漢密爾頓的金融思想和“債務(wù)強(qiáng)國”戰(zhàn)略

王時(shí)芬

古今中外，人們總是提倡勤勞節(jié)儉的美德，鄙視寅吃卯糧的惡習(xí)。欠債被認(rèn)為對生活有著非常大的危害。只要看看代表人生智慧的諺語就一目了然：無債一身輕（中國）；家庭生活一旦以借債為基礎(chǔ)，就不再自由而美好（挪威）；窮人無債勝王子（英國）；脫債就是脫險(xiǎn)（英國）；負(fù)債是無底的海洋（英國）；與其負(fù)債起身，不如空腹上床（英國）……

然而，現(xiàn)實(shí)生活中，事情似乎沒那么簡單，甚至正好相反?；仡櫣I(yè)革命以來的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，債務(wù)起著至關(guān)重要的作用。它不但不是國家和人民的負(fù)擔(dān)，反倒是國家富強(qiáng)、人民幸福的主要驅(qū)動(dòng)器之一。如果沒有債務(wù)，世界的發(fā)展要慢得多，國家和個(gè)人財(cái)富也將大大縮水。

漢密爾頓是最早洞察債務(wù)的益處的人之一。他所生活的18世紀(jì)，人們的觀念普遍保守，債務(wù)被絕大多數(shù)的人視為洪水猛獸，是將國家和個(gè)人帶入災(zāi)難的魔鬼。漢密爾頓頂著巨大的壓力，寫了大量的文章闡述自己的觀點(diǎn)，向民眾和國會(huì)說明債務(wù)的好處。后來全球經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，證明了漢密爾頓遙遙領(lǐng)先于時(shí)代的遠(yuǎn)見卓識(shí)。美國著名政治家韋伯斯特曾經(jīng)如此評價(jià)漢密爾頓金融戰(zhàn)略對美國的重要性：“漢密爾頓創(chuàng)建的金融體系，是美國繁榮富強(qiáng)的神奇密碼。他叩開信用資源之門，財(cái)富洪流立刻洶涌澎湃。美國人民滿懷感激之情，世界人民滿懷敬畏之心?！遣豢伤甲h的大腦靈機(jī)一動(dòng)，整個(gè)美國金融體系就應(yīng)運(yùn)而生?！?/p>

亞歷山大·漢密爾頓（Alexander Hamilton，1755—1804）出生于英屬西印度群島的圣克羅島，是個(gè)私生子。小時(shí)候依靠母親經(jīng)營的小店維持生活，13歲時(shí)母親去世，家里的朋友幫他找了個(gè)給會(huì)計(jì)當(dāng)助手的活兒。

有一次，一場風(fēng)暴襲擊了西印度群島。小漢密爾頓給一家報(bào)紙寫了一篇相關(guān)報(bào)導(dǎo)，文章引人入勝，登出來后很受好評。他的一些朋友覺得他是個(gè)可造之才，因此決定資助他去接受良好的教育。小漢密爾頓拿著他們的錢，來到紐約，申請到國王學(xué)院（現(xiàn)哥倫比亞大學(xué)）學(xué)習(xí)，但由于他受教育水平不夠，第一次沒有被錄取。他決定先到新澤西州伊麗莎白鎮(zhèn)的一所學(xué)校去學(xué)習(xí)。在那里漢密爾頓是學(xué)校里最勤奮的學(xué)生之一。同時(shí)，他寫了很多文章，每次都努力改進(jìn)自己的風(fēng)格。一年后，他被國王學(xué)院錄取了。

在國王學(xué)院讀書期間，漢密爾頓敏捷的才智，清晰的思維和出眾的表達(dá)能力讓老師和同學(xué)們感到驚訝。漢密爾頓還非常關(guān)心美洲殖民地的前途，參加了抗議英國統(tǒng)治的活動(dòng)。獨(dú)立戰(zhàn)爭爆發(fā)后，18歲的漢密爾頓加入了北美民兵，在戰(zhàn)爭中屢立戰(zhàn)功。后來他擔(dān)任喬治·華盛頓參謀部的副官4年，成為喬治·華盛頓最信任的左膀右臂。1781年4月，他向華盛頓要求授予軍隊(duì)要職遭到拒絕，因而離開了參謀部。同年7月，他因指揮一個(gè)步兵營在約克鎮(zhèn)戰(zhàn)役中攻下英軍的一個(gè)堡壘而聲名鵲起。

戰(zhàn)爭結(jié)束后，漢密爾頓成為美國制憲會(huì)議代表及《美國憲法》起草人。1787年9月17日，他作為39個(gè)制憲會(huì)議代表之一，代表紐約州簽署了《美利堅(jiān)合眾國憲法》。新憲法誕生后，他以極大的熱情投入到批準(zhǔn)憲法的運(yùn)動(dòng)中。漢密爾頓與詹姆斯·麥迪遜、約翰·杰伊一起，先后在報(bào)紙上發(fā)表了85篇宣傳解釋新憲法的文章，其中51篇文章出自他的手筆。這些文章后來被匯編為《聯(lián)邦黨人文集》。該文集被認(rèn)為是“美國政治學(xué)迄今最重要的著作”，是美國“政治理論的經(jīng)典著作”，是美國政治文獻(xiàn)中“僅次于《獨(dú)立宣言》和《美國憲法》，位居第三的文獻(xiàn)”。

在華盛頓擔(dān)任總統(tǒng)期間，漢密爾頓被任命為美國第一任財(cái)政部長（1789—1795）。他從戰(zhàn)爭中經(jīng)歷的艱難困苦以及戰(zhàn)后親身體驗(yàn)到的聯(lián)邦政府軟弱無力的窘境中認(rèn)識(shí)到，美國要成為一個(gè)繁榮富強(qiáng)的國家，必須建立一個(gè)堅(jiān)固的各州聯(lián)盟，必須有一個(gè)強(qiáng)有力的中央政府。戰(zhàn)后，他一直為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)堅(jiān)持不懈地斗爭。

1789年漢密爾頓出任財(cái)政部長時(shí)，他面對的是一個(gè)空空如也的國庫，幾乎不堪重負(fù)的戰(zhàn)爭欠債，瀕臨崩潰的國家信用。他向國會(huì)呈交一系列報(bào)告，提出了整頓財(cái)政與發(fā)展經(jīng)濟(jì)的綱領(lǐng)。按照這個(gè)綱領(lǐng)實(shí)行了一系列財(cái)政政策，使長期積壓的債務(wù)問題得以解決，重建了美國在國內(nèi)外的信用，健全了金融體系，建立了一套完備的財(cái)政管理制度。國家有了穩(wěn)定的財(cái)政收入，從根本上結(jié)束了財(cái)政混亂狀況，為工商業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

沒有哪位開國元?jiǎng)紫駶h密爾頓那樣對美國未來的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)實(shí)力有如此的先見之明；也沒有哪位開國元?jiǎng)紫駶h密爾頓那樣構(gòu)建了恰如其分的經(jīng)濟(jì)體制，為美國后來的財(cái)富和實(shí)力奠定基礎(chǔ)。

漢密爾頓在人品和私德方面卻并不受人尊崇，他幾乎沒有朋友，在與主要政治對手托馬斯·杰斐遜的競爭中更是輸?shù)脩K不忍睹。后來，還卷入一樁通奸丑聞。1804年，他索性與政治對手、副總統(tǒng)阿倫·伯爾決斗，不幸命喪黃泉，享年49歲。在美國的開國元?jiǎng)字?，沒有哪位的生與死比亞歷山大·漢密爾頓更富戲劇色彩了。

然而，漢密爾頓的政治遺產(chǎn)，包括工業(yè)建國、建立一個(gè)強(qiáng)有力的中央政府、“負(fù)債強(qiáng)國”等等，卻在此后的美國歷史中起著越來越顯著的作用。由于漢密爾頓在美國金融、財(cái)政和工業(yè)發(fā)展史上占有重要地位，10美元的鈔票印上了他的頭像。2006年，漢密爾頓被美國的權(quán)威期刊《大西洋月刊》評為影響美國的100位人物第5名。

漢密爾頓為美國構(gòu)建的貨幣金融體系有五大支柱：一、統(tǒng)一的國債市場；二、中央銀行主導(dǎo)的銀行體系；三、統(tǒng)一的鑄幣體系（金銀復(fù)本位制）；四、以關(guān)稅和消費(fèi)稅為主體的稅收體系；五、鼓勵(lì)制造業(yè)發(fā)展的金融貿(mào)易政策。漢密爾頓的五大支柱共同支撐起美國金融體系的參天大樹，最終使之成長為主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的美元霸權(quán)體系。

漢密爾頓自始至終從整體國家信用角度來設(shè)計(jì)五大政策和制度安排。他說：“一個(gè)國家的信用必須是一個(gè)完美的整體。各個(gè)部分之間必須有著最精巧的配合和協(xié)調(diào)，就像一棵枝繁葉茂的參天大樹，一根樹枝受到傷害，整棵大樹就將衰敗、枯萎和腐爛?！?/p>

人類歷史上，總有極少數(shù)天才人物的思維和戰(zhàn)略遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越他的時(shí)代。漢密爾頓就是那樣的天才。他主張欠債并非壞事，反而是強(qiáng)國興邦的一大動(dòng)力，因此漢密爾頓傾全力創(chuàng)建國債市場。這一主張最具顛覆性，在當(dāng)時(shí)的人眼里，他簡直是把魔鬼吹捧成了天使。能夠明白漢密爾頓天才構(gòu)思及深謀遠(yuǎn)慮的人可謂少之又少。

漢密爾頓沒有系統(tǒng)地學(xué)習(xí)過經(jīng)濟(jì)學(xué)。他的“負(fù)債強(qiáng)國”主張，都是從閱讀、思考和對現(xiàn)實(shí)的觀察中得出的。他認(rèn)為“信貸可以被稱為國家事務(wù)運(yùn)行機(jī)制中的一種新力量”。負(fù)債對國家的強(qiáng)盛不但是有益的，而且是必需的。這一觀點(diǎn)建立在他對世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史尤其是英國崛起經(jīng)驗(yàn)的深刻把握之上。早在出任財(cái)長之前，漢密爾頓就寫道：“17世紀(jì)90年代開始，大英帝國創(chuàng)建了英格蘭銀行、稅收體系和國債市場。18世紀(jì)，英國國債市場迅猛發(fā)展，不僅沒有削弱英國，反而創(chuàng)造出數(shù)之不盡的巨大利益。國債幫助大英帝國締造了皇家海軍，支持大英帝國贏得全球戰(zhàn)爭，協(xié)助英國維持全球商業(yè)帝國。與此同時(shí)，國債市場極大地促進(jìn)了英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。個(gè)人和企業(yè)以國債抵押融資，銀行以國債為儲(chǔ)備擴(kuò)張信用，外國投資者將英國國債視為最佳投資產(chǎn)品。為了美國的繁榮富強(qiáng)，為了從根本上擺脫美國對英國和歐洲資金和資本市場的依賴，美國必須迅速建立自己的國債市場和金融體系?！?p>

獨(dú)立戰(zhàn)爭時(shí)期，新大陸欠下了相當(dāng)大的內(nèi)債和外債，部分由聯(lián)邦政府借得，部分由各州單獨(dú)借得。依靠巨額借貸，大陸軍支付軍餉、備齊糧草、購買武器，最后贏得了戰(zhàn)爭的勝利。所以漢密爾頓稱債務(wù)為“自由的代價(jià)”。他指出，戰(zhàn)爭在現(xiàn)代體系中只會(huì)產(chǎn)生兩種結(jié)果——欠債或私有財(cái)產(chǎn)的毀滅。如果僅僅用國家收入中從公民的生活需求、便利和追求幸福的開支中節(jié)省下來的錢，不可能支撐一場嚴(yán)重的戰(zhàn)爭。必須要有信貸的參與，國家必須募集資本而不是依靠私人的節(jié)省打仗。

一個(gè)強(qiáng)有力的國家信貸體系的顯著優(yōu)點(diǎn)是，它能夠使政府在不侵犯財(cái)產(chǎn)、破壞工業(yè)或無理干涉?zhèn)€人享受的條件下進(jìn)行戰(zhàn)爭。公民可以保留他們的資本以進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)，并保留一定比例的產(chǎn)品以滿足生活的需求。農(nóng)業(yè)、商業(yè)和制造業(yè)不會(huì)受到嚴(yán)重傷害。它們的活力仍然保留，一旦恢復(fù)和平，它們將很快恢復(fù)到平時(shí)的水平。由于信貸的使用，戰(zhàn)爭的禍害變得不那么嚴(yán)重。如果沒有信貸，等于把一國的資源全押到戰(zhàn)爭上，公民忍饑挨餓，工商業(yè)被窒息，國家將很容易被擊敗。

信貸不僅能夠使政府利用強(qiáng)大的資源以贏得戰(zhàn)爭，更可以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。漢密爾頓闡明信貸正起著他所述的作用：“無論誰，只要你以公正客觀的眼光環(huán)顧四周，就會(huì)發(fā)現(xiàn)公共債務(wù)所創(chuàng)造的新資本推動(dòng)了商業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)的擴(kuò)大以及其他改進(jìn)。我們的海上運(yùn)輸?shù)玫搅舜蠓鹊恼鎸?shí)增加。我們的對外貿(mào)易開始更多地依靠我們自己的資本。我們的制造業(yè)在數(shù)量和規(guī)模上都有所增加。我們以前所未有的活力在開疆拓土。我們的城鎮(zhèn)由于新的優(yōu)質(zhì)住房的落成而迅速增加。運(yùn)河正在開掘，橋梁也在建造，其運(yùn)作和效用強(qiáng)于之前任何時(shí)候。土地到處在增值?！?/p>

在公共和私人信貸的刺激下，美國經(jīng)濟(jì)在1795年得到了重新啟動(dòng)。這次迅猛發(fā)展一直持續(xù)到今天，讓美國成為無可爭議的第一強(qiáng)國。

漢密爾頓鼓勵(lì)“負(fù)債強(qiáng)國”，并非只知道鼓勵(lì)借錢，然后不負(fù)責(zé)任地賴賬。他始終強(qiáng)調(diào)，借債應(yīng)該建立在恪守還債的義務(wù)，對還債作通盤安排的基礎(chǔ)之上。最重要的，是要進(jìn)行融資，為償還債務(wù)準(zhǔn)備足夠的資金。

債務(wù)能幫助國家贏得戰(zhàn)爭，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，值得鼓勵(lì)。那么應(yīng)該如何處理債務(wù)？如果借錢不還，那么這種做法會(huì)成為暴力、壓迫、勒索和苦難的引擎。債權(quán)人的財(cái)產(chǎn)將不再安全，沒有什么是安全的，一切都將是強(qiáng)權(quán)問題，自由將不獲保障。借債的初衷將適得其反。

當(dāng)看到信貸對國家的力量和安全有如此大的重要性后，他努力以最有效的方式使自己的國家信用達(dá)到最完美的狀態(tài)。政府，就像個(gè)人一樣，應(yīng)該對還債持神圣態(tài)度。在道德和政治義務(wù)中，還債義務(wù)具有突出的地位。政府必須為還債作出合理的融資，毫不動(dòng)搖地提供足夠的資金以履行借債時(shí)承諾的義務(wù)。在借入每一筆債務(wù)的時(shí)候，就要做好還債的安排。

借債有各種好處，所以完全還本付息是沒有意義的。漢密爾頓提出了“永續(xù)債務(wù)”的概念。聯(lián)邦政府能夠支配的是進(jìn)口稅和消費(fèi)稅（那時(shí)出口還不需要繳稅），還有出讓無主土地的收入。這些收入在供給聯(lián)邦政府的運(yùn)作費(fèi)用后，主要用來支付所欠債務(wù)的利息；還有余的話，可以每年償還一定比例（比如10%）的本金。由于債務(wù)促進(jìn)了各行各業(yè)的發(fā)展，稅收會(huì)不斷增加；無主土地也會(huì)不斷增值，土地出讓金也隨之增加。同時(shí)，還可以通過發(fā)行新的債券來融資。經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，資本變得充足，利率會(huì)呈現(xiàn)下降的趨勢。比如，老的債券利率是6%，新的債券利率可能只有5%，這時(shí)可以將發(fā)行新債券獲得的融資用來對老債券還本付息，降低借債的成本。這種類似于“拆東墻補(bǔ)西墻”的運(yùn)作，就是一種“永續(xù)債務(wù)”。它既可以始終保持一定金額的負(fù)債，又恪守了還債的信用，讓債權(quán)人獲得收益，還可以不斷降低借債的成本?，F(xiàn)在美國是世界上最大的欠債國，許多人批評美國人寅吃卯糧，甚至斷言美國會(huì)被沉重的債務(wù)毀滅。如果他們真正理解漢密爾頓的債務(wù)戰(zhàn)略，以及200多年來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的事實(shí)，他們是否應(yīng)該重新評價(jià)自己的觀點(diǎn)？

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵是最有效動(dòng)員和配置資源，而做到這點(diǎn)的最佳手段就是信用體系。一個(gè)人、一個(gè)企業(yè)，以及一個(gè)國家，擁有最高信用，它就能夠動(dòng)員盡可能多的資金和資源來發(fā)展自己。漢密爾頓早就深刻洞察了金融和信用的本質(zhì)。歷史很快驗(yàn)證了漢密爾頓的先見之明和高瞻遠(yuǎn)矚。漢密爾頓不遺余力地建設(shè)美國國債的信用體系，其核心就是：政府保證還債，并且實(shí)實(shí)在在地為還債進(jìn)行融資。在他1789年出任財(cái)政部長前，美國的債務(wù)體系還是一片凄慘，而到他財(cái)政部長任期結(jié)束前一年的1794年，歐洲投資者就給美國國債和整個(gè)金融市場以最高信用評級。當(dāng)時(shí)的法國外交部長塔列朗宣稱：“美國國債運(yùn)轉(zhuǎn)良好、安全可靠；美國政府對國債市場的管理是如此規(guī)范，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是如此迅速，以至于我們從來不擔(dān)心美國國債的安全性?！闭菄倚庞玫耐晟拼碳W洲資金源源不斷流入美國，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)快速增長。

針對當(dāng)時(shí)國會(huì)里和社會(huì)上對債務(wù)以及為償債融資可能產(chǎn)生的消極后果的大量擔(dān)憂，漢密爾頓既承認(rèn)他們擔(dān)憂的合理性，同時(shí)為債務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行了辯護(hù)。

融資制度反對者的核心論點(diǎn)是，為信貸融資，會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)以貸款取代銷售收入以供開支；并且政府會(huì)避免當(dāng)前完全合理的某些稅收（因?yàn)槎愂湛偸遣皇軞g迎的）而轉(zhuǎn)向借債。兩者都會(huì)引起負(fù)債經(jīng)營的傾向，最終債務(wù)會(huì)逐步積累并不斷延續(xù)；直至最后國家被沉重的債務(wù)壓垮。

對他們這種主張，漢密爾頓分析后指出，這只是一件本質(zhì)良好的事物被濫用了。信貸，就像所有的好東西一樣，都存在著被濫用的風(fēng)險(xiǎn)。但不能因?yàn)樗鼈儠?huì)被濫用，就“倒洗澡水連嬰兒一起倒掉”。

農(nóng)業(yè)、商業(yè)和制造業(yè)會(huì)帶來富裕，豐富享受生活的手段，自然會(huì)提高對生活的要求。但它們也會(huì)助長奢侈、揮霍、放蕩、浮華、道德和政治的紊亂，導(dǎo)致動(dòng)亂、革命、國家的覆滅。難道我們應(yīng)該就此放棄對農(nóng)業(yè)、商業(yè)和制造業(yè)的改進(jìn)？

自由、科學(xué)、技術(shù)、學(xué)習(xí)和知識(shí)會(huì)促進(jìn)發(fā)明、創(chuàng)造和改進(jìn)，從而促進(jìn)財(cái)富的積累；但它們一旦被濫用，就是災(zāi)難的根源。為此，我們難道應(yīng)該禁止它們嗎？

信貸在國家運(yùn)行機(jī)制中被看作一種新興力量。它非常了不起且管用；但如何正確地把控它，就像對每一個(gè)新的了不起的裝置一樣，至今仍在探索中。對債務(wù)的濫用可以通過“適當(dāng)監(jiān)管”來避免。我們急需找到債務(wù)運(yùn)作的規(guī)律，以盡量利用它的好處而避免它被濫用。

退一萬步說，即使人們都認(rèn)為，信貸體系是一種糟糕的制度，也并不意味著當(dāng)別的國家都在使用信貸時(shí)，美國可以棄之不用。它在戰(zhàn)爭期間的作用尤其大，以至于一個(gè)沒有信貸的國家在與一個(gè)擁有蓬勃而繁榮的信貸制度的國家的戰(zhàn)爭中，會(huì)輕易被打敗。

反對為債務(wù)融資的人的第二個(gè)擔(dān)憂是：它們會(huì)為借錢大開方便之門。漢密爾頓則說：不。為債務(wù)融資，會(huì)給一個(gè)國家的信用提供堅(jiān)實(shí)的保障，有錢人會(huì)放心地借錢給政府——它們可以保證國家在面臨重大而危險(xiǎn)的緊急情況時(shí)，能夠隨時(shí)和大量地獲得它所需的貨幣供應(yīng)，以達(dá)到防御、安全以及維護(hù)和促進(jìn)利益的目的。融資是為了不讓公民被不可承受的稅賦壓垮，不從工業(yè)中榨取工業(yè)自身發(fā)展所必需的資源，不將所有私人財(cái)產(chǎn)投入公共領(lǐng)域，不破壞社會(huì)秩序的基礎(chǔ)。

反對為債務(wù)融資的人的第三個(gè)擔(dān)憂是：允許外國人投資美國的債券，會(huì)不會(huì)讓外國人攫取了美國的利益。這種攫取分為兩種形式：一是外國人獲得美國政府支付的利息，導(dǎo)致這部分美國財(cái)富流入了外國人的腰包。二是美國向外國借來的錢，部分被用作購買外國商品供享樂，這又增加了外國的財(cái)富。

為了不讓外國人獲得美國政府支付的利息，有人提出禁止外國人認(rèn)購債券，以及禁止向外國人轉(zhuǎn)讓債券；換句話說，就是不讓外國人持有債權(quán)。

對此種擔(dān)憂，漢密爾頓質(zhì)問道：不讓外國人持有債券會(huì)讓誰得益嗎？如果外國人全額付款購買了我們的基金，那么他們的投機(jī)活動(dòng)又有什么害處呢？他們購買我們債券的資金被用于發(fā)展我們的商業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、道路、運(yùn)河和其他有益品，難道還不足以補(bǔ)償他們從我們國家債務(wù)中獲得的利息，直至償還本金嗎？我們這樣一個(gè)新興的國家，有許多東西亟待發(fā)展，毫無疑問，用在那些方面的資本帶給我們的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于我們?yōu)槟切┵Y本支付的利息。

還有人建議，即使允許外國人購買債券，也不要給債務(wù)融資，等于說政府不保證會(huì)償還債務(wù)。如此，債券價(jià)格就會(huì)波動(dòng)，其不穩(wěn)定性將防止債務(wù)流向國外（嚇退外國人購買債券）。

對此建議，漢密爾頓回應(yīng)說：債務(wù)融資可以讓債務(wù)基金在相同的安全條件下迅速升值。這可以給國家省下一大筆借債成本。否則，外國人就會(huì)以極低的價(jià)格購入債券，給國家造成數(shù)百萬美元的損失。

還有人擔(dān)憂出售債務(wù)給外國人所得的錢，并不會(huì)用于發(fā)展工業(yè)、農(nóng)業(yè)和制造業(yè)，而是會(huì)被揮霍于奢靡的物質(zhì)享受中，并流回到國外去購買奢侈品，進(jìn)一步增加外國的收入。

對這第四個(gè)質(zhì)疑，漢密爾頓認(rèn)為事實(shí)并沒有那么嚴(yán)重。誠然，大量增加的活躍資本和私人財(cái)富會(huì)引起一些私人消費(fèi)的增加，部分花銷確實(shí)用來購買外國奢侈品。但是，新增資本中用于奢侈品消費(fèi)的金額，與用于有用的和有利的項(xiàng)目的金額比，是微不足道的。任何一個(gè)不帶偏見的人只要環(huán)顧四周，就會(huì)看到債務(wù)所創(chuàng)造的大量新增資本已經(jīng)被用于發(fā)展商業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和進(jìn)行其他改進(jìn)，它們也可以證明新增資本被大量用于奢侈品消費(fèi)的說法是不切實(shí)際的。即使有一小部分的確用在了外國奢侈品上，損失的金額也小得不足以損害支持借貸的觀點(diǎn)。

漢密爾頓堅(jiān)持對美國和外國的債權(quán)人一視同仁。不管債權(quán)人是誰，履行合同義務(wù)是社會(huì)公正的基本準(zhǔn)則，是國家信用的基礎(chǔ)。

鑒于當(dāng)時(shí)的形勢，某些所謂愛國人士提出，對美國債券持有者中的美國人和外國人要區(qū)別對待。他們提出：為了保護(hù)美國的財(cái)富不致流失，支付給外國債權(quán)人的利息要低于美國債權(quán)人；如果發(fā)生戰(zhàn)爭，美國政府有權(quán)停止向敵對國家公民持有的美國債券支付利息，直至剝奪他們的債券。

對于這種貌似“愛國”的建議，漢密爾頓反駁道：如果向外國投資者支付比本國投資者低的利息，不利于擴(kuò)大美國信貸的來源，是把一大部分資本擋在國外。其結(jié)果，要么是增加美國政府發(fā)行債券的成本，要么使外國投資者有機(jī)會(huì)以低于本國投資者的出價(jià)買入債券，反而造成資本的損失。

剝奪敵國債權(quán)人本、利的建議更具迷惑性，聽起來似乎大義凜然，否則就是損害美國的根本利益。漢密爾頓則認(rèn)為，即使是敵國公民，他們購買了美國債券，那么他們和美國的關(guān)系應(yīng)該被視作債權(quán)人和債務(wù)人的關(guān)系，而不應(yīng)該被視為敵對陣營的人員。這種關(guān)系就由合同——而不是其他任何東西——來規(guī)范。只有這樣，才會(huì)為美國債務(wù)樹立良好的信譽(yù)，使投資者在以后的日子里總是愿意借錢給美國。政府和個(gè)人應(yīng)該平等對待所有的債權(quán)人，履行合同中規(guī)定的還本付息義務(wù)，這一本質(zhì)是最無恥的政客也無法否認(rèn)的。

漢密爾頓一般被視為美國歷史上最偉大的財(cái)政部長。他的思想遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于他的時(shí)代。他的這些政治遺產(chǎn)，在當(dāng)時(shí)被主流政治忽視甚至攻擊，而在后世卻逐漸顯現(xiàn)出其高瞻遠(yuǎn)矚的意義，后人不斷地對其進(jìn)行當(dāng)代意義上的重新認(rèn)識(shí)和評價(jià)。

縱然是200多年后的今天，全球可能也只有那些金融精英們才真正懂得漢密爾頓“金融戰(zhàn)略”的極端重要性。今天，當(dāng)我們激烈辯論美國經(jīng)常賬戶逆差、美元匯率、全球失衡、美元霸權(quán)、國際貨幣體系改革等關(guān)乎所有國家最高利益之重大問題時(shí)，我們絕對有必要重新反思200多年前漢密爾頓的金融思維。