鋼材需求預(yù)期強(qiáng)，壘庫(kù)博亦需關(guān)注

婁建利

春節(jié)期間，國(guó)際市場(chǎng)的普遍上漲提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，節(jié)后紛紛是高開(kāi)高走的格局，工業(yè)品指數(shù)也是站穩(wěn)了2017、2018年的高位平臺(tái)。不過(guò)，整體漲幅較大的是有色和化工板塊，國(guó)際油價(jià)的強(qiáng)勁，倫敦基本金屬的全面拉升，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步回暖，國(guó)內(nèi)疫情防控有效，海外疫情增量自峰值持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升利好不斷，同時(shí)全球央行放水刺激下的通脹預(yù)期支撐商品繼續(xù)走高。

不過(guò)，我們看到，節(jié)后黑色系整體上漲力度不佳，一方面是板塊已經(jīng)是提前突破近三年的高位平臺(tái)，限制了繼續(xù)上漲幅度;另外，在供需矛盾放大之后，市場(chǎng)還是處在有價(jià)無(wú)市的局面，恐高心態(tài)和保值心態(tài)給上漲帶來(lái)限制。期貨在周五夜盤修復(fù)之后，螺紋和熱卷上漲力度是基本持平，現(xiàn)貨端螺紋表現(xiàn)強(qiáng)于熱卷，鋼坯的大漲，給成材帶來(lái)成本驅(qū)動(dòng)。原料端的鐵礦石和焦炭在期貨端表現(xiàn)明顯好于鋼材，成本上行給鋼價(jià)帶來(lái)預(yù)期支撐。總體來(lái)看，節(jié)后迎來(lái)牛年開(kāi)門紅行情，在需求預(yù)期支撐，成本持續(xù)走高下，預(yù)計(jì)新的一周鋼價(jià)維持震蕩攀升格局。

節(jié)后全國(guó)主要城市螺紋鋼價(jià)格均有明顯拉漲，全國(guó)均價(jià)上漲224元或5.14%，報(bào)收于4582元/噸，較去年春節(jié)后同期上漲超20%。沈陽(yáng)、哈爾濱、石家莊漲幅最大在330-350元之間，與上海、杭州價(jià)格基本持平，價(jià)差不利于北材南下至華東，上海和天津價(jià)差也是收縮至10元，凸顯北方市場(chǎng)價(jià)格的堅(jiān)挺。從基差表現(xiàn)來(lái)看，期貨市場(chǎng)升水現(xiàn)貨，節(jié)后漲勢(shì)欠佳也屬正常，進(jìn)一步上行突破的話，則需要現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)。

節(jié)后全國(guó)主要城市熱卷價(jià)格也是全面上漲，全國(guó)均價(jià)上漲199元或4.41%，報(bào)收于4715元/噸，較去年春節(jié)后同期上漲超27%。南京、合肥、樂(lè)從漲幅最大在260-280元之間，上海與天津價(jià)差走升至140元，東北價(jià)格處在洼地，與螺紋相反。全國(guó)冷軋價(jià)格均值上升133元或2.47%，報(bào)收于5520元/噸，較去年春節(jié)后同期上漲超25%，冷熱差多出現(xiàn)明顯回落，冷軋驅(qū)動(dòng)力量有所降低。熱卷基差繼續(xù)維持在零軸之下，現(xiàn)貨升水強(qiáng)度降低。

全國(guó)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中上行，唐山廢鋼上行80元至3095元/噸，上海2810元/噸（+20）。生鐵價(jià)格同樣穩(wěn)中上漲，唐山持穩(wěn)于3450元/噸;山東地區(qū)上漲200元，淄博4070元，臨沂4000元。鋼坯價(jià)格大漲，唐山上漲290元報(bào)4140元/噸，江蘇上漲150元報(bào)4250元/噸。

圖1：螺紋和熱卷庫(kù)存近幾周變化

圖2：螺紋和熱卷庫(kù)存季節(jié)性表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、中糧期

大幅壘庫(kù)兌現(xiàn)，價(jià)格大漲后挑戰(zhàn)需求

春節(jié)后，Mysteel統(tǒng)計(jì)的五大鋼材庫(kù)存2789萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加近753萬(wàn)噸，增幅接近37%，較去年農(nóng)歷同期增加455萬(wàn)噸，增幅為19.5%。自去年底壘庫(kù)以來(lái)，庫(kù)存增超1480萬(wàn)噸，增幅為113%，春節(jié)期間增量低于去年同期，去年在春節(jié)后仍有一個(gè)多月的壘庫(kù)期，預(yù)計(jì)今年在市場(chǎng)需求沒(méi)有正?；?，也是延續(xù)壘庫(kù)，關(guān)注廠內(nèi)向社會(huì)轉(zhuǎn)移的力度，預(yù)計(jì)初九、初十上班。且今年響應(yīng)政府號(hào)召，異地過(guò)年人員明顯多于往年，節(jié)后復(fù)工情況整體或好于預(yù)期，需求提前釋放可期，供需走旺之后的市場(chǎng)庫(kù)存壓力不會(huì)顯著升溫，情緒提振向好。

分品種來(lái)看，螺紋和線材環(huán)比綜合增量在45%之上，明顯高于板材20%的庫(kù)存增量，螺紋與熱卷的產(chǎn)量差也是連續(xù)轉(zhuǎn)負(fù)收窄鐵水向熱卷轉(zhuǎn)移明顯，但隨著春節(jié)后的市場(chǎng)需求回暖，產(chǎn)量繼續(xù)下行可能性不大，維持回升的話，則對(duì)需求能否快速回升形成挑戰(zhàn)，尤其是在壘庫(kù)仍將延續(xù)之際。

春節(jié)期間，Mysteel統(tǒng)計(jì)的五大鋼材產(chǎn)量均值為1004萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前下降0.91%，農(nóng)歷同比增加32.14萬(wàn)噸。表觀消費(fèi)量598萬(wàn)噸，環(huán)比下降21.50%，農(nóng)歷同比增加近241萬(wàn)噸，整體供需層面還是好于去年春節(jié)后的水平。春節(jié)期間，鐵水日均產(chǎn)量為245.38萬(wàn)噸，為年內(nèi)新高，開(kāi)工率在難以繼續(xù)下行壓制的情況下，產(chǎn)量處在近年來(lái)的高位水平，隨著需求的逐漸復(fù)蘇，產(chǎn)量止降回升維持高位運(yùn)行。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率83.98%，環(huán)比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.19%，環(huán)比增加1.25%，同比增加12.09%;鋼廠盈利率77.06%，環(huán)比增加1.30%，同比降9.96%;日均鐵水產(chǎn)量245.38萬(wàn)噸，環(huán)比增3.32萬(wàn)噸，同比增加32.19萬(wàn)噸。

節(jié)后需求復(fù)蘇可期，1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖

2021年1月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)97%。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年1月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品19601臺(tái)，同比漲幅97.2%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量16026臺(tái)，同比漲幅106.6%;出口銷量3575臺(tái)，同比漲幅63.7%。

1月狹義乘用車零售銷售同比增25.7%。乘聯(lián)會(huì)發(fā)布1月全國(guó)乘用車市場(chǎng)深度分析報(bào)告：1月狹義乘用車產(chǎn)量1862165輛，同比增33.7%，批發(fā)銷售2028417輛，同比增26.8%，出口74986輛，同比增116.7%，零售銷售2160400輛，同比增25.7%。

地方財(cái)政收入迎來(lái)開(kāi)門紅。受疫情沖擊等因素影響，去年全國(guó)地方財(cái)政收入略有下滑，但隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，今年1月地方財(cái)政收入迎來(lái)“開(kāi)門紅”。根據(jù)各地官方數(shù)據(jù)，財(cái)政大省山東1月份一般公共預(yù)算收入926億元，比上年同期增長(zhǎng)12.3%。山東全省16市1月財(cái)政收入全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中濟(jì)南、青島等5市收入增速為兩位數(shù)。福建省1月份一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)10.8%，下轄9市1區(qū)均實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”。

宏觀方面，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）已連續(xù)10個(gè)月“按兵不動(dòng)”，這是自2020年5月以來(lái)，LPR連續(xù)10個(gè)月未有變動(dòng)。今年年初以來(lái)，多地傳出房貸收緊的消息，按揭貸款放款時(shí)間延長(zhǎng)，如廣州等一些地方房貸利率出現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。不過(guò)，有消息稱大部分省份設(shè)定的2021年GDP增速目標(biāo)在6%以上，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對(duì)需求支撐強(qiáng)勁，此外，從2020年房地產(chǎn)投資增速來(lái)看，仍舊是有7%的增速，預(yù)計(jì)2021年也是繼續(xù)延續(xù)較好增速。

我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展韌性強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好。今年大部分庫(kù)存都掌握在鋼廠和大戶手中，集中度比較高，對(duì)于價(jià)格易于掌控。隨著人員、資金、需求陸續(xù)到位，其核心點(diǎn)在需求上，國(guó)內(nèi)外宏觀有支撐、支撐亦有支撐，國(guó)內(nèi)疫情防控有效，良好的營(yíng)商環(huán)境，伴隨著工地陸續(xù)復(fù)工、企業(yè)復(fù)產(chǎn)，需求這條主線，我們繼續(xù)看好。

北方的天氣也是持續(xù)回暖，給開(kāi)工帶來(lái)了良好的基礎(chǔ)。不過(guò)，目前供應(yīng)該也是維持穩(wěn)重抬升態(tài)勢(shì)，需求增量需要跟上庫(kù)存的變化，在目前還是增庫(kù)將延續(xù)兩周的情況下，預(yù)計(jì)價(jià)格還是震蕩有漲為主，需求爆發(fā)出現(xiàn)錯(cuò)配的話，則不排除強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。原料方面，鐵礦石需求高比較確定，供應(yīng)方面還是存在略顯偏緊局面，整體增速不及下游，補(bǔ)庫(kù)需求仍舊強(qiáng)烈，價(jià)格跟隨鋼材運(yùn)行，獨(dú)立上行需考慮成本利潤(rùn)。焦炭供需緊張格局不改，現(xiàn)貨升水對(duì)期貨價(jià)格形成支撐，焦煤亦是密切關(guān)注需求支撐。

技術(shù)上，螺紋5月支撐參考4470附近，高位關(guān)注4600能否順利突破，存在回補(bǔ)缺口壓力的話，關(guān)注4420附近支撐。熱卷5月關(guān)注4600-4620附近支撐，新的一周關(guān)注4800附近阻力博弈。鐵礦石5月關(guān)注1080-1090附近支撐，高位關(guān)注1147一線突破跟漲機(jī)會(huì)。