新三板轉(zhuǎn)板面臨的問題及對策研究
——以寧波水表為例

楊思思 張涵悅

（寧波財經(jīng)學(xué)院，浙江 寧波 315000）

1 新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板的意義

新三板轉(zhuǎn)板上市制度將助推新三板改革紅利實現(xiàn)厚積薄發(fā)，開創(chuàng)突破性大好局面。主要分為以下幾個方面：

1.1 打通多層次資本市場各板塊之間溝通渠道

隨著新三板轉(zhuǎn)板制度的實施，掛牌企業(yè)可以借此利用資本市場打通市場通道，實現(xiàn)企業(yè)自身更高層次的發(fā)展。同時，新三板轉(zhuǎn)板制度還能夠使新三板提高在多層次市場中定位，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型和成長型的中小企業(yè)帶來科技與資本相融合的新通道。

1.2 加強(qiáng)新三板內(nèi)部各層次板塊之間密切聯(lián)通

基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層三個層次通過不斷遞進(jìn)市場結(jié)構(gòu)的方式，能夠為IPO市場提供堅固的基礎(chǔ)，實現(xiàn)新三板內(nèi)部之間的密切聯(lián)通，有利于新三板內(nèi)部各層次間的相互合作、通過傳導(dǎo)機(jī)制激發(fā)市場活力，發(fā)揮新三板市場承上啟下的功能，更好地服務(wù)于中小企業(yè)。

1.3 企業(yè)轉(zhuǎn)板步入降低跨市場轉(zhuǎn)換成本新階段

企業(yè)轉(zhuǎn)板上市時不需要履行公開發(fā)行的注冊程序，只進(jìn)行上市審核并上報證監(jiān)會備案，減少了上市的手續(xù)。此外，企業(yè)轉(zhuǎn)板前就已經(jīng)接受了持續(xù)監(jiān)管，上市時可以極大縮減滬深交易所的審核時間，提高企業(yè)上市的效率。

2 新三板轉(zhuǎn)板面臨的問題——以寧波水表為例

2.1 寧波水表公司概況

1958年寧波水表股份有限公司成立，公司致力于發(fā)展成為一個在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)水平、產(chǎn)品品種、營銷能力都處于行業(yè)首位的企業(yè)。經(jīng)過幾代人的努力，“寧波牌”水表現(xiàn)今在全球單體水表生產(chǎn)企業(yè)中屬于規(guī)模龐大、產(chǎn)品質(zhì)量齊全的水表，并且在業(yè)內(nèi)有很大的影響力。

2.2 新三板轉(zhuǎn)板面臨的問題

1）公司財務(wù)指標(biāo)不合格。截止2019年，新三板市場有超過280家掛牌企業(yè)正在接受IPO輔導(dǎo)，其中遞交到證監(jiān)會接受審核的企業(yè)超過100家，然而從各個企業(yè)轉(zhuǎn)板成功的數(shù)據(jù)來看，最后只有其中非常小的一部分真正轉(zhuǎn)板成功，其中的原因之一是提交申請的企業(yè)本事的財務(wù)指標(biāo)和公司管理制度沒有達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的合格要求。很多新三板掛牌企業(yè)存在理解誤區(qū)，認(rèn)為只要達(dá)到新三板的掛牌上市最低標(biāo)準(zhǔn)就能實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，然而事實并非如此，能夠轉(zhuǎn)板成功的新三板企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)需要大幅超過創(chuàng)業(yè)板上市的基本要求才能成功上市。因此寧波水表需要提高勞動產(chǎn)量和產(chǎn)品質(zhì)量從而使得企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)超過轉(zhuǎn)板平均 標(biāo)準(zhǔn)。

2）申請后等待時間過長。寧波水表于2017年向中國證監(jiān)會提出在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，最終于2020年正式登錄創(chuàng)業(yè)板交易市場，公司的成功轉(zhuǎn)板，花費了將近三年的時間。在這三年的時間里，寧波水表花費的時間成本是不可小覷的，自2017遞交上市申請后起，在一定時間里新三板市場中不會再有寧波水表的股票轉(zhuǎn)讓交易，這意味著在其成功轉(zhuǎn)板之前，將失去在新三板市場中的融資功能，這對公司面臨的提高市場占有率問題得不到有效的解決。

3）轉(zhuǎn)板費用過高。根據(jù)寧波水表公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其股票的發(fā)行費用總額為11789.95元（不含稅），而寧波水表一年的凈利潤大約為21，339.75萬元，而本次用于IPO的11，766.15萬元發(fā)行費用就占公司當(dāng)年凈利潤的55.13%。不僅是寧波水表，多數(shù)通過IPO方式實現(xiàn)轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)，其發(fā)行費用金額均占到公司上市前一年凈利潤總額的50%以上。由此來看，對新三板掛牌企業(yè)來說以IPO方式進(jìn)行的轉(zhuǎn)板所耗費的資金成本是巨大的。

3 新三板轉(zhuǎn)板的具體對策

3.1 提高勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量

收入的增加離不開產(chǎn)量的增加，因此企業(yè)要依靠挖潛、革新、改造，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備能力生產(chǎn)能力從而不斷提高勞動生產(chǎn)率。任何企業(yè)在提高老產(chǎn)品的質(zhì)量的同時，還要發(fā)展高質(zhì)量的新產(chǎn)品，才能帶動財務(wù)指標(biāo)的提升，求得生存和發(fā)展。

3.2 提高新三板企業(yè)的融資功能

優(yōu)質(zhì)的新三板企業(yè)能夠獲取市場更多的關(guān)注度以及更快捷的融入資金，所以提高新三板企業(yè)的融資能力，需要有強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ男氯迤髽I(yè)積極主動的加入進(jìn)來，這樣才能實現(xiàn)企業(yè)更長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)。而對正處于發(fā)展關(guān)鍵時期的優(yōu)質(zhì)新三板掛牌企業(yè)來說，在新三板的融資需求得不到滿足，卻又不能在新三板退市，此時轉(zhuǎn)板對他們來說就是更好的選擇。

3.3 企業(yè)自身需規(guī)范運營

企業(yè)想要持續(xù)經(jīng)營發(fā)展壯大，無論是留在新三板還是最終轉(zhuǎn)板上市，良好的持續(xù)經(jīng)營能力和規(guī)范的企業(yè)運營都是必須堅持的。對于想要轉(zhuǎn)板上市的新三板企業(yè)來說，A股上市的標(biāo)準(zhǔn)與新三板掛牌存在一定區(qū)別，企業(yè)需要進(jìn)行大量的工作：經(jīng)營方面、財務(wù)方面和公司治理方面需要達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。同時，還需要選擇靠譜和背景清晰的投資人，完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。此外，主動借鑒成功案例的轉(zhuǎn)板經(jīng)驗，以高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行，企業(yè)才能始終在上市的道路中保持主動性。