經(jīng)常達(dá)到20%—30%（年化）。匯率波動(dòng)對(duì)跨境電商的經(jīng)營(yíng)成果的影響越來越大，因此，能否管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨境電商來說日趨重要。

當(dāng)前，跨境電商以中小企業(yè)為主，普遍缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段。面對(duì)不斷擴(kuò)大的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求，市場(chǎng)上缺乏適合跨境電商企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。銀行的外匯業(yè)務(wù)服務(wù)有一定的門檻，且申請(qǐng)流程復(fù)雜、涉及文件繁多、受理周期較長(zhǎng)，審批結(jié)果也有一定的不確定性。此外，銀行以服務(wù)金融機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，較難滿足跨境電商中小企業(yè)用戶交易場(chǎng)景的定制化、碎片化需求。其他第三方金融服務(wù)商如跨境支付機(jī)構(gòu)，主要集中在即期匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理，通過提供鎖定匯率的方式來降低匯損。在此類服務(wù)模式下，需要用戶自己判斷匯率變動(dòng)，在不具備專業(yè)知識(shí)的情況下，用戶很難通過判斷中短期匯率波動(dòng)來降低匯兌成本。隨著跨境電商業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，跨境電商企業(yè)受匯率風(fēng)險(xiǎn)潛在影響也日趨明顯。

如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

一是實(shí)時(shí)收集匯率市場(chǎng)信息，關(guān)注匯率變化趨勢(shì)；增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，識(shí)別和計(jì)量公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。億邦動(dòng)力研究院的市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，和大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)一樣，多數(shù)跨境電商匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不愿建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，遇到匯率風(fēng)險(xiǎn)只能根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷、被動(dòng)接受。億邦智庫(kù)2020年第四季度的企業(yè)調(diào)研也顯示，當(dāng)前跨境電商出口賣家中，認(rèn)為匯率波動(dòng)對(duì)公司財(cái)務(wù)影響不大的僅為13.7%，而認(rèn)為影響很大的為33.0%；在實(shí)際應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理舉措方面，84.6%的出口賣家只是采用經(jīng)驗(yàn)判斷乃至被動(dòng)接受的應(yīng)對(duì)方法（見附圖）。

跨境電商對(duì)匯率波動(dòng)的影響評(píng)估和應(yīng)對(duì)舉措

跨境電商所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)之一是物流和支付環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的資金沉淀和由于匯率波動(dòng)而導(dǎo)致的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。另外一個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響：企業(yè)在會(huì)計(jì)記賬編制報(bào)表時(shí)，必須按照記賬規(guī)則將外幣資產(chǎn)或負(fù)債折算成本幣，這會(huì)導(dǎo)致當(dāng)匯率市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)折算成本幣的價(jià)值會(huì)發(fā)生變化，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)于跨境電商而言，公司需要增強(qiáng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的識(shí)別能力，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、分類和評(píng)級(jí)。這是企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的基礎(chǔ)。

二是具有一定規(guī)模的跨境電商可考慮搭建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。如果跨境電商確定匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司利潤(rùn)影響較大，就需要認(rèn)真管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。建議大型跨境電商針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制定專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，確定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的授權(quán)審批制度，明確授權(quán)程序及授權(quán)額度，并在人員職責(zé)發(fā)生變更時(shí)及時(shí)對(duì)授權(quán)進(jìn)行調(diào)整；要明確規(guī)定相關(guān)管理部門和人員的職責(zé)、業(yè)務(wù)種類、交易品種、業(yè)務(wù)規(guī)模、止損限額、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路徑、應(yīng)急處理預(yù)案等，且需覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三是采用合適的金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)?？缇畴娚桃蚱浯罅康倪M(jìn)出口業(yè)務(wù)，需要頻繁進(jìn)行外幣購(gòu)匯和結(jié)匯。部分企業(yè)使用留存的美元收入進(jìn)行對(duì)外支付，以此自然對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果因受進(jìn)出口業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、現(xiàn)金流緊張、利潤(rùn)下滑等因素的影響而無法自然對(duì)沖，建議跨境電商選擇結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融衍生工具及創(chuàng)新性的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組合產(chǎn)品，開展套期保值業(yè)務(wù)。這樣既能及時(shí)結(jié)匯進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，又能降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免損失。

開展金融衍生品業(yè)務(wù)時(shí)，公司應(yīng)慎重選擇交易對(duì)手和交易人員；企業(yè)內(nèi)部估值結(jié)果要及時(shí)與交易對(duì)手核對(duì)，如出現(xiàn)重大差異要立即查明原因并采取有效措施；當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生重大變化或出現(xiàn)重大浮虧時(shí)，要成立專門的工作小組，及時(shí)建立應(yīng)急機(jī)制，積極應(yīng)對(duì)、妥善處理。

需要注意的是，跨境電商通過金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，其核心訴求是為了平滑公司的報(bào)表和利潤(rùn)，使公司能更專注于擅長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，并使公司能以更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)表獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可；所以，在匯率管理中切勿顧此失彼，放大金融工具的作用。