金融控股公司會(huì)計(jì)信息披露研究

文/王月梅

一、金融控股公司

金融控股公司一詞首次出現(xiàn)在美國(guó)的 《金融服務(wù)法案》條款中，而第一次有了較為清晰的定義是在1999 年2 月，國(guó)際三大金融監(jiān)管組織——巴塞爾銀監(jiān)會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則》，定義金融控股公司為“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類(lèi)業(yè)務(wù)的資本要求不同”。由此看來(lái)，金融控股公司實(shí)際上是綜合經(jīng)營(yíng)的一種組織模式，而且金融控股公司的運(yùn)行是為了尋求資本投資效率最優(yōu)化及收益最大化。

金融控股公司在我國(guó)的發(fā)展起點(diǎn)為2002 年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中信集團(tuán)、光大集團(tuán)和平安集團(tuán)成為我國(guó)金融控股公司試點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)化程度不斷深化，一些非金融企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、參股等方式，投資控股了多家或者多類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，形成了具有金融控股公司特征的集團(tuán)，這些公司集團(tuán)也成為金融監(jiān)管的重點(diǎn)。

（一）金融控股公司的特點(diǎn)

1.集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)

金融控股公司作為一種綜合經(jīng)營(yíng)的組織模式，整個(gè)組織由一個(gè)控股公司作為母體，若由單純投資組織作為母體，這便是純粹性金融控股公司；若以金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為母體，這便是事業(yè)型金融控股公司。這兩種類(lèi)型的公司的控股子公司之間都是聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的模式。

2.法人分業(yè)，財(cái)務(wù)并表

法人分業(yè)是指不同法人承擔(dān)不同的金融業(yè)務(wù)。這種機(jī)制能夠防止風(fēng)險(xiǎn)在各金融業(yè)務(wù)之間傳播，同時(shí)也能遏制內(nèi)部交易的發(fā)生。

財(cái)務(wù)并表，根據(jù)國(guó)際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，控股51%以上的子公司在核算時(shí)要合并財(cái)務(wù)報(bào)表。這是為了避免多次計(jì)算公司的資本金和財(cái)務(wù)盈虧，防止出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高。同時(shí)，由于子公司之間法人互相獨(dú)立，控股公司對(duì)子公司的責(zé)任，以及子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額水平，各公司的盈虧責(zé)任相互分離，由自身?yè)?dān)負(fù)。這種形式意味著，子公司的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)快速傳播至整個(gè)控股集團(tuán)公司，出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)也不會(huì)對(duì)整體產(chǎn)生很大影響。

（二）金融控股公司監(jiān)管的必要性

金融控股公司不僅要受到金融市場(chǎng)的約束，也會(huì)受到國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)的制度監(jiān)督和規(guī)定制約，這是由金融市場(chǎng)本身的不完全性、金融行業(yè)的脆弱性以及金融控股公司自身的風(fēng)險(xiǎn)性決定的。政府所采取的金融監(jiān)管相對(duì)于金融市場(chǎng)約束，能夠提高金融市場(chǎng)中資源配置平衡性，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，保障社會(huì)公共及消費(fèi)者的權(quán)利和利益不受損害。

1.金融市場(chǎng)的不完全性

金融控股公司是在金融市場(chǎng)進(jìn)行金融運(yùn)營(yíng)的，而金融市場(chǎng)具備不完全性，表現(xiàn)在：第一，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)大多是高杠桿負(fù)債模式，外部性強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)的所有者與債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱(chēng)，冒險(xiǎn)激勵(lì)對(duì)所有者的效用強(qiáng)于其他債權(quán)人；而且金融體系內(nèi)各機(jī)構(gòu)為鏈條式連接關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)傳播性較強(qiáng)，系統(tǒng)內(nèi)某個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)很容易在內(nèi)部形成鏈條式的傳播擴(kuò)散。第二，金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程期間，信息不完全性和不對(duì)稱(chēng)性日益凸顯，這會(huì)增加機(jī)構(gòu)之間交易前后的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而且會(huì)產(chǎn)生信息隱藏甚至信息造假的惡性循環(huán)。信息不完全和市場(chǎng)不完全性都會(huì)使整個(gè)金融市場(chǎng)的資源配置效果受到影響，相應(yīng)地，體系內(nèi)機(jī)制的執(zhí)行效率會(huì)逐步降低，金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)日益累積，形成潛在危機(jī)。

2.金融行業(yè)的脆弱性

金融行業(yè)具有高杠桿負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，這使其更加容易聚集風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)也具有脆弱性。而且金融自由化的背景之下，市場(chǎng)利率不穩(wěn)定、金融準(zhǔn)入門(mén)檻逐步降低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、金融產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)更加自由化以及投機(jī)全球自由流動(dòng)，都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)很大的沖擊，其脆弱性會(huì)越來(lái)越深化。

3.金融控股公司自身風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)并表等特點(diǎn)決定了它在資本運(yùn)營(yíng)期間存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，包括：

其一，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。盡管進(jìn)行聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，法人分業(yè)，一些金融控股集團(tuán)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離措施仍不充足。各公司之間極少設(shè)置行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，而且缺失內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)。加之子公司缺乏自主權(quán)，他們難以根據(jù)市場(chǎng)化原則靈活地平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，而且子公司之間資金劃撥轉(zhuǎn)移、相互擔(dān)保等行為缺乏約束，越來(lái)越隨意，所以，在關(guān)聯(lián)交易時(shí)，若是金融控股集團(tuán)內(nèi)任何子公司面臨風(fēng)險(xiǎn)或存在破產(chǎn)危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很輕易地?cái)U(kuò)散到其他公司，從而容易在金融控股集團(tuán)公司乃至整個(gè)金融行業(yè)中引發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其二，監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。在分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)不同的金融業(yè)有不同的監(jiān)管要求和方式方法，沒(méi)有一致的標(biāo)準(zhǔn)。因此，金融控股集團(tuán)的不同子公司容易滋生監(jiān)管套利的行為。例如，為了使回報(bào)率更大，金融控股公司會(huì)把資金投放到監(jiān)管門(mén)檻更低的行業(yè)。這將拉長(zhǎng)資金鏈和信用鏈，形成交叉金融風(fēng)險(xiǎn)，而且金融控股公司要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也會(huì)變高，市場(chǎng)監(jiān)管的有效性會(huì)被逐步削弱。

其三，財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。其重要原因是資本重復(fù)計(jì)算，而資本重復(fù)計(jì)算一方面來(lái)源是集團(tuán)公司分配給子公司的資本同時(shí)出現(xiàn)在集團(tuán)公司及其子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。另一個(gè)來(lái)源是子公司之間相互持有股票導(dǎo)致的資本的雙重計(jì)算。事實(shí)上，無(wú)論這些資金如何運(yùn)作，都無(wú)法抵消集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上述兩種方式都會(huì)明顯提高集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿率，降低資本充足率，增加金融控股公司整體風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融控股公司的宏觀審慎管理

宏觀審慎管理的根本目的是以防范整個(gè)金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，既防范金融體系內(nèi)部關(guān)聯(lián)可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，又關(guān)注金融體系的跨周期穩(wěn)健運(yùn)行，從而有效管理整體風(fēng)險(xiǎn)。而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)時(shí)間和結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度積累：在時(shí)間維度上，金融風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間不斷積累，最終導(dǎo)致金融體系的脆弱性增加；在結(jié)構(gòu)性維度上，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)之間因相互關(guān)聯(lián)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，宏觀審慎管理的制度及工具也從時(shí)間維度和結(jié)構(gòu)性維度展開(kāi)，如表1 所示：

目前，宏觀審慎管理的國(guó)際核心標(biāo)準(zhǔn)包括《巴塞爾協(xié)議III》《有效金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制的核心要素》《全球系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別和損失吸收能力》等文件中的一些標(biāo)準(zhǔn)。美、英、德及歐盟等世界主要經(jīng)濟(jì)體都明確了中央銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范工作，并不斷建立和完善中央銀行宏觀審慎管理框架。其中，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（Basel Committee on Banking Supervision）在2012 年《有效銀行監(jiān)管核心原則》（Core principles of Effective Banking Supervision）修正案中提出了審慎監(jiān)管的16 項(xiàng)原則和要求，其中便包括了公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露。

根據(jù)2019 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)定，主要宏觀調(diào)控指標(biāo)處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，但也面臨一些新問(wèn)題新挑戰(zhàn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然艱巨。例如，一些金融控股集團(tuán)正處于野蠻生長(zhǎng)的狀態(tài)，他們之中存在不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須加強(qiáng)宏觀審慎管理，對(duì)金融控股公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)籌監(jiān)督管理，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的全面管理和互聯(lián)互通，尤其是促進(jìn)金融行業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息的共享。

二、會(huì)計(jì)信息披露

（一）會(huì)計(jì)信息披露對(duì)金融控股公司的意義

披露會(huì)計(jì)信息是一種正向的企業(yè)行為，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)積極的效果。而對(duì)于外部利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)，缺乏及時(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息會(huì)有三方面的影響。其一，由于缺乏確定性的、全面性的決策依據(jù)，增加投資者決策風(fēng)險(xiǎn)。其二，當(dāng)會(huì)計(jì)信息缺失或者不足時(shí)，信息使用者會(huì)去尋求其他信息來(lái)源，那么財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)地位會(huì)受到一定影響。其三，不及時(shí)披露會(huì)計(jì)信息會(huì)給某些公司提供時(shí)間和機(jī)會(huì)去操縱會(huì)計(jì)信息，修改或者編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。這些都會(huì)影響資本市場(chǎng)的公平和效率。

完備的會(huì)計(jì)信息披露制度可以提高金融市場(chǎng)的整體水平，比如，高水平的會(huì)計(jì)信息披露可降低公司集團(tuán)的融資約束，信息披露質(zhì)量高的公司均會(huì)顯露出較好的市場(chǎng)表現(xiàn)和較佳的財(cái)務(wù)績(jī)效。而完善會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制一直是加強(qiáng)金融控股公司監(jiān)督管理的重要手段之一。

（二）會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容

會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容至少包括財(cái)務(wù)信息、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本充足性、關(guān)聯(lián)交易四個(gè)部分。其中，①財(cái)務(wù)信息包括金融控股公司和集團(tuán)層面能夠反映經(jīng)營(yíng)成果的信息，以向外界提供基本的運(yùn)營(yíng)情況和狀態(tài)；②股權(quán)結(jié)構(gòu)信息包括控股公司基本信息，前十大股東和集團(tuán)控股或?qū)嶋H控制的子公司及特殊目的的實(shí)體基本情況，以全面、有層次地刻畫(huà)集團(tuán)范圍的股權(quán)關(guān)系結(jié)構(gòu)；③資本充足性包括控股集團(tuán)層面及剔除內(nèi)部持股等因素后公司層面的資金充足性情況，真實(shí)、客觀地反映金融控股集團(tuán)范圍的風(fēng)險(xiǎn)水平；④關(guān)聯(lián)交易信息是為了披露金融控股公司中有較大風(fēng)險(xiǎn)影響的關(guān)聯(lián)交易類(lèi)別，一方面，匯總關(guān)聯(lián)交易信息可以反映集團(tuán)范圍內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易總量，以及各板塊之間的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模；另一方面，有了關(guān)聯(lián)交易信息，監(jiān)管單位便可分析各實(shí)體之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度及集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑。

根據(jù)2018 年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告，各個(gè)國(guó)家對(duì)于金融控股公司的信息披露要求如表2 所示，可為我國(guó)金融控股公司的信息披露提供一定的參考。

（三）會(huì)計(jì)信息披露需求與供給現(xiàn)狀

1.金融控股公司對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的需求

（1）市場(chǎng)需求

2001 年巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的《新巴塞爾資本協(xié)議》中提出了監(jiān)管框架，尤其強(qiáng)調(diào)了對(duì)信息披露的要求，希望信息披露可以影響金融市場(chǎng)參與者的決策過(guò)程和投資行為，從而增強(qiáng)市場(chǎng)約束力。及時(shí)、全面、準(zhǔn)確的信息可以使投資者及時(shí)獲得金融控股公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)策略、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)等可靠信息，其決策的盲目性勢(shì)必會(huì)隨之降低。

表2 各個(gè)國(guó)家的信息披露情況

在信息公開(kāi)意識(shí)上，由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟，人們始終對(duì)會(huì)計(jì)信息披露存在疑慮，認(rèn)為公司的任何信息，尤其是風(fēng)險(xiǎn)信息必須密不可宣，公開(kāi)信息會(huì)影響金融公司的經(jīng)營(yíng)，這種保守的觀念也使金融控股公司的會(huì)計(jì)信息不能披露完全。

在制度約束上，我國(guó)的金融控股公司的信息披露制度約束比較弱。從目前來(lái)看，以財(cái)務(wù)報(bào)告為主體的金融機(jī)構(gòu)的信息披露已不是什么陌生的事情，但是在信息披露對(duì)象上，金融控股公司更是將主要披露對(duì)象限制在向投資者范圍，而其他利益相關(guān)者包括存款人、被保險(xiǎn)人等被排除在外，這類(lèi)公眾成員的信息訴求被忽視。而且，一些強(qiáng)制性監(jiān)管規(guī)定和法律制裁力度不足，相關(guān)機(jī)構(gòu)缺乏公開(kāi)披露信息的激勵(lì)手段，各公司以不披露為準(zhǔn)則，互相推脫披露責(zé)任，整體信息公開(kāi)的氛圍非常消極，這就需要強(qiáng)化市場(chǎng)約束，充分暴露金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行中的各種風(fēng)險(xiǎn)，為金融市場(chǎng)參與者提供真實(shí)情況，也保證金融體系穩(wěn)定健康發(fā)展。積極的是，2009 年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用范圍逐步擴(kuò)大，各金融機(jī)構(gòu)的信息生成標(biāo)準(zhǔn)和披露規(guī)定也逐步統(tǒng)一，這確實(shí)有利于推進(jìn)金融控股公司信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，也有利于提高信息的公開(kāi)程度，滿足市場(chǎng)信息需求。

（2）監(jiān)管需求

由于金融業(yè)的負(fù)外部性比較強(qiáng)，各國(guó)都有嚴(yán)格的金融監(jiān)管措施，以維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行的秩序穩(wěn)定，防止金融體系的風(fēng)險(xiǎn)外溢至社會(huì)其他行業(yè)，避免對(duì)社會(huì)造成影響。因此，金融控股公司除了定期向市場(chǎng)提供必要信息外，還需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供規(guī)定的信息監(jiān)管內(nèi)容，以確保監(jiān)管方實(shí)現(xiàn)其金融監(jiān)管任務(wù)。

金融控股公司的活動(dòng)數(shù)量化信息以財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)。及時(shí)、有效、完整、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息是監(jiān)督的唯一途徑，因?yàn)榧?xì)究微觀主體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，往往會(huì)發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題，這也是機(jī)關(guān)部門(mén)對(duì)于金融控股公司的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行核查監(jiān)督的原因。資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況信息屬于公開(kāi)披露信息的部分內(nèi)容，相比之下，會(huì)計(jì)信息更具強(qiáng)制性要求的一類(lèi)基于宏觀審慎監(jiān)管的信息，它關(guān)注的重點(diǎn)是金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告和業(yè)務(wù)規(guī)范情況，目的是集中解決金融市場(chǎng)運(yùn)行期間出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和金融契約不完全情況，從而加快整個(gè)體系的透明度建設(shè)，使投資者和金融參與者有更充分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，更理智的投資和更加穩(wěn)定的收益。另外，通過(guò)建立和完善金融機(jī)構(gòu)的預(yù)承諾制度，可以提高監(jiān)管者的信息識(shí)別能力，降低風(fēng)險(xiǎn)，二者之間的信息不對(duì)稱(chēng)隨之降低，有效地保障了金融監(jiān)管實(shí)施。

在目前中國(guó)分業(yè)監(jiān)管的情況下，金融控股公司產(chǎn)品交叉的現(xiàn)狀給監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督管理工作提出了較高的要求。單一金融行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)難以適應(yīng)金融控股公司快速發(fā)展的宏觀審慎監(jiān)管要求，這就需要監(jiān)管部門(mén)針對(duì)不斷出現(xiàn)的新的金融風(fēng)險(xiǎn)和交叉業(yè)務(wù)提出新的監(jiān)管信息要求和制度規(guī)定。但是不論披露方式和要求如何變化，都是對(duì)金融控股公司現(xiàn)存的會(huì)計(jì)信息的再調(diào)整，而且，真實(shí)公允、充分披露會(huì)計(jì)信息的硬性要求前提始終不會(huì)變化，尤其是金融控股公司在資本運(yùn)作中形成的有效資本和資產(chǎn)規(guī)模等，依舊需要各監(jiān)管部門(mén)協(xié)同監(jiān)管，增強(qiáng)信息需求的有效性和合理性。

2.金融控股公司對(duì)會(huì)計(jì)信息的供給情況

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融控股公司的信息披露狀況有所改善，但尚未達(dá)到有效的靈活的市場(chǎng)信息披露程度。這主要表現(xiàn)為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)信息披露程度低，信息披露不充分，披露涉及對(duì)象范圍窄，市場(chǎng)參與者幾乎沒(méi)有獲取可靠信息的渠道。而且有的金融控股公司的披露行為都有所欠缺，有選擇性披露（僅披露良好信息）、過(guò)度披露（用冗余信息迷惑信息消費(fèi)者）、信息造假，甚至在預(yù)測(cè)性會(huì)計(jì)信息中存在瞞報(bào)和少報(bào)的現(xiàn)象。因此，金融控股公司會(huì)計(jì)信息披露的有效性和可信度越來(lái)越低。

（1）強(qiáng)制性披露

監(jiān)管部門(mén)等管理方在制定金融控股公司會(huì)計(jì)信息披露規(guī)定時(shí)，目的是通過(guò)強(qiáng)制性的信息披露形式削弱甚至消除金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)，并確保公司、投資方、金融參與者等各方的利益，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化，維持社會(huì)穩(wěn)定。

這就要求其信息披露機(jī)制的參與約束手段和激勵(lì)政策并存。參與約束會(huì)使得金融控股公司的信息披露收益大于等于其不披露的機(jī)會(huì)成本，這樣便可以催發(fā)其進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露的主動(dòng)性；而激勵(lì)約束實(shí)現(xiàn)了金融控股公司的分離與平衡，使其參與信息披露的積極性更高。另外，監(jiān)管方對(duì)金融控股公司進(jìn)行強(qiáng)制性信息披露，還可以解決金融控股公司自主信息供給和投資者信息需求之間的供需矛盾，維持一個(gè)能兼顧公平與效率的理性投資水平，達(dá)成共贏的局面。然而，強(qiáng)制性的公開(kāi)信息披露更多的是針對(duì)上市公司，對(duì)于中國(guó)很多非上市金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)稅等方面的各種規(guī)定更具約束力；當(dāng)信息的公開(kāi)不能滿足市場(chǎng)的需求時(shí)，金融控股公司自身也需要制定相應(yīng)的信息披露制度，揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，滿足公眾和監(jiān)管的需要，保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

（2）自愿性披露

出于提升市場(chǎng)形象、降低融資成本及操縱控制權(quán)變動(dòng)的考慮，企業(yè)會(huì)進(jìn)行一定程度的自愿性信息披露。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的改善，催生了對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息披露具有強(qiáng)烈話語(yǔ)權(quán)的需求主體，各方對(duì)自身權(quán)利收益的關(guān)注便催生了對(duì)準(zhǔn)確信息的真實(shí)需求，治理結(jié)構(gòu)中的各方對(duì)于信息的需求間接地為完善信息披露機(jī)制、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)信息披露提供了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。英、美、德、日等國(guó)家的金融市場(chǎng)信息披露情況對(duì)比發(fā)現(xiàn)，股權(quán)高度分散且對(duì)投資者進(jìn)行權(quán)益保護(hù)時(shí)，企業(yè)的自愿性信息披露較充分。中國(guó)的金融控股公司的信息披露狀況，在一定程度上也表現(xiàn)出股權(quán)分散機(jī)構(gòu)優(yōu)于股權(quán)集中機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，這種特點(diǎn)將成為推動(dòng)信息披露的一種積極力量。

在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，信息披露不規(guī)范容易導(dǎo)致信息噪聲的傳播，抑制優(yōu)質(zhì)企業(yè)信息披露，導(dǎo)致金融市場(chǎng)信息的信用整體下降。自愿性信息披露通常側(cè)重于向市場(chǎng)提供積極的內(nèi)容，一些負(fù)面消息會(huì)被信息發(fā)布者過(guò)濾掉，或者說(shuō)被隱瞞，所以，如何保證信息質(zhì)量也成為監(jiān)管的主要內(nèi)容。目前，我國(guó)對(duì)自愿性信息披露的質(zhì)量尚無(wú)統(tǒng)一要求，相關(guān)內(nèi)容僅偶爾出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)和交易所的一些原則性規(guī)定中，所以在沒(méi)有有效約束的情況下，企業(yè)的自愿性披露往往會(huì)異化為選擇性披露，這是市場(chǎng)不愿看到的趨勢(shì)，當(dāng)然這也需要監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行約束把控。

三、建議

根據(jù)上述我國(guó)金融控股公司的會(huì)計(jì)信息披露需求和供給現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，在保持金融控股公司、市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息需求的情況下，有必要從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面促進(jìn)和改善金融控股公司的信息披露狀況。

（一）加強(qiáng)資本市場(chǎng)尤其是金融市場(chǎng)的建設(shè)，增強(qiáng)金融市場(chǎng)約束能力和政府監(jiān)管力度，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露的外部驅(qū)動(dòng)力

從會(huì)計(jì)目標(biāo)的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，從反映受托責(zé)任到提供決策信息，變化的驅(qū)動(dòng)力實(shí)際上是資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和權(quán)利收益的日漸分散。會(huì)計(jì)信息本來(lái)是連接資本市場(chǎng)和企業(yè)信息的紐帶，資本市場(chǎng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的平臺(tái)，要獲得良好的市場(chǎng)形象，會(huì)計(jì)信息披露必須真實(shí)、公正。

目前我國(guó)資本市場(chǎng)尚處于新興階段，狀態(tài)相對(duì)封閉，市場(chǎng)約束力薄弱，并不能強(qiáng)力發(fā)揮金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的約束機(jī)制。加之內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)操縱市場(chǎng)等不當(dāng)行為都在一步步地侵蝕著市場(chǎng)的信用基礎(chǔ)，這就需要加強(qiáng)政府監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，確保市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，為金融控股公司提供健康有序的市場(chǎng)環(huán)境。

（二）完善信息披露機(jī)制，強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)部激勵(lì)

考慮到金融控股公司的特點(diǎn)，及其對(duì)會(huì)計(jì)信息披露存在的諸多需求，這些需求在增加其會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)成本的同時(shí)，也能使金融控股公司出現(xiàn)管理上的漏洞。特別是由于金融業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的業(yè)務(wù)交叉現(xiàn)象，以及各種新類(lèi)型金融產(chǎn)品層出不窮，這些復(fù)雜情況會(huì)使監(jiān)管不斷出現(xiàn)新的缺口，體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸積累。為此，一方面，信息披露機(jī)制在滿足各方的信息需求的前提下，應(yīng)加入激勵(lì)約束和參與約束，以確保包括金融控股公司的會(huì)計(jì)信息的披露供給與社會(huì)各級(jí)需求步調(diào)一致，減少信息供需矛盾；另一方面，各監(jiān)管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)之間要多多進(jìn)行有效的溝通和協(xié)調(diào)，在保證金融控股公司會(huì)計(jì)信息有效性的前提下，既滿足市場(chǎng)需求和監(jiān)管要求，又降低信息生產(chǎn)成本，提高金融控股公司的會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。

（三）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，搭建信息供需的制度平臺(tái)

2006 年2 月，中國(guó)頒布了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，由此，我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐漸趨同，企業(yè)進(jìn)行國(guó)際融資的成本也隨之降低。所以對(duì)于金融控股公司來(lái)說(shuō)，倘若整個(gè)集團(tuán)公司根據(jù)不同的會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則生產(chǎn)會(huì)計(jì)信息，那么其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)報(bào)告也會(huì)降低相關(guān)信息的比較基礎(chǔ)，不利于集團(tuán)的財(cái)務(wù)監(jiān)督和內(nèi)部管理。這就需要相關(guān)管理部門(mén)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施過(guò)程中協(xié)調(diào)配合，盡可能縮短該制度和準(zhǔn)則的過(guò)渡期，促進(jìn)金融控股公司的穩(wěn)定發(fā)展。