中美貿(mào)易摩擦背景下外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
——以DM外貿(mào)公司為例

俞潔琛 溫春林 陶思佳

嘉興學(xué)院

一、DM公司簡介

DM公司成立于2001年02月，主要從事乘用車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)汽車零部件制造商，經(jīng)營產(chǎn)品有：遮陽板，頭枕，頂棚中央控制器，座椅和汽車方向盤等，在中國天津、美國底特律等地建有生產(chǎn)基地，境外銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)分布于美國，德國，英國，西班牙等歐美國家。國外出口業(yè)務(wù)收入占總收入85%，其中對美國出口收入高達(dá)50%，中美貿(mào)易摩擦對該公司產(chǎn)生了較大影響，所以選擇該公司作為中美貿(mào)易摩擦背景下外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析對象，具有較強(qiáng)的代表性。

二、DM公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

本文通過分析DM公司近四年財(cái)務(wù)報(bào)表及重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，研究該公司在中美貿(mào)易摩擦前后數(shù)據(jù)變動關(guān)系，從而揭示DM公司在對外貿(mào)易過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近四年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來自2016-2019年對外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，2020年報(bào)表還未對外披露。

傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在籌措資金過程中因無法按時(shí)還本付息給企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性，屬于狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念。本文的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指外貿(mào)企業(yè)在從事對外進(jìn)出口貿(mào)易過程中涉及到的與資金有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括籌資管理風(fēng)險(xiǎn)、投資管理風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。具體分析如下：

（一）籌資管理風(fēng)險(xiǎn)

籌資管理風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在外貿(mào)企業(yè)對外籌措的資金不能按期還本付息，影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。由于外貿(mào)企業(yè)面對的客戶主要是國外企業(yè)，存在應(yīng)收賬款回收周期長，回收難，匯率波動結(jié)算資金較少等問題，在企業(yè)經(jīng)營過程中對外籌借資金的需求更迫切。因此，外貿(mào)企業(yè)籌資管理風(fēng)險(xiǎn)來自于對籌資規(guī)模和期限，負(fù)債結(jié)構(gòu)等內(nèi)容的管理?？梢酝ㄟ^償債能力指標(biāo)，負(fù)債結(jié)構(gòu)，規(guī)模和期限等指標(biāo)的變動進(jìn)行分析，研究中美貿(mào)易摩擦前后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變動情況。

表1 中美貿(mào)易摩擦前后籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

從上表可以看出，貿(mào)易摩擦前后流動比率和速動比率都有較大幅度下降，流動比率從貿(mào)易摩擦前的均值3.93下降到2.22，下降幅度達(dá)到43.58%。速動比率從貿(mào)易摩擦前的均值2.64下降到1.41，下降幅度達(dá)46.36%。說明DM公司受到中美貿(mào)易摩擦的影響，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大，而且利息保障倍數(shù)下降7.14%，資產(chǎn)負(fù)債率增加7.27%，也說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較以往有所增加。不過由于DM公司整體籌資風(fēng)險(xiǎn)管控較好，雖然籌資風(fēng)險(xiǎn)較以前增大了很多，但流動比率超過2，速動比率超過1，企業(yè)仍較安全。

（二）投資管理風(fēng)險(xiǎn)

投資管理風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在外貿(mào)企業(yè)投放資金過程中出現(xiàn)預(yù)期收益不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)受多種因素影響，包括行業(yè)周期波動，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等宏觀因素，也包括企業(yè)經(jīng)營管理水平和產(chǎn)品研發(fā)控制能力等微觀因素。可以通過成長能力指標(biāo)如：營業(yè)收入增長率，營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率，凈資產(chǎn)增長率和盈利能力指標(biāo)如：營業(yè)凈利率，總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)的變化情況，分析外貿(mào)企業(yè)在中美貿(mào)易摩擦前后存在的投資管理風(fēng)險(xiǎn)。對DM公司來說，具體指標(biāo)數(shù)據(jù)及變動情況如下表所示，

表2 中美貿(mào)易摩擦前后投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

從上表可以看出，增長能力指標(biāo)方面DM公司除了營業(yè)收入增長率增加了21.95%，其他指標(biāo)都出現(xiàn)較大幅度的下降，總資產(chǎn)增長率下降了40.75%，營業(yè)利潤增長率下降了95.59%，凈利潤增長率下降了88.76%，凈資產(chǎn)增長率下降了84.49%。說明DM在中美貿(mào)易摩擦后投資受到了較大影響，投資規(guī)模在縮小，投資風(fēng)險(xiǎn)在加大，這與汽車行業(yè)周期和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整有較大關(guān)系。2017-2018年國家鼓勵汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促使DM公司海內(nèi)外進(jìn)行大量戰(zhàn)略投資，布局生產(chǎn)服務(wù)基地，但2018-2019年后中美貿(mào)易摩擦增加，美國對中國企業(yè)加大投資限制，DM投資規(guī)模受到影響。投資風(fēng)險(xiǎn)增加。而營業(yè)利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增長率，說明公司在成本費(fèi)用方面表現(xiàn)不佳，成本方面是因?yàn)槭茉牧蟽r(jià)格和人工成本上升的影響，費(fèi)用方面可能是由于貿(mào)易摩擦導(dǎo)致匯率變動，產(chǎn)生了較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用（匯兌損益）。盈利能力方面，各項(xiàng)指標(biāo)在貿(mào)易摩擦前后都出現(xiàn)一定幅度的下降，營業(yè)利潤率從2017年的高點(diǎn)20.88%下降到2019年的14.27%，營業(yè)凈利率從2017年的17.92%下降到2019年的12.98%，總資產(chǎn)報(bào)酬率從2017年的18.25%下降到2019年的12.01%，分別下降29.09%，23.68%和33.40%，說明DM公司在投資受中美貿(mào)易摩擦影響較大，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在外貿(mào)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的對預(yù)期收益的不穩(wěn)定性。比如貨物發(fā)生損失后的理賠風(fēng)險(xiǎn)、往來款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算方式不同選擇風(fēng)險(xiǎn)等，資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的變化加以具體分析，DM公司資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)數(shù)值及變化如下表所示，

表3 中美貿(mào)易摩擦前后資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

從上表可知，DM公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率在貿(mào)易摩擦前后并沒有太大變化，說明公司在貿(mào)易摩擦后加強(qiáng)了應(yīng)收賬款和存貨的管理，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，不過這與汽車行業(yè)有一定關(guān)系，與DM公司的客戶群體都是大的知名車汽也密不可分。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)小幅下降，可能是由于投資管理受到引起的。整體上看DM公司在營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)方面沒有出現(xiàn)大的波動，受中美貿(mào)易摩擦影響較小。

（四）外貿(mào)管理風(fēng)險(xiǎn)

外貿(mào)管理風(fēng)險(xiǎn)是指外貿(mào)企業(yè)在對外貿(mào)易過程中由于關(guān)稅稅率變動、關(guān)稅征稅標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化、匯率變動，出口反傾銷、外貿(mào)單證不合規(guī)等原因產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。中美貿(mào)易摩擦背景下，美國將自我國進(jìn)口部分商品的關(guān)稅提升至25%，直接導(dǎo)致我國出口商品成本上升，價(jià)格上漲，失去核心競爭優(yōu)勢。匯率的波動對外貿(mào)企業(yè)收益也會產(chǎn)生巨大影響，特別是近期受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率出現(xiàn)先上升后下跌再上升，對外貿(mào)企業(yè)較大影響。在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)可以通過營業(yè)收入，營業(yè)成本，營業(yè)利潤，凈利潤，營業(yè)凈利率等指標(biāo)的變化來加以具體分析。各指標(biāo)及數(shù)據(jù)如下表所示。

表4 中美貿(mào)易摩擦前后外貿(mào)管理風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

DM公司擁有產(chǎn)品進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)，出口占比較高。中美貿(mào)易摩擦升級，美國對中國公司產(chǎn)品采取反傾銷措施或?qū)嵤┘诱鞣磧A銷稅等貿(mào)易保護(hù)主義政策，對DM公司產(chǎn)品的出口將產(chǎn)生不利影響。而且公司產(chǎn)品出口美國占比較高，如果美國對中國增收關(guān)稅，則對公司產(chǎn)品的出口將產(chǎn)生不利影響。另外，公司出口產(chǎn)品主要采用美元進(jìn)行結(jié)算，雖然通過遠(yuǎn)期結(jié)匯等方式可以降低匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，但由于并未進(jìn)行套期保值操作，公司出口銷售形成的應(yīng)收賬款可能產(chǎn)生匯兌損失，如果未來匯率波動導(dǎo)致匯兌損失擴(kuò)大，將對公司產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)和經(jīng)營成果造成一定程度的不利影響。所以，在外匯管理方面DM公司存在著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）提高外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識

外貿(mào)企業(yè)在進(jìn)出口生產(chǎn)經(jīng)營過程中，因國家鼓勵優(yōu)惠政策，在全球貿(mào)易關(guān)系融洽時(shí)常常順風(fēng)順?biāo)Y產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營成果都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。在良好的發(fā)展形勢下外貿(mào)企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管控容易放松警惕。但是近幾年隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，貿(mào)易不確定性風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。如果不增強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，容易帶來巨大經(jīng)濟(jì)損失。因此，外貿(mào)企業(yè)可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管控部門，配置相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管控人員調(diào)查收集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息，對經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控并定期向領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。同時(shí)對外貿(mào)企業(yè)員工定期進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)，增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)防控意識。

（二）提升外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力

外貿(mào)企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，規(guī)模小，人員少，缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)和法律人員，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力比較薄弱，也沒能建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警防控機(jī)制。針對這種情況，外貿(mào)企業(yè)可以聘請專業(yè)的財(cái)務(wù)和法律人員，或者外派財(cái)會工作的人員不定期進(jìn)行學(xué)習(xí)培訓(xùn)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識別和防控能力。

（三）合理規(guī)避外貿(mào)企業(yè)匯率波動風(fēng)險(xiǎn)

匯率波動不僅對外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品成本，售價(jià)和銷售量產(chǎn)生較大影響，而且對企業(yè)取得的外幣資產(chǎn)在期末報(bào)表折算也會產(chǎn)生較大影響，因此外貿(mào)企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注匯率波動，采用科學(xué)合理方法預(yù)測未來匯率波動，并靈活運(yùn)用合適金融工具進(jìn)行套期保值，從而降低由于匯率的波動給外貿(mào)企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）提高外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)決策科學(xué)性

外貿(mào)企業(yè)很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是財(cái)務(wù)決策失誤引起的，特別是投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資失敗，帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。因此在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策過程時(shí)，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行大量的調(diào)查研究，進(jìn)行科學(xué)合理預(yù)測的基礎(chǔ)上再做投資決策，將投資風(fēng)險(xiǎn)將至低點(diǎn)。同時(shí)，在投資項(xiàng)目選擇上，應(yīng)選擇多元化投資，開拓多元化外貿(mào)市場，降低投資失敗給企業(yè)帶來的不利沖擊。