以碳中和為目標(biāo)完善綠色金融體系

馬駿

2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論中，向全世界莊嚴(yán)宣布，中國(guó)將力爭(zhēng)于2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。中國(guó)的此項(xiàng)承諾是全球應(yīng)對(duì)氣候變化歷程中的里程碑事件，它不但會(huì)加速中國(guó)的綠色低碳轉(zhuǎn)型，也正在激勵(lì)其他主要國(guó)家做出碳中和的承諾，有望成為確保《巴黎協(xié)定》在全球?qū)嵸|(zhì)性落地的最重要推動(dòng)力。中國(guó)等主要國(guó)家的碳中和承諾將大大提高《巴黎協(xié)定》目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的可能性，進(jìn)而避免出現(xiàn)億萬(wàn)氣候難民的危機(jī)，因此，將成為構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的最重要內(nèi)容之一。

碳中和目標(biāo)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型軌跡

國(guó)內(nèi)外氣候變化專家的研究顯示，中國(guó)有條件在2030年之前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，在2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和?；谀壳耙呀?jīng)成熟和基本成熟的綠色低碳技術(shù)和商業(yè)化的可行性，專家們預(yù)測(cè)，如果中國(guó)及時(shí)采取有力的碳中和政策，就有望在2050年將碳排放從目前（2020年）水平降低70%左右，到2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和，即實(shí)現(xiàn)凈零碳排放。

如果要在2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面必須加速推動(dòng)電力、交通、建筑和工業(yè)的大規(guī)模去碳化，爭(zhēng)取在大多數(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的近零排放，較小比例難以消除或降低的碳排放將由碳匯林業(yè)來(lái)吸收（固碳）。

（一）電力：去煤炭、加速發(fā)展清潔能源。煤炭占我國(guó)一次能源消費(fèi)的60%左右，燃煤發(fā)電是我國(guó)碳排放的最大來(lái)源，電力行業(yè)總碳排放的一半左右。在碳中和的路徑之下，電力系統(tǒng)需要深度脫碳，到2050年左右實(shí)現(xiàn)行業(yè)凈零排放，非化石能源電力將占總電量的90%以上；因此，包括光伏、風(fēng)電、核能和綠色氫能等的生產(chǎn)、消費(fèi)和投資，將以比過(guò)去所有規(guī)劃更快的速度增長(zhǎng)。清華大學(xué)研究顯示，碳中和目標(biāo)需要2050年非化石能源在我國(guó)一次能源總消費(fèi)中占比達(dá)到75%左右。國(guó)網(wǎng)研究院、風(fēng)電協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)估計(jì)，“十四五”期間新增風(fēng)光裝機(jī)容量將達(dá)到年均100吉瓦（GW）左右，比“十三五”時(shí)期增加約一倍。到2050年，風(fēng)光的總裝機(jī)容量應(yīng)該達(dá)到4000GW左右， 比2020年的水平（約350GW）提高10倍以上，占2050年我國(guó)發(fā)電量的65%以上。

碳中和要求煤炭相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、消費(fèi)和投資必須盡快大幅下降，傳統(tǒng)的煤炭開(kāi)采、煤電產(chǎn)業(yè)將難以為繼，曾經(jīng)是主流觀點(diǎn)的“煤炭清潔利用”戰(zhàn)略也將被快速淘汰。除非碳捕捉技術(shù)能夠在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)成為商業(yè)可行，且成本低廉，各類煤炭的利用方式（煤發(fā)電、煤制氣、煤制油和其他主要煤化工技術(shù)）由于其高強(qiáng)度的碳排放，都是與碳中和的目標(biāo)相矛盾的。根據(jù)國(guó)際能源署等機(jī)構(gòu)的研究，要實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》要求的控制全球溫升不超過(guò)1.5度的目標(biāo)，全球必須設(shè)定碳排放總量的限額（碳預(yù)算），因此全球現(xiàn)存煤炭?jī)?chǔ)量的80%和石油儲(chǔ)量的70%可能將不會(huì)得到利用。中國(guó)也必須接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

（二）交通：實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。交通行業(yè)（包括公路、鐵路、船運(yùn)和航空）用能源（主要是燃油）不僅是空氣污染的主要源頭，還可導(dǎo)致大量碳排放。電動(dòng)車不僅污染排放為零，即使在目前電力結(jié)構(gòu)下，碳排放也比燃油車低。未來(lái)，電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)了高比例清潔能源、零碳排放的條件下，使用電動(dòng)車、電氣鐵路運(yùn)輸即可基本解決公路和鐵路的碳排放問(wèn)題。因此，交通行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和的轉(zhuǎn)型路徑主要應(yīng)該是確保在常規(guī)公路、鐵路交通中實(shí)現(xiàn)完全電動(dòng)化和電氣化。更多的省市需要像海南省一樣，宣布在不久的將來(lái)（如2030年）實(shí)現(xiàn)新車上市全電動(dòng)，制定燃油車淘汰時(shí)間表。在全國(guó)范圍，應(yīng)該爭(zhēng)取到2035年，純電動(dòng)汽車銷售占汽車銷售的50%左右。

同時(shí)超前建設(shè)汽車充電和加氫基礎(chǔ)設(shè)施，大力推廣氫燃料電池汽車，尤其是重型運(yùn)輸車輛，力爭(zhēng)到2035年，使氫燃料電池汽車保有量達(dá)到100萬(wàn)輛。此外，還要鼓勵(lì)船舶和航空運(yùn)輸業(yè)使用天然氣、電能等清潔能源，加速淘汰高耗能交通運(yùn)輸設(shè)備和技術(shù)。城市化過(guò)程應(yīng)注重綠色基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，大力投資軌道、快速公交等公共交通設(shè)施，建設(shè)城市騎行、步行等綠色出行設(shè)施和環(huán)境，減少私人機(jī)動(dòng)車出行需求，從源頭減少交通相關(guān)碳排放，提升城市活力。

（三）建筑：大力推廣零碳建筑。建筑用能占我國(guó)總能耗的20%左右，主要用于建筑物的照明、供暖制冷、家電能耗等，而這些能源大部分來(lái)自高碳的火力發(fā)電。建筑業(yè)要想實(shí)現(xiàn)凈零排放，主要有兩個(gè)路徑：一是建筑節(jié)能，二是使用綠電（光伏等清潔能源）。

與電力、交通行業(yè)相比，建筑行業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳甚至零碳的技術(shù)已經(jīng)基本成熟，只要相關(guān)部門和地方政府組織資源，加大有關(guān)工作的推動(dòng)和協(xié)調(diào)力度，有望成為我國(guó)最早實(shí)現(xiàn)零碳化的部門。在歐洲，已有若干零碳示范園區(qū)，園區(qū)中所有建筑物已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈零排放，且不需要政府補(bǔ)貼。我國(guó)的一些試點(diǎn)項(xiàng)目也證明了零碳建筑在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性。

實(shí)現(xiàn)建筑部門總體零排放的基本要素是：提高新建建筑物節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，盡早制定和實(shí)施超低能耗和零碳建筑標(biāo)準(zhǔn)，大力推廣零碳建筑；加大既有建筑節(jié)能改造力度；建立零碳示范園區(qū)，完善零碳建筑技術(shù)；提高建筑用能電氣化率，充分使用分布式可再生能源（如光伏），調(diào)整北方采暖地區(qū)供暖熱源結(jié)構(gòu)和提升熱源效率；推廣節(jié)能和智能化高效用能的產(chǎn)品（如家電）、設(shè)施。

（四）工業(yè)：調(diào)結(jié)構(gòu)提能效、推廣低碳技術(shù)。與電力、交通和建筑行業(yè)相比，工業(yè)尤其是制造業(yè)的技術(shù)復(fù)雜程度更高，要完全實(shí)現(xiàn)零碳的難度更大。清華大學(xué)的研究表明，大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、能效提升、電氣化改造和高碳原料的替代，到2050年，我國(guó)的工業(yè)碳排放水平有望比當(dāng)前降低70%。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的路徑主要有四個(gè)核心內(nèi)容：一是工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，隨著人均收入的提高，低附加值產(chǎn)業(yè)占工業(yè)增加值的比重會(huì)逐步下降。預(yù)計(jì)到2050年，我國(guó)高附加值行業(yè)增加值占工業(yè)產(chǎn)出的比重將從目前的35%上升到60%左右，工業(yè)能耗會(huì)因此比目前水平下降60%左右。二是提高工業(yè)體系能源和資源利用效率。能效提升是工業(yè)降低碳排放的重要路徑，各種資源（如塑料、鋼鐵、鋁等原材料）的循環(huán)利用也有助于降低在原料生產(chǎn)過(guò)程中的碳排放。通過(guò)大規(guī)模使用高能效、低排放甚至零碳技術(shù)，到2050年，我國(guó)單位工業(yè)增加值的能耗可能比目前水平下降65%左右。三是工業(yè)部門電氣化和推廣低碳燃料/原料的利用。目前，我國(guó)工業(yè)行業(yè)仍然大量使用燃煤鍋爐，電氣化率約為26%，未來(lái)，可以通過(guò)提高電氣化率并使用綠電，來(lái)大幅降低碳排放，比如到2050年提升到70%左右。四是用各類新材料、新原料替代化石原料（如使用氫能替代焦煤作為鋼鐵生產(chǎn)的還原劑）來(lái)降低生產(chǎn)過(guò)程中的碳排放。

碳中和目標(biāo)下金融業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

金融業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)大規(guī)模向低碳、零碳轉(zhuǎn)型的過(guò)程中也必須轉(zhuǎn)型。金融業(yè)的轉(zhuǎn)型一方面要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)巨大的綠色低碳投融資需求；另一方面也要防范由于轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的各種金融風(fēng)險(xiǎn)，包括高碳產(chǎn)業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)和減值風(fēng)險(xiǎn)以及某些高碳地區(qū)所面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（一）實(shí)現(xiàn)碳中和需要數(shù)百萬(wàn)億的綠色投資。實(shí)現(xiàn)碳中和需要大量的綠色、低碳投資，其中，絕大部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)。關(guān)于碳中和所需要的綠色低碳投資規(guī)模，許多專家和機(jī)構(gòu)有不同的估算。比如，《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告提出了四種情景構(gòu)想，其中實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計(jì)新增投資約138萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)每年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報(bào)告估算，如果重慶市（GDP規(guī)模占全國(guó)比重約1/40）要在未來(lái)三十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)碳中和，累計(jì)需要低碳投資（不包括與減排無(wú)關(guān)的環(huán)保類等綠色投資）超過(guò)8萬(wàn)億元。此外，中國(guó)投資協(xié)會(huì)和落基山研究所估計(jì)，在碳中和愿景下，中國(guó)在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬(wàn)億元?；谶@些估算，未來(lái)三十年內(nèi)，我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所需綠色低碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬(wàn)億元以上，也可能達(dá)到數(shù)百萬(wàn)億元，因此將為綠色金融帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

（二）碳中和為金融業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇。為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)所產(chǎn)生的如此規(guī)模的綠色投資需求，將為有準(zhǔn)備的金融機(jī)構(gòu)提供綠色金融業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)的機(jī)遇。其中，幾個(gè)典型的產(chǎn)品領(lǐng)域包括：

1.銀行：創(chuàng)新適合于清潔能源和綠色交通項(xiàng)目的產(chǎn)品和服務(wù)；推動(dòng)開(kāi)展綠色建筑融資創(chuàng)新試點(diǎn)，圍繞星級(jí)建筑、可再生能源規(guī)模化應(yīng)用、綠色建材等領(lǐng)域，探索貼標(biāo)融資產(chǎn)品創(chuàng)新；積極發(fā)展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化；探索服務(wù)小微企業(yè)、消費(fèi)者和農(nóng)業(yè)綠色化的產(chǎn)品和模式； 探索支持能源和工業(yè)等行業(yè)綠色和低碳轉(zhuǎn)型所需的金融產(chǎn)品和服務(wù)，比如轉(zhuǎn)型貸款。

2.綠色債券：發(fā)行政府綠色專項(xiàng)債、中小企業(yè)綠色集合債、氣候債券、藍(lán)色債券以及轉(zhuǎn)型債券等創(chuàng)新綠債產(chǎn)品；改善綠色債券市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引境外綠色投資者購(gòu)買和持有相關(guān)債券產(chǎn)品。

3.綠色股票市場(chǎng)：簡(jiǎn)化綠色企業(yè)首次公開(kāi)募股（IPO）的審核或備案程序，探索建立綠色企業(yè)的綠色通道機(jī)制。對(duì)一些經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景較好的綠色企業(yè)，支持優(yōu)先參與轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

4.環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)和融資：開(kāi)展環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資，探索碳金融和碳衍生產(chǎn)品。

5.綠色保險(xiǎn)：大力開(kāi)發(fā)和推廣氣候（巨災(zāi)）保險(xiǎn)、綠色建筑保險(xiǎn)、可再生能源保險(xiǎn)、新能源汽車保險(xiǎn)等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。

6.綠色基金：鼓勵(lì)設(shè)立綠色基金和轉(zhuǎn)型基金，支持綠色低碳產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，滿足能源和工業(yè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型融資需求。

7.私募股權(quán)投資：鼓勵(lì)創(chuàng)投基金孵化綠色低碳科技企業(yè)，支持股權(quán)投資基金開(kāi)展綠色項(xiàng)目或企業(yè)并購(gòu)重組。引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)合作，為綠色資產(chǎn)（企業(yè)）掛牌轉(zhuǎn)讓提供條件。

8.碳市場(chǎng)：盡快將控排范圍擴(kuò)展到其他主要高耗能工業(yè)行業(yè)以及交通和建筑領(lǐng)域等，同時(shí)將農(nóng)林行業(yè)作為自愿減排和碳匯開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)領(lǐng)域。

（三）金融業(yè)需要防范和管理氣候風(fēng)險(xiǎn)。在全球主要國(guó)家紛紛宣布碳中和目標(biāo)、加大落實(shí)《巴黎協(xié)定》力度的背景下，由于應(yīng)對(duì)氣候變化而帶來(lái)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)許多產(chǎn)業(yè)和有氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)會(huì)越來(lái)越凸顯。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)指的是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，由于政策、技術(shù)和市場(chǎng)認(rèn)知的變化，對(duì)某些企業(yè)、產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及由此轉(zhuǎn)化而來(lái)的財(cái)務(wù)與金融風(fēng)險(xiǎn)。比如，在各國(guó)采取政策措施推動(dòng)能源綠色化的過(guò)程中，煤炭、石油等化石能源產(chǎn)業(yè)的需求會(huì)大幅下降；為了落實(shí)《巴黎協(xié)定》，許多國(guó)家的碳市場(chǎng)價(jià)格將大幅上升，使得大量高碳企業(yè)必須支付更多的成本用于購(gòu)買碳配額；由于技術(shù)進(jìn)步，光伏、風(fēng)電等清潔能源的成本快速下降，對(duì)化石能源會(huì)產(chǎn)生替代作用，并逼迫化石能源價(jià)格持續(xù)下降。

在這些轉(zhuǎn)型因素的推動(dòng)下，煤炭、石油以及仍然使用高碳技術(shù)的石化、鋼鐵、水泥、鋁等制造業(yè)，涉及毀林和其他破壞生物多樣性的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目都有可能出現(xiàn)嚴(yán)重成本上升、利潤(rùn)下降、嚴(yán)重虧損，乃至倒閉；對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者來(lái)說(shuō)，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)為貸款/債券違約和投資損失。在某些高碳產(chǎn)業(yè)密集的地區(qū)（如山西、陜西、內(nèi)蒙古等），此類與氣候轉(zhuǎn)型相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)演化為區(qū)域性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)以及由于大規(guī)模企業(yè)倒閉所帶來(lái)的失業(yè)和其他社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

在碳中和目標(biāo)背景下，我國(guó)煤電企業(yè)貸款的違約率可能在10年內(nèi)可能會(huì)上升到20%以上。其他高碳行業(yè)的貸款違約率也可能大幅上升。氣候轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。過(guò)去幾年，一些國(guó)外的央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如英格蘭銀行、荷蘭央行、法國(guó)央行、歐央行等）、國(guó)際組織和合作機(jī)制（如央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)，即NGFS）已開(kāi)始強(qiáng)調(diào)金融業(yè)開(kāi)展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性。但是，中國(guó)的多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，普遍缺乏對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性判斷和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

金融業(yè)支持碳中和的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

歐洲、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去幾年中較早宣布了碳中和的目標(biāo)， 其金融業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在支持低碳投資方面有較多的經(jīng)驗(yàn)。至少有如下幾個(gè)方面值得我們借鑒：

（一）以“不損害其他可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)”為原則，制定和完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。從多年前一些非官方機(jī)構(gòu)所推出的綠色和氣候金融標(biāo)準(zhǔn)，到最近幾年歐盟正在制定的官方可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)，其主導(dǎo)原則是支持應(yīng)對(duì)氣候變化，同時(shí)也覆蓋了其他綠色和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，如降低污染、保護(hù)生物多樣性、支持資源循環(huán)利用等。但歐盟在最新發(fā)布的可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)中強(qiáng)調(diào)，符合其標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不得損害其他可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，即不能因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了一個(gè)目標(biāo)而損害了另一個(gè)目標(biāo)。比如，煤炭清潔利用項(xiàng)目可以有效降低空氣污染，但由于大幅增加碳排放，不符合可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)。

（二）對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化氣候相關(guān)的財(cái)務(wù)信息披露要求。英格蘭央行前行長(zhǎng)馬克·卡尼（Mark Carney）在金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）下發(fā)起的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）制定了有關(guān)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并建議企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)按此標(biāo)準(zhǔn)披露氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息。該項(xiàng)倡議已得到全球數(shù)百家大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的響應(yīng)，也被一些發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒或采納。比如，歐盟在2019年11月發(fā)布了金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品必須披露可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息的要求，并于2021年3月開(kāi)始實(shí)施。2020年12月，英國(guó)宣布要求幾乎所有公司在2025年按照TCFD開(kāi)展信息披露。2020年7月，法國(guó)金融市場(chǎng)管理局要求機(jī)構(gòu)投資者披露環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）相關(guān)信息。此外，許多歐洲和英國(guó)機(jī)構(gòu)已經(jīng)披露了投資組合的碳足跡和機(jī)構(gòu)自身運(yùn)行的碳排放信息。

（三）不少發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)開(kāi)展了環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析。由筆者擔(dān)任主席的NGFS監(jiān)管工作組在2020年9月發(fā)布了兩份研究報(bào)告，囊括了全球三十多個(gè)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的方法和工具，包括對(duì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)的分析。這些機(jī)構(gòu)中的大部分來(lái)自歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

（四）創(chuàng)新的綠色和氣候金融產(chǎn)品。歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)在ESG金融產(chǎn)品和碳市場(chǎng)、碳金融方面處于明顯領(lǐng)先地位。值得我們借鑒的產(chǎn)品包括各類與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的信貸、債券和交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品， 轉(zhuǎn)型債券、綠色供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品、綠色資產(chǎn)證券化（ABS）等。此外，歐洲的碳交易市場(chǎng)ETS覆蓋了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體45%的碳排放，相關(guān)衍生品工具也為碳市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和改善流動(dòng)性提供了較好的支撐。

（摘自1月18日《金融時(shí)報(bào)》，有刪節(jié)。作者為央行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)〈綠金委〉主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)。北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院胡敏、楊鸝，綠金委和清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心的多位專家提供了素材支持）