資本外逃的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與應(yīng)對政策選擇研究

張杰 張婭萍 趙峰

【摘? 要】資本外逃是一個復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題，是由多種原因造成的，并會給一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不可估量的風(fēng)險和損失。基于此，論文梳理了資本外逃的研究現(xiàn)狀，提出了資本外逃所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上，提出了資本外逃的政策選擇，為一國在治理資本外逃時提供了政策選擇和借鑒。

【Abstract】Capital flight is a complex economic problem caused by many reasons， which brings incalculable risks and losses to the economic development of a country. Based on this， this paper summarizes the research status of capital flight， puts forward the economic effects of capital flight， and on this basis， puts forward the policy choice of capital flight， which provides policy choice and reference for a country to manage capital flight.

【關(guān)鍵詞】資本外逃;經(jīng)濟(jì)效應(yīng);政策選擇

【Keywords】capital flight; economic effect; choice of policy

【中圖分類號】F832.6? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）01-0053-02

1 引言

所謂的資本外逃，目前學(xué)術(shù)界尚無統(tǒng)一的概念，主要是指通過非正常途徑流出并超出正常經(jīng)濟(jì)活動的外流資本，且該外流資本不是以逐利為目的，而是以保本、止損或其他目的而快速撤離某一國，并給所在國帶來巨大影響的經(jīng)濟(jì)行為。自20世紀(jì)90年代后，金融風(fēng)暴在全世界范圍內(nèi)出現(xiàn)，比較典型的有俄羅斯盧布貶值所誘發(fā)金融風(fēng)暴、席卷東南亞的金融風(fēng)暴、墨西哥金融風(fēng)暴以及“歐債危機(jī)”所產(chǎn)生的歐洲貨幣聯(lián)盟風(fēng)暴等，探究這些金融風(fēng)暴的根本原因，外資非正常快速撤離是主因，導(dǎo)致這些國家經(jīng)濟(jì)迅速失血，并加深了社會矛盾。

資本外逃因其巨大的危害而引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，如Karat（1996）以投機(jī)為視角將資本外逃認(rèn)定為短期投機(jī)資本，即熱錢外流，并對不發(fā)達(dá)國家的資本外逃進(jìn)行了開創(chuàng)性的研究[1]。Paul等（2011）將資本外逃定義為由于經(jīng)濟(jì)和政治的不確定性而導(dǎo)致的居民資本外流的一部分[2]。Olubanjo（2016）則將資本外逃定義為以躲避國家和國內(nèi)當(dāng)局的控制為目的對財產(chǎn)、利潤進(jìn)行轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)行為[3]。William（2017）將資本外逃定義為不發(fā)達(dá)國家逃避社會控制的資本的非正常轉(zhuǎn)移現(xiàn)象[4]。Zdanowicz（2018）強(qiáng)調(diào)了資本外逃主要是不發(fā)達(dá)國家財富的流失，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)資本從不發(fā)達(dá)國家流向發(fā)達(dá)國家[5]。趙方華等（2019）認(rèn)為資本外逃本質(zhì)上是由于居民對貨幣貶值對其經(jīng)濟(jì)造成損失的焦慮而迫使其將資本轉(zhuǎn)移到國外的經(jīng)濟(jì)行為[6]。梁濤等（2020）認(rèn)為資本外逃是居民為了資本投機(jī)和資本安全將國內(nèi)資本轉(zhuǎn)移到國外用來避免國家正常的監(jiān)督和管理的一種手段[7]。

2 資本外逃的一般經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

資本外逃會造成諸多影響，包括使匯率大幅度波動、增加政府舉債、影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。具體而言，資本外逃的一般經(jīng)濟(jì)影響可以體現(xiàn)在以下幾個方面。

2.1 引起外匯匯率大幅度波動

如果資本外逃規(guī)模和數(shù)量較大，則所在國的外匯存底必將會出現(xiàn)大規(guī)模的減少，而充裕的外匯存底是一個國家有較強(qiáng)償債能力的體現(xiàn)，但如果外匯存底大幅度下降，該國的償債能力和信用評價就會下降，同時其國際資本的流動會引發(fā)外匯存底和國際收支發(fā)生變化，進(jìn)而會影響外匯的供求關(guān)系，將導(dǎo)致匯率上下波動，進(jìn)而使一國外匯存底大幅減少，致使該國本幣匯率大幅度波動和貶值。

2.2 引起國內(nèi)投資水平和經(jīng)濟(jì)增長反常

若一國出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，首先能夠直接明確感受到這個后果的一個明顯變化是該國國內(nèi)投資水平的下降，而國內(nèi)投資水平的下降必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率降低。一些學(xué)者認(rèn)為資本外逃還會導(dǎo)致政府財政收入銳減，降低政府國內(nèi)投資的經(jīng)濟(jì)實力和水平，國內(nèi)投資的減少勢必會遲緩經(jīng)濟(jì)的增長，而經(jīng)濟(jì)增長的減速反過來又會影響政府的財政收入，進(jìn)而又會影響國內(nèi)投資，這是一個惡性循環(huán)。因此，資本外逃會大幅度影響一國的國內(nèi)投資和經(jīng)濟(jì)增長潛力。

2.3 引起收入分配差距拉大

一個國家的稅率主要取決于國內(nèi)投資額，因為一個國家的稅收總額是保持不變的，由此可知，若沒有資本外逃，國內(nèi)投資額大時稅率將會較低;若存在資本外逃，稅率則會比較大，繼而又會加劇資本外逃。收入分配差距拉大主要表現(xiàn)在富人因持有大量資產(chǎn)會更富，其對轉(zhuǎn)移資產(chǎn)有一定的途徑，而窮人因沒有大量財富和途徑則更窮。這樣來看，通過資本外逃的資本持有者既規(guī)避了國內(nèi)風(fēng)險又通過國外作業(yè)獲得了資本利得，而未能成功進(jìn)行資本外逃的居民既要承擔(dān)國內(nèi)風(fēng)險又可能面臨資本損失，從而加大了居民之間的收入分配差距。

2.4 引起外債與財政收支的失衡

大量資本外逃將會導(dǎo)致國家資本短缺，國家不得不通過舉借外債的方式來平衡財政收支，外債的增加勢必造成更多的資本外逃，占很大比例的以外債形式的資本流入則會以資本外逃形式流出，從而造成該國的外債問題變得更為嚴(yán)峻。同時，資本外逃會降低國內(nèi)計稅標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步導(dǎo)致該國稅收銳減，使國家收支失衡，并會增加國家的外債負(fù)擔(dān)。因此，資本外逃會對所在國的財政收支造成巨大的影響，并引起該國通貨膨賬加速，最終會增加政府的外債規(guī)模和成本。

2.5 誘發(fā)國內(nèi)金融危機(jī)的風(fēng)險

若一國出大規(guī)模資本外逃，將會打破該國的國際收支平衡，國內(nèi)外匯儲備量也隨之銳減，從而使本國債務(wù)償還能力下降，進(jìn)而影響本國的國際信用以及籌資能力。同時，大規(guī)模資本外逃會加劇本國貨幣貶值的期望，使投資者的熱情和信心遭到打擊，甚至進(jìn)一步影響到外匯市場。如果一國不能夠及時從大規(guī)模資本外逃的漩渦中抽身，只會對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成不可挽回的損失，甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。

3 資本外逃的應(yīng)對政策選擇

資本外逃可能會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的沖擊，并帶來較為嚴(yán)重的風(fēng)險，為了防范和抵御資本外逃帶來的風(fēng)險和危機(jī)，可以從以下幾個方面入手。

3.1 用法律手段制約資本外逃

作為約束資本外逃的直接手段，完善國內(nèi)金融法治體系則是一個國家的重要工具，但是大多數(shù)國家如今的金融法治體系還不夠完善和健全，使得金融監(jiān)控領(lǐng)域出現(xiàn)了漏洞，造成大量資本出現(xiàn)了非正常大規(guī)模逃離。因此，國家有關(guān)部門應(yīng)團(tuán)結(jié)一致，實現(xiàn)信息共享，加大各部門之間的合作和聯(lián)動，共商共管，用法律手段對資本外逃進(jìn)行嚴(yán)管和打擊。

3.2 推動金融業(yè)深度發(fā)展

要進(jìn)一步推動利率市場化創(chuàng)建，就必須將利率管理制約程度與銀行資產(chǎn)組成現(xiàn)狀結(jié)合起來，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的需要，對金融業(yè)及其資本構(gòu)成進(jìn)行調(diào)控，隨時對沖利率風(fēng)險;要把握好市場經(jīng)濟(jì)體制改革的程度，讓我國的市場經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出市場化、法制化、國際化的特點。同時，促進(jìn)資本市場在國際金融中心以及本幣國際化進(jìn)程中發(fā)揮積極作用。

3.3 平穩(wěn)促進(jìn)本幣匯率向市場化轉(zhuǎn)變

政府應(yīng)該通過規(guī)范化制度，使匯率在保持平穩(wěn)的同時變得更加平衡、穩(wěn)健和合理，靈活且平穩(wěn)的匯率政策是一國應(yīng)對復(fù)雜多變國際形勢的不二法門，要對匯率穩(wěn)定形成客觀認(rèn)識，匯率穩(wěn)定并不意味著固定匯率，通過科學(xué)研究建立匯率保持平穩(wěn)的標(biāo)準(zhǔn)，參照一籃子貨幣匯率標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)管理浮動系統(tǒng)調(diào)整匯率制度。并且，政府應(yīng)該通過平穩(wěn)匯率政策來實現(xiàn)強(qiáng)勢貨幣，讓貨幣長期平穩(wěn)升值，以強(qiáng)化世界對該國貨幣的信心。

3.4 鞏固對往來賬戶真實性的監(jiān)管

在外匯管理嚴(yán)格的國家，很多人通過重復(fù)項目進(jìn)行境外資本轉(zhuǎn)移，這也是資本逃避的首要方式，對這種重復(fù)項目的資本逃避的治理，那就是對外貿(mào)公司虛假申報進(jìn)行打擊，要想辦法去除通過這種方式進(jìn)行資金逃避的途徑，主要手段就是要嚴(yán)查項目的輸出價值是否可靠且真實。

3.5 打擊各種形式的非法資本外逃

資本外逃若通過違法方式外逃，一般來說其所采用的外逃方式本身可能是非正常的，甚至是違法的，若非如此，是不會有人或機(jī)構(gòu)愿意冒違法風(fēng)險去轉(zhuǎn)移資金。既然資本外逃所采用的方式是違法的，那就有必要嚴(yán)厲打擊類似與外匯有關(guān)的黑市、地下銀行、地下錢莊等非法的資本營運組織，應(yīng)防范違法資本轉(zhuǎn)移，防止從非正常渠道將本國資本流出本國。

4 結(jié)語

資本外逃是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不安定因素，會給流出國帶來諸多的影響，包括影響一國匯率、國內(nèi)投資、收入分配、財政收支及金融市場等方面，從而給當(dāng)事國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重影響，這些影響若不加干預(yù)，會誘發(fā)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，因此，選擇正確的資本外逃應(yīng)對策略對于遏制資本外逃、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有重要的意義。

【參考文獻(xiàn)】

【1】Karat Chander.Foreign Direct Investments and Capital Flight [M].Princeston New Jersey：Princeton University，International Finance Section，1996.

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【7】梁濤，張春生.新冠疫情下新興市場國家資本外逃風(fēng)險與應(yīng)對[J].新金融，2020，6（6）：20-26.