當(dāng)前參與市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則

尹星

短線博弈的根本

主持人：指數(shù)一旦穩(wěn)住，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)立馬爆棚。

泛舟：超短的好時(shí)光才剛開始。

主持人：愿聞其詳。

泛舟：從3月初的電力開始，到3月中旬的次新順控，再到4月上旬，整個(gè)電力擴(kuò)散到鋼鐵，當(dāng)大伙認(rèn)為短線上佳氛圍要歇一下時(shí)，醫(yī)美疊加生育，消費(fèi)疊加水產(chǎn)，碳中和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等等又開始發(fā)散，龍頭短期漲幅驚人。與此同時(shí)的指數(shù)呢？3731點(diǎn)一路到3400點(diǎn)附近，沒有任何起色。

主持人：這是為何？

泛舟：因?yàn)檎贾笖?shù)權(quán)重80%左右的抱團(tuán)系列都還趴著呢，從它們身上流出的資金部分去了上述所說的中小市值成長題材股?？芍^抱團(tuán)倒，中小飽。

主持人：這應(yīng)該算是咱們市場(chǎng)中特有的風(fēng)格輪動(dòng)吧！

泛舟：風(fēng)格輪動(dòng)我同意，但不是我們特有的。美股在1973年漂亮50大震蕩開始，到1978年，中小盤股連續(xù)出現(xiàn)了五年的高勝率，這段時(shí)期，代表中小盤股的指數(shù)連續(xù)跑贏其他指數(shù)五年，隨后漂亮50再次崛起。

主持人：那應(yīng)該就是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)估值過高遇到流動(dòng)性收緊所致，資金自然會(huì)去找之前估值沒有被拔高過的板塊。

泛舟：是這么個(gè)理。這些都是戰(zhàn)略格局，投資者必須要知道當(dāng)下處于什么環(huán)境，適合哪些板塊和風(fēng)格，才能做出提前判斷?；氐絼傞_頭咱們聊的，我們市場(chǎng)中小市值崛起才剛開始。因?yàn)楝F(xiàn)在很多大票的估值遠(yuǎn)高過部分成長性良好的中小市值公司，這是不正常的，也不會(huì)長久的。這個(gè)前提就是流動(dòng)性始終像去年二季度這般充裕，可能嗎？此時(shí)指數(shù)的波動(dòng)就顯得不那么重要了。只要避開可能出現(xiàn)的幾天單邊下挫，隨后又是各種題材橫飛，大伙還記得2016年到2018年初以及2019年全年不？市場(chǎng)大波動(dòng)幾天，個(gè)股馬上就決出勝負(fù)，指數(shù)還沒企穩(wěn)，勝者就飛了。接下來也會(huì)如此，所以現(xiàn)在每天都要盯緊市場(chǎng)，特別是遇到指數(shù)震蕩，最容易出現(xiàn)短期暴利。

主持人：現(xiàn)在的短線好像更關(guān)注基本面了。

泛舟：那是必然的，因?yàn)閰⑴c者發(fā)現(xiàn)，胡亂炒很容易被盯上，他們思考的是，以后怎么出來，一旦被盯上，就沒有對(duì)手盤了，那怎么出？所以都是先研究基本面，再去博弈。這樣勝算會(huì)提高不少。大伙也一定要多看基本面，這才是根本。

尋找新抱團(tuán)方向

主持人：3月下旬市場(chǎng)在反彈過程中蕭蕭就預(yù)言，4月中旬是社融數(shù)據(jù)公布期，是市場(chǎng)新的考驗(yàn)節(jié)點(diǎn)，本周社融數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)重回3400點(diǎn)弱勢(shì)震蕩，怎么看待后市行情的發(fā)展方向？

海風(fēng)若雨蕭蕭：關(guān)注社融，其實(shí)是關(guān)注M1和M2數(shù)據(jù)。長期歷史經(jīng)驗(yàn)表明，M1低位回升階段，往往市場(chǎng)資金充裕，活躍度高。反之，M1見頂回落，尤其是M1下穿M2階段，市場(chǎng)活躍度下降，資金不足，種種弊端就開始顯現(xiàn)。本輪行情自19年以來，M1的底部數(shù)據(jù)在0.4%（19年1月），上穿M2發(fā)生在21年1月（M1—14.7%，M2—9.4%）。以往多輪貨幣擴(kuò)張周期經(jīng)驗(yàn)是，當(dāng)M1上穿M2時(shí)，資金面開始逐步收縮，但是由于政策效應(yīng)存在慣性，會(huì)延續(xù)較長時(shí)間才會(huì)出現(xiàn)全面收縮（M1下穿M2）現(xiàn)象。譬如2009年的大放水，延續(xù)了18個(gè)月，才出現(xiàn)M1下穿M2現(xiàn)象（11年1月），2014-2015年的大放水更是延續(xù)了27個(gè)月才出現(xiàn)下穿（2018年2月）。全面收縮無非兩個(gè)原因，要么是通脹因素（2011年），要么是匯率壓力（2018年）。

主持人：這么說來，這回有點(diǎn)奇怪呀。

海風(fēng)若雨蕭蕭：像2020-2021年這一輪M1上穿M2僅1個(gè)月就出現(xiàn)下穿是前所未有的，這可能與我們國家現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)越來越成熟和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有關(guān)。10年前的M2數(shù)據(jù)常年保持在13%以上的高位，近幾年的M2常年維持在8%左右，即便是2020年疫情肆虐期，月度M2也沒有超過12%，由于本輪貨幣寬松持續(xù)周期僅25個(gè)月，3月的M1還在7.1%，對(duì)比2019年數(shù)據(jù)，結(jié)合政策面不急轉(zhuǎn)彎的定調(diào)，可能M1的數(shù)據(jù)底部會(huì)出現(xiàn)在4%左右。除非出現(xiàn)通脹大漲現(xiàn)象，不太可能出現(xiàn)2019年那種0.4%的極端數(shù)據(jù)，這也契合了我們探討過的，行情目前處于“有底無高”的階段。市場(chǎng)現(xiàn)在流行每天殺一只白馬，其實(shí)反映的還是貨幣收縮環(huán)境下的殺估值，當(dāng)前階段“三低屬性”是參與市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則。年初我們探討2021年行情特點(diǎn)時(shí)分析，要么類似2010年，要么類似2017年，從現(xiàn)在的市場(chǎng)表現(xiàn)看，類似2017年行情概率已經(jīng)大大提高了。當(dāng)然，即便如2017年那樣下半年曲折向上，也必然是結(jié)構(gòu)性行情為主。尋找新抱團(tuán)方向，才是現(xiàn)在投資者的主要功課。

越到月底，越要謹(jǐn)慎

主持人：本周市場(chǎng)先殺跌了近80個(gè)點(diǎn)，周五有所反彈，這個(gè)跌幅和你上周判斷的差不多，下周是否會(huì)有明顯反擊？

驕陽：從結(jié)構(gòu)來說，周線下周開始迎來10周線加速扣高的兩周，周線MACD繼續(xù)空頭，所以不要對(duì)指數(shù)有太大的預(yù)期，暫時(shí)沒啥機(jī)會(huì)。何況到了5月，月線壓力加強(qiáng)，到時(shí)候會(huì)怎么樣還不好說。指數(shù)日線上30天量依然明顯扣高，10日量下周有兩天的低量，2天后迎來高量壓力，所以指數(shù)就算反擊，到了下半周壓力繼續(xù)加強(qiáng)，綜合來說，還是維持之前的觀點(diǎn)，越到月底，越要謹(jǐn)慎，本周的止跌回升是指數(shù)KDJ鈍化后的正常技術(shù)反應(yīng)。

主持人：數(shù)字貨幣板塊本周不錯(cuò)，龍頭更是大漲了40%，這個(gè)板塊前面你重點(diǎn)闡述了基本面的預(yù)期，是否有可能在后市形成穿越？

驕陽：這個(gè)板塊絕對(duì)是必須重視的，目前的上漲屬于技術(shù)結(jié)構(gòu)的修復(fù)，雖然龍頭已經(jīng)翻倍，但是不少品種還在醞釀，未來一定會(huì)持續(xù)發(fā)酵。

主持人：本周的熱點(diǎn)還有淡水養(yǎng)殖和二胎概念，這兩個(gè)板塊怎么看？

驕陽：淡水養(yǎng)殖我覺得沒啥太大意思，二胎這個(gè)概念，短期有消息刺激，長期倒不好說。但是細(xì)分的長期受益的領(lǐng)域值得重視，比如輔助生殖。其次，為什么要放開生育？有一個(gè)重要原因是，我國進(jìn)入老齡化的進(jìn)程太快了。從這個(gè)角度來說，養(yǎng)老這個(gè)細(xì)分化板塊很可能后面逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，中長期受益。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）