2021年的投資風(fēng)口在哪里？

陳九霖

2020年，中國(guó)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)紅火。全年，上證指數(shù)累計(jì)上漲13.87%，深證成指累計(jì)上漲38.73%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)則是上漲64.96%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年A股上市公司市值合計(jì)近80萬(wàn)億元，較2019年年末增長(zhǎng)20萬(wàn)億元，增幅高達(dá)34%。統(tǒng)計(jì)還顯示，2020年滬深兩市日均成交額逼近8500億元，為近5年來(lái)新高，同時(shí)，也是A股市場(chǎng)開(kāi)通以來(lái)，除2015年之外的歷史第二高水平。

承接2020年的勢(shì)頭，2021年1月開(kāi)市以來(lái)，滬指與創(chuàng)業(yè)板指實(shí)現(xiàn)日K線五連陽(yáng)。兩市成交額達(dá)到每天將近1.21萬(wàn)億元，上證指數(shù)在這段時(shí)間也從3474點(diǎn)上漲至1月7日的3576點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了5天102點(diǎn)的漲幅。

在2020年12月2日舉行的一場(chǎng)電話媒體會(huì)議中，美國(guó)高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖表示，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，最先將新冠肺炎疫情控制住并走出疫情。A股在2021年將會(huì)在2020年增長(zhǎng)13.87%的基礎(chǔ)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)16%的增長(zhǎng)。中信證券也指出，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)GDP增速為8.9%，將依然是全球增速最高的主要經(jīng)濟(jì)體。而且，A股隨著注冊(cè)制的完善和其他系列改革的進(jìn)行，在未來(lái)10年里，中國(guó)資本市場(chǎng)都將處于蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)間窗口。

那么，在2021年這個(gè)中國(guó)意義上的牛年，將會(huì)有什么產(chǎn)業(yè)或細(xì)分領(lǐng)域能幫助投資者取得不俗成績(jī)，乃至實(shí)現(xiàn)牛氣沖天呢？

熱點(diǎn)一：5G和芯片

《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”。

而無(wú)論是要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)內(nèi)循環(huán)提升人民高品質(zhì)生活，還是要促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其背后都需要有強(qiáng)大的科技實(shí)力作為支撐。最近幾年在科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)出了一些重大的科技創(chuàng)新成果。其中，5G、AI、量子通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)的加快突破，為中國(guó)未來(lái)在科技方面取得領(lǐng)先地位，已經(jīng)奠定了良好的基礎(chǔ)。

但芯片等技術(shù)“卡脖子”問(wèn)題的暴露也顯示出了我國(guó)在關(guān)鍵科技領(lǐng)域里的短板。為此，國(guó)家正在加大政策支持力度，予以突破。正如中國(guó)科學(xué)院院長(zhǎng)白春禮說(shuō)的那樣：“把美國(guó)卡脖子清單變成科研任務(wù)清單?！?p>

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至目前，我國(guó)已有57個(gè)芯片項(xiàng)目，對(duì)外宣布的總投資超過(guò)1500億元人民幣。在政策方面，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了集成電路相關(guān)的利好政策，涉及稅收、產(chǎn)業(yè)鏈等環(huán)節(jié)。2020年12月17日，財(cái)政部等四部門(mén)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)所得稅政策的公告》，對(duì)滿足相應(yīng)條件的集成電路企業(yè)實(shí)行不同程度的稅收減免，最高免10年所得稅。在5G方面，工信部部長(zhǎng)肖亞慶表示，2021年將有序地推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及其應(yīng)用，加快主要城市5G覆蓋，推進(jìn)共建共享，新建5G基站60萬(wàn)個(gè)以上。因此，被譽(yù)為“新基建”的5G產(chǎn)業(yè)鏈，也將在2021年受益。

世界著名投資人沃倫·巴菲特曾經(jīng)多次在公開(kāi)場(chǎng)合中表示，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，而買(mǎi)公司就是買(mǎi)未來(lái)。2014年，筆者與另一位世界著名投資人吉姆·羅杰斯曾進(jìn)行過(guò)一整天的投資話題的深度對(duì)話。他在分享投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)指出，要想通過(guò)投資在中國(guó)取得不俗的業(yè)績(jī)，“必須跟隨中國(guó)的政策走”。羅杰斯并非是奉承中國(guó)，而是現(xiàn)場(chǎng)列舉了大量的成功投資案例，并以充分的理由證明他的觀點(diǎn)。

如今，羅杰斯的觀點(diǎn)再次得到了印證。在政府政策的加持下，我國(guó)芯片企業(yè)取得了不俗的業(yè)績(jī)。2020年三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2020年A股半導(dǎo)體板塊，在三季度，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1362億元，同比增長(zhǎng)26%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)98億元，同比增長(zhǎng)116%。相信在2021年受到稅收減免等政策的激勵(lì)下，芯片企業(yè)會(huì)進(jìn)一步提升其利潤(rùn)。

除了政策上的支持外，市場(chǎng)的需求端也是另一大推手。2020年11月6日，國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）手機(jī)季度報(bào)告顯示，2020年第三季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約8480萬(wàn)臺(tái)。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量約4970萬(wàn)臺(tái)。而電子消費(fèi)品的旺盛需求也同時(shí)帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于芯片的依賴，從而推動(dòng)了芯片板塊的上漲。川財(cái)證券認(rèn)為，三季度半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)上行，給下游受益者5G、高速運(yùn)算、新能源車等帶來(lái)旺盛需求。消費(fèi)電子終端手機(jī)、電腦、平板出貨量均大幅增長(zhǎng)，8寸晶圓產(chǎn)能滿載且供不應(yīng)求。

未來(lái)，隨著政策利好、生產(chǎn)技術(shù)提高，原材料以及設(shè)備自給率的不斷提升，以及全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)前景明朗，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

2020年5G和芯片自高點(diǎn)到現(xiàn)在已經(jīng)整體跌幅超40%，有人戲稱“跌出了黃金坑”。在此基礎(chǔ)上，疊加上2021年整體政策支持以及需求的回暖，筆者認(rèn)為，其價(jià)值也將在2021年顯現(xiàn)出來(lái)。

熱點(diǎn)二：種業(yè)

2020 年 12 月16日—18日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)提出了要“解決好種子和耕地問(wèn)題”，并保障我國(guó)糧食安全的戰(zhàn)略。

根據(jù)《中國(guó)農(nóng)村發(fā)展報(bào)告2020》預(yù)測(cè)，到“十四五”期末，中國(guó)可能出現(xiàn)1.3億噸左右的糧食缺口。因新冠肺炎疫情全球糧食緊缺的風(fēng)險(xiǎn)加劇，糧食安全也被提升到了一個(gè)新的高度。

雖然中國(guó)是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，但糧食種子行業(yè)的科技含量跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比依然差距巨大。而且，我國(guó)每年需要大量進(jìn)口國(guó)外的種子。在我國(guó)，小麥、水稻種子基本是國(guó)產(chǎn)品種，大豆種子國(guó)產(chǎn)化率也較高。但是，玉米、馬鈴薯等種子部分依賴進(jìn)口，蔬菜種子對(duì)國(guó)外的依賴更顯嚴(yán)重，辣椒、洋蔥、胡蘿卜、茄子、番茄、馬鈴薯、西藍(lán)花等這些老百姓餐桌上最常見(jiàn)的蔬菜，不少都是進(jìn)口“洋”種子而長(zhǎng)成的，甚至有的全部依賴進(jìn)口。根據(jù)《2019年中國(guó)種業(yè)發(fā)展報(bào)告》，單在2018年，我國(guó)就進(jìn)口農(nóng)作物種子7200余萬(wàn)公斤，進(jìn)口額4.75億美元，其中，蔬菜種子進(jìn)口額2.28億美元。

目前，全球種子行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在500億美元左右，其中，60%為種子公司生產(chǎn)的商業(yè)種子，其余40%是農(nóng)民的自留種子。盡管種業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模跟5G和芯片的市場(chǎng)規(guī)模相差很遠(yuǎn)，但是，我國(guó)的需求量卻很高，而且，我國(guó)種業(yè)企業(yè)在全球種業(yè)市場(chǎng)占有率非常低，僅僅排名第19位。全球排名靠前的種業(yè)巨頭，依次有美國(guó)的杜邦、孟山都、道化工，瑞士的先正達(dá)，法國(guó)的利馬格蘭，墨西哥的圣尼斯等。他們都是千億元等值人民幣乃至千億美元市值的種業(yè)公司，其中，杜邦作為全球最大的種業(yè)公司，僅雜交玉米種子就占全球同類市場(chǎng)的40%以上;而孟山都種業(yè)公司，則在棉花、大豆、玉米的種子領(lǐng)域占有非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。因此，國(guó)內(nèi)的上市種業(yè)企業(yè)，相比于美國(guó)的杜邦和孟山都而言，仍有非常大的升值空間。就以我國(guó)的種業(yè)上市公司白馬股——隆平高科來(lái)說(shuō)，現(xiàn)市值只有276億元人民幣，相比于美國(guó)孟山都種業(yè)公司的3500億元等值人民幣市值來(lái)說(shuō)，仍有12.68倍的增值空間。而北大荒和大北農(nóng)等農(nóng)業(yè)種子公司，平均也只有不到260億元人民幣的市值。差距有時(shí)就意味著機(jī)會(huì)！

在政策方面，已經(jīng)為我國(guó)種業(yè)公司提供了彌補(bǔ)不足和縮小差距的可能和契機(jī)。2020年，我國(guó)政府多次提及對(duì)于我國(guó)種業(yè)行業(yè)和企業(yè)的扶持。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展司印發(fā)《2021年鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)工作要點(diǎn)》部署要求，我國(guó)針對(duì)種業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的撥款將遠(yuǎn)高于2020年，種業(yè)已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在2021年重點(diǎn)扶持的對(duì)象。

在需求方面，從1999到2018年，我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)的空間從330億元增長(zhǎng)至1200億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7%。2020年，種子市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)了1400億元。因?yàn)樾鹿诜窝滓咔?，各?guó)對(duì)于出口產(chǎn)品都采取了漲價(jià)的措施。2020年，我國(guó)三大主糧的價(jià)格達(dá)到2014年以來(lái)的歷史最高水平，這意味著2021年國(guó)產(chǎn)種子需求會(huì)進(jìn)一步提升。

差距、政策、需求等綜合因素，可能使種業(yè)行業(yè)成為投資機(jī)會(huì)的細(xì)分領(lǐng)域。然而，這一已被長(zhǎng)期忽視的領(lǐng)域，會(huì)不會(huì)得到市場(chǎng)的熱棒，那就看2021年及其以后的市場(chǎng)印證了。

2021年，高增長(zhǎng)的年份

2021年，作為一個(gè)傳統(tǒng)的牛年行情，伴隨著疫苗的接種、中美關(guān)系的溫和發(fā)展以及整體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，加之政策上的扶持，相較于2020年來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)基本上會(huì)是一個(gè)高增長(zhǎng)的年份。其中，中金公司樂(lè)觀預(yù)測(cè)，2021年，中國(guó)GDP將會(huì)達(dá)到8%～9%，全球一枝獨(dú)秀，這無(wú)疑會(huì)為資本市場(chǎng)助力，也將會(huì)吸引境外資金涌入與加持。市場(chǎng)情緒已經(jīng)開(kāi)始高漲起來(lái)。

然而，投資就是一場(chǎng)修行。哪怕再大的牛市，也會(huì)有人虧損。以筆者本人的投資經(jīng)歷，即使在大勢(shì)良好的環(huán)境下，也要堅(jiān)持注重被投資企業(yè)的基本面，選定那些具有較深較寬“護(hù)城河”、具有持續(xù)盈利能力、能夠創(chuàng)造充足現(xiàn)金流、管理團(tuán)隊(duì)適應(yīng)市場(chǎng)的能力較強(qiáng)、售價(jià)和估值合理的企業(yè)進(jìn)行投資，并且一定要看清市場(chǎng)的泡沫，不要被情緒所掌控，而要保持理性思考。只有這樣才能賺取政策和牛市所帶來(lái)的紅利，并在可能飛出“黑天鵝”之時(shí)，處于不敗之地。

最后，如同其他任何領(lǐng)域一樣，投資領(lǐng)域里的見(jiàn)解也是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，而且，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)比理論知識(shí)更為重要。如何判斷機(jī)會(huì)，怎樣把握機(jī)遇，關(guān)鍵在自己的獨(dú)立思考和理性操作。