市場(chǎng)行情

學(xué)剛看市

春節(jié)前后環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)下挫

春節(jié)前后的近2 周來(lái)，北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)在包括節(jié)日氣氛濃厚和電煤消費(fèi)明顯低于預(yù)期等多種利空因素的打擊下，現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)下挫。影響此間北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的主要因素有：

第一，主要產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量減少、價(jià)格下降。一方面，盡管因?yàn)槊禾勘９┖涂刂菩鹿谝咔榈男枰?，包括晉陜蒙在內(nèi)的各級(jí)地方政府提倡煤礦在春節(jié)期間不放假、不停產(chǎn)，但是從現(xiàn)實(shí)情況看，春節(jié)期間（2 月11-16 日，下同）主要產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量和供應(yīng)量仍然出現(xiàn)了明顯收縮。例如，春節(jié)期間鄂爾多斯市煤礦的開(kāi)工率降至50%左右，日均產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別為113.4萬(wàn)t和110.4萬(wàn)t，環(huán)比節(jié)前一周分別減少了43.7 萬(wàn)t 和44.1 萬(wàn)t，均比保供高峰時(shí)期下降了50%以上。另一方面，主要產(chǎn)地煤炭出礦價(jià)格繼續(xù)下降，榆林和鄂爾多斯兩大產(chǎn)地的煤炭出礦價(jià)格在春節(jié)期間和春節(jié)后繼續(xù)下降，繼續(xù)對(duì)下游市場(chǎng)的動(dòng)力煤價(jià)格帶來(lái)壓力。

第二，節(jié)日期間電煤消費(fèi)水平明顯低于預(yù)期。整體上看，春節(jié)前后電煤消費(fèi)水平低于預(yù)期，使得市場(chǎng)各方對(duì)春節(jié)后動(dòng)力煤的需求和價(jià)格形勢(shì)難以樂(lè)觀，對(duì)近期現(xiàn)貨煤價(jià)走勢(shì)帶來(lái)負(fù)面影響。

一方面，春節(jié)前，全國(guó)各地的“就地過(guò)年”政策，曾經(jīng)促使各方對(duì)節(jié)日期間的用電需求和電煤消費(fèi)形勢(shì)樂(lè)觀有加，也因?yàn)樾鹿谝咔榈玫接行Э刂?，而預(yù)期將給春節(jié)后的動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來(lái)利好，但來(lái)自國(guó)家電力調(diào)度控制中心的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間（2 月11-16 日），全國(guó)日均發(fā)電量153.4 億kWh，農(nóng)歷同比增速只有1.7%，增長(zhǎng)水平明顯低于預(yù)期；另一方面，近期全國(guó)大部分地區(qū)氣溫明顯回升，并高于大多歷年同期水平，從而促使冬季用電用煤高峰加速退潮，電煤消費(fèi)和采購(gòu)需求進(jìn)一步受到制約。

第三，對(duì)北方港口動(dòng)力煤的采購(gòu)繼續(xù)消極。在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)沿海地區(qū)社會(huì)用電需求確定性增長(zhǎng)、水電出力難以恢復(fù)、火電產(chǎn)量及其電煤消費(fèi)將確定性增加的背景下，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的錨地待裝煤炭船舶數(shù)量偏低（見(jiàn)附圖1），甚至已經(jīng)低于2020 年同期新冠疫情發(fā)展高峰、用電和用煤需求陷入低谷時(shí)段的水平，盡管這一非正?，F(xiàn)象或?qū)㈦y以為繼，但是短期內(nèi)對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的負(fù)面影響較大。

第四，北方港口動(dòng)力煤低庫(kù)存局面快速修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，近2周來(lái)北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動(dòng)力煤低庫(kù)存狀況得到快速修復(fù)。絕對(duì)量方面，截至2 月19 日，北方四港合計(jì)庫(kù)存1792.8 萬(wàn)t，比春節(jié)前的2 月10 日增加了415.3萬(wàn)t，比2月2日最低水平增加了553.2萬(wàn)t；相對(duì)指標(biāo)方面，春節(jié)長(zhǎng)假以來(lái)北方四港的“貨船比”指標(biāo)快速上穿合理估值上線（見(jiàn)附圖2），預(yù)示北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的供求關(guān)系已經(jīng)呈現(xiàn)買(mǎi)方市場(chǎng)格局，現(xiàn)貨煤價(jià)開(kāi)始面臨下降壓力。

第五，春節(jié)后海上煤炭運(yùn)價(jià)出現(xiàn)快速反彈。春節(jié)上班后的兩個(gè)工作日（2 月18、19 日），國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)出現(xiàn)快速反彈（見(jiàn)附圖3），2 月19 日中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)反彈至627.4 點(diǎn)，比春節(jié)前的最后一個(gè)交易日上漲了20.2%，預(yù)示消費(fèi)企業(yè)針對(duì)北方港口的動(dòng)力煤采購(gòu)有所回暖，給未來(lái)一段時(shí)期北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來(lái)利好。

電廠存煤得到累庫(kù) 采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩

進(jìn)入2 月份，迎來(lái)新春佳節(jié)，春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，工業(yè)企業(yè)停工放假，部分耗能企業(yè)停產(chǎn)，電廠日耗下降。此時(shí)，很多中小煤炭企業(yè)和發(fā)煤站也會(huì)停產(chǎn)放假半個(gè)月左右，上游發(fā)運(yùn)同樣低迷。但主力煤炭企業(yè)春節(jié)不放假，繼續(xù)增加煤炭供應(yīng)，環(huán)渤海港口到港煤炭數(shù)量不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。部分存煤偏低的下游用戶，可以利用節(jié)日期間搶運(yùn)和補(bǔ)庫(kù)。春節(jié)期間，電廠庫(kù)存得到積累，采購(gòu)積極性明顯減弱，這也直接影響到節(jié)后的煤炭市場(chǎng)走勢(shì)和煤價(jià)變化。

1.節(jié)日期間，電廠被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)

近期，全國(guó)范圍內(nèi)氣溫繼續(xù)回升，居民取暖用電需求走弱，季節(jié)性用電用煤高峰宣告結(jié)束，采購(gòu)積極性明顯弱化。隨著全社會(huì)用電負(fù)荷的高位回落，下游電廠開(kāi)機(jī)率有所下降，存煤可用天數(shù)回歸安全線以上，節(jié)日期間被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)有望到來(lái)。

東南沿海地區(qū)持續(xù)升溫，江浙滬地區(qū)氣溫普遍回升，沿海區(qū)域電廠負(fù)荷明顯下降，日耗偏低，存煤可用天數(shù)快速回升。節(jié)日放假期間，由于日耗下降過(guò)多，廣東、福建、江蘇和浙江等地電廠存煤可用天數(shù)升至30d 左右，山東和上海地區(qū)存煤可用天數(shù)分別為20d 和15d。從沿海電廠負(fù)荷率來(lái)看，我國(guó)江浙滬等地電廠負(fù)荷率在65%左右，山東地區(qū)電廠負(fù)荷率略高一些，福建電廠略低一些。此外，南方居民取暖用電負(fù)荷下降，下游電廠機(jī)組停機(jī)數(shù)量增多，電煤消費(fèi)進(jìn)入低谷期，沿海六大電廠日耗由最高時(shí)的82 萬(wàn)t下降了一半。與此同時(shí)，電廠庫(kù)存得到積累，下游采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩。從電廠實(shí)際存煤情況來(lái)看，重點(diǎn)電廠和統(tǒng)調(diào)電廠存煤接近2020年同期水平。

節(jié)日期間，假期效應(yīng)顯現(xiàn)，半數(shù)左右的工業(yè)企業(yè)打烊放假；加之全國(guó)氣溫大幅回升，工用電、民用電負(fù)荷出現(xiàn)階段性走弱，貿(mào)易商多暫緩交易，等待年后再交易。從長(zhǎng)假期間環(huán)渤海港口運(yùn)輸情況來(lái)看，部分中小電廠積極補(bǔ)庫(kù)，各港口下錨和預(yù)報(bào)船舶保持一定水平；整個(gè)春節(jié)期間，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)進(jìn)量、調(diào)出量保持平衡，庫(kù)存增長(zhǎng)不會(huì)非常明顯。為減少春節(jié)期間人員流動(dòng)，做好冬春季節(jié)疫情防控工作，全國(guó)多地區(qū)提倡就地過(guò)年。很多大中型工廠放假時(shí)間推遲至農(nóng)歷臘月二十九，復(fù)產(chǎn)時(shí)間提前到農(nóng)歷正月初六，部分甚至在假期開(kāi)啟彈性工作日。此外，山東、江蘇、安徽、福建等多地出臺(tái)用電量獎(jiǎng)勵(lì)措施，鼓勵(lì)企業(yè)節(jié)日期間堅(jiān)持生產(chǎn)，將在很大程度上對(duì)春節(jié)期間電力負(fù)荷下降形成抑制。

在人員就地過(guò)年的情況下，有效緩解節(jié)后用工緊缺情況，并加快節(jié)后開(kāi)工節(jié)奏，用電耗煤需求回升速度將快于往年。由于節(jié)后工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度將快于往年，浙江、廣東等地很多外貿(mào)加工型企業(yè)在農(nóng)歷初六開(kāi)始投入生產(chǎn)。節(jié)后，沿海地區(qū)需求將有所轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)依然值得期待。

2.長(zhǎng)假結(jié)束，煤價(jià)仍有下跌壓力

從2020 年12 月份至2021 年1 月中旬，沿海煤炭市場(chǎng)一直處于緊張狀態(tài)，電廠庫(kù)存持續(xù)下降。春節(jié)放假期間，為確保供應(yīng)，大部分主力礦仍堅(jiān)持生產(chǎn)，生產(chǎn)的煤礦數(shù)量高于往年春節(jié)期間。主要產(chǎn)地的煤炭產(chǎn)量保持較高水平，動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)充足，大秦、朔黃、蒙冀線運(yùn)量下降不明顯。與此同時(shí)，環(huán)渤海港口存煤逐漸回升，其中，秦皇島港終于擺脫長(zhǎng)達(dá)半年的低庫(kù)存，存煤已經(jīng)升至562 萬(wàn)t，并存在繼續(xù)回升的可能。上游方面，供應(yīng)相對(duì)寬松，電力、化工等行業(yè)用煤需求減少，拉煤車(chē)減少，主要產(chǎn)地的煤礦出礦價(jià)格繼續(xù)下降，貿(mào)易商仍有下降空間，水分繼續(xù)擠出。長(zhǎng)假過(guò)后，市場(chǎng)下行一段時(shí)間后才會(huì)復(fù)蘇，對(duì)北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)的消極影響會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，煤炭市場(chǎng)供大于求壓力依然存在，電廠和港口庫(kù)存增加的情況下，產(chǎn)地煤價(jià)和港口煤價(jià)還有下跌可能，預(yù)計(jì)到2 月底、3 月份才會(huì)止跌企穩(wěn)。

節(jié)日期間，部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，尤其農(nóng)歷大年三十到初四這幾天時(shí)間，工廠停工率較高，沿海電廠日耗下降了一半左右。農(nóng)歷初五開(kāi)始，沿海地區(qū)復(fù)產(chǎn)速度加快，但全面復(fù)產(chǎn)還需要一段時(shí)間。下游電廠存煤得到累庫(kù)。日耗下降，調(diào)進(jìn)量高于消耗，電廠庫(kù)存得到修補(bǔ)。全國(guó)重點(diǎn)電廠和直供電廠的存煤已經(jīng)恢復(fù)至2020 年同期水平，而沿海電廠日耗下降較多，可用天數(shù)提高；假期結(jié)束以后庫(kù)存增加的情況下，電廠對(duì)北方港口長(zhǎng)協(xié)煤炭保持剛性采購(gòu)和拉運(yùn)，并在進(jìn)口煤通關(guān)速度提高的情況下，增加進(jìn)口煤采購(gòu)數(shù)量，對(duì)北方港口市場(chǎng)煤拉運(yùn)量減少。

產(chǎn)地多數(shù)煤礦積極響應(yīng)國(guó)家保供及就地過(guò)年的號(hào)召，在保證安全及下游需求轉(zhuǎn)弱的情況下，產(chǎn)地減量生產(chǎn)，煤礦累庫(kù)概率加大，降價(jià)趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變。春節(jié)期間，工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，電廠日耗下降至正常情況下的一半左右，促使下游電廠變被動(dòng)為主動(dòng)，成功地實(shí)現(xiàn)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。而電廠會(huì)積極消耗自身庫(kù)存，加之天氣回暖，民用電負(fù)荷下降。電廠可能不會(huì)大量拉運(yùn)和采購(gòu)煤炭，對(duì)煤價(jià)上漲形成遏制。此外，春節(jié)期間動(dòng)力煤市場(chǎng)繼續(xù)保供，加之氣溫回升，而進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，且通關(guān)順暢，電廠對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的采購(gòu)需求轉(zhuǎn)入低迷。受此影響，北方港口下錨船數(shù)量出現(xiàn)大幅減少；其中，秦皇島港下錨船一度降至16艘，由前一階段寒冬時(shí)期的船等貨轉(zhuǎn)變?yōu)樨浀却?，?yōu)質(zhì)煤炭不再奇貨可居。綜上所述，節(jié)后，下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)加快，電廠耗煤出現(xiàn)起色，但市場(chǎng)恢復(fù)至供需平衡還需要一段時(shí)間，更無(wú)法拉動(dòng)煤價(jià)上漲。因此，2月下旬，港口煤價(jià)下跌壓力依然存在。

3.3月份市場(chǎng)將全面轉(zhuǎn)好

春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，節(jié)前一周成為煤市由旺轉(zhuǎn)淡的拐點(diǎn)。而春節(jié)前1周到農(nóng)歷正月十五是傳統(tǒng)的用煤淡季。隨著用煤淡季的臨近，電廠日耗回落，貿(mào)易商加快拋貨；而下游壓價(jià)還盤(pán)，采購(gòu)和拉運(yùn)積極性減弱，出現(xiàn)市場(chǎng)疲軟，煤價(jià)大幅回落。而在此之前，一直處于電廠存煤下降狀態(tài)，煤價(jià)處于上升期。值得注意的是，今年煤炭市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程有望加快，針對(duì)局部地區(qū)出現(xiàn)的疫情，中央及地方倡導(dǎo)春節(jié)期間就地過(guò)年，電力消費(fèi)預(yù)計(jì)也將呈現(xiàn)新變化。就地過(guò)年對(duì)節(jié)日期間和節(jié)后第二產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇有很大帶動(dòng)作用，但對(duì)第三產(chǎn)業(yè)各行業(yè)影響不一。我國(guó)很多工業(yè)企業(yè)春節(jié)期間繼續(xù)開(kāi)工，促使全社會(huì)用電量及電網(wǎng)負(fù)荷同比將保持增加態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家電網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)全社會(huì)用電量同比增速為10.8%，工業(yè)用電量同比增速為11.3%，城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速為13.6%，均高于往年同期水平，說(shuō)明社會(huì)生產(chǎn)和居民生活水平較為穩(wěn)定，多數(shù)企業(yè)仍保持生產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)“穩(wěn)產(chǎn)保供、穩(wěn)崗留工”政策有效落地。受2020 年基數(shù)低以及今年春節(jié)就地過(guò)年的號(hào)召等因素影響，多個(gè)省份用電量較2020年春節(jié)出現(xiàn)明顯增加，對(duì)煤炭市場(chǎng)帶動(dòng)作用較強(qiáng)。下游電廠庫(kù)存在春節(jié)期間得到累庫(kù)，但節(jié)后，隨著工業(yè)用電加速?gòu)?fù)蘇，將帶動(dòng)電廠日耗猛增；而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間消耗之后，下游終端采購(gòu)和拉運(yùn)積極性將提高，煤炭市場(chǎng)有望重回供需兩旺態(tài)勢(shì)。如果那時(shí)環(huán)渤海港口累庫(kù)緩慢的話，仍然會(huì)存在優(yōu)質(zhì)資源緊張的現(xiàn)象，港口市場(chǎng)煤交易價(jià)格得到支撐，有望在3月上中旬止跌企穩(wěn)。

此外，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)利好因素有以下幾點(diǎn)：首先，“兩會(huì)”前，煤礦安全、環(huán)保檢查維持高壓態(tài)勢(shì)，加上環(huán)渤海港口和曹妃甸港庫(kù)存依然偏低，優(yōu)質(zhì)煤依然緊缺，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，煤焦鋼等行業(yè)需求預(yù)期比較樂(lè)觀，焦化與水泥等行業(yè)生產(chǎn)積極性旺盛，節(jié)后復(fù)產(chǎn)后，對(duì)煤炭剛性需求較大。國(guó)外疫情嚴(yán)峻，大量工業(yè)訂單回流至國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)，工業(yè)用電需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)格局下我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)穩(wěn)中向好的勢(shì)頭，對(duì)電力需求形成剛性支撐。再次，印尼有可能對(duì)出口數(shù)量進(jìn)行限制，而蒙古國(guó)、俄羅斯煤補(bǔ)充有限；2021 年我國(guó)進(jìn)口煤有望保持在3 億t 左右，且有可能除冬季等用煤旺季增加進(jìn)口煤以外，其余淡季可以將進(jìn)口煤平均分配到每個(gè)月，從而削弱進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響。

（慧民）

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2月上旬全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2 月上旬全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格各有漲跌。各煤種具體價(jià)格變化情況如下：

無(wú)煙煤（洗中塊，揮發(fā)分≤8%）價(jià)格950 元/t，較上期上漲20元/t，漲幅2.2%。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價(jià)格558.3元/t，較上期下跌143.5元/t，跌幅20.4%。

山西大混（質(zhì)量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價(jià)格為626.7元/t，較上期下跌157.7元/t，跌幅20.1%。

山西優(yōu)混（優(yōu)質(zhì)的混煤，熱值5500kcal/kg）價(jià)格為726.7元/t，較上期下跌153.7元/t，跌幅17.5%。

大同混煤（大同產(chǎn)混煤，熱值5800kcal/kg）價(jià)格為748.3元/t，較上期下跌155.6元/t，跌幅17.2%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）價(jià)格為1540元/t，較上期上漲34.3元/t，漲幅2.3%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2月上旬全國(guó)無(wú)煙煤、煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌。

此外，2 月上旬全國(guó)焦炭（二級(jí)冶金焦）價(jià)格2722.3元/t，較上期上漲64.5元/t，漲幅2.4%。

2020年內(nèi)蒙古外銷(xiāo)煤炭超過(guò)5.7億t

日前，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府新聞辦公室召開(kāi)全區(qū)煤炭領(lǐng)域新聞發(fā)布會(huì)，自治區(qū)能源局有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)通報(bào)2020年煤炭生產(chǎn)供應(yīng)情況。

2020 年全區(qū)煤炭產(chǎn)量10.06 億t、同比增長(zhǎng)1.3%，占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量的1/4 多，與2019 年相比基本持平。

全年煤炭生產(chǎn)呈現(xiàn)“前低后高”的特點(diǎn)，前三季度，內(nèi)蒙古自治區(qū)煤炭產(chǎn)量7.18億t、同比減少5000萬(wàn)t。第四季度生產(chǎn)煤炭2.88 億t，同比增長(zhǎng)19%。全區(qū)煤炭第四季度日產(chǎn)量保持在320 萬(wàn)t 左右較高水平，創(chuàng)下近年來(lái)新高，較前三季度日均增加近60萬(wàn)t。

全年外銷(xiāo)煤炭超過(guò)5.7 億t，其中，供應(yīng)東北地區(qū)1.4億t左右，與2019年基本持平。

預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格將在一季度末回歸至合理區(qū)間

煤炭市場(chǎng)增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)在路上，不論是政策層面，還是煤企層面，甚至是價(jià)格自身層面，動(dòng)力煤市場(chǎng)都有回調(diào)需求，預(yù)計(jì)一季度末期價(jià)進(jìn)入合理區(qū)間570～600元/t。

在動(dòng)力煤原主力2101 合約2020 年12月11 日創(chuàng)出777.2 元/t 的新高后，新主力2105 合約于2020年12 月21 日和2021 年1 月18 日陸續(xù)創(chuàng)出730.4元/t 和738.2 元/t 的新高，而在國(guó)家發(fā)改委、行業(yè)協(xié)會(huì)和大型煤企連續(xù)喊話、聯(lián)合倡議增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)和2020年12月12日以來(lái)全面（除澳洲）放開(kāi)進(jìn)口背景下，動(dòng)力煤期現(xiàn)貨價(jià)格快速回落。截至2月8日，秦皇島港5500kcal/kg 動(dòng)力煤下行至703 元/t、期貨主力合約下行至610.2元/t。

政策層面引導(dǎo)

1 月16 日，國(guó)家發(fā)改委組織召開(kāi)視頻會(huì)議，部署做好2021 年春節(jié)及“兩會(huì)”期間生活物資保供穩(wěn)價(jià)和能源供應(yīng)保障等工作，倡議煤企要增產(chǎn)增供穩(wěn)價(jià)，并提出具體舉措。

1 月19 日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)組織國(guó)家能源、中煤、晉能控股、陜煤、伊泰等14 家大型煤炭企業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人參加視頻會(huì)議。明確了增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)的“一是全力增產(chǎn)增供、二是優(yōu)先保障電力用戶需求、三是盡最大努力組織煤炭資源”的三項(xiàng)措施，并提出“加強(qiáng)長(zhǎng)協(xié)合同履約雙向監(jiān)管；加快推進(jìn)煤炭?jī)?chǔ)備能力建設(shè)，減緩淡旺季煤炭需求變動(dòng)對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響；建立進(jìn)口配額與中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)情況掛鉤機(jī)制；加快推進(jìn)自律盟約、用戶評(píng)價(jià)等規(guī)范化的市場(chǎng)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)；繼續(xù)鼓勵(lì)煤電聯(lián)營(yíng)等五項(xiàng)舉措。增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)成為當(dāng)下行業(yè)發(fā)展的主旋律。

2020年12月12日，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)座談會(huì)，表示電廠可自由采購(gòu)進(jìn)口煤，并要求海關(guān)加快港口煤炭（不包括澳煤）通關(guān)，致使2020 年12 月份進(jìn)口量激增，全年進(jìn)口量超預(yù)期。2021 年1-2 月份，進(jìn)口煤集中通關(guān)，進(jìn)口量勢(shì)必大幅增長(zhǎng)。

煤企層面推動(dòng)

大型煤企倡議。1月2日，以國(guó)家能源集團(tuán)、中國(guó)中煤能源集團(tuán)、晉能控股集團(tuán)等為代表的七大煤企聯(lián)合發(fā)布“保安全、保供應(yīng)、穩(wěn)煤價(jià)”聯(lián)合倡議書(shū)，并提出在保證安全生產(chǎn)的前提下，加大資源保障力度、保障供應(yīng)質(zhì)量、穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格、增加市場(chǎng)煤供應(yīng)、做好煤炭保供應(yīng)急預(yù)案5項(xiàng)措施。

煤企積極踐行增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)使命和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。國(guó)家能源集團(tuán)明確提出“一堅(jiān)決、三確?！钡谋９┡e措和穩(wěn)價(jià)措施，中煤集團(tuán)提出保供讓利穩(wěn)價(jià)的六大舉措，陜煤集團(tuán)提出“三確保、四優(yōu)先、一穩(wěn)定”的具體增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)舉措。與此同時(shí)，煤企根據(jù)增產(chǎn)保供需求狀況，取消了春節(jié)放假，表示將根據(jù)具體情況有效組織生產(chǎn)。

大型煤企取得了增產(chǎn)保供成效。2 月2 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份，國(guó)家能源集團(tuán)煤炭銷(xiāo)量、發(fā)電量同比分別增長(zhǎng)17.8%和25.1%，鐵路運(yùn)輸量、北方自有兩港煤炭出港量和船舶運(yùn)輸量同比分別提升10.4%、13.9%和52.4%。煤炭、電力、運(yùn)輸業(yè)等關(guān)鍵指標(biāo)全部刷新歷史最高紀(jì)錄，全面完成1 月份的能源保供穩(wěn)價(jià)任務(wù)。此外，中煤集團(tuán)2 月8 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份，商品煤產(chǎn)量增長(zhǎng)33%、貿(mào)易量增長(zhǎng)58.5%，刷新歷史最高紀(jì)錄。

自身存在回調(diào)需求

年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格持續(xù)上調(diào)。5500kcal/kg 動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格1-2 月份分別上調(diào)23 元/t、33 元/t，2月份已經(jīng)在614元/t。長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制在保供穩(wěn)價(jià)和保民生方面起到了“壓艙石”的“兜底”作用。

長(zhǎng)協(xié)簽約創(chuàng)歷史紀(jì)錄。2020 年12 月底公布的年度長(zhǎng)協(xié)簽署規(guī)模達(dá)13.75 億t，而近期相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)為21 億t，加之煤電聯(lián)營(yíng)和特高壓，市場(chǎng)上85%～90%的煤炭消費(fèi)是在長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制下執(zhí)行的。

市場(chǎng)表現(xiàn)積極有效。期現(xiàn)價(jià)格應(yīng)聲回落，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)由1 月中旬的1150 元/t 跌至目前的755元/t，且有繼續(xù)下跌跡象，期貨主力2105合約從738 元/t跌至610 元/t；煤炭消費(fèi)端85%～90%是以長(zhǎng)協(xié)價(jià)格執(zhí)行的，貿(mào)易端不足15%的市場(chǎng)份額主要是貿(mào)易商和游資所為，這也是煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制形成過(guò)程中的具體表現(xiàn)；期現(xiàn)嚴(yán)重背離，1 月20 日的基差為369.5 元/t，在增產(chǎn)、擴(kuò)大進(jìn)口、保供、穩(wěn)價(jià)的舉措下，迅速回歸至2月5日的98.1元/t。

結(jié)合上述分析，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格仍有較大的下跌空間，而期貨價(jià)格在進(jìn)入570～600 元/t 的藍(lán)色價(jià)格區(qū)間后將振蕩運(yùn)行，等待現(xiàn)貨價(jià)格的回歸。

目前，現(xiàn)貨端以清庫(kù)存為主、期貨端以做空為主，煤炭生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可以使用動(dòng)力煤期貨和期權(quán)工具進(jìn)行空頭套期保值。待動(dòng)力煤期價(jià)進(jìn)入藍(lán)色區(qū)間，伴隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，期價(jià)可能出現(xiàn)階段性寬幅波動(dòng)，但期現(xiàn)嚴(yán)重背離格局將徹底改善，注意把握投資機(jī)會(huì)。

短期煉焦煤市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)弱 動(dòng)力煤價(jià)格將持續(xù)下跌

動(dòng)力煤市場(chǎng)

春節(jié)假期過(guò)后，動(dòng)力煤市場(chǎng)依舊延續(xù)弱勢(shì)，港口、產(chǎn)地煤價(jià)再迎雙跌。據(jù)了解，春節(jié)期間，為響應(yīng)國(guó)家保供政策及就地過(guò)年倡導(dǎo)，晉陜蒙煤炭產(chǎn)地部分大礦開(kāi)足馬力生產(chǎn)，且多地在產(chǎn)煤礦數(shù)量高于往年，多數(shù)煤礦庫(kù)存上升、銷(xiāo)售不暢，陜西、內(nèi)蒙古地區(qū)煤價(jià)下調(diào)10～60元/t左右，礦方對(duì)后市看跌情緒較為濃厚。

港口方面來(lái)看，節(jié)日期間，港口煤炭發(fā)運(yùn)積極，大秦線等主要運(yùn)輸線路保持滿負(fù)荷狀態(tài)，港口庫(kù)存持續(xù)堆高，貿(mào)易商詢(xún)貨較少且壓價(jià)意愿偏強(qiáng)，港口報(bào)價(jià)持續(xù)下跌。截至目前，港口5500kcal/kg主流報(bào)價(jià)多集中在600～620 元/t 左右；5000kcal/kg 主流報(bào)價(jià)多集中在540元/t左右。

從當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，煤炭供應(yīng)逐漸寬松，市場(chǎng)供大于求的矛盾正在進(jìn)一步凸顯出來(lái)，加之受近期氣溫回升，民用用煤需求減弱，下游電廠日耗降低等因素影響，終端對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)煤的采購(gòu)節(jié)奏放緩，短期煤價(jià)仍將弱勢(shì)下跌。

煉焦煤市場(chǎng)

春節(jié)假日過(guò)后，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格多以穩(wěn)為主，部分煤礦受假期下游拉運(yùn)減緩影響，庫(kù)存有不同程度增加，疊加礦廠對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期悲觀，價(jià)格有所下調(diào)。

節(jié)前，京唐港和曹妃甸港澳洲焦煤有幾艘卸貨，但是仍是不予通關(guān)狀態(tài)，蒙煤口岸節(jié)后亦有轉(zhuǎn)弱，甘其毛都口岸蒙5 原煤及精煤價(jià)格下調(diào)30～50元/t 不等，滿都拉口岸主焦精煤下?lián)Q(mào)易商反應(yīng)下調(diào)20元/t左右。貿(mào)易商看跌預(yù)期較強(qiáng)，近期成交較為冷清。

下游需求來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格亦面臨第一輪100元/t 的下調(diào)，預(yù)計(jì)下周將很快落地。

整體看，較往年春節(jié)假期，今年復(fù)工均明顯較早，且部分礦廠春節(jié)期間也正常生產(chǎn)，產(chǎn)量供應(yīng)端相對(duì)充足，節(jié)假日期間物流運(yùn)輸部分暫停致使礦廠煉焦煤庫(kù)存不同程度的有所累庫(kù)，且下游面臨著價(jià)格的回調(diào)，短期煉焦煤市場(chǎng)或逐步開(kāi)啟價(jià)格的下調(diào)。

秦、唐港口加速累庫(kù)

2021年2月9-22日，春節(jié)期間港口調(diào)進(jìn)量小幅波動(dòng)，調(diào)出量在需求轉(zhuǎn)弱下大幅下降，調(diào)入好于調(diào)出，秦皇島、唐山港口加速累庫(kù)，期末回升至1900萬(wàn)t以上。

秦皇島港方面，春節(jié)假期期間，鐵路保供下日運(yùn)量多穩(wěn)定于125 萬(wàn)t 以上，節(jié)后市場(chǎng)需求仍未全面復(fù)蘇，港口煤價(jià)延續(xù)節(jié)前跌勢(shì)，上游發(fā)運(yùn)繼續(xù)以長(zhǎng)協(xié)為主，本周日均調(diào)入57 萬(wàn)t，較節(jié)前下降3.3萬(wàn)t；調(diào)出方面，受假期效應(yīng)影響，下游需求疲軟，采購(gòu)意愿不足，市場(chǎng)交投活躍度較低，觀望情緒濃厚，周內(nèi)秦皇島港錨地船舶數(shù)最低降至16艘，日均調(diào)出52.7 萬(wàn)t，較節(jié)前下降6.4 萬(wàn)t；調(diào)入高于調(diào)出，秦皇島港庫(kù)存累積上行。截至2月22日，秦皇島港庫(kù)存571萬(wàn)t，錨地船32艘。

周邊港方面，本周曹妃甸港區(qū)日均調(diào)進(jìn)46.5萬(wàn)t，環(huán)比減少1.9 萬(wàn)t，本周日均調(diào)出25.5 萬(wàn)t，環(huán)比下降10.7 萬(wàn)t；京唐港日均調(diào)進(jìn)33.3 萬(wàn)t，環(huán)比增加3.1 萬(wàn)t，本周日均調(diào)出20 萬(wàn)t，環(huán)比減少6.2萬(wàn)t。截至2 月22 日，曹妃甸港區(qū)存煤903.3 萬(wàn)t；京唐港區(qū)存煤516 萬(wàn)t。

下游方面，春節(jié)期間，下游電廠日耗走弱，需求維持低位，節(jié)內(nèi)僅以長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主，庫(kù)存逐步回補(bǔ)至正常水平。節(jié)后，盡管工、企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)電煤消耗形成一定支撐，但立春后全國(guó)氣溫大面積回暖，且隨著正月十五后煤礦開(kāi)工率進(jìn)一步提高，煤炭供應(yīng)預(yù)期增加，短期需求尚難以大幅釋放，采購(gòu)或繼續(xù)保持剛需為主。

（馬雯）