資本外逃的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與應(yīng)對(duì)政策選擇研究

張杰 張婭萍 趙峰

【摘? 要】資本外逃是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，是由多種原因造成的，并會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不可估量的風(fēng)險(xiǎn)和損失?；诖?，論文梳理了資本外逃的研究現(xiàn)狀，提出了資本外逃所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上，提出了資本外逃的政策選擇，為一國(guó)在治理資本外逃時(shí)提供了政策選擇和借鑒。

【Abstract】Capital flight is a complex economic problem caused by many reasons， which brings incalculable risks and losses to the economic development of a country. Based on this， this paper summarizes the research status of capital flight， puts forward the economic effects of capital flight， and on this basis， puts forward the policy choice of capital flight， which provides policy choice and reference for a country to manage capital flight.

【關(guān)鍵詞】資本外逃;經(jīng)濟(jì)效應(yīng);政策選擇

【Keywords】capital flight; economic effect; choice of policy

【中圖分類號(hào)】F832.6? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）01-0053-02

1 引言

所謂的資本外逃，目前學(xué)術(shù)界尚無(wú)統(tǒng)一的概念，主要是指通過(guò)非正常途徑流出并超出正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的外流資本，且該外流資本不是以逐利為目的，而是以保本、止損或其他目的而快速撤離某一國(guó)，并給所在國(guó)帶來(lái)巨大影響的經(jīng)濟(jì)行為。自20世紀(jì)90年代后，金融風(fēng)暴在全世界范圍內(nèi)出現(xiàn)，比較典型的有俄羅斯盧布貶值所誘發(fā)金融風(fēng)暴、席卷東南亞的金融風(fēng)暴、墨西哥金融風(fēng)暴以及“歐債危機(jī)”所產(chǎn)生的歐洲貨幣聯(lián)盟風(fēng)暴等，探究這些金融風(fēng)暴的根本原因，外資非正?？焖俪冯x是主因，導(dǎo)致這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速失血，并加深了社會(huì)矛盾。

資本外逃因其巨大的危害而引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，如Karat（1996）以投機(jī)為視角將資本外逃認(rèn)定為短期投機(jī)資本，即熱錢外流，并對(duì)不發(fā)達(dá)國(guó)家的資本外逃進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的研究[1]。Paul等（2011）將資本外逃定義為由于經(jīng)濟(jì)和政治的不確定性而導(dǎo)致的居民資本外流的一部分[2]。Olubanjo（2016）則將資本外逃定義為以躲避國(guó)家和國(guó)內(nèi)當(dāng)局的控制為目的對(duì)財(cái)產(chǎn)、利潤(rùn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)行為[3]。William（2017）將資本外逃定義為不發(fā)達(dá)國(guó)家逃避社會(huì)控制的資本的非正常轉(zhuǎn)移現(xiàn)象[4]。Zdanowicz（2018）強(qiáng)調(diào)了資本外逃主要是不發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)富的流失，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)資本從不發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家[5]。趙方華等（2019）認(rèn)為資本外逃本質(zhì)上是由于居民對(duì)貨幣貶值對(duì)其經(jīng)濟(jì)造成損失的焦慮而迫使其將資本轉(zhuǎn)移到國(guó)外的經(jīng)濟(jì)行為[6]。梁濤等（2020）認(rèn)為資本外逃是居民為了資本投機(jī)和資本安全將國(guó)內(nèi)資本轉(zhuǎn)移到國(guó)外用來(lái)避免國(guó)家正常的監(jiān)督和管理的一種手段[7]。

2 資本外逃的一般經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

資本外逃會(huì)造成諸多影響，包括使匯率大幅度波動(dòng)、增加政府舉債、影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。具體而言，資本外逃的一般經(jīng)濟(jì)影響可以體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

2.1 引起外匯匯率大幅度波動(dòng)

如果資本外逃規(guī)模和數(shù)量較大，則所在國(guó)的外匯存底必將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的減少，而充裕的外匯存底是一個(gè)國(guó)家有較強(qiáng)償債能力的體現(xiàn)，但如果外匯存底大幅度下降，該國(guó)的償債能力和信用評(píng)價(jià)就會(huì)下降，同時(shí)其國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)引發(fā)外匯存底和國(guó)際收支發(fā)生變化，進(jìn)而會(huì)影響外匯的供求關(guān)系，將導(dǎo)致匯率上下波動(dòng)，進(jìn)而使一國(guó)外匯存底大幅減少，致使該國(guó)本幣匯率大幅度波動(dòng)和貶值。

2.2 引起國(guó)內(nèi)投資水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反常

若一國(guó)出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，首先能夠直接明確感受到這個(gè)后果的一個(gè)明顯變化是該國(guó)國(guó)內(nèi)投資水平的下降，而國(guó)內(nèi)投資水平的下降必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低。一些學(xué)者認(rèn)為資本外逃還會(huì)導(dǎo)致政府財(cái)政收入銳減，降低政府國(guó)內(nèi)投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和水平，國(guó)內(nèi)投資的減少勢(shì)必會(huì)遲緩經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速反過(guò)來(lái)又會(huì)影響政府的財(cái)政收入，進(jìn)而又會(huì)影響國(guó)內(nèi)投資，這是一個(gè)惡性循環(huán)。因此，資本外逃會(huì)大幅度影響一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

2.3 引起收入分配差距拉大

一個(gè)國(guó)家的稅率主要取決于國(guó)內(nèi)投資額，因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的稅收總額是保持不變的，由此可知，若沒(méi)有資本外逃，國(guó)內(nèi)投資額大時(shí)稅率將會(huì)較低;若存在資本外逃，稅率則會(huì)比較大，繼而又會(huì)加劇資本外逃。收入分配差距拉大主要表現(xiàn)在富人因持有大量資產(chǎn)會(huì)更富，其對(duì)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)有一定的途徑，而窮人因沒(méi)有大量財(cái)富和途徑則更窮。這樣來(lái)看，通過(guò)資本外逃的資本持有者既規(guī)避了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)又通過(guò)國(guó)外作業(yè)獲得了資本利得，而未能成功進(jìn)行資本外逃的居民既要承擔(dān)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)又可能面臨資本損失，從而加大了居民之間的收入分配差距。

2.4 引起外債與財(cái)政收支的失衡

大量資本外逃將會(huì)導(dǎo)致國(guó)家資本短缺，國(guó)家不得不通過(guò)舉借外債的方式來(lái)平衡財(cái)政收支，外債的增加勢(shì)必造成更多的資本外逃，占很大比例的以外債形式的資本流入則會(huì)以資本外逃形式流出，從而造成該國(guó)的外債問(wèn)題變得更為嚴(yán)峻。同時(shí)，資本外逃會(huì)降低國(guó)內(nèi)計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步導(dǎo)致該國(guó)稅收銳減，使國(guó)家收支失衡，并會(huì)增加國(guó)家的外債負(fù)擔(dān)。因此，資本外逃會(huì)對(duì)所在國(guó)的財(cái)政收支造成巨大的影響，并引起該國(guó)通貨膨賬加速，最終會(huì)增加政府的外債規(guī)模和成本。

2.5 誘發(fā)國(guó)內(nèi)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

若一國(guó)出大規(guī)模資本外逃，將會(huì)打破該國(guó)的國(guó)際收支平衡，國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備量也隨之銳減，從而使本國(guó)債務(wù)償還能力下降，進(jìn)而影響本國(guó)的國(guó)際信用以及籌資能力。同時(shí)，大規(guī)模資本外逃會(huì)加劇本國(guó)貨幣貶值的期望，使投資者的熱情和信心遭到打擊，甚至進(jìn)一步影響到外匯市場(chǎng)。如果一國(guó)不能夠及時(shí)從大規(guī)模資本外逃的漩渦中抽身，只會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成不可挽回的損失，甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。

3 資本外逃的應(yīng)對(duì)政策選擇

資本外逃可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的沖擊，并帶來(lái)較為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，為了防范和抵御資本外逃帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，可以從以下幾個(gè)方面入手。

3.1 用法律手段制約資本外逃

作為約束資本外逃的直接手段，完善國(guó)內(nèi)金融法治體系則是一個(gè)國(guó)家的重要工具，但是大多數(shù)國(guó)家如今的金融法治體系還不夠完善和健全，使得金融監(jiān)控領(lǐng)域出現(xiàn)了漏洞，造成大量資本出現(xiàn)了非正常大規(guī)模逃離。因此，國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)團(tuán)結(jié)一致，實(shí)現(xiàn)信息共享，加大各部門之間的合作和聯(lián)動(dòng)，共商共管，用法律手段對(duì)資本外逃進(jìn)行嚴(yán)管和打擊。

3.2 推動(dòng)金融業(yè)深度發(fā)展

要進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化創(chuàng)建，就必須將利率管理制約程度與銀行資產(chǎn)組成現(xiàn)狀結(jié)合起來(lái)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的需要，對(duì)金融業(yè)及其資本構(gòu)成進(jìn)行調(diào)控，隨時(shí)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn);要把握好市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的程度，讓我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的特點(diǎn)。同時(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)在國(guó)際金融中心以及本幣國(guó)際化進(jìn)程中發(fā)揮積極作用。

3.3 平穩(wěn)促進(jìn)本幣匯率向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變

政府應(yīng)該通過(guò)規(guī)范化制度，使匯率在保持平穩(wěn)的同時(shí)變得更加平衡、穩(wěn)健和合理，靈活且平穩(wěn)的匯率政策是一國(guó)應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變國(guó)際形勢(shì)的不二法門，要對(duì)匯率穩(wěn)定形成客觀認(rèn)識(shí)，匯率穩(wěn)定并不意味著固定匯率，通過(guò)科學(xué)研究建立匯率保持平穩(wěn)的標(biāo)準(zhǔn)，參照一籃子貨幣匯率標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)管理浮動(dòng)系統(tǒng)調(diào)整匯率制度。并且，政府應(yīng)該通過(guò)平穩(wěn)匯率政策來(lái)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)貨幣，讓貨幣長(zhǎng)期平穩(wěn)升值，以強(qiáng)化世界對(duì)該國(guó)貨幣的信心。

3.4 鞏固對(duì)往來(lái)賬戶真實(shí)性的監(jiān)管

在外匯管理嚴(yán)格的國(guó)家，很多人通過(guò)重復(fù)項(xiàng)目進(jìn)行境外資本轉(zhuǎn)移，這也是資本逃避的首要方式，對(duì)這種重復(fù)項(xiàng)目的資本逃避的治理，那就是對(duì)外貿(mào)公司虛假申報(bào)進(jìn)行打擊，要想辦法去除通過(guò)這種方式進(jìn)行資金逃避的途徑，主要手段就是要嚴(yán)查項(xiàng)目的輸出價(jià)值是否可靠且真實(shí)。

3.5 打擊各種形式的非法資本外逃

資本外逃若通過(guò)違法方式外逃，一般來(lái)說(shuō)其所采用的外逃方式本身可能是非正常的，甚至是違法的，若非如此，是不會(huì)有人或機(jī)構(gòu)愿意冒違法風(fēng)險(xiǎn)去轉(zhuǎn)移資金。既然資本外逃所采用的方式是違法的，那就有必要嚴(yán)厲打擊類似與外匯有關(guān)的黑市、地下銀行、地下錢莊等非法的資本營(yíng)運(yùn)組織，應(yīng)防范違法資本轉(zhuǎn)移，防止從非正常渠道將本國(guó)資本流出本國(guó)。

4 結(jié)語(yǔ)

資本外逃是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不安定因素，會(huì)給流出國(guó)帶來(lái)諸多的影響，包括影響一國(guó)匯率、國(guó)內(nèi)投資、收入分配、財(cái)政收支及金融市場(chǎng)等方面，從而給當(dāng)事國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重影響，這些影響若不加干預(yù)，會(huì)誘發(fā)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，因此，選擇正確的資本外逃應(yīng)對(duì)策略對(duì)于遏制資本外逃、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有重要的意義。

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