企業(yè)成長(zhǎng)性分析指標(biāo)應(yīng)用的探討
——以海爾集團(tuán)為例

李志英 莆田海峽職業(yè)中專(zhuān)學(xué)校

一、引言

在現(xiàn)代企業(yè)管理中，財(cái)務(wù)分析是一項(xiàng)綜合性的管理活動(dòng)，社會(huì)各界廣泛關(guān)注，企業(yè)也努力提升自身財(cái)務(wù)分析及企業(yè)管理水平。筆者在探究企業(yè)成長(zhǎng)性分析的理論基礎(chǔ)上，闡述了企業(yè)成長(zhǎng)性分析在海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中的實(shí)施案例，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)家電類(lèi)公司的成長(zhǎng)性在企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)用時(shí)存在的問(wèn)題，提出針對(duì)性建議，推動(dòng)企業(yè)整體管理水平的提升，供相關(guān)行業(yè)企業(yè)借鑒。

二、企業(yè)成長(zhǎng)性的理論基礎(chǔ)

企業(yè)成長(zhǎng)性分析是對(duì)企業(yè)主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)程度的財(cái)務(wù)分析。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的條件和是否有效利用程度，與企業(yè)的前途息息相關(guān)。對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性分析能大致上判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針是屬于進(jìn)取型還是保守型。但是進(jìn)取與否，需要結(jié)合企業(yè)的社會(huì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)部諸因素，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為快速發(fā)展就是好事，發(fā)展緩慢則全盤(pán)否定。因此，學(xué)者們多從公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、規(guī)模變動(dòng)特征和擴(kuò)張性潛力對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性分析。

但是，之前的文獻(xiàn)研究理論雖有一部分能夠在財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，但不夠客觀和簡(jiǎn)潔，并且較少有針對(duì)家電企業(yè)成長(zhǎng)性的更為簡(jiǎn)單高效的理論對(duì)策。因此，若想更加完整公正地研究我國(guó)家電企業(yè)的成長(zhǎng)性，便要基于財(cái)務(wù)視角，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)際情況，建立一套易于操作的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

三、企業(yè)成長(zhǎng)性分析—以海爾集團(tuán)為例

海爾集團(tuán)成立于1984年，經(jīng)過(guò)30多年的飛速成長(zhǎng)，海爾集團(tuán)已經(jīng)成功占據(jù)全球家電品牌的首把交椅。為了更好地分析海爾集團(tuán)的企業(yè)成長(zhǎng)性，筆者選取償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力這四個(gè)維度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析海爾集團(tuán)的成長(zhǎng)性[1]。

（一）償債能力分析

償債能力指的是企業(yè)在債務(wù)（包括本金和利息）到期償還能力，為了進(jìn)一步得到企業(yè)的財(cái)務(wù)情況并分析企業(yè)所承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，且對(duì)企業(yè)未來(lái)籌集資金境況的預(yù)估、為企業(yè)投資提供重要參考。根據(jù)償還期限的類(lèi)型，償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)指標(biāo)[2]（見(jiàn)表1）。

表1 2011-2015年海爾集團(tuán)償債能力指標(biāo)表

依據(jù)表1顯示，2011至2014年，（與上表數(shù)據(jù)的時(shí)間要一致，同時(shí)要考慮時(shí)間的時(shí)效性，最好選擇最近幾年的數(shù)據(jù)，下同）兩個(gè)數(shù)據(jù)都在平穩(wěn)中逐漸上升，到了2015年，兩個(gè)數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)，然而比值還處于安全范圍內(nèi)，表示集團(tuán)償付流動(dòng)負(fù)債的資金是充足的，具備短期償債能力。然而這并指集團(tuán)現(xiàn)有足夠的貨幣資金可用來(lái)償還債務(wù)，也或許因存貨積壓引起應(yīng)收賬款增多，因而海爾集團(tuán)需要注意資產(chǎn)的收益性。另一方面，海爾集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降，而權(quán)益比率在穩(wěn)步上升，且變化的趨向性十分明顯，表明了海爾的總資產(chǎn)中，負(fù)債部分在減少，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在逐步上升，所以這樣的走向?qū)柟镜挠绊懸哉婢佣?。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是海爾作為一個(gè)大型企業(yè)，其長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力還是比較充足的。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。通過(guò)對(duì)海爾集團(tuán)基本情況的了解，著重選取了幾個(gè)相關(guān)的指標(biāo)對(duì)海爾公司的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行進(jìn)一步分析，旨在對(duì)海爾公司的營(yíng)運(yùn)能力得出一定的結(jié)論（見(jiàn)表2）。

表2 2011-2015年海爾集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表

從表2可以發(fā)現(xiàn)，2011-2015年，集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降的趨勢(shì)。我們知道，存貨周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的快慢，與企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力存在正相關(guān)。公司應(yīng)收賬款的收回從2011年開(kāi)始一年比一年慢，這會(huì)引發(fā)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)與短期償債等問(wèn)題。同時(shí)，這一指標(biāo)的減少也從一方面反映了海爾公司管理層的運(yùn)作與管理能力在下滑，不能有效及時(shí)的收回資金，這也是營(yíng)運(yùn)能力下降的一種表現(xiàn)。由于固定資產(chǎn)的金額相對(duì)較大，所以這一指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的影響是較大的，大額的固定資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流入的作用在減小，這也說(shuō)明了海爾公司對(duì)固定資產(chǎn)的利用不充分，或者說(shuō)沒(méi)有將其用在能夠充分展現(xiàn)其價(jià)值的地方，這也是比較危險(xiǎn)的現(xiàn)象。

（三）盈利能力分析

盈利能力一般指的是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，營(yíng)運(yùn)狀況在盈利能力上可得到直接的反饋，因此各方利益相關(guān)者均對(duì)企業(yè)的盈利能力給予關(guān)注。筆者對(duì)海爾公司盈利能力通過(guò)銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

2011至2015年，海爾公司銷(xiāo)售凈利率分別為4.95%、5.46%、6.42%、7.54%和6.6%，五年來(lái)數(shù)據(jù)的走勢(shì)基本處于增長(zhǎng)的，結(jié)合前文的分析我們能夠清楚發(fā)現(xiàn)海爾公司提高銷(xiāo)售水平后收益也隨之水漲船高，經(jīng)營(yíng)管理與盈利水平也同步提升，海爾的經(jīng)營(yíng)者在對(duì)成本的管理方面采取的措施起到了相應(yīng)的效果。海爾企業(yè)凈資產(chǎn)收益率分別為31.33%、33.78%、32.84%、27.58%、16.22%，可見(jiàn)，該指標(biāo)在2013年達(dá)到峰值，之后便有顯著的下滑趨勢(shì)，說(shuō)明2013年之前，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本的效率及自有資本獲取收益的水平均有提升，但2013年之后，受到結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的影響，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益逐步下行，對(duì)債權(quán)債務(wù)人的保證程度和之前不可同日而語(yǔ)，這種情況必須引起領(lǐng)導(dǎo)層面的足夠關(guān)注。

（四）發(fā)展能力分析

所謂企業(yè)的發(fā)展能力，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｎ恼陆梃b總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率以及資本積累率指標(biāo)作為參考。

2011至 2015年，海爾公司集團(tuán)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為25.16%、24.87%、22.94%、34.70%和-7.65%，尤其2014年的漲幅較大，但是2015年卻呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，動(dòng)蕩較大，而剩下的三年大致保持在平穩(wěn)的波動(dòng)范圍內(nèi)。這體現(xiàn)企業(yè)在一定的經(jīng)營(yíng)時(shí)期中，總資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)張程度波動(dòng)較大，開(kāi)始的幾年大致呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)，然而在2015年卻呈現(xiàn)較大波動(dòng)，嚴(yán)重縮水。海爾集團(tuán)的資本累積率具體為11.54%、32.76%、29.87%、59.50%和1.57%。由此可以看出，2011年-2013年，海爾公司的資本累積率位于一個(gè)較為穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，并且在2014年增長(zhǎng)最快，說(shuō)明公司資本積累正在增加，企業(yè)的保全性加強(qiáng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力和可持續(xù)發(fā)展能力加強(qiáng)。然而2015年海爾的指標(biāo)體現(xiàn)為大幅度下跌，當(dāng)年海爾公司的資本積累率變少，海爾公司的資本保全性減弱，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力下降。

（五）存在的問(wèn)題

海爾作為我國(guó)家電行業(yè)的巨頭之一，海爾集團(tuán)是世界第四大白色家電制造商，通過(guò)對(duì)企業(yè)的各個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的解析，海爾集團(tuán)的還債能力相對(duì)較好，企業(yè)沒(méi)有很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有比較穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻有下降的趨勢(shì)，運(yùn)營(yíng)能力有待提升。企業(yè)的利潤(rùn)率較高并在逐年提升，但是運(yùn)營(yíng)的能力有在減弱，資本累積率在2015年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。綜上，海爾集團(tuán)的各項(xiàng)綜合指標(biāo)整體趨勢(shì)都較為合理，然而個(gè)別數(shù)據(jù)還是有一些問(wèn)題出現(xiàn)。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，警告海爾在資產(chǎn)管理方面必須拿出應(yīng)對(duì)方法，提高資產(chǎn)管理效率，提升應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。權(quán)益比率逐漸上升，資產(chǎn)的負(fù)債率逐年減小，顯示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越來(lái)越強(qiáng)?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和銷(xiāo)售水平可圈可點(diǎn)，負(fù)債管理方面也在逐年優(yōu)化，企業(yè)資產(chǎn)利用效率還需要更加完善。

四、建議及啟示

當(dāng)今時(shí)代，全球的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到白熱化，一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)與自身財(cái)務(wù)管理模式息息相關(guān)。海爾集團(tuán)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到財(cái)務(wù)管理模式的趨勢(shì)，積極完善自身的財(cái)務(wù)管理，才能從根本上適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展[3]。如果海爾集團(tuán)能夠盡可能地完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，選擇與自身發(fā)展實(shí)際情況最為貼切的方式，企業(yè)的發(fā)展將更加無(wú)可限量。對(duì)此，海爾集團(tuán)應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面入手：一是提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和加大對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入?？萍嫉陌l(fā)展無(wú)形中導(dǎo)致了資產(chǎn)損耗的大量產(chǎn)生，不良資產(chǎn)出現(xiàn)的頻率變多[4]。二是從自身出發(fā)做好適合企業(yè)的資產(chǎn)管理。海爾集團(tuán)應(yīng)當(dāng)了解整個(gè)家電業(yè)的資產(chǎn)特性及其對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)制定方法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率效率順應(yīng)自身的成長(zhǎng)[5]。