投資歐洲，從德國(guó)出發(fā)

李前

2020年11月，中國(guó)電池制造商蜂巢能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蜂巢能源”）宣布，將在德國(guó)薩爾州建立新的電池制造工廠，總投資額達(dá)20億歐元。此次建廠涉及電芯模組和模組PACK兩個(gè)工廠，前者將于2023年年底建成投產(chǎn)，后者最早可在2022年年中投產(chǎn)。新的電池制造工廠同時(shí)也被視為蜂巢能源在歐洲的研發(fā)中心。

對(duì)此，德國(guó)聯(lián)邦外貿(mào)與投資署總經(jīng)理羅伯特·赫爾曼（Robert Hermann）表示：“我們對(duì)蜂巢能源選擇投資德國(guó)感到非常高興。這再次印證了德國(guó)作為工業(yè)和科技投資地的國(guó)際吸引力，在這里，工業(yè)的未來(lái)將得到進(jìn)一步塑造。同時(shí)，這也表明德國(guó)對(duì)于外國(guó)投資者依然是開(kāi)放的?！?/p>

1個(gè)多月后，中歐投資協(xié)定談判正式完成。這一被中德兩國(guó)企業(yè)給予厚望的協(xié)定，印證了蜂巢能源在德國(guó)布下的這一步棋具有預(yù)見(jiàn)性。

棋落有聲，投資新局面被打開(kāi)。蜂巢能源為中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)再添加一個(gè)嶄新案例。把時(shí)間軸往回拉一拉就會(huì)知道，中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)的步伐從未停止。

2008年之后的“抄底”

2011年8月，聯(lián)想收購(gòu)德國(guó)最大的個(gè)人技術(shù)和消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商Medion公司51%的股權(quán);2012年1月，三一重工收購(gòu)全球混凝土機(jī)械巨頭德國(guó)普茨邁斯特90%的股權(quán);2012年9月，濰柴動(dòng)力投資4.67億歐元認(rèn)購(gòu)全球第二大工業(yè)叉車制造商德國(guó)凱傲集團(tuán)25%的股權(quán);2017 年 2 月，中鼎股份以 1.7 億歐元收購(gòu)德國(guó)汽車供應(yīng)商TFH公司;2018年2月，吉利集團(tuán)入股戴姆勒，成為其第一大股東……

這些只不過(guò)是中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)案例庫(kù)中的少數(shù)代表，不管這些投資項(xiàng)目后繼發(fā)展如何，它們都告訴我們一個(gè)事實(shí)：德國(guó)早已成為中國(guó)企業(yè)投資歐洲的主要目的地。

就如在2020年疫情期間一樣，2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，有一些人在“黑天鵝”事件背后找到了新的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)，中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)呈現(xiàn)加速之勢(shì)，這種特征在2010—2012年尤為明顯。

將此放在整個(gè)歐洲大市場(chǎng)里看，能勾勒出更加清晰的投資輪廓。亞歐聯(lián)合資本調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)企業(yè)在歐洲并購(gòu)交易額達(dá)126億美元，同比增長(zhǎng)21%，占當(dāng)年中國(guó)投資者海外非金融類直接投資的16.3%。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)企業(yè)在歐洲投資動(dòng)作頻頻，一個(gè)重要的原因是2008年金融危機(jī)導(dǎo)致歐元區(qū)資產(chǎn)和品牌估值偏低，一部分企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)較低，中國(guó)企業(yè)敏銳地嗅到了商機(jī)，“抄底”一說(shuō)也由此而來(lái)。

不過(guò)，“抄底”論調(diào)所帶來(lái)的心理沖擊力是巨大的，歐洲本地人對(duì)于來(lái)自中國(guó)企業(yè)的投資不可避免地產(chǎn)生一些質(zhì)疑。動(dòng)輒50%以上甚至100%的股權(quán)收購(gòu)模式令歐洲監(jiān)管部門、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生抵觸情緒，出現(xiàn)了 “中國(guó)企業(yè)要買下整個(gè)歐洲”的負(fù)面聲音。這些在一定程度上使中國(guó)企業(yè)投資歐洲受阻。

如今，中國(guó)企業(yè)早已吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，變得越來(lái)越成熟和理性。小股權(quán)交易逐漸成為一種重要的收購(gòu)方式，比如先投資10%或20%的股權(quán)，待后期評(píng)估投資價(jià)值后再尋求更大的控股權(quán)?；蛘?，像蜂巢能源一樣在當(dāng)?shù)赝顿Y設(shè)廠，而不是僅靠并購(gòu)方式。

所以，在中國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程中，不管是去歐洲還是全球其他市場(chǎng)，最好不要讓類似“抄底”這種可能引起抵觸心理的詞匯干擾正常投資秩序。我們要更多地了解當(dāng)?shù)匚幕?，消除不必要的誤解。

實(shí)際上，即使沒(méi)有金融危機(jī)，中國(guó)企業(yè)投資歐洲的趨勢(shì)也會(huì)穩(wěn)步上揚(yáng)，這是一個(gè)不可避免的趨勢(shì)。因?yàn)闅W洲是全球范圍內(nèi)盛產(chǎn)技術(shù)和品牌的市場(chǎng)，而技術(shù)和品牌恰恰是很多做了多年代工的中國(guó)企業(yè)最渴求的。這就不難理解為何作為歐洲技術(shù)和品牌“高地”的德國(guó)更受中國(guó)企業(yè)青睞了。

登上技術(shù)和品牌“高地”

在投資歐洲時(shí)，很多中國(guó)企業(yè)首選德國(guó)。這一方面是因?yàn)榈聡?guó)是歐洲最大的市場(chǎng)，只有在德國(guó)站穩(wěn)了腳跟，才能更好地扎根歐洲;另一方面，德國(guó)是全球公認(rèn)的制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，具有較高的技術(shù)地位，品牌集群效應(yīng)明顯，在工程機(jī)械、汽車等不少領(lǐng)域代表了世界最高標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)發(fā)布的投資指南，在2019 年中國(guó)對(duì)外直接投資流量排名中，德國(guó)以14.6億美元的金額位居第 10 位，是中國(guó)在歐洲地區(qū)最大的對(duì)外直接投資對(duì)象;在2019 年中國(guó)對(duì)外投資并購(gòu)金額目的地排名中，德國(guó)以近50億美元的金額位居第 2 位。在德中資企業(yè)超過(guò) 2 000 家，主要集中在德國(guó)西部大型城市，如漢堡、漢諾威、法蘭克福、慕尼黑、科隆、杜塞爾多夫等。

總體上看，2008年之后，中國(guó)企業(yè)對(duì)德國(guó)的投資出現(xiàn)一些波動(dòng)，其中2017年投資額創(chuàng)歷史新高。熱門投資領(lǐng)域包括汽車、機(jī)械制造與設(shè)備、食品、醫(yī)療等。

在當(dāng)下全球供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈重構(gòu)過(guò)程中，核心技術(shù)的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大，誰(shuí)擁有核心技術(shù)，誰(shuí)就可能成為國(guó)際貿(mào)易中的“王者”，獲得源源不斷的高額利潤(rùn)。最近幾年，世界范圍內(nèi)不時(shí)出現(xiàn)打壓中國(guó)知名企業(yè)的事件，反映了核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

無(wú)論是過(guò)去還是現(xiàn)在，核心技術(shù)都是中國(guó)企業(yè)追求的“王冠”。歷經(jīng)多年發(fā)展，中國(guó)各產(chǎn)業(yè)鏈上的諸多環(huán)節(jié)都在大規(guī)模地進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)品牌力量是此過(guò)程中的兩項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)。

不過(guò)，不管是研發(fā)出一項(xiàng)新技術(shù)還是成功打造一個(gè)品牌，一般都需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累，因此海外投資成為快速獲得先進(jìn)技術(shù)和品牌資源的方式之一。

中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)可以明顯地看到這種特征，但這并不是說(shuō)中國(guó)企業(yè)完全靠外部獲得技術(shù)和品牌，而是消化吸收、為我所用。很多中國(guó)企業(yè)投資德國(guó)，更多的是用德國(guó)的先進(jìn)技術(shù)反哺自身的技術(shù)水平，同時(shí)用德國(guó)的先進(jìn)技術(shù)打開(kāi)德國(guó)市場(chǎng)。事實(shí)上，很多中國(guó)企業(yè)在研發(fā)核心技術(shù)和創(chuàng)造自主高端品牌的路上已經(jīng)走了很遠(yuǎn)。

2013年，德國(guó)最早提出“工業(yè)4.0”的概念，以期利用信息化技術(shù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)變革，在新一輪工業(yè)革命中保持競(jìng)爭(zhēng)力。2015年，中國(guó)提出“中國(guó)制造2025”，實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略。“工業(yè)4.0” 對(duì)接“中國(guó)制造2025”成為中德兩國(guó)的默契，也為中國(guó)企業(yè)到德國(guó)投資創(chuàng)造了有利的大環(huán)境。其中涉及大量數(shù)字化合作的機(jī)會(huì)，值得中國(guó)企業(yè)推敲。

在德國(guó)這塊技術(shù)和品牌“高地”上留下足跡，并不是一件容易的事情。德國(guó)企業(yè)也希望雙方合作是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而不是此消彼長(zhǎng)。所以，中國(guó)企業(yè)只有自己擁有過(guò)硬的技術(shù)組合和中高端品牌，才能更好地提升投資質(zhì)量。