推動(dòng)市值管理科學(xué)化的實(shí)踐與思考

官學(xué)清

大型商業(yè)銀行市值管理的重要意義和深遠(yuǎn)影響

有助于國(guó)有金融資本保值增值、做強(qiáng)做優(yōu)。大型商業(yè)銀行作為金融重器，肩負(fù)著國(guó)有資本保值增值的重要使命，堅(jiān)持以提升內(nèi)在價(jià)值為核心，通過優(yōu)秀的價(jià)值創(chuàng)造和有效的估值管理，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)自身轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，不斷強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資回報(bào)，贏得投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)同和長(zhǎng)期支持，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資本的做強(qiáng)做優(yōu)、保值增值。

有助于展現(xiàn)良好的市場(chǎng)形象，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。大型商業(yè)銀行作為中國(guó)乃至全球系統(tǒng)重要性銀行，需要發(fā)揮金融體系壓艙石和穩(wěn)定器的作用，通過有效的市值管理，保持股價(jià)的合理穩(wěn)定，展現(xiàn)良好的市場(chǎng)形象，推進(jìn)自身的高質(zhì)量發(fā)展，助力建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

有助于提高再融資能力，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。大型商業(yè)銀行作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，通過有效的市值管理，有助于提高投資者對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)同度，促進(jìn)公司內(nèi)含價(jià)值不斷提升，推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)含價(jià)值提升的有效認(rèn)可，進(jìn)而為大型商業(yè)銀行持續(xù)夯實(shí)資本基礎(chǔ)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，有效支持自身和經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，滿足人民群眾對(duì)金融服務(wù)的新需求和新期盼。

有助于提升全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)銀行業(yè)價(jià)值投資的信心，助力“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、持續(xù)優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境、超大規(guī)模的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，正吸引越來越多的外資進(jìn)一步開拓中國(guó)市場(chǎng)。通過積極主動(dòng)地開展市值管理，進(jìn)行充分的信息披露，全面展現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融改革深化和銀行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的最新成果，提升全球投資者對(duì)中國(guó)上市銀行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、安全投資的信心，有助于將中國(guó)打造成為全球價(jià)值投資的信心高地，推動(dòng)構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

工商銀行市值管理科學(xué)化的探索和實(shí)踐

工商銀行始終堅(jiān)持尊重資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)律、科學(xué)的市值管理理念，遵循投資者關(guān)系管理“全面、主動(dòng)、協(xié)同、精準(zhǔn)、有效”五大原則，不斷完善市值管理的頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)和制度建設(shè)，強(qiáng)化信息披露和主動(dòng)投關(guān)管理，穩(wěn)步推進(jìn)市值管理科學(xué)化，不斷適應(yīng)公司治理能力現(xiàn)代化的新要求、全球投資者的新期待、國(guó)有金融資本保值增值的新目標(biāo)。

將投資者關(guān)系管理作為市值管理的重要抓手，積極推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)。一是不斷完善投資者關(guān)系管理組織架構(gòu)。工商銀行董事會(huì)、管理層高度重視投資者關(guān)系管理工作，將其納入全行戰(zhàn)略管理體系，并積極參與各種重要投資者關(guān)系活動(dòng);在董事會(huì)辦公室設(shè)有公司治理和信息披露團(tuán)隊(duì);還專門設(shè)立了戰(zhàn)略管理與投資者關(guān)系部，作為全行投資者關(guān)系管理的牽頭執(zhí)行部門，負(fù)責(zé)和投資者的交流與溝通，以及ESG報(bào)告的披露;堅(jiān)持“投關(guān)工作全行辦”，總行相關(guān)部門和境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)積極配合投資者關(guān)系管理工作的落地協(xié)同。二是積極推進(jìn)相關(guān)管理制度建設(shè)。通過研究制定《投資者關(guān)系管理辦法》、《信息披露制度》、《突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》等規(guī)章制度，工商銀行明確了投資者關(guān)系管理的目標(biāo)、原則、內(nèi)容、組織架構(gòu)、職能分工及危機(jī)處理程序等內(nèi)容，確立了投資者關(guān)系管理“主動(dòng)、精準(zhǔn)、協(xié)同、有效、全面”的原則、充分披露信息原則、合規(guī)披露信息原則、投資者機(jī)會(huì)均等原則、誠(chéng)實(shí)守信原則，并建立了涵蓋信息采集、信息披露、投資者溝通交流、資本市場(chǎng)信息反饋等投資者關(guān)系管理機(jī)制。

加強(qiáng)投資者溝通的全面性和精準(zhǔn)性，有效保障境內(nèi)外、大中小不同類型股東權(quán)益。保持與投資者的良好溝通是投資者關(guān)系管理的重要內(nèi)容，工商銀行持續(xù)推進(jìn)境內(nèi)+境外投資者、大股東+中小投資者的有機(jī)結(jié)合和全面覆蓋，通過精準(zhǔn)的溝通互動(dòng)，依法合規(guī)提供信息，幫助投資者更好地了解公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)情況，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化，從而維護(hù)廣大股東權(quán)益。2020年，工商銀行直面疫情沖擊，開啟投關(guān)管理全年無(wú)休模式，7*24小時(shí)應(yīng)對(duì)解答投資者疑慮，開展業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)、舉辦“科技驅(qū)動(dòng)、價(jià)值創(chuàng)造”專題反向路演等活動(dòng)，并充分發(fā)揮上證e互動(dòng)平臺(tái)、投資者熱線和投資者信箱等多種溝通平臺(tái)的作用，消減投資者疑慮，向全球傳遞中國(guó)信心和我行長(zhǎng)期穩(wěn)健價(jià)值創(chuàng)造能力。

提升兩市信息披露的專業(yè)性和規(guī)范性，切實(shí)保證境內(nèi)外投資者平等知情權(quán)。一是加大主動(dòng)披露，提升公司透明度。工商銀行始終秉持“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平”的信息披露原則，在做好強(qiáng)制性信息披露的基礎(chǔ)上，通過臨時(shí)公告、定期報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等多種途徑，持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融、社會(huì)責(zé)任履行情況等投資者關(guān)注事項(xiàng)的主動(dòng)披露，提升了公司透明度，充分保護(hù)投資者知情權(quán)益，切實(shí)發(fā)揮了負(fù)責(zé)任的大行引領(lǐng)作用。二是面對(duì)境內(nèi)外監(jiān)管不同要求，保證境內(nèi)外投資者平等知情權(quán)。面對(duì)滬港兩地證券交易所在信息披露監(jiān)管方面的不同要求，工商銀行在開展信息披露工作時(shí)始終堅(jiān)持兩個(gè)原則：一是公平披露原則。在滬港兩地同步披露，切實(shí)保證兩地投資者享有平等知情權(quán)。二是“孰嚴(yán)”原則。當(dāng)兩地監(jiān)管要求存在差異時(shí)，按照其中更為嚴(yán)格的規(guī)定確定披露時(shí)間和內(nèi)容，確保信息披露依法合規(guī)。

堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性，著力提升價(jià)值投資者的獲得感。自上市以來，工商銀行現(xiàn)金分紅比例常年保持在30%以上，2006-2019年，為股東累計(jì)創(chuàng)造了9988億元現(xiàn)金分紅回報(bào)，從2007年至今工商銀行一直為A股年度分紅金額最高的上市公司，為股東創(chuàng)造可持續(xù)的投資回報(bào)，在資本市場(chǎng)上起到了良好的帶動(dòng)和示范作用，更使國(guó)有資本得到有效保值、增值。在保持較高分紅額和分紅比例的同時(shí)，工商銀行長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力得到增強(qiáng)，公司內(nèi)在價(jià)值不斷提升。

新時(shí)代對(duì)市值管理工作提出的新要求

新時(shí)代提出面向市場(chǎng)更清晰傳遞戰(zhàn)略的新要求。講好上市公司故事，使全球各類投資者高度認(rèn)同、認(rèn)可上市公司戰(zhàn)略未來和投資價(jià)值，對(duì)銀行的市值管理至關(guān)重要。通過制定高效的發(fā)展戰(zhàn)略，與資本市場(chǎng)投資者進(jìn)行主動(dòng)、有效的信息交互和交流互動(dòng)，向資本市場(chǎng)清晰傳遞明確的戰(zhàn)略未來，讓投資者充分認(rèn)可銀行的戰(zhàn)略體系、目標(biāo)和安排，增強(qiáng)投資者粘性和價(jià)值吸引力，使投資者形成對(duì)公司價(jià)值的合理判斷，引導(dǎo)更多投資者成為上市銀行忠實(shí)的價(jià)值投資者，同時(shí)不斷提高溝通的有效性、精準(zhǔn)性和專業(yè)性，使用資本市場(chǎng)聽得懂、看得清、想得透的語(yǔ)言、方法和邏輯架起股東與管理層的溝通橋梁。

新時(shí)代唱響提升公司治理能力現(xiàn)代化的新要求。良好的公司治理是銀行行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵所在，是增強(qiáng)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力重要基礎(chǔ)。市值管理是公司治理的基本展現(xiàn)和延伸，是公司治理的重要組成部分。市值管理關(guān)乎國(guó)有資本保值增值、金融市場(chǎng)穩(wěn)定、市場(chǎng)形象維護(hù)等重大問題，商業(yè)銀行要從戰(zhàn)略上高度重視，把市值管理貫穿于公司治理的各個(gè)環(huán)節(jié)，不斷完善頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)、健全體制機(jī)制，其中董事會(huì)應(yīng)發(fā)揮核心作用，主動(dòng)作為、戰(zhàn)略謀劃，將決策意圖逐層傳導(dǎo)，確保市值管理工作的實(shí)施效果。此外，銀行市值管理離不開大股東、監(jiān)管者等各市場(chǎng)參與方的大力支持，需要共同努力，合力推進(jìn)。

新時(shí)代孕育數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新要求。當(dāng)前，掌握和運(yùn)用以人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈為代表的數(shù)字技術(shù)，完成與金融業(yè)務(wù)的深度融合，創(chuàng)新金融服務(wù)理念、流程和模式，以科技賦能金融，已成為銀行推動(dòng)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型、支撐中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢(shì)建立、以及構(gòu)建自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。銀行作為資金中介和信息中介，具有天然的數(shù)字基因，越來越多的銀行借助金融科技實(shí)現(xiàn)“再進(jìn)化”。從這個(gè)意義上講，銀行已經(jīng)不僅僅是銀行，更是一家金融科技公司。數(shù)字化轉(zhuǎn)型將從根本上改變投資者對(duì)于銀行的傳統(tǒng)認(rèn)知和預(yù)期，引導(dǎo)投資者以科技公司的視角，從方法、理念等方面給予銀行重新的定位和判斷，進(jìn)而提升市值水平。

未來市值管理科學(xué)化的思路與方向

提高市值管理的科學(xué)化。加強(qiáng)頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)，構(gòu)建業(yè)務(wù)條線協(xié)同、母子公司協(xié)同、全球一體化協(xié)同的管理架構(gòu)，聯(lián)動(dòng)順暢的管理模式，落實(shí)市值管理的主體責(zé)任、協(xié)同責(zé)任，提高市值管理的全面性、主動(dòng)性、協(xié)同性、精準(zhǔn)性和有效性。

推進(jìn)智慧投關(guān)體系建設(shè)。要用智慧理念賦能投資者關(guān)系管理，重點(diǎn)盯住投資目標(biāo)、價(jià)值偏好、投研協(xié)同、組合管理、穿透考核等五個(gè)維度，更加高效地開展投資者監(jiān)測(cè)、分析、畫像、篩選和引導(dǎo)，構(gòu)建智慧管理框架。

重視ESG信息披露和主動(dòng)投關(guān)管理。講好工行故事，提升工商銀行品牌影響力、公信力和價(jià)值認(rèn)可度。牢牢抓住投資者開發(fā)的牛鼻子，注重拓展投資者基礎(chǔ)和質(zhì)量，不斷擴(kuò)容境外投資者類型。借鑒采納國(guó)際準(zhǔn)則，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動(dòng)。

提供的穩(wěn)定和可持續(xù)的投資回報(bào)。未來工商銀行將統(tǒng)籌宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和監(jiān)管政策環(huán)境，把握好內(nèi)源資本留存、外源資本補(bǔ)充和分紅的關(guān)系，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的投資回報(bào)，探索大型商業(yè)銀行利用多元化資本市場(chǎng)工具開展市值管理的路徑與方式，不斷提升資本市場(chǎng)對(duì)大型商業(yè)銀行的價(jià)值認(rèn)同。