上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心：鎖定能力圈，增強(qiáng)組合長(zhǎng)期收益

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心2020年12月發(fā)布《鎖定能力圈，增強(qiáng)組合長(zhǎng)期收益》的研究報(bào)告，告知投資者當(dāng)前該如何挑選基金。在市場(chǎng)環(huán)境基本沒(méi)多少變化的情況下，這個(gè)建議依然十分有用。

看清當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境

由于大部分行業(yè)短期估值漲幅過(guò)快，場(chǎng)外資金“持幣”觀望心態(tài)較重。在成交量不變的情況下，較難形成強(qiáng)力的向上整體攻勢(shì)，結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)。而隨著市場(chǎng)的逐步成熟，未來(lái) A 股的行業(yè)差異將“內(nèi)外并進(jìn)”?！百惖馈痹鲩L(zhǎng)差存在的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)核心資源差會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。強(qiáng)勢(shì)企業(yè)會(huì)掌握更多的核心資源， 野蠻生長(zhǎng)，而弱勢(shì)企業(yè)會(huì)逐步被市場(chǎng)淘汰。在頂層設(shè)計(jì)時(shí)，頻繁轉(zhuǎn)換“賽道”的投資邏輯性價(jià)比將逐步下降，而能夠精選出“賽道”內(nèi)具有優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè)的能力，將是未來(lái)跑贏市場(chǎng)的關(guān)鍵。因此，在基金配置時(shí)，更應(yīng)該鎖定基金產(chǎn)品的“ 能力圈”， 獲取更穩(wěn)定的長(zhǎng)期超額收益。

大類資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置是理性長(zhǎng)期投資者的必備武器，多元化配置在任何時(shí)候也不過(guò)時(shí)。對(duì)于普通投資者而言，以平衡的多元配置結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)多變的未來(lái)，不失為上策，但合格投資者或更應(yīng)該在確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的前提下，以更加積極的方式參與市場(chǎng)投資。當(dāng)然，投資節(jié)奏是關(guān)鍵，任何孤注一擲的行為都值得警惕。短期內(nèi)， 固收品種可降低組合波動(dòng)，黃金作為抗通脹、避險(xiǎn)概念的工具，可作為分散風(fēng)險(xiǎn)的配置。長(zhǎng)期看，權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種，國(guó)內(nèi)權(quán)益優(yōu)于大部分海外權(quán)益。

權(quán)益基金：精選“賽道”鎖定“能力圈”，增強(qiáng)組合長(zhǎng)期收益

股神巴菲特曾這樣總結(jié)，投資人可以通過(guò)長(zhǎng)期不懈的努力，真正建立起自己的“能力圈”，能夠?qū)δ承┕?、某些行業(yè)獲得超出幾乎所有人更深的理解，而且能夠?qū)疚磥?lái)長(zhǎng)期的表現(xiàn)，做出高出所有其他人更準(zhǔn)確的判斷。對(duì)基金來(lái)說(shuō)，“能力圈”指的是一個(gè)基金經(jīng)理擅長(zhǎng)的投資研究領(lǐng)域，且很可能在自己的“能力圈”里獲得超額收益。 “能力圈”概念最重要的就是邊界，沒(méi)有邊界的能力就不是真的能力。

當(dāng)前，A股長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)明朗，但階段性市場(chǎng)估值預(yù)期差依然是核心矛盾。“行業(yè)間增速差+行業(yè)內(nèi)資源差”引起的交錯(cuò)式結(jié)構(gòu)性行情將是未來(lái)趨勢(shì)。因此，權(quán)益資產(chǎn)配置上要兼顧“賽道”與“核心資源”匹配，通過(guò)鎖定基金產(chǎn)品“能力圈”， 優(yōu)化組合配置。

具體配置方向上：第一，重點(diǎn)關(guān)注回撤控制力強(qiáng)、性價(jià)比高的穩(wěn)健型產(chǎn)品， 基金具體倉(cāng)位上偏向順周期、藍(lán)籌板塊，如原材料、金融地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、 必選消費(fèi)，或大盤龍頭等板塊。第二，等待上漲彈性強(qiáng)、深耕景氣板塊的長(zhǎng)跑型產(chǎn)品配置時(shí)機(jī)，此類基金會(huì)具體聚焦有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展、增長(zhǎng)潛力高的行業(yè)板塊，如可選消費(fèi)、新能源、國(guó)防軍工、高端制造等。第三，適當(dāng)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， 通過(guò)優(yōu)質(zhì)對(duì)沖基金，捕獲長(zhǎng)期穩(wěn)定的中性收益。