白馬股的“一日一殺”與預(yù)喜股的“見光死”說(shuō)明了什么？

聶方紅

本周市場(chǎng)依舊孱弱，美年健康、中國(guó)中免等白馬股不時(shí)閃崩，中遠(yuǎn)?？氐燃緢?bào)預(yù)喜股頻頻見光死，這給投資者留下的感覺是：無(wú)論業(yè)績(jī)好壞都要先跌一把再說(shuō)，有些股民稱之為“侮辱性極強(qiáng)”的走法，操作起來(lái)比較痛苦困擾，稍有不慎就會(huì)兩面挨耳光。那么，為什么高位調(diào)整的白馬股和業(yè)績(jī)預(yù)喜股都不受待見呢？筆者認(rèn)為主要有以下幾個(gè)原因。

首先，說(shuō)明當(dāng)前的股市還比較弱。股市處于強(qiáng)勢(shì)還是弱勢(shì)，可以從很多角度去觀察分析，比如，成交量大不大、賺錢效應(yīng)多不多、熱點(diǎn)持續(xù)性強(qiáng)不強(qiáng)、指數(shù)漲得好不好，等等。有一個(gè)直觀指標(biāo)，就是市場(chǎng)對(duì)利好與利空的反應(yīng)情況。強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，利好有放大效應(yīng)，一點(diǎn)點(diǎn)小事都會(huì)成為炒作的大題材，甚至還只是個(gè)概念、設(shè)想就能炒一把。而對(duì)利空則比較麻木，大利空半天消化，小利空開盤低開了事，后面還是延續(xù)原來(lái)的走勢(shì)。弱勢(shì)市場(chǎng)則不同，利好常常成為兌現(xiàn)點(diǎn)，利空容易變成踩踏點(diǎn)。這段時(shí)間，市場(chǎng)反彈無(wú)力，成交量越來(lái)越小，技術(shù)趨勢(shì)比較難看，炒作熱點(diǎn)以概念為主，大家感覺賺錢很難，肯定不是強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)。所謂“一天殺一只白馬”，主要還是因?yàn)橥顿Y者普遍對(duì)未來(lái)預(yù)期不怎么樂觀、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，個(gè)股在業(yè)績(jī)、政策、市場(chǎng)等方面稍有風(fēng)吹草動(dòng)，第一反應(yīng)就是安全，就是出來(lái)觀望。怕更大的跌幅在后頭，怕更長(zhǎng)的調(diào)整在后面。追漲的人少了，殺跌的人多了，盈利預(yù)期降低了。其結(jié)果就是業(yè)績(jī)有問題的、政策有調(diào)整的、市場(chǎng)有謠言的白馬股，說(shuō)崩就閃崩了。對(duì)一季報(bào)預(yù)喜的，只要與預(yù)期有差距、前期股價(jià)有體現(xiàn)，投資者第一反應(yīng)還是走為上策。事實(shí)上，這種盲目殺跌行為很容易讓自己受傷，如京東方公布一季報(bào)大幅盈利預(yù)告后，股價(jià)先調(diào)后漲，公告后第一個(gè)交易日殺跌的投資者損失不少。由此，建議投資者還是要立足弱勢(shì)市場(chǎng)這個(gè)現(xiàn)實(shí)，理性分析年報(bào)、季報(bào)業(yè)績(jī)，不要盲目追漲殺跌。

其次，說(shuō)明基金抱團(tuán)股調(diào)整尚未到位。這次白馬股殺跌，一個(gè)最亮眼的特征就是很多都是大市值股、機(jī)構(gòu)基金抱團(tuán)股、有影響力的“茅股”。原本春節(jié)過后，基金抱團(tuán)股松動(dòng)，市場(chǎng)迎來(lái)了一波劇烈的個(gè)股價(jià)格調(diào)整，很多個(gè)股跌幅在百分之二三十，有的甚至腰斬。而后一些喜歡左側(cè)交易的朋友看到一批高高在上的大市值高價(jià)股走下神壇，就試著建倉(cāng)介入，引導(dǎo)市場(chǎng)和個(gè)股逐步轉(zhuǎn)入盤整磨底時(shí)光。但從近期的白馬股殺跌來(lái)看，抱團(tuán)股的調(diào)整根本還沒有到位，很可能處在調(diào)整中段。

一方面，從這些大市值公司的市盈率來(lái)看，總體依然處于高位。統(tǒng)計(jì)顯示，市值超千億的100多只個(gè)股中，市盈率在50倍以上的接近三分之一，市盈率超過100倍的還有十分之一，最高的愛美客市盈率超過250倍，大家比較看好的寧德時(shí)代、金山辦公、片仔癀、藥明康德、比亞迪、中芯國(guó)際等市盈率都在100倍以上。而本周幾大美股，微軟的市盈率是38倍、蘋果35倍、谷歌21倍、甲骨文17倍。我們最貴的股票貴州茅臺(tái)市盈率有50多倍，美國(guó)最貴的股票巴菲特管理的公司伯克希爾哈撒韋股票市盈率只有6倍。

另一方面，一些抱團(tuán)的核心資產(chǎn)個(gè)股的絕對(duì)下跌空間依然不少。打開個(gè)股的K線圖，就可以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)榍皟赡甏鬂q暴漲漲了很多倍，諸如中國(guó)中免、萬(wàn)華化學(xué)、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等一些抱團(tuán)股股價(jià)依然處在山頂位置，很多調(diào)整山腰都還沒有到，這些股票因?yàn)橘Y金抱團(tuán)爆炒，基本上都透支了未來(lái)行情，估值過高。如果市場(chǎng)走弱，有什么消息謠言，不跌它們跌誰(shuí)？

再就是抱團(tuán)股的“強(qiáng)贖”與“爆倉(cāng)”壓力始終利劍高懸，一旦變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)就是萬(wàn)劫不復(fù)。這兩天市場(chǎng)紛紛揣測(cè)某頂流基金被定點(diǎn)爆破，雖被當(dāng)事人否認(rèn)，但誰(shuí)也不能保證萬(wàn)一抱團(tuán)股出現(xiàn)重大利空，大家相互踩踏可能引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。事實(shí)上，調(diào)整一步到位、一次到位，那是牛市調(diào)整，是強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)調(diào)整。一般市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)之后的調(diào)整、弱勢(shì)市場(chǎng)的調(diào)整，會(huì)有一個(gè)上下折騰的反復(fù)過程，在沒有基本調(diào)整到位之前，胡亂操作很容易出錯(cuò)造成大的損失。從這個(gè)意義上說(shuō)，前期老的基金抱團(tuán)股風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，投資者不宜隨意抄底，實(shí)在忍不住也只能小倉(cāng)位試一試。更多的建議是關(guān)注近幾個(gè)月上市定位比較低的次新股，可以事先埋伏等著基金機(jī)構(gòu)來(lái)抱團(tuán)。

再次，說(shuō)明個(gè)股價(jià)格還需要財(cái)報(bào)來(lái)重新稱重。業(yè)績(jī)是個(gè)稱重機(jī)，每輪財(cái)報(bào)過后，市場(chǎng)個(gè)股價(jià)格會(huì)進(jìn)入新一輪調(diào)整，根據(jù)業(yè)績(jī)進(jìn)行重新排隊(duì)。業(yè)績(jī)不及預(yù)期的，如果股價(jià)已經(jīng)在事前有足夠的調(diào)整，投資者有足夠的心理準(zhǔn)備，影響可能不會(huì)很大;如果是突然出現(xiàn)的黑天鵝，那么消息公布之后很可能影響嚴(yán)重。業(yè)績(jī)支撐不起股價(jià)的，估值回歸就是惟一選擇，股價(jià)調(diào)整順理成章。業(yè)績(jī)已經(jīng)在股價(jià)上提前反應(yīng)的，利好公布之時(shí)就是利潤(rùn)兌現(xiàn)之日。在個(gè)股財(cái)報(bào)的大考中，業(yè)績(jī)異常的白馬股殺跌和一季報(bào)預(yù)告見光死都是小浪花。最為重要的是，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向、行業(yè)走勢(shì)、個(gè)股行情趨向要有個(gè)大致判斷。當(dāng)前值得注意的是通貨膨脹因素、政策變化因素、疫情控制因素等，思考一季報(bào)靠漲價(jià)提升的業(yè)績(jī)能不能持續(xù)，有色資源、化工產(chǎn)品、建材等去產(chǎn)能、補(bǔ)庫(kù)存的效應(yīng)會(huì)不會(huì)走弱，等等。還比如，近年炙手可熱的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)會(huì)不會(huì)因?yàn)樯嫌尾牧蠞q價(jià)而變成雞肋;醫(yī)療防疫物資板塊會(huì)不會(huì)因?yàn)橐咔榭刂贫氐匠B(tài)增長(zhǎng);平臺(tái)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)因?yàn)檎呲厙?yán)而影響發(fā)展等等。

最后，說(shuō)明上市公司信披質(zhì)量還要提高。個(gè)股價(jià)格異動(dòng)，肯定或多或少與市場(chǎng)信息有關(guān)，如果信息泄漏，就會(huì)提前在股價(jià)上、成交量上反映出來(lái)，先知先覺者可能就會(huì)因此擴(kuò)大盈利或者減少損失。如果信披規(guī)范，就會(huì)在公告前波瀾不驚，公告后驚濤駭浪，機(jī)構(gòu)、莊家、散戶基本處在同一條起跑線上，也就是達(dá)到了公平的效果。然而，從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，我們的信披質(zhì)量還有很大的改進(jìn)空間。比如本周初中國(guó)中免的大跌，很多投資者到處找理由，有免稅政策調(diào)整的、有核廢水影響的、有針對(duì)抱團(tuán)股某基金經(jīng)理的，不一而足。但事后有分析認(rèn)為真正有影響的是一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇患邦A(yù)期。而這一條非常重要的信息據(jù)說(shuō)交易日中午就在某飯局后得以流傳，于是機(jī)構(gòu)寧愿信其有，下午開市就不計(jì)成本奪路而逃，最終信息在下午4：30分得到了證實(shí)。類似情況在美年健康這個(gè)股票上也上演過，絕不是孤例。顯然，我們資本市場(chǎng)的信披質(zhì)量亟待規(guī)范提升，管理層、交易所可以根據(jù)市場(chǎng)交易異常信息進(jìn)行查詢查證，堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易，讓注冊(cè)制后的股市更加健康有序發(fā)展。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）