致密氣項目投資經(jīng)濟極限研究

郭卓函 陳燈松 王晶

摘要：非常規(guī)資源或非常規(guī)氣藏（UGR）是指與常規(guī)氣藏相比在操作和采收方法上不同的一類地下氣藏。其中，致密氣藏是主要的類型之一。其開發(fā)方式以直井大規(guī)模壓裂或水平井體積壓裂為主。但由于投資較大，通常更容易受低油價影響，而導(dǎo)致經(jīng)濟效益較差。為了降低油田產(chǎn)能投資的決策風(fēng)險，需要一種實用有效的經(jīng)濟評價方法。在低油價情況下，可以通過減少投資來提高效益評價結(jié)果，在高油價情況下，提高單井日產(chǎn)量對提高區(qū)塊經(jīng)濟效益的作用更大。

一、致密氣開發(fā)特點與意義

非常規(guī)氣藏最重要的特征是其低滲透性?；谄涞刭|(zhì)和結(jié)構(gòu)特征，這些儲層中的大多數(shù)位于相對較深、分布廣泛且滲透率極低的多孔巖層。這些儲層的一些儲存和流動機制在常規(guī)油氣礦床中并不常見。因此，非常規(guī)氣藏要進行特殊研究，以提高其效率以及經(jīng)濟生產(chǎn)。其中，致密氣藏在過去十年中已成為研究人員最近研究的主題。致密氣藏通常具有相對較低的滲透率（大多小于0.1md）和小于10%的孔隙度，常見于沉積盆地的中心和斜坡。在這些儲層中，由于靠近烴源巖，流體運移到烴源巖的距離較短。無明顯的蓋層或障壁巖，氣水接觸明顯。當(dāng)致密氣藏被自然壓裂時，大部分流動發(fā)生在穿過井筒的未損壞的天然裂縫下。因此，通過常規(guī)單井進行自然生產(chǎn)是十分困難的。這也使得致密氣的初期產(chǎn)量較高，但減速速度很快。通過壓裂等技術(shù)手段使得單井的初期產(chǎn)能、累計產(chǎn)量和采收率雖然有所提高，但開發(fā)成本較高，經(jīng)濟效益仍達不到預(yù)期。當(dāng)高油價的宏觀條件存在時，建立專門的致密氣開發(fā)體系經(jīng)濟評價方法和體系顯得尤為重要。這將有助于促進我國致密氣資源有效管理，加快致密氣資源開發(fā)利用，保障能源供應(yīng)安全穩(wěn)定。

二、致密氣項目投資的經(jīng)濟評價模型

在項目建設(shè)初期，需要對其經(jīng)濟性進行評估，以此做為初期設(shè)計、項目管理與企業(yè)經(jīng)營的重要依據(jù)。首先需要制定相應(yīng)的工程技術(shù)方案，并分析該項目的可行性。在經(jīng)濟評價中，主要從兩個方面入手。一、財務(wù)評估，根據(jù)相應(yīng)的規(guī)章制度，對項目的收支進行分析比較，以得出項目是否可行的結(jié)論。二、經(jīng)濟評價，從項目的整體層面來分析項目的價值，從而得出合理的結(jié)論。

（一）區(qū)塊生產(chǎn)力的經(jīng)濟評價

1、產(chǎn)能項目總投資

項目建設(shè)初期，項目總投資主要為油氣開發(fā)建設(shè)項目總投資，應(yīng)用于鉆井開發(fā)和油田基本建設(shè)的產(chǎn)能投資。

其中，公式的左側(cè)為項目開發(fā)建設(shè)期的項目總投資，右側(cè)第一項代表包括鉆井、基礎(chǔ)設(shè)施、地面投資、技術(shù)開發(fā)等的所有建設(shè)期投資;第二項代表若干建設(shè)期投資貸款的利息支出。當(dāng)建設(shè)期利息支出按照“等額還款，利息照付”方式償還時，表示為

其中，為第t年的利息支出額;為t年建設(shè)期期末的借款總額，代表貸款實際年利率;代表還款年限。

2.折舊和折舊的計算方法

折舊方法根據(jù)固定資產(chǎn)在整個使用壽命期間的磨損狀態(tài)收集成本分析結(jié)構(gòu)。在石油工業(yè)中，主要采用產(chǎn)量法和平均年限法（直線法）。其中，平均年限法又稱直線法，是一種將固定資產(chǎn)折舊平均分配到各個時期的方法。這種方法計算出的每個期間的折舊都是相等的。計算公式表示為：

固定資產(chǎn)（氣井及相關(guān)設(shè)施）折舊=固定資產(chǎn)（氣井及相關(guān)設(shè)施）原值-預(yù)計殘值+棄置用）/固定資產(chǎn)使用壽命*100%。

雖然采用平均時間法計算固定資產(chǎn)的折舊很簡單，但不同用途的經(jīng)濟利益是不同的。當(dāng)產(chǎn)能區(qū)塊的年產(chǎn)量都不同時，這種方法對產(chǎn)能區(qū)塊的經(jīng)濟評價并不適合。

通常情況下，油氣資產(chǎn)按國內(nèi)和國際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)方法計提折舊。資產(chǎn)按生產(chǎn)方式計提折舊，以滿足區(qū)塊的經(jīng)濟評價需求。資產(chǎn)的折舊率和折舊金額以探明經(jīng)濟可采儲量、產(chǎn)量和資產(chǎn)價值為參數(shù)計算。計算公式如下：

枯竭率=區(qū)塊當(dāng)前產(chǎn)量/（探明經(jīng)濟可采儲量+當(dāng)前產(chǎn)量）*100%。

耗竭率=期末賬面價值*耗竭率。

與平均時間法相比，考慮到固定資產(chǎn)比率的使用，目前石油生產(chǎn)法在石油行業(yè)中被廣泛使用來計算折舊。

此外，根據(jù)SEC標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)量法折舊是通過計算區(qū)塊年產(chǎn)量和經(jīng)濟可采儲量得出的?？紤]到經(jīng)濟可采儲量與價格、區(qū)塊生產(chǎn)狀況直接相關(guān)而難以預(yù)測。因此，可簡化認(rèn)為評價期內(nèi)的產(chǎn)量為經(jīng)濟可采儲量。修改后的計算公式如下：

枯竭率=區(qū)塊當(dāng)前產(chǎn)量/（當(dāng)前產(chǎn)量+剩余產(chǎn)量）*100%。

耗竭率=期末賬面價值*耗竭率。

剩余采收率是評價期內(nèi)未開采量，包括當(dāng)年產(chǎn)量。第一年的消耗率是評價期內(nèi)當(dāng)前產(chǎn)量與總產(chǎn)量的比值。

3.總成本費用

總成本費用主要包括油氣操作成本、管理費用、稅費和石油專項收益金等。其中，油氣操作成本可分為生產(chǎn)、注入、處理和管理四個部分。這四個部分根據(jù)數(shù)量進行成本分析。生產(chǎn)經(jīng)營過程中的主要費用為生產(chǎn)經(jīng)營費。注入作業(yè)過程中包含的主要費用為驅(qū)替材料注入費、井下作業(yè)費、測井試驗費、維護維修費及其他輔助作業(yè)費。加工作業(yè)過程中包含的主要費用為油氣處理費和運輸費。管理過程中包含的主要費用為廠礦管理費。管理費用是為了使項目能夠有序、高效地實施，一部分資金是為了保證項目的順利進行。在實際經(jīng)濟評價估算中，為簡化計算，將成本直接折算為石油產(chǎn)量。評價期內(nèi)采用上年度實際發(fā)生的單位油量管理費用。稅收是國家對企業(yè)征收的費用，也是企業(yè)對國家和社會的責(zé)任。油氣田開發(fā)建設(shè)項目經(jīng)濟評價涉及的稅種，是指“增值稅”、“維護建設(shè)稅”和“所得稅”。在稅收征管過程中，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定進行。符合相關(guān)減免稅政策的按程序申請減免稅。石油特別收入基金的起點為每桶65美元，按5級超額累進從價稅率征收。

石油特別收益金=[石油銷售價格-石油特別收入品起點]*[征稅率-快速計算扣除數(shù)]*噸桶換算系數(shù)*美元兌人民幣匯率*原油商品量。

（二）項目財務(wù)盈利能力分析

根據(jù)一些經(jīng)濟指標(biāo)可以計算出項目是否具有財務(wù)盈利能力。盈利能力分析是經(jīng)濟評價的重要組成部分。以下三個指標(biāo)是最重要的分析指標(biāo)。

1、投資回收期

根據(jù)項目收回全部投資所需的時間，具體計算公式如下：

其中，為投資回收期，為第n年的現(xiàn)金流入，為第n年的現(xiàn)金流出。

2、財務(wù)凈現(xiàn)值

為了考察項目的盈利能力，通?？梢砸胴攧?wù)凈現(xiàn)值，以考慮項目實施單位的盈利能力，按一定的折現(xiàn)率進行分析。當(dāng)其大于零時，證明企業(yè)的盈利能力對項目有幫助，反之亦然。具體公式如下

其中，T為計算周期，為設(shè)定的貼現(xiàn)率，通常情況以基準(zhǔn)收益率為目標(biāo)。一般來說，財務(wù)分析只計算項目投資的凈現(xiàn)值，可以根據(jù)需要選擇計算所得稅前或所得稅后的凈現(xiàn)值。按給定折現(xiàn)率計算的財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零（FNPV < 0），項目計劃在財務(wù)上是可以接受的。

3、財務(wù)內(nèi)部收益率

在整個項目過程中，凈現(xiàn)金流量進行換算，以反映單位資金的盈利能力。具體公式如下：

其中，代表財務(wù)內(nèi)部收益率，T為計算周期。通過對指標(biāo)、折舊、成本、成本、稅費的分析，構(gòu)成致密氣項目的經(jīng)濟評價模型。

三、致密氣項目投資的經(jīng)濟極限分析案例

針對某一典型區(qū)塊，包含**口直井，其中無注水井。生產(chǎn)率按3**天計算。內(nèi)部收益率被認(rèn)為是6%。采用周邊自營區(qū)平均運營成本，評價期為15年。評估期內(nèi)，采用的參數(shù)為：生產(chǎn)項目自有資金占比20%，借款占比80%，貸款還款期5年，固定資產(chǎn)貸款利率4.410% ，流動資金借款利率為3.915%。

分別計算不同單井日產(chǎn)量，天然氣價格為1270元每千方，天然氣商品率為95%，內(nèi)部收益率6%的條件下的投資邊界，其中開發(fā)指標(biāo)和成本參數(shù)保持不變。

隨著產(chǎn)品價格的上漲，投資限額的增量值隨著單井日產(chǎn)量增加而逐漸增加，說明產(chǎn)品越高，單井日產(chǎn)量對于投資限額越敏感。因此，在高氣價階段，提高單井日產(chǎn)量對提高區(qū)塊經(jīng)濟效益的作用更大。反之，在低氣價時，更要考慮如何減少投資，使區(qū)塊達到效益標(biāo)準(zhǔn)。

四、研究結(jié)論

致密氣項目投資經(jīng)濟極限的研究對于已利用探明儲量、未利用的儲量評價具有指導(dǎo)意義。同時對于致密氣區(qū)塊的開發(fā)規(guī)劃編制，尤其是對于通過篩選具有經(jīng)濟價值的待投資區(qū)塊，具有較強的借鑒作用。但在致密氣的新區(qū)產(chǎn)能規(guī)劃項目的評估過程中，仍然需要根據(jù)實際情況以進行更為精確的評價，包括對地質(zhì)條件、儲量、完全成本、稅費、補貼等參數(shù)的綜合評估?？傮w而言，由于致密氣項目的投資具有前期投資較大、投資回收期較長等特點，因此在致密氣項目投資經(jīng)濟極限的分析中，還需要綜合考慮外部環(huán)境，如天然氣需求、銷售價格等因素，以及內(nèi)部環(huán)境分析，包括企業(yè)技術(shù)投入、區(qū)塊的外源性投資等因素。

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作者簡介：

郭卓函，女，漢族，1988年6月生，四川成都，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院），從事油氣田戰(zhàn)略規(guī)劃研究，本科，工程師，四川省成都市天府大道北段12號，610041

陳燈松，男，漢族，1981年9月生，湖北公安，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院），從事財務(wù)管理工作，大學(xué)本科，會計師，四川省成都市天府大道北段12號，610041

王晶，男，漢族，1986年10月生，四川開江，就職于中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院（可簡稱為中石油西南油氣田分公司勘探開發(fā)研究院），從事地質(zhì)勘探及開發(fā)規(guī)劃管理研究，碩士研究生，中級工程師，四川省成都市天府大道北段12號，610041