從螞蟻上市看金融的普惠性

陳志武

螞蟻上市是最近關(guān)注度最高的新聞之一，這不僅因?yàn)閲鴥?nèi)外眾多股民都希望自己打新股成功，而且因?yàn)槭兄禃?huì)超2萬億人民幣，上市融資量也會(huì)破歷史記錄。一個(gè)開業(yè)才16年的公司，市值和業(yè)務(wù)量都已經(jīng)是天文數(shù)字，這再次顯示互聯(lián)網(wǎng)的確改變了世界。

當(dāng)然，在新聞的背後，我們可能都會(huì)問：為什麼螞蟻集團(tuán)市值這麼高？其業(yè)務(wù)的社會(huì)價(jià)值是什麼？如果說今天因?yàn)槲浵伣o7億草根大眾和3千萬小微企業(yè)提供金融服務(wù)，使其市值幾萬億，那麼，為何以前這些需求一直存在，甚至更多，但卻沒有傳統(tǒng)國有銀行、城商行或其它金融機(jī)構(gòu)去滿足這些需求呢？在看到螞蟻成為全球羨慕的互聯(lián)網(wǎng)金融故事之時(shí)，我們應(yīng)該再次思考如何理解金融的問題，尤其是金融的普惠性本質(zhì)。

過去一談到金融，會(huì)習(xí)慣性地將金融跟大基建、大製造、大水利等連在一起，也就是將金融跟生產(chǎn)投資和基建融資畫等號(hào)，忽視億萬草根生活裡的金融需要，尤其輕視消費(fèi)金融，看淡數(shù)千萬小微企業(yè)主保飯碗的金融需求，所以，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)都是超大型的，以跟各種大項(xiàng)目投資與融資相對(duì)應(yīng)。而在過去的十幾年裡，螞蟻集團(tuán)所做的就是利用互聯(lián)網(wǎng)和大資料的便利，專為這些歷來被忽視的金融弱勢(shì)群體服務(wù)，雖然花唄、借唄、網(wǎng)商銀行等的總體金額才幾千億元，只相當(dāng)於幾個(gè)大型基建項(xiàng)目的投資額，每次借給草根客戶的金額才幾千甚至幾百元，但由於借期短、周轉(zhuǎn)頻率快，這幾千億卻可以服務(wù)幾億個(gè)人和家庭，甚至可以給他們一年服務(wù)多次;對(duì)小微企業(yè)的金融支持也這樣，金額小、頻率高，但服務(wù)的小微企業(yè)和個(gè)體戶數(shù)量巨大，惠及到的就業(yè)人數(shù)和家庭總數(shù)都很巨大。

原來以為，像這樣的“小生意”普惠金融怎麼可能賺錢呢？——螞蟻上市所帶出的估值，打破了過去的成見：雖然螞蟻的資產(chǎn)規(guī)模只是那些專注大項(xiàng)目的超大銀行的零頭或者幾十分之一，但注重小微金融、服務(wù)草根的螞蟻，估值照樣可以很高，甚至是後者市值的兩倍。同時(shí)，也打破了民營金融靠不住、做不大的成見。

雪中送炭是金融的初衷之一

以往，關(guān)於民營金融和草根借貸的討論，多出於對(duì)“高利貸”的擔(dān)心和對(duì)極少數(shù)惡劣個(gè)案的提防，就選擇禁止民營金融，或者制約民營金融並設(shè)置違背市場(chǎng)規(guī)律的利率上限，而忘記：設(shè)置那些禁止性或限制性政策會(huì)大大降低金融的可得性，尤其讓普通老百姓和小微企業(yè)主得不到金融支持，造成極高的社會(huì)代價(jià)。

金融之所以在本質(zhì)上是普惠的，就是因?yàn)閷?duì)於千千萬萬家庭和小微企業(yè)主來說，平時(shí)收入低，勉強(qiáng)能過;但一有短暫失業(yè)、出現(xiàn)收入中斷，或者發(fā)生突如其來的大額開支，他們就需要臨時(shí)性“過橋”貸款，度過難關(guān)，否則，會(huì)面對(duì)生存危機(jī)。

2020年經(jīng)歷的新冠病毒衝擊就是典型例子。27歲的小趙，在武漢某社區(qū)裡開理髮店已經(jīng)3年，理髮師就他自己和另外一個(gè)，店舖不大，但靠手藝吃飯，也有些固定客戶。從1月到4月武漢封城期間，小店不能營業(yè)，沒有收入，可是，店舖雖小，卻也“五臟俱全”：房租、水電、員工工資、進(jìn)貨等，開支加起來也不小;在停工近3個(gè)月裡，小趙虧損好幾萬。由於他以前建立的客戶信任不錯(cuò)，封城期間不少打電話詢問他何時(shí)再開張，所以，一旦疫情過去，店子收入不會(huì)成問題;問題是封城期間的虧損如何應(yīng)對(duì)？這些“過橋”資金從哪裡來？幸虧小趙是支付寶網(wǎng)商銀行客戶，不需要抵押，就能快速得到貸款，包括在疫情期間享受一個(gè)月的免息;這些“過橋”支持讓他的店子活下來，在4月8號(hào)武漢解封後繼續(xù)經(jīng)營。

小王在武漢開一家湖南餐館，叫湘香閣音樂餐廳，過去四年經(jīng)營得很好。餐廳月租2萬，還有自己1萬的車貸房貸月供，平時(shí)當(dāng)生意出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)波動(dòng)時(shí)，就通過支付寶網(wǎng)商銀行的短期貸款去平滑。疫情封城對(duì)她的衝擊很大，曾面臨關(guān)門壓力;由於她在網(wǎng)商銀行10萬元的貸款額度，使湘香閣能“過橋”活下來。4月8號(hào)後重新開業(yè)，一家人的收入和其他員工的工作得到恢復(fù)。

螞蟻集團(tuán)的資料顯示，在武漢疫情回暖的關(guān)鍵期，80%小店面臨資金缺口，但缺口量不大，96%商家的資金需求在100萬以下，有些小店甚至得到幾千元的“過橋”貸款就能度過難關(guān)活下來。試想，如果螞蟻網(wǎng)貸業(yè)務(wù)像以前一樣作為民間金融被禁止，普通人就業(yè)謀生所依賴的小店，靠什麼手段逃過疫情一劫呢？鼓勵(lì)民營金融、放開民間金融所解決的問題以及所幫助的人數(shù)，比限制性政策所解決的問題要多好多。

歷史經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

在今年的疫情危機(jī)中，廣泛的小額貸款發(fā)揮了關(guān)鍵作用——這一經(jīng)驗(yàn)總結(jié)不是這次疫情特有的，而是普遍規(guī)律，也是我們制定政策、思考金融的普惠價(jià)值時(shí)不能忽視的。19世紀(jì)愛爾蘭大饑荒的經(jīng)歷可以佐證這一點(diǎn)。到19世紀(jì)，愛爾蘭還比較貧困，經(jīng)濟(jì)高度依賴農(nóng)業(yè)，在他們的食物結(jié)構(gòu)中，美洲作物馬鈴薯佔(zhàn)三分之一，也是近40%愛爾蘭人的唯一口糧。之所以從中產(chǎn)階級(jí)到衣衫襤褸的農(nóng)民，都以馬鈴薯為主，是因?yàn)橥瑯荧@取1卡路里的熱量，馬鈴薯的價(jià)格只是其它穀類作物的三分之一。也正由於馬鈴薯這麼便宜，以至於雖然愛爾蘭人很窮，但人口在1750-1845年間照樣年均增長1.3%，高於同期西歐其它國家，英國與芬蘭增長率1%，法國只有0.4%。

當(dāng)然，食譜如此單調(diào)，也蘊(yùn)含極大風(fēng)險(xiǎn)，與“多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)”的原則背道而馳：一旦馬鈴薯歉收，個(gè)體就難有替代性食物。1845年開始的疫病造成馬鈴薯廣泛減產(chǎn)，給愛爾蘭帶來極大災(zāi)難。當(dāng)時(shí)，農(nóng)人對(duì)馬鈴薯晚疫菌（P.infestans）造成的晚疫病束手無策：真菌的孢子隨風(fēng)飄揚(yáng)至薯株葉片，隨後深入植株內(nèi)部;等植株本身呈現(xiàn)癥狀時(shí)，就會(huì)快速枯萎，收成無可挽回。晚疫病憑藉每天約80公里的速度，很快傳遍愛爾蘭全境：1845年，馬鈴薯因此減產(chǎn)30-40%;1846年，災(zāi)情最為慘重，減產(chǎn)幅度達(dá)75%。這直接導(dǎo)致愛爾蘭大饑荒，其中1847年最慘，被歷史學(xué)者稱為“黑暗的47年”。直到1851年，“惡魔”才逐漸銷聲匿跡，馬鈴薯產(chǎn)量恢復(fù)到災(zāi)前水準(zhǔn)。大饑荒導(dǎo)致愛爾蘭人口減少四分之一，其中一半源於死亡，另一半則由於往外逃荒。

在那次災(zāi)害期間，家庭和親緣固然起到一定的扶助作用，但由於左鄰右舍都種植馬鈴薯，族親力不從心，他們自己也需要?jiǎng)e人救濟(jì)。在跨區(qū)域市場(chǎng)方面，儘管愛爾蘭的黑麥、燕麥等大宗糧食平常與附近其它糧食市場(chǎng)整合密切，但據(jù)歷史學(xué)家哦格拉達(dá)介紹：一旦發(fā)生災(zāi)情，那裡的糧商就“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡過度”，加上到處大罵“發(fā)國難財(cái)”的道德指責(zé)，進(jìn)口糧食難賣好價(jià)，販糧積極性受壓，難有大量外地糧食及時(shí)運(yùn)抵災(zāi)區(qū)。那時(shí)期，教會(huì)及國家的救濟(jì)也很有限，對(duì)付不了大災(zāi)之急。以當(dāng)時(shí)愛爾蘭政府的主要賑濟(jì)手段——“以工代賑”的工坊為例，大部分工坊都面臨資金缺口，而工人連滿足基礎(chǔ)營養(yǎng)的工錢都拿不到，相當(dāng)部分人死於頻發(fā)的傳染病。

但是，普惠金融的早期探索面對(duì)不小的挑戰(zhàn)，主要原因在於，由於之前的技術(shù)限制，普惠金融的成本太高、效率太低。對(duì)於金融機(jī)構(gòu)來說，如果是人工處理貸款申請(qǐng)、評(píng)估申請(qǐng)人信用歷史、判斷貸款用途的優(yōu)劣並最終做出貸款決定，那麼，放貸1萬元和放貸1億元，所需要付出的評(píng)估時(shí)間和盡職調(diào)查努力基本一樣，但由於收費(fèi)一般按貸款金額的百分比計(jì)算，兩筆貸款給金融機(jī)構(gòu)的收益可是千差萬別，金融機(jī)構(gòu)必然偏好大額放貸，回避小額貸款業(yè)務(wù)。這也是為什麼大銀行都會(huì)選擇大項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)，不願(yuàn)問津普惠小額金融;同樣地，以前嘗試小額金融的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，多以失敗告終。

但是，在互聯(lián)網(wǎng)加衛(wèi)星技術(shù)的支持下，螞蟻?zhàn)叱鲆粭l新路。40歲的楊作波，生活在離南昌市2小時(shí)車程的餘幹縣，從2016年接手種植村裡375畝農(nóng)田，做規(guī)?；?jīng)營，成為新型職業(yè)農(nóng)民。年水稻畝產(chǎn)千斤，但楊師傅需要找資金支持，也就是，雖然在產(chǎn)出和投入之間有利潤，但就像當(dāng)年愛爾蘭的養(yǎng)豬戶一樣，期間需要“過橋”資金支持?，F(xiàn)在，楊師傅比愛爾蘭農(nóng)民幸運(yùn)多了，用手機(jī)支付寶的小程式描點(diǎn)，在地圖上圈下自己的地塊，幾分鐘就能從網(wǎng)商銀行得到貸款。以前如果向銀行貸款，需要遞交紙質(zhì)材料，還要等上好幾個(gè)禮拜，而現(xiàn)在，只是幾分鐘的事情。

之所以能做到，是因?yàn)樾l(wèi)星遙感影像的光譜識(shí)別技術(shù)，能判斷稻田的作物類型、生長情況;通過定期更新衛(wèi)星影像並進(jìn)行識(shí)別，能分辨出農(nóng)作物的生長進(jìn)展情況，加上農(nóng)戶對(duì)耕地的自證以及氣候、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等資料，網(wǎng)商銀行的風(fēng)控系統(tǒng)能預(yù)估未來的產(chǎn)量和出售價(jià)值，據(jù)此決定向農(nóng)戶的授信、提額，提供合理的信貸支援。這樣做，不僅授信決策的速度快，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的即時(shí)跟進(jìn)成本低、品質(zhì)高，而且讓網(wǎng)商銀行能通過“大數(shù)定理”，向千千萬萬農(nóng)戶和其他金融弱勢(shì)群體發(fā)放小額貸款，以數(shù)量取勝。是這些技術(shù)進(jìn)步把每筆貸款的成本降到最低，消除了以前正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不願(yuàn)從事普惠金融的最大障礙。

中國農(nóng)村地廣人稀，尤其是偏遠(yuǎn)的山村，銀行網(wǎng)點(diǎn)幾乎沒有，導(dǎo)致金融一直難以下鄉(xiāng)。有了衛(wèi)星和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，精準(zhǔn)瞭解農(nóng)戶的需求並評(píng)估信貸品質(zhì)不再是無法逾越的鴻溝。正是在這樣的背景下，楊師傅通過小額貸款，支付部分地租、購買種子化肥農(nóng)藥，年收入80萬，淨(jìng)賺20萬左右。

根據(jù)螞蟻公開的資訊，傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式下，每筆中小企業(yè)貸款的平均人工成本大概2000元，但在互聯(lián)網(wǎng)智慧技術(shù)支持下，網(wǎng)商銀行每筆貸款的運(yùn)營成本僅為2.3元。這也是為什麼網(wǎng)商銀行能服務(wù)3000萬小微企業(yè)和個(gè)體戶業(yè)主，數(shù)量更多的個(gè)人和家庭。在技術(shù)推動(dòng)下，普惠金融走到新高，使幾億農(nóng)民和城鎮(zhèn)老百姓有望得到所需要的金融供給，安排自己的創(chuàng)業(yè)和生活，最大化自己一生的總體幸福。正是這樣的廣大市場(chǎng)前景，螞蟻上市的故事成為今天的熱門新聞。

應(yīng)當(dāng)更多鼓勵(lì)

民營金融和消費(fèi)金融

據(jù)恒大研究院報(bào)告，截至2020年6月，全國短期個(gè)人消費(fèi)貸款餘額8.08萬億元，在2009-2019年間複合增長率為32%，而小微企業(yè)貸款餘額達(dá)到40.7萬億，同比增長14.2%。此外，奧緯諮詢（Oliver Wyman）的統(tǒng)計(jì)顯示，消費(fèi)貸款餘額佔(zhàn)現(xiàn)金和銀行存款的比重為14%，低於美國的33%。在全國7000萬家企業(yè)中，98%為中小微企業(yè)，但它們得到的正規(guī)銀行貸款卻只佔(zhàn)總貸款的22%左右。這些都說明，金融下草根、金融普惠的程度都還做的不夠，還有廣闊的天地。

螞蟻上市的故事給我們很多關(guān)於普惠金融的積極資訊，說明不只是大型銀行才能賺錢、才創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值;實(shí)際上，民營金融更能實(shí)現(xiàn)金融的普惠性，説明穩(wěn)定社會(huì)，而且服務(wù)草根也能致富，甚至更能帶來社會(huì)價(jià)值，因?yàn)槠栈萁鹑谥苯臃?wù)社會(huì)。

可是，這些積極資訊也跟近期關(guān)於民營金融、消費(fèi)金融的負(fù)面討論形成對(duì)比，其中，也不乏要求監(jiān)管部門禁止高利貸、降低合法利率上限、限制消費(fèi)信貸的呼聲。很早以前，費(fèi)孝通在《江村經(jīng)濟(jì)》就說，“單純地譴責(zé)土地所有者或即使是高利貸者為邪惡的人是不夠的。當(dāng)農(nóng)村需要外界的錢來供給他們生產(chǎn)資金時(shí)，除非有一個(gè)較好的信貸系統(tǒng)可供農(nóng)民借貸，否則地主和高利貸是自然會(huì)產(chǎn)生的。如果沒有他們，情況可能更壞”。費(fèi)先生的意思很清楚：限制民間金融，受害的是中低收入老百姓和小微企業(yè)者;抑制金融供給，不等於解決了社會(huì)面對(duì)的挑戰(zhàn)，尤其在瘟疫和災(zāi)害衝擊時(shí)社會(huì)需求還在，最後只是斷絕中低收入階層的出路。

在1985至2002年間，美國參議院有位議員叫飛利浦·格拉姆（Philip Gramm），來自德克薩斯州，一生致力於為窮人推動(dòng)普惠金融，制定了許多放鬆金融管制的法律。他之所以為草根呼籲放鬆管制，就是因?yàn)樾r(shí)候的經(jīng)歷：格拉姆出生在美國南方的喬治亞州，家境很窮，父親殘疾沒收入，母親同時(shí)做兩份工作，才有錢既照顧到殘疾丈夫，又勉強(qiáng)撫養(yǎng)三個(gè)孩子;當(dāng)時(shí)家境那麼艱難，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高，正規(guī)銀行都不願(yuàn)給他母親貸款買房子;到最後，高利貸金融是唯一選擇，就這樣，他母親買下自己的房子。格拉姆後來嘲諷地說，“我母親得到貸款，利率比一般水準(zhǔn)超出一半，是多麼殘酷的剝削呀！可是，據(jù)我所知，自從亞當(dāng)夏娃以來，在母親家世裡，她是第一個(gè)擁有自己房子的人！”意思是，人們當(dāng)然可以去指責(zé)高利貸金融，罵他們剝削、心黑，但是，母親知道：雖然要支付高利才能借到錢買房，但至少她還能借到錢，能買上自家的房！

各國的經(jīng)歷表明：金融管制越嚴(yán)厲，金融服務(wù)就越是少數(shù)精英（包括精英企業(yè)和精英個(gè)人）的特權(quán);只有放開管制，在大型銀行之外，給各種民營金融以大顯身手的空間，才可以有更多的螞蟻故事，也才可以把技術(shù)帶來的普惠金融潛力發(fā)揮到最大，讓每位普通消費(fèi)者和小微企業(yè)都有機(jī)會(huì)隨時(shí)獲得金融服務(wù)。