確定性+估值合理是最佳選擇

沐恩

關(guān)注短期利空帶來的機(jī)會(huì)

主持人：指數(shù)延續(xù)震蕩的走勢(shì)，需要注意什么？

袁月：目前還是調(diào)整周期中的反彈結(jié)構(gòu)，短期滬指不破3400點(diǎn)這種反彈節(jié)奏沒有被破壞，但向上空間也不會(huì)很大，因?yàn)榱磕芎椭芷诙疾恢С肿邚?qiáng)，基金重倉(cāng)股中，白酒、醫(yī)藥、新能源還會(huì)有輪動(dòng)反彈，但如果反彈再次過近期高點(diǎn)，要謹(jǐn)慎一些。而游資主導(dǎo)以碳中和為首的短期題材，目前也處于炒作的尾聲階段了。

總原則和策略在近期的文章和視頻中已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)：調(diào)整首選確定性，再配合估值，最后就是心態(tài)。不要調(diào)整時(shí)害怕，反彈了又開始追漲，那樣估值就毫無(wú)意義。理論上市場(chǎng)接下來還會(huì)有震蕩的需求，調(diào)整空間要結(jié)合盤面，對(duì)于邏輯通順的品種，即使調(diào)整短期也不會(huì)直接到前低附近?；鹬貍}(cāng)股接下來必將分化，業(yè)績(jī)超預(yù)期的品種走勢(shì)會(huì)更強(qiáng)，也會(huì)率先創(chuàng)出新高。

主持人：近期你聊到光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭一季報(bào)可能會(huì)不及預(yù)期，但硅料龍頭的業(yè)績(jī)是超出市場(chǎng)預(yù)期的好，這意味著什么？

袁月：只從結(jié)果看確實(shí)業(yè)績(jī)好于預(yù)期，但要注意由于3月市場(chǎng)下調(diào)過一季報(bào)的預(yù)期，所以才算是超預(yù)期的好，如果不考慮此前的下調(diào)，基本上是符合下調(diào)前的預(yù)期?？陀^說，這驗(yàn)證了近期硅料成交價(jià)好于預(yù)期。

不過從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，上游業(yè)績(jī)好不代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈好，因?yàn)槲覀冎耙卜治鲞^，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游就是價(jià)格博弈，有公司受益原料漲價(jià)，那么就一定有公司要承受漲價(jià)帶來的壓力，接下來要看誰(shuí)受這種不利影響最大。如果某些細(xì)分領(lǐng)域龍頭因此帶來股價(jià)調(diào)整，短期可能會(huì)比較悲觀，但從中長(zhǎng)期角度看，這可能又是安全邊際更高的機(jī)會(huì)，因?yàn)榘l(fā)展邏輯沒有影響。

白酒板塊確定性最高

主持人：對(duì)于白酒板塊你一直最看好，除了高端和次高端，之前你也說過全國(guó)化，這點(diǎn)該怎么理解？是說具備全國(guó)化能力的酒企更優(yōu)嗎？

袁月：白酒板塊的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)說過多次，近期的走勢(shì)很能說明問題，這些優(yōu)勢(shì)也同樣被大資金所認(rèn)可，相信這種認(rèn)知不僅會(huì)延續(xù)而且還會(huì)逐步強(qiáng)化。高端和次高端是從產(chǎn)品定價(jià)上看，高端競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，次高端屬于增量，無(wú)論哪種都是今年的重點(diǎn)方向，近期走勢(shì)較強(qiáng)的也在這個(gè)范圍內(nèi)。

至于說的全國(guó)化屬于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略層面，具備全國(guó)化能力的公司通常意味著綜合實(shí)力更強(qiáng)，如在品牌、渠道和資金等方面。但不具備全國(guó)化能力的也不能說就是不行，或者說現(xiàn)階段不具備全國(guó)化能力的不代表以后也不具備，因?yàn)槎夹枰獜氖?nèi)到省外再到全國(guó)，每個(gè)企業(yè)所處階段不同，每個(gè)發(fā)展階段的目標(biāo)也就不同，重在尋找發(fā)展亮點(diǎn)，不能簡(jiǎn)單用全國(guó)化這一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去衡量。

比如，上周有一家酒企一季報(bào)超預(yù)期，從去年公司營(yíng)收規(guī)?？?，只有不足20億元，對(duì)比幾家營(yíng)收超百億的公司看起來“不值一提”，但無(wú)論是去年股價(jià)還是近期，該公司反而走勢(shì)最強(qiáng)，這就是“定位”不同導(dǎo)致的。因?yàn)閺臄?shù)據(jù)看，省外業(yè)績(jī)成倍增長(zhǎng)，千元價(jià)格帶產(chǎn)品放量明顯，說明公司這兩年的改革開始收到成效。雖然整體營(yíng)收和利潤(rùn)總數(shù)較小，但也正是之前的低基數(shù)使得現(xiàn)在增速較快。如果接下來省外或者高端白酒繼續(xù)放量，那么公司基本面還會(huì)持續(xù)改善，這就有助于提升市場(chǎng)的預(yù)期。

主持人：那是不是這類公司的估值也會(huì)不同？

袁月：是的，通常這類企業(yè)增速會(huì)有50%以上，估值不適用30倍或者40倍，理應(yīng)給的更高，50-60倍以上也是可以的，具體要結(jié)合基本面改善情況，這是核心。此外，市場(chǎng)風(fēng)格或者情緒也會(huì)影響估值的區(qū)間，這屬于偏短期影響，只要基本面沒有發(fā)生變化，中長(zhǎng)期看這些因素是可以忽略的。很多投資者的問題是過分在意短期波動(dòng)，而忽略了公司的長(zhǎng)期邏輯和價(jià)值，這就會(huì)導(dǎo)致跌了心慌漲了激動(dòng)，對(duì)于邏輯通順的白酒企業(yè)，只要估值在合理區(qū)間內(nèi)，拉長(zhǎng)周期看都問題不大。

總之對(duì)于白酒行業(yè)依舊要重視，無(wú)論是高端還是次高端、異地?cái)U(kuò)張還是全國(guó)化進(jìn)展，都是反映企業(yè)的不同發(fā)展階段，沒有絕對(duì)的好與壞，分清要跟蹤的重點(diǎn)即可，這在接下來“滾雪球策略”中還會(huì)持續(xù)跟蹤。