速讀

2021年3月2日，在經(jīng)歷上周的大幅波動(dòng)后，美股在新的一周強(qiáng)勢反彈，三大主要股指大幅收漲，其中道指漲超600點(diǎn)，漲幅為1.95%，標(biāo)普500指數(shù)和納指分別收漲2.38% 和3.01%。在上周末， 美國眾議院通過了1.9萬億財(cái)政救助計(jì)劃，這一計(jì)劃將在本周提交給參議院進(jìn)行表決。另外，美國食品與藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了強(qiáng)生公司旗下單劑量新冠疫苗的緊急使用授權(quán)，使其成為第三種獲得美國批準(zhǔn)的新冠疫苗。這些消息進(jìn)一步提振了市場情緒，衡量市場恐慌情緒的VIX指數(shù)周一跌超16%，報(bào)23.35，這表明投資者對股市波動(dòng)的預(yù)期有所緩解。據(jù)CNBC報(bào)道，美國十年期國債收益率1日降至1.43%，從上周的1.6%明顯回落。

銀保監(jiān)會主席郭樹清

喊話和警示炒房者

3月2日，在國新辦召開的新聞發(fā)布會上，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清喊話和警示炒房者。此前，郭樹清曾撰文指出，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段中國金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀?！?。他指出，2008年次貸危機(jī)前，美國房地產(chǎn)抵押貸款超過當(dāng)年GDP的32%。目前，中國房地產(chǎn)相關(guān)貸款占銀行業(yè)貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。在此次發(fā)布會上，郭樹清再次說到“灰犀?！眴栴}。他表示：“很多人買房子不是為了居住，而是為了投資或者投機(jī)，這是很危險(xiǎn)的，因?yàn)槌钟心敲炊喾慨a(chǎn)，將來這個(gè)市場要是下來的話，個(gè)人財(cái)產(chǎn)就會有很大的損失，貸款還不上，銀行也收不回貸款、本金和利息，經(jīng)濟(jì)生活就發(fā)生很大的混亂。所以必須既積極又穩(wěn)妥地促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！惫鶚淝灞硎?，現(xiàn)在已采取了一系列措施，各城市“一城一策”推出房地產(chǎn)綜合調(diào)控舉措，目的是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，逐步把房地產(chǎn)問題解決好。對于金融創(chuàng)新，郭樹清指出，互聯(lián)網(wǎng)平臺在中國參與金融，在全世界來看，規(guī)模和范圍都是最大的，取得了積極效果，特別是對中小微企業(yè)提供數(shù)字信貸、數(shù)字保險(xiǎn)和其他方面的服務(wù)，做得是很好的，應(yīng)該說在世界上是領(lǐng)先的，也有很多創(chuàng)新，我們是鼓勵(lì)這些創(chuàng)新的?！暗c此同時(shí)，我們也要求不管任何業(yè)態(tài)的金融業(yè)務(wù)，都要按照相應(yīng)的規(guī)則規(guī)范、法律法規(guī)管理，不能有特殊的例外?！?郭樹清指出，有一些互聯(lián)網(wǎng)民營銀行，我們都是鼓勵(lì)發(fā)展的，但是也必須按照金融規(guī)則實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管?！拔覀儾徽J(rèn)為有什么限制、不允許他們發(fā)展的金融業(yè)務(wù)，但是我們做任何業(yè)務(wù)比如保險(xiǎn)、信托、租賃等金融業(yè)務(wù)，都必須按照行業(yè)相同的規(guī)則進(jìn)行監(jiān)管。我相信，這樣的要求經(jīng)過調(diào)整以后，這些機(jī)構(gòu)會很好地適應(yīng)，能夠得到更健康的發(fā)展。”郭樹清強(qiáng)調(diào)，要把防范風(fēng)險(xiǎn)作為金融業(yè)的永恒主題，毫不松懈地監(jiān)控和化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融法治，完善長效機(jī)制。維護(hù)公平競爭的市場環(huán)境，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張，確保金融創(chuàng)新在審慎監(jiān)管前提下進(jìn)行。

G20會議財(cái)政部長劉昆發(fā)言

避免過早退出經(jīng)濟(jì)支持措施

據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)消息，2021年2月26日，二十國集團(tuán)（G20）主席國意大利以視頻方式主持召開其接任主席國后的首次G20財(cái)長和央行行長會議。財(cái)政部部長劉昆出席會議并發(fā)言。會議重點(diǎn)就世界經(jīng)濟(jì)形勢及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和均衡復(fù)蘇的政策行動(dòng)、金融部門議題進(jìn)行了討論。會議認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇乏力、不均衡且高度不確定，下行風(fēng)險(xiǎn)猶存。G20各方加強(qiáng)國際合作，共同應(yīng)對各類挑戰(zhàn)至關(guān)重要。各方強(qiáng)調(diào)要確保各國獲取安全疫苗、診斷和治療機(jī)會的均等化，提高未來防范和應(yīng)對大流行病能力。劉昆表示，世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇不均衡且高度不確定。為此，一是要增進(jìn)國際抗疫合作，讓疫苗真正成為全球公共產(chǎn)品。多邊開發(fā)銀行要調(diào)整現(xiàn)行疫苗采購標(biāo)準(zhǔn)，為發(fā)展中國家提供更多支持。二是加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免過早退出經(jīng)濟(jì)支持措施。2021年，中國將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度。三是推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色轉(zhuǎn)型。要為數(shù)字經(jīng)濟(jì)營造開放、公平、公正、非歧視的發(fā)展環(huán)境，中方支持在2021年中達(dá)成數(shù)字經(jīng)濟(jì)征稅的多邊共識方案并消除單邊措施。各國應(yīng)遵循共同但有區(qū)別的責(zé)任原則，強(qiáng)化應(yīng)對氣候變化行動(dòng)，中國將積極落實(shí)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)。四是中方將與各方在共同行動(dòng)、公平負(fù)擔(dān)基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進(jìn)緩債倡議延期及《共同框架》的落實(shí)工作，支持脆弱國家應(yīng)對疫情挑戰(zhàn)。

基金圈“畫風(fēng)突變”

新基金發(fā)行遇冷

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，3月2日，滬指險(xiǎn)守3500點(diǎn)。隨著節(jié)后以來股市的回調(diào)，此前爆款不斷的新基金發(fā)行熱潮開始遇冷。3月1日，有25只新基金發(fā)行，其中不乏知名度較高的基金經(jīng)理，有消息指出，有知名基金經(jīng)理掛帥的新產(chǎn)品發(fā)行首日認(rèn)購規(guī)模僅幾個(gè)億，與此前發(fā)行業(yè)績相比差距很大。而在此前的2月，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以認(rèn)購首日計(jì)算，當(dāng)月新基金發(fā)行1656.24億份。與之相對，發(fā)行火熱的1月份，新基金發(fā)行了5545.23億份。這意味著，2月新基金發(fā)行份額較1月已下跌了70%。盡管其中有節(jié)日因素，但整體發(fā)行情況確實(shí)不如火爆的1月。此外，2月還有2只偏股混合型基金及1只ETF聯(lián)接基金發(fā)行失敗，分別是中金豐盛、中金豐盈和融通創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接。顯然，3月這種情況仍在延續(xù)，市場預(yù)期接下來新基金發(fā)行遇冷的情況可能會更進(jìn)一步發(fā)酵。與此同時(shí)，在市場震蕩的過程中，部分投資人用腳投票，老基金出現(xiàn)了“調(diào)倉換基”現(xiàn)象。

3月流動(dòng)性以穩(wěn)為主?

定向降準(zhǔn)可期

《中國證券報(bào)》報(bào)道，3月以來，貨幣市場利率穩(wěn)中有降，短期限利率下行明顯。2日，Shibor全線走低，隔夜品種大幅下行約38個(gè)基點(diǎn)至1.78%，7天期品種下行約6個(gè)基點(diǎn)至2.16%。銀行間市場上，隔夜和7天期債券質(zhì)押式回購利率同樣大幅走低，DR001跌約36個(gè)基點(diǎn)至1.76%，DR007跌約11個(gè)基點(diǎn)至2.08%。公開市場操作方面，2日，央行繼續(xù)開展100億元7天期逆回購操作，與到期量相同。2月中旬以來，央行單日逆回購操作維持在100億元或200億元的規(guī)模，同時(shí)，逆回購存量規(guī)模降至不足千億元，側(cè)面印證了當(dāng)前資金市場較為平穩(wěn)、資金面比較寬松。除了常規(guī)操作，分析人士表示，2021年普惠金融定向降準(zhǔn)考核可能在3月落地。央行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度，對普惠金融領(lǐng)域貸款占比達(dá)到一定比例的大中型商業(yè)銀行給予0.5個(gè)百分點(diǎn)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。2018年、2019年，該項(xiàng)降準(zhǔn)均于1月實(shí)施，2020年于3月實(shí)施。2021年初，市場一度認(rèn)為央行將在春節(jié)前實(shí)施2021年普惠金融定向降準(zhǔn)考核，但預(yù)期落空，“靴子”遲遲未落。對于考核可能釋放的資金規(guī)模，信達(dá)證券首席固收分析師李一爽稱，目前多數(shù)銀行已達(dá)第二檔準(zhǔn)備金率優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)，如果維持原考核政策不變，部分城商行及非縣域農(nóng)商行將受益，預(yù)計(jì)釋放資金量約1200億元，相對往年處于較低水平，對流動(dòng)性總量影響有限。央行之前公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年對達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行分別釋放長期資金約2500億元和約4000億元。

央企首個(gè)碳達(dá)峰碳中和?

行動(dòng)方案發(fā)布

國家電網(wǎng)有限公司3月1日發(fā)布了“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案，成為首個(gè)發(fā)布碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案的央企。根據(jù)該行動(dòng)方案，國家電網(wǎng)在“十四五”期間將規(guī)劃建成7回特高壓直流線路，到2025年初步建成國際領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)，盡力保障清潔能源輸送和消納。在推動(dòng)電網(wǎng)向能源互聯(lián)網(wǎng)升級、著力打造清潔能源優(yōu)化配置平臺方面，國家電網(wǎng)明確將加快構(gòu)建堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。在送端，完善西北、東北主網(wǎng)架結(jié)構(gòu)，加快構(gòu)建川渝特高壓交流主網(wǎng)架，支撐跨區(qū)直流安全高效運(yùn)行。在受端，擴(kuò)展和完善華北、華東特高壓交流主網(wǎng)架，加快建設(shè)華中特高壓骨干網(wǎng)架，構(gòu)建水火風(fēng)光資源優(yōu)化配置平臺，提高清潔能源接納能力。“十四五”期間，國家電網(wǎng)新增的跨區(qū)輸電通道將以輸送清潔能源為主，將規(guī)劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。到2025年，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)跨省跨區(qū)輸電能力達(dá)到3.0億千瓦，輸送清潔能源占比達(dá)到50%。

美債風(fēng)暴過了嗎？

市場等待美聯(lián)儲指引

《中國證券報(bào)》報(bào)道，美債風(fēng)暴，波及全球市場。在10年期美債收益率創(chuàng)出近一年最高紀(jì)錄后，全球資金陷入焦慮，包括美股在內(nèi)的資產(chǎn)紛紛下跌。美債收益率上行，始于2020年8月，在2021年2月變得尤為猛烈。從收益率曲線來看，2月以來“陡峭”特征愈發(fā)顯著。近期，10年期美債收益率一度突破1.6%，創(chuàng)出近一年的最高紀(jì)錄。市場人士認(rèn)為，通脹預(yù)期升溫是美債收益率走高的主要原因，而美債發(fā)行供大于求也是其背后推手。有分析指出，此次通脹預(yù)期的升溫，一方面來自疫情后全球需求回升;另一方面來自美國新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃即將落地，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心。此外，多輪財(cái)政紓困計(jì)劃讓美國財(cái)政赤字急劇擴(kuò)大，美債發(fā)行量大幅上升，供大于求現(xiàn)象愈發(fā)突出。日前，美國財(cái)政部620億美元的7年期國債拍賣的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.04，創(chuàng)十多年來的新低。對于被“嚇壞”的市場而言，接下來美債收益率怎么走，是最大關(guān)切。當(dāng)前國內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，美債收益率仍有上行趨勢。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測，本輪上漲的目標(biāo)位在1.5%-1.9%區(qū)間，極限會達(dá)到2%左右。美國銀行首席股票策略師蘇布蘭馬尼安表示， 歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，如果10年期美債收益率突破1.75%，將是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，股市可能將經(jīng)歷下一輪拋售潮，投資者將拋售股票重返債市。因?yàn)榈搅?.75%，則意味著10年期美債收益率超過了標(biāo)普500的股息收益率。路索德集團(tuán)（Leuthold）首席投資策略師吉姆·保爾森表示，10年期美債收益率2021年還有上漲空間，但只要以間歇性、緩慢的方式上漲，對經(jīng)濟(jì)和股市的影響會小得多。作為美債的大買家，美聯(lián)儲面對美債收益率上漲的姿態(tài)，成為不少市場人士尋找蛛絲馬跡的關(guān)鍵。3月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾將出席活動(dòng)并發(fā)表講話。3月中旬，美聯(lián)儲將召開貨幣政策會議。面對近期市場的大幅波動(dòng)，多位美聯(lián)儲官員表示，美債收益率飆升反映市場對美國經(jīng)濟(jì)的樂觀，同時(shí)釋放貨幣政策方面的“鴿派”信號。

據(jù)市場分析人士預(yù)測，擺在美聯(lián)儲面前的選項(xiàng)包括扭轉(zhuǎn)操作、上調(diào)準(zhǔn)備金利率等。備受期待的是扭轉(zhuǎn)操作，通過賣短債買長債的措施進(jìn)一步壓低長期債券利率。美國銀行策略師馬克·卡巴納指出，美聯(lián)儲一旦實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，將達(dá)到“一石三鳥”的效果，抬升短債收益率，壓制長債收益率，在不擴(kuò)表的同時(shí)推動(dòng)銀行業(yè)提高資本充足率。

錯(cuò)失科技股

黯淡了股神光芒

伯克希爾·哈撒韋日前公布年報(bào)，照例引起人們關(guān)注，除巴菲特給股東的信是必看內(nèi)容之外，最引人注目的恐怕就是過去一年與標(biāo)普500指數(shù)（S&P500）的回報(bào)對比。2020年伯克希爾的業(yè)績難盡如人意，回報(bào)率只有2.4%，跑輸了標(biāo)普500指數(shù)16個(gè)百分點(diǎn)，此前一年它曾落后20.5個(gè)百分點(diǎn)。為什么出現(xiàn)這種情況？根本原因在于它錯(cuò)過了科技股，或者說沒有收獲到新一輪產(chǎn)業(yè)革命的果實(shí)。過去10年， 以臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌為首的科技股貢獻(xiàn)了美股40%-50%的漲幅，錯(cuò)過這些機(jī)會，要跑贏指數(shù)會異常艱難。過去幾年巴菲特也涉足過科技股，不過看上去他只是以消費(fèi)股或傳統(tǒng)行業(yè)的投資思路來投資科技公司。巴菲特2011年建倉IBM，一度成為公司第一大股東，但這筆投資持續(xù)數(shù)年后以失敗告終。2018年對甲骨文短暫而失敗的投資，思路與投資IBM基本相同。2016年開始買入蘋果是巴菲特歷史上最成功的投資之一，但他沒有在十多年前蘋果綻放第二春的形勢明朗時(shí)介入，巴菲特只是將蘋果視作一家擁有強(qiáng)大護(hù)城河的消費(fèi)類公司，在其利潤、自由現(xiàn)金流、紅利、估值等指標(biāo)進(jìn)入了其擊球區(qū)時(shí)才出擊。2019年5月哈撒韋首次入股亞馬遜，但未進(jìn)入重倉股名單。有人也許會說，新經(jīng)濟(jì)板塊目前估值太高，以此衡量巴菲特的業(yè)績不公平，部分公司估值高固然是事實(shí)，但以10年維度看這不是關(guān)鍵問題。也有人說，巴菲特資產(chǎn)規(guī)模太大導(dǎo)致其跑不贏標(biāo)普500，此說也難成立，因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)部門體量龐大，足以容納任何大資金。當(dāng)然不排除另一種可能：產(chǎn)業(yè)革命高潮過去，今日的新經(jīng)濟(jì)公司變成了明日的舊公司，此時(shí)以巴菲特的方法又將輕松跑贏標(biāo)普500。即使這樣，也不能抹去近十多年來錯(cuò)過這次產(chǎn)業(yè)革命的遺憾。