從A公司看農(nóng)業(yè)上市公司限制性股票激勵效應(yīng)

唐雅妮

（華東交通大學(xué)，江西 南昌 330000）

1 A科技集團(tuán)股份有限公司

1）公司簡介。A科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱A公司）是以農(nóng)產(chǎn)品為原料進(jìn)行天然植物有效成分提取的出口創(chuàng)匯型企業(yè)，擁有20家子公司。十余年創(chuàng)業(yè)，A公司依靠自身實(shí)力提升了中國某產(chǎn)品生產(chǎn)在世界上的地位，使中國一躍成為世界某產(chǎn)品生產(chǎn)強(qiáng)國，生產(chǎn)模式從無到有，不斷超越，已步入國際最先進(jìn)行列。

“人與企業(yè)共發(fā)展”是A公司的核心文化理念，以博士生、碩士生為核心、大學(xué)生為骨干、龐大專業(yè)人才為主體的開拓型、學(xué)習(xí)型隊(duì)伍，建有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站、國家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室、院士工作站、省級工程技術(shù)研究中心等科研平臺；再加上先進(jìn)的工藝設(shè)備和科學(xué)高效的技術(shù)創(chuàng)新管理體系，使A公司的技術(shù)水平和產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)居國際前沿。

A公司的發(fā)展目標(biāo)是：建成世界天然提取物產(chǎn)業(yè)基地，為人類健康做貢獻(xiàn)。品質(zhì)卓越，自然領(lǐng)先。公司愿舉全員之力，創(chuàng)新無限，再譜新篇，為社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人類健康作出更大的貢獻(xiàn)。

2）發(fā)展戰(zhàn)略。從A公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公司主要產(chǎn)品附加值高，競爭力強(qiáng)，在A公司的營業(yè)種類中占據(jù)主導(dǎo)地位。天然香料、植物提取行業(yè)處于高速成長時(shí)期。

所以，A公司在國家農(nóng)業(yè)改革背景下，面對競爭壓力和原料優(yōu)勢，其首要任務(wù)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品的創(chuàng)新與精加工。為加強(qiáng)產(chǎn)品核心競爭力。A公司采用了限制性股權(quán)激勵方式將激勵人員的收入與公司業(yè)績表現(xiàn)相結(jié)合，鼓勵員工加快產(chǎn)品的研發(fā)，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，做到原材料與生產(chǎn)一體化，持續(xù)擴(kuò)充品類，擴(kuò)大市場占有份額，致力于建成世界天然提取物產(chǎn)業(yè)基地。

3）員工激勵情況。從激勵對象持有股票數(shù)量來看，A公司限制性股票激勵中公司中層管理人員、核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員獲授予股票最多，占到82.54%，其次為公司高管，占到17.46%。綜合激勵人數(shù)和授予股票數(shù)量來看，A公司在選擇激勵對象時(shí)重點(diǎn)為核心技術(shù)人員和中層管理者，有助于促進(jìn)公司提升創(chuàng)新能力、提升企業(yè)核心競爭力。

A公司實(shí)際授予人數(shù)為112人，第一期解鎖的業(yè)務(wù)、管理、質(zhì)檢、研發(fā)骨干人員及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員為106人，第二期解鎖需要激勵的其他人員為105人。解鎖第一期第二期分別有一人離職，不再符合解鎖期條件。從上述可知，截止至第二批解鎖日，A公司僅兩人離職。可見限制性股票激勵在避免人才流失方面發(fā)揮了有效作用，對吸引高技術(shù)人才有持續(xù)性的積極影響。

2 A公司限制性股票激勵效應(yīng)分析

1）財(cái)務(wù)變動情況。（1）盈利能力。從A公司限制性股票激勵指標(biāo)來看，A公司比較注重自身的盈利能力。自2016年實(shí)施限制性股票激勵以來，營業(yè)收入不斷增長且增長較為迅速，從2016年第一季度至2016第二季度增長2.16倍。在2017年后一直保持上漲趨勢。A公司實(shí)施限制性股票激勵后營業(yè)收入增長很快，但是扣除非經(jīng)營性損益的凈利潤卻增長比較平緩、銷售凈利率逐步上升，這是因?yàn)閷?shí)行限制性股票激勵初期，公司銷售規(guī)模同比增長，向員工支付的業(yè)務(wù)獎勵、繳納的稅費(fèi)、現(xiàn)金支付的各項(xiàng)運(yùn)營費(fèi)用同向增長。A公司的總資產(chǎn)收益率從2016年第二季度開始逐年上升，說明公司的經(jīng)營效益良好，這與積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局或基地建設(shè)，持續(xù)整合行業(yè)優(yōu)勢資源，與行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)戰(zhàn)略合作，改造創(chuàng)新生產(chǎn)工藝技術(shù)有關(guān)。從現(xiàn)金流量表分析，A公司實(shí)施限制性股票激勵后其經(jīng)營活動現(xiàn)金流出漲幅小于經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的漲幅，說明公司的經(jīng)營狀況良好，償債壓力較小。2016年第二季度投資活動現(xiàn)金流入同比增長90倍，這與通過持續(xù)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路、與行業(yè)內(nèi)及業(yè)務(wù)上下游優(yōu)秀方合作擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)積極發(fā)展原材料種植基地，保證持續(xù)穩(wěn)定的供應(yīng)，同時(shí)為提高階段性閑置資金收益，由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下跌，與公司2016年度實(shí)施非公開發(fā)生股票，資金到賬后，報(bào)告期公司融資規(guī)模減少，償還融資現(xiàn)金流量減少。（2）償債能力。A公司實(shí)施限制性股票激勵計(jì)劃以來，2016年第二三季度流動比率、速動比率呈增長狀態(tài)，說明公司的短期償債能力提升。但隨著公司擴(kuò)大生長經(jīng)營規(guī)模，2017-2019年兩個比率成波動下降狀態(tài)，這與公司的資產(chǎn)負(fù)債率增加相關(guān)，通過借債增加公司的海外投資。綜合來看，由于其資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率雖一直保持低速增長狀態(tài)但始終未超過60%以及產(chǎn)權(quán)比率未超過1，所以A公司采用的財(cái)務(wù)政策還是比較穩(wěn)健的。鑒于A公司采用比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策以及其上市后急切擴(kuò)大規(guī)模的情況來看，A公司實(shí)施限制性股票激勵后并未對其償債能力造成很大的沖擊。（3）成長能力。A公司在2014、2015年的主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為1.77%、5.01%，公司產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定期，2016年實(shí)施激勵計(jì)劃以來，該比率一直增加，說明公司處于高速增長期，結(jié)合應(yīng)收賬款增長率變動情況，A公司不存在股東、管理層操縱利潤的行為，公司內(nèi)部治理良好。2017年第一季度凈利潤增長率達(dá)到91.65%，說明公司的限制性股票激勵計(jì)劃發(fā)揮了積極作用，內(nèi)部員工的團(tuán)結(jié)一致帶來凈利潤的快速增長。2018-2020年成長能力在激勵作用減弱的影響下逐漸回落。自A公司實(shí)施限制性股票激勵計(jì)劃以來，2016年前三季度的凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率快速提升，反映公司加快資本擴(kuò)張，擴(kuò)大市場份額。

3 A公司限制性股票激勵效應(yīng)評價(jià)

A公司通過實(shí)施限制性股票激勵計(jì)劃，發(fā)展儲備了一批技術(shù)型人才，提升了自身的創(chuàng)新能力、研發(fā)實(shí)力、品牌、原材料等核心競爭力，并且不斷完善公司內(nèi)部安全管理、財(cái)務(wù)管理、績效管理等制度，考核及核算體系、創(chuàng)新項(xiàng)目和合理化建議評價(jià)體系；特別是將公司戰(zhàn)略與激勵制度相結(jié)合，制定創(chuàng)新項(xiàng)目考核辦法和合理化建議考核辦法，推出小規(guī)模股權(quán)激勵計(jì)劃。A公司股權(quán)激勵的成功經(jīng)驗(yàn)為農(nóng)業(yè)上市公司制定股權(quán)激勵計(jì)劃提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以達(dá)到提升農(nóng)業(yè)上市公司的績效，提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的競爭力，促進(jìn)農(nóng)業(yè)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展等目的。

A公司以“建設(shè)世界天然提取物產(chǎn)業(yè)基地”為戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷豐富產(chǎn)品種類，開發(fā)新技術(shù)、新工藝，2017年申請獲批國家科技項(xiàng)目支持資金1500多萬元，確定菊粉、姜黃素、胡椒、銀杏葉提取物、茶提取物等15個重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，獲批農(nóng)業(yè)部辣椒加工重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。這些統(tǒng)統(tǒng)表現(xiàn)A公司采取了進(jìn)攻型戰(zhàn)略。

公司除了實(shí)施股權(quán)激勵，還創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，通過改革薪酬體系激發(fā)團(tuán)隊(duì)內(nèi)生動力，定期召開考核激勵分析會，制定經(jīng)營管理創(chuàng)新項(xiàng)目考核辦法和合理化建議考核辦法，完成了20個試點(diǎn)部門激勵方案實(shí)施、考核，并且嘗試推出小規(guī)模股權(quán)激勵計(jì)劃。不斷完善考核及核算體系、創(chuàng)新項(xiàng)目和合理化建議評價(jià)體系。