銀行、持牌機構(gòu)與金融科技企業(yè)的博弈關(guān)系探討

胡浩

消費金融行業(yè)當前面臨經(jīng)濟下行、監(jiān)管趨嚴和競爭加劇的三重壓力。首先，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，主要表現(xiàn)為GDP增速持續(xù)放緩，城鎮(zhèn)失業(yè)率波動較大，居民儲蓄率長期下滑，居民杠桿率、違約率持續(xù)攀升，還款能力存疑，導致風險上升;其次，為防范系統(tǒng)性風險，國家全面加強消費金融行業(yè)亂象治理并出臺了一系列法律法規(guī)，監(jiān)管機構(gòu)對信用卡業(yè)務(wù)的合規(guī)管理、風險管控和消費者權(quán)益保護等提出了更高的要求;第三，互聯(lián)網(wǎng)金融跨界競爭進一步加劇，各種第三方支付及類信用卡產(chǎn)品層出不窮，不斷侵蝕銀行傳統(tǒng)的消費支付和消費信貸業(yè)務(wù)，帶來支付脫媒、信用脫媒、場景脫媒的巨大壓力。

這些因素對消費金融行業(yè)產(chǎn)生了顯著和深遠的影響。本文通過將消費金融業(yè)務(wù)置于宏觀經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大背景下，結(jié)合行業(yè)發(fā)展的歷史脈絡(luò)進行分析，揭示新形勢下的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢。

一、消費金融行業(yè)的宏觀和歷史脈絡(luò)

我國消費金融行業(yè)自1985年肇始至今，根據(jù)宏觀背景下的歷史脈絡(luò)，總體可劃分為四個階段：

（一）第一階段：1985-2000年，由銀行主導

從1985年國內(nèi)第一張信用卡誕生到2000年之前，是消費金融行業(yè)誕生和萌芽階段。

從宏觀層面來看，中國正處于改革開放后的社會主義市場經(jīng)濟探索和發(fā)展階段，經(jīng)濟開放程度較低，經(jīng)濟發(fā)展模式為生產(chǎn)和投資主導型，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻度仍然不高，居民收入和財富積累不足，消費占國民經(jīng)濟的比重仍然較低。這一時期，社會主義市場經(jīng)濟的探索使得我國出現(xiàn)了消費金融的萌芽和發(fā)展，但消費對經(jīng)濟的較低貢獻率限制了消費金融行業(yè)市場主體和規(guī)模的進一步發(fā)展。

從行業(yè)層面來看，這一時期消費金融業(yè)務(wù)主要由銀行主導。改革開放后，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，中國銀行業(yè)從國外引進了當時較為先進的信用卡等消費金融模式。1985年6月中國銀行珠海分行發(fā)行了國內(nèi)首張信用卡，標志著我國消費金融市場的發(fā)端。隨后銀行業(yè)逐漸開始開展個人汽車貸款、個人消費貸款、個人循環(huán)貸等消費金融業(yè)務(wù)。

（二）第二階段：2001-2012年，持牌機構(gòu)誕生和發(fā)展

從2001年招商銀行信用卡中心成立到2012年之前，是消費金融行業(yè)持牌機構(gòu)誕生和發(fā)展階段。

從宏觀層面來看，2001年我國加入了世界貿(mào)易組織（WTO），改革開放的力度進一步加大，經(jīng)濟發(fā)展模式逐漸演變?yōu)槌隹诤屯赓Q(mào)主導型，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率逐步提高，居民收入和財富大幅增長，消費品種進一步豐富。這一時期，居民收入與財富的增長、消費市場的繁榮極大地促進了消費金融行業(yè)的發(fā)展，同時由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍處于PC時代，并未跨界進入金融領(lǐng)域，使得這一時期消費金融行業(yè)的發(fā)展紅利基本由銀行和持牌機構(gòu)分享。

從行業(yè)層面來看，2001年，招商銀行信用卡中心正式成立，標志著股份制銀行持牌機構(gòu)登上歷史舞臺，隨后主要商業(yè)銀行紛紛成立了信用卡中心。2009年，《消費金融公司試點管理辦法》頒布，消費金融公司步入大眾視野。這一階段是持牌機構(gòu)誕生和發(fā)展的時期，信用卡信貸規(guī)模平均保持了30%以上的增速。

（三）第三階段：2013-2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融興起和沖擊

從2013年余額寶上線到2016年之前，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界進入金融領(lǐng)域，進而開始對傳統(tǒng)消費金融行業(yè)帶來沖擊和挑戰(zhàn)的階段。

從宏觀層面來看，2013年我國GDP增速從歷史高位大幅下降至7.8%。2014年11月9日，習近平總書記首次系統(tǒng)地闡述了我國經(jīng)濟發(fā)展的“新常態(tài)”，標志著我國經(jīng)濟逐漸從高速增長階段步入高質(zhì)量增長階段。2013年，消費超過生產(chǎn)、投資和出口，成為拉動經(jīng)濟增長的第一驅(qū)動力。這為消費金融的進一步繁榮和發(fā)展奠定了堅實的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。同年，隨著我國手機網(wǎng)民超過PC端，正式宣告了我國步入移動互聯(lián)網(wǎng)時代。這一時期，消費市場在新常態(tài)下對拉動經(jīng)濟增長的巨大貢獻使得消費金融行業(yè)的重要性進一步凸顯，同時由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入移動時代，開始跨界進入金融領(lǐng)域，使得這一時期消費金融行業(yè)的發(fā)展紅利由銀行、持牌機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)分享。

從行業(yè)層面來看，憑借移動互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始向金融領(lǐng)域跨界擴張。2013年不僅是經(jīng)濟進入“新常態(tài)”的一年，也被喻為互聯(lián)網(wǎng)金融元年。各類互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛紛創(chuàng)立，P2P、互聯(lián)網(wǎng)貸款、眾籌、第三方支付等模式層出不窮，并占領(lǐng)了傳統(tǒng)金融業(yè)的部分市場，形成了支付脫媒。這一階段，監(jiān)管對各類互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新采取了開放和鼓勵的態(tài)度，是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)誕生、發(fā)展并開始對傳統(tǒng)消費金融行業(yè)帶來沖擊的時期，信用卡信貸規(guī)模平均增速由30%下降至20%。

（四）第四階段：2017年至今，去杠桿、強監(jiān)管和行業(yè)博弈加劇

從2017年現(xiàn)金貸整頓到現(xiàn)在，是消費金融行業(yè)博弈進入白熱化的階段，也是監(jiān)管機構(gòu)對消費金融行業(yè)逐步規(guī)范和強化監(jiān)管的階段。

從宏觀層面來看，我國杠桿率不斷升高。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年6月，我國宏觀杠桿率已高達266%，其中居民杠桿率高達60%，雖然仍大幅低于美國，但已經(jīng)與歐元區(qū)和日本等發(fā)達國家和地區(qū)持平。2017年12月，中央經(jīng)濟工作會議明確了今后三年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

從監(jiān)管層面來看，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新帶來的風險不斷積聚，監(jiān)管機構(gòu)從2017年開始整治現(xiàn)金貸和各種互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，在對消費金融行業(yè)不斷規(guī)范和主動戳破泡沫的過程中，共債風險也開始向信用卡行業(yè)蔓延。2019年開始，為繼續(xù)去杠桿和化解這部分風險，監(jiān)管機構(gòu)進一步對信用卡行業(yè)采取了更加嚴格的監(jiān)管措施。這一時期，雖然消費在國民經(jīng)濟中的占比仍然進一步提升，消費金融行業(yè)繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)沒有改變，但在中央去杠桿、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線的工作總基調(diào)下，監(jiān)管機構(gòu)對消費金融行業(yè)整頓和規(guī)范的力度不斷加大。

新冠疫情是本階段的一個黑天鵝事件，在一定程度上影響了中央和監(jiān)管機構(gòu)去杠桿、控風險、強監(jiān)管的工作部署。2020年1月，新冠疫情在全球蔓延，嚴重沖擊了各國經(jīng)濟，為配合中央“六保”“六穩(wěn)”工作，從中央到地方、從監(jiān)管部門到金融機構(gòu)，都積極開展了金融支持實體經(jīng)濟的各項工作，信用卡行業(yè)也對違約風險和逾期催收采取了相對寬松的政策。然而，在貨幣和信貸寬松的同時，風險進一步積聚。國內(nèi)疫情基本控制后，為化解前期積聚的風險，監(jiān)管繼續(xù)回到去杠桿和強監(jiān)管的既定軌道。

從行業(yè)層面來看，金融科技企業(yè)不斷創(chuàng)新，騰訊分付、京東白條等類信用卡產(chǎn)品借助自身場景和生態(tài)大行其道，傳統(tǒng)金融行業(yè)出現(xiàn)信用脫媒的現(xiàn)象。

二、當前消費金融行業(yè)發(fā)展態(tài)勢研判

經(jīng)過35年的發(fā)展，在當前去杠桿、控風險、強監(jiān)管的總基調(diào)下，消費金融行業(yè)已經(jīng)從高速增長期步入了穩(wěn)健發(fā)展期。受新冠疫情影響，我國2020年上半年經(jīng)濟下行壓力加大，消費金融行業(yè)風險快速上升，并出現(xiàn)了一些暫時性困難，然而消費金融行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的基本面沒有變。面對互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷沖擊，銀行加快互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，金融科技專業(yè)化能力快速增強，防線逐步穩(wěn)固，監(jiān)管不對稱的局面也有所改善，整個行業(yè)進入戰(zhàn)略相持和存量博弈階段。

（一）信用卡信貸增速放緩，但仍將保持穩(wěn)健發(fā)展

總體來看，我國信用卡增速呈現(xiàn)逐步放緩的態(tài)勢。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，近三年我國信用卡信貸總額增速逐年下降，從2017年的36%下降至2018年的23%，2019年更進一步下降至12%。這與中央去杠桿、控風險的工作要求相吻合。

雖然信貸增速大幅放緩，但信用卡行業(yè)仍將保持穩(wěn)健發(fā)展。這是由消費仍將長期作為我國經(jīng)濟發(fā)展的第一驅(qū)動力，而以信用卡為主體的消費金融產(chǎn)品能夠有效拉動消費這一因素所決定的。2015年至今，我國最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率持續(xù)穩(wěn)定在60%左右，對經(jīng)濟的拉動作用明顯（見下圖）。

在當前復雜的國際環(huán)境下，習近平總書記提出，要推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。其中，以國內(nèi)大循環(huán)為主體，客觀上就要求進一步拉動內(nèi)需?？梢?，消費仍將是未來一段時期我國經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力，消費金融發(fā)展的客觀基礎(chǔ)將長期存在。

（二）強監(jiān)管態(tài)勢仍將持續(xù)，不對稱監(jiān)管局面有所改善

從監(jiān)管層面來看，在風險總體出清之前，監(jiān)管機構(gòu)對消費金融行業(yè)的強監(jiān)管態(tài)勢仍將持續(xù)。根據(jù)2017年12月的中央經(jīng)濟工作會議精神，未來三年要防范和化解重大風險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，去杠桿、強監(jiān)管態(tài)勢至少會持續(xù)到2020年底。而受新冠疫情的影響，全球系統(tǒng)性風險進一步積聚，因此去杠桿、強監(jiān)管的態(tài)勢仍將持續(xù)一段時期，直至風險總體出清。在此背景下，《民間借貸新規(guī)》《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》《個人破產(chǎn)法》等一系列法規(guī)的陸續(xù)出臺，對整個行業(yè)產(chǎn)生了一定的影響。

我們也應(yīng)當注意到，這些法規(guī)不僅對傳統(tǒng)金融機構(gòu)有影響，對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等同樣也起到規(guī)制作用。例如，《民間借貸新規(guī)》直接作用的對象是非持牌機構(gòu)，小貸公司、螞蟻科技等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是第一波直接受到影響的主體。由于其資金成本遠高于持牌金融機構(gòu)，相關(guān)法規(guī)對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的負面影響也將大于持牌機構(gòu)。又例如《金控法案》規(guī)定金融資產(chǎn)超過85%的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也要按照金控集團的模式接受監(jiān)管，這對螞蟻科技等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展壯大設(shè)置了紅線。近期，央行一位副行長專門指出，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展支付業(yè)務(wù)過程中存在的問題。強調(diào)支付產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展雖然具有融合性、智能化等特征，但絕不是任性發(fā)展、無序融合，必須堅守安全底線。從事金融業(yè)務(wù)必受監(jiān)管、必持牌照;持牌機構(gòu)務(wù)必回歸業(yè)務(wù)本源，聚焦支付主業(yè)。可見，監(jiān)管高層已經(jīng)注意到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和持牌發(fā)卡機構(gòu)在監(jiān)管上的不對稱性，并逐步加強對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的監(jiān)管。

（三）不良資產(chǎn)加速暴露，但逐步進入平穩(wěn)下行區(qū)間

2020年上半年，受宏觀經(jīng)濟下行、居民去杠桿、疫情引發(fā)就業(yè)和降薪壓力，以及共債風險持續(xù)蔓延等多重因素影響，消費金融行業(yè)整體風險快速上升，但隨著疫情逐步受控，風險呈現(xiàn)平穩(wěn)下行的態(tài)勢。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融無界擴張，銀行防線逐漸穩(wěn)固

當前，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出無界擴張的態(tài)勢，從支付脫媒到信用脫媒，信用卡是受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊最大的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)。在支付領(lǐng)域，微信等第三方支付已經(jīng)牢牢掌握了支付行業(yè)的話語權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過給予商家更低的費率贏得商家的支持，通過前期給予客戶較大的優(yōu)惠力度吸引客戶，在一段時間內(nèi)培養(yǎng)用戶的消費習慣，形成消費粘性。在消費信貸領(lǐng)域，在商業(yè)銀行信用卡規(guī)模增速放緩的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛紛加大投入，爭搶信用卡客群。分付、京東白條等類信用卡產(chǎn)品，依托支付工具和生態(tài)場景逐步蠶食信用卡市場份額，并有進一步形成場景脫媒的可能。

然而，作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融廝殺的最前沿，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)以支付和信用業(yè)務(wù)為突破口，恰恰說明了這一行業(yè)巨大的戰(zhàn)略價值。信用卡在巨大的沖擊下，因勢而變，成為了傳統(tǒng)金融行業(yè)中金融科技創(chuàng)新的主陣地。先進同業(yè)紛紛通過加大科技投入，提升數(shù)據(jù)決策、線上獲客、精細化經(jīng)營、全流程風控等能力，并取得了良好的效果。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與信用卡行業(yè)也在各個領(lǐng)域加大了合作力度，形成了優(yōu)勢互補、共同服務(wù)金融消費者的局面。例如，騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均與各大信用卡中心在獲客、發(fā)卡、支付、信貸、風控等領(lǐng)域開展了緊密的合作，形成了“你中有我，我中有你”的局面?？梢哉f，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過加深金融業(yè)務(wù)的護城河，與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進入了“相愛相殺”的戰(zhàn)略相持階段。

（五）信用卡業(yè)務(wù)進入存量博弈階段，仍存在結(jié)構(gòu)性機會

居民杠桿率的高企，信用卡、類信用卡和經(jīng)濟發(fā)展水平的關(guān)系都說明我國信用卡行業(yè)未來將進入穩(wěn)健發(fā)展和存量博弈階段，依靠大量新客戶的外延式增長模式已經(jīng)難以為繼。截至2020年6月末，全國信用卡和借貸合一卡用發(fā)卡數(shù)量達7.56億張，環(huán)比增長0.99%，人均持卡0.53張。但若將京東白條等類信用卡產(chǎn)品也納入統(tǒng)計，并排除低收入農(nóng)村人口，口徑調(diào)整后的中國人均持卡量為1.76張，超過2018年的新加坡、接近2019年的韓國，接近發(fā)達成熟市場水平。然而，我國人均GDP仍然遠低于這些發(fā)達國家，從人均持卡量和人均GDP的比例關(guān)系來看，我國信用卡行業(yè)已經(jīng)進入存量博弈階段。

這種存量博弈，不僅是傳統(tǒng)金融機構(gòu)信用卡業(yè)務(wù)間的競爭，同時也是傳統(tǒng)機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融的類信用卡業(yè)務(wù)間的競爭。從傳統(tǒng)金融機構(gòu)來看，6家銀行發(fā)卡規(guī)模破億，分別為工行、建行、中行、農(nóng)行、招行、交行;從互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來看，微信用戶規(guī)模為10億數(shù)量級。

在清醒認識到信用卡行業(yè)已進入存量博弈階段的同時，我們也應(yīng)當注意到信用卡行業(yè)仍然存在一些結(jié)構(gòu)性機會。一是仍然有大量的年輕高成長客群未獲得消費金融服務(wù);二是一二線城市信用卡業(yè)務(wù)出現(xiàn)了飽和，但在廣大的三四線城市，消費金融覆蓋水平仍然較低，同時房價不高、居民收入穩(wěn)定、可消費能力較強、客戶風險可控等，存在一定的機會;三是隨著線上化趨勢的進一步加深和數(shù)字貨幣的測試推廣，虛擬信用卡或?qū)⒑芸熳呦蚴袌?，極大提升信用卡持卡人的體驗;四是新冠疫苗進入三期臨床試驗階段，預(yù)計2021年全球疫情將會得到有效控制，屆時境外旅游將出現(xiàn)報復性增長，“境內(nèi)發(fā)卡、境外用卡”的銀行卡國際化存在一定機會。

三、總結(jié)

經(jīng)過35年的發(fā)展，在當前去杠桿、控風險、強監(jiān)管的總基調(diào)下，消費金融行業(yè)已經(jīng)從高速增長期步入了穩(wěn)健發(fā)展期。受新冠疫情影響，消費金融行業(yè)風險快速暴露，出現(xiàn)了一些暫時性困難，但其保持發(fā)展的基礎(chǔ)沒有變。面對互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷進擊，銀行防線逐步穩(wěn)固，整個行業(yè)進入戰(zhàn)略相持和存量博弈階段，但整體來看仍然存在一些結(jié)構(gòu)性機會。

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作者單位：興業(yè)銀行信用卡中心