市場熱議全球大宗商品“牛市”

本報(bào)記者 倪浩

國際大宗商品價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致投行機(jī)構(gòu)喊出“結(jié)構(gòu)性牛市”啟動的聲音。國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在其最新展望中稱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將繼續(xù)刺激工業(yè)金屬需求，而供應(yīng)仍將受限，工業(yè)金屬價(jià)格短期內(nèi)仍將大幅上漲。有專家告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，中國作為全球最大大宗商品消費(fèi)國，原材料價(jià)格上漲已開始影響國內(nèi)制造企業(yè)，對于市場熱炒大宗商品應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

高盛喊出“牛市”觀點(diǎn)

追蹤23種原材料價(jià)格走勢的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)上周升至2013年3月以來的最高水平。在全球大宗商品價(jià)格不斷上揚(yáng)的背景下，國際投行高盛3月2日向市場拋出“新一輪結(jié)構(gòu)性牛市”的判斷。高盛分析認(rèn)為，除了可可和鋅之外，全球大宗商品近期都出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)短缺。

美國“市場觀察”網(wǎng)站稱，高盛報(bào)告看漲大宗商品的市場表現(xiàn)，其判斷依據(jù)是美國的天量貨幣刺激計(jì)劃正在被政府通過，經(jīng)濟(jì)受刺激后將對大宗商品形成更強(qiáng)大的需求。由此而來的通脹預(yù)期，也進(jìn)一步刺激了作為最佳通脹對沖工具大宗商品的價(jià)格上漲。同時(shí)，中美兩個(gè)全球重要經(jīng)濟(jì)體圍繞供應(yīng)鏈展開競爭，也助推資本市場關(guān)注大宗商品。

路透社援引高盛的報(bào)告稱，未來12個(gè)月大宗商品回報(bào)率的預(yù)測上調(diào)至15.5%，并表示大宗商品仍是最好的通脹對沖工具。國內(nèi)的券商國泰君安在3月3日的研報(bào)中也認(rèn)為，大宗商品行情或至少持續(xù)到2021年年底，年內(nèi)漲幅或達(dá)到20%。

行情將持續(xù)多久？

大宗商品主要包括可食用和非食用的農(nóng)產(chǎn)品，能源產(chǎn)品及金屬產(chǎn)品等。作為工業(yè)原料，這些大宗商品被廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域，其價(jià)格波動影響廣泛，遍及工業(yè)生產(chǎn)和社會生活的各個(gè)方面。本世紀(jì)以來，全球大宗商品共經(jīng)歷過三輪繁榮周期，分別始自2001年11月、2008年12月和2016年1月。東吳證券分析師陶川分析說，這三輪大宗商品的繁榮都與全球貿(mào)易的復(fù)蘇高度重合，作為全球生產(chǎn)上游的原材料，全球貿(mào)易的繁榮促進(jìn)了商品交易上升帶來的對大宗原材料的需求。

作為白色家電等產(chǎn)品的重要原材料，銅一直是備受資本市場關(guān)注的重要有色金屬商品。截至3月初，國際銅價(jià)升破9000美元/噸，創(chuàng)下九年新高，路透社援引全球最大的銅業(yè)公司之一南方銅業(yè)公司首席財(cái)務(wù)長勞爾·雅各布的話稱，目前銅礦價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于新開礦項(xiàng)目的激勵水平，這將有助于通過擴(kuò)產(chǎn)來緩解供應(yīng)緊張。然而，現(xiàn)在建礦所需的時(shí)間可能會是過去的兩倍，這意味著市場要在八到十年后才會看到新的供應(yīng)。

對于其他商品，惠譽(yù)認(rèn)為受市場供應(yīng)緊張影響，鐵礦石是短期內(nèi)最大受益者，這一情況未來幾年將延續(xù)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)2021年鐵礦石價(jià)格將在125美元左右，此前預(yù)期為90美元。同時(shí)，受益于中國需求上升，鋅價(jià)也將大幅上漲。

但各機(jī)構(gòu)對大宗商品前景的判斷并不一致，中金公司認(rèn)為近期市場對大宗商品的漲價(jià)預(yù)期和交易熱情已有過熱跡象。中金的判斷邏輯是，上游原材料漲價(jià)將壓縮下游經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)量和利潤，最終反制上游大宗商品價(jià)格。大宗商品價(jià)格下半年存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長李迅雷3月3日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，受疫情沖擊，全球經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)中，目前的大宗商品供應(yīng)沒有問題，其價(jià)格不斷上漲完全是由各國央行超發(fā)貨幣后在市場上熱炒起來的。他認(rèn)為，沒有實(shí)際消費(fèi)需求的支撐，大宗商品價(jià)格僅依靠量化寬松形成的資金炒作，行情難以為繼。

如何影響中國制造行業(yè)

3月3日，A股市場上有色金屬板塊受到資金的熱烈追捧，廣晟有色、五礦稀土等10只個(gè)股開盤后不久就紛紛強(qiáng)勢漲停。然而家電板塊逆勢下跌，表現(xiàn)在所有板塊中墊底。

因原材料持續(xù)上漲，自去年底以來，國內(nèi)多個(gè)家電企業(yè)紛紛上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，美的集團(tuán)決定自3月1日起對冰箱產(chǎn)品價(jià)格體系上調(diào)10%-15%。據(jù)計(jì)算，白電產(chǎn)品中，原材料成本占比超五成以上，家電廠商最終因這一輪原材料的上漲，而被夾在控制成本和漲價(jià)帶來的銷量縮水的兩難選擇中。

“對于大宗商品‘牛市的論點(diǎn)一定要謹(jǐn)慎看待?！崩钛咐追治龇Q，美國經(jīng)濟(jì)中服務(wù)業(yè)比重超過80%，而中國是全球最大的大宗商品進(jìn)口國，大宗商品漲價(jià)對中國影響不利。李迅雷表示，上游原材料漲價(jià)不僅會削弱中國全球制造大國的地位，而且會傳導(dǎo)到CPI增加民眾的生活支出。“雖然中國是全球最大大宗商品進(jìn)口國，但是美國依然擁有很大的定價(jià)權(quán)。我們還是要穩(wěn)定預(yù)期，不能非理性炒作?！薄?/p>