機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖大盤運(yùn)行穩(wěn)健

云飛揚(yáng)

新年伊始，A股市場在波動(dòng)節(jié)奏以及均線系統(tǒng)等方面，與去年7月份略有幾分相似之處。大盤在2020年最后一天突破箱體后，伴隨著久違的做多氣氛，演繹了一段結(jié)構(gòu)性特征明顯的指數(shù)行情，其中上證50、滬深300指數(shù)兩周時(shí)間的最大漲幅約12%。

從形態(tài)上看，去年國慶節(jié)到現(xiàn)在，國證A指的上升浪形清晰可辨。（見圖一）

圖一：國證A指60分鐘K線浪形解析

不過，元旦后的三個(gè)交易日，上證指數(shù)雖然連續(xù)收陽，但漲幅分別為0.86%、0.73%、0.63%，幅度不斷縮小，表明上攻動(dòng)能不足，強(qiáng)勢較難持續(xù)，隨之而來的便是一個(gè)震蕩過程。

在權(quán)重股領(lǐng)先上漲的同時(shí)，許多中小市值個(gè)股卻如同置身事外，并沒有沾到陽線的邊。中證1000指數(shù)疲態(tài)盡顯，圖二是去年以來的走勢。（見圖二）

圖二：中證1000指數(shù)日線走勢分析

隨著投資機(jī)構(gòu)持倉占比的不斷擴(kuò)大，無論從上市公司質(zhì)地還是流動(dòng)性的角度考量，小市值績差股邊緣化是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢。上周，中證1000指數(shù)甚至跌出了最近半年的新低點(diǎn)。

對(duì)上證指數(shù)而言，也可認(rèn)為從去年11月2日開始啟動(dòng)新一輪行情，那樣，從12月11日至今，就一直處在某個(gè)主升三浪之中。（見圖三）

圖三：上證指數(shù)120分鐘K線浪形解析

由圖三可見，上證指數(shù)運(yùn)行的節(jié)奏感很強(qiáng)，形態(tài)非常符合艾略特波浪原理，目前已走到三-5浪的末端，后市可能在短暫小漲之后，進(jìn)入幾周時(shí)間的四浪調(diào)整階段。

最近，不少公募基金受到熱捧，有的配售比例還不到10%。不過，對(duì)于基金來說，一般是好賣的時(shí)候反而難做，因?yàn)槊慨?dāng)場外投資者看好的時(shí)候，市場通常已經(jīng)漲起了一大波。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年12月A股的新開戶數(shù)同比倍增，有些人甚至認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)大牛市的開端。其實(shí)，以投資機(jī)構(gòu)辨別牛市的常用標(biāo)準(zhǔn)，即中期低點(diǎn)上漲20%計(jì)，上證3000點(diǎn)以上即可認(rèn)為是進(jìn)入牛市了。所以，當(dāng)前主要問題是行情處于哪個(gè)階段？

對(duì)比港股恒生指數(shù)，盡管近一個(gè)月來，資金南下等因素造成恒指強(qiáng)勢上漲，但當(dāng)前的30000點(diǎn)，仍低于2018年初的高位（33484點(diǎn)）約10%。

而在A股市場，各大指數(shù)均已超越2018年的高點(diǎn)，平均漲幅大約20%。尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，從三年前的1900點(diǎn)附近，上漲到目前的3300點(diǎn)，幅度超過70%。如果從2018年底的1200點(diǎn)起算，則更加驚人。

國證A指2019年的漲幅約34%，2020年是27%，這兩波主升浪都是在大約三個(gè)月時(shí)間里完成的，具有明顯的脈沖式行情特點(diǎn)。之后，都用較長時(shí)間構(gòu)筑了兩個(gè)橫向整理的平臺(tái)。（見圖四）

圖四：國證A指周線形態(tài)示意圖

那么，今年大盤能夠再上漲多少？是否將出現(xiàn)第三個(gè)大平臺(tái)？還有待后續(xù)觀察。

臨近春節(jié)，從交易的角度，也許有兩點(diǎn)值得關(guān)注：

一、抱團(tuán)取暖能否持久？

金融市場普遍存在非理性繁榮，都是從最初的博弈到最后的博傻。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)并不是第一次，也不會(huì)是最后一次，但終將面臨“囚徒困境”。當(dāng)前部分板塊已經(jīng)達(dá)到很高的市盈率，并且出現(xiàn)了某些搶跑的跡象，投資者應(yīng)避免籌碼過于集中。

二、春節(jié)前后是否會(huì)出現(xiàn)一致行動(dòng)？

2018年、2019年、2021年的元旦之后，A股均出現(xiàn)了一波較大的行情。2018年、2020年的國慶節(jié)，都是漲跌方向的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。牛年春節(jié)或許也是重要的時(shí)間窗口，在長假之前需要特別留意，如果四浪調(diào)整到位，節(jié)后可能會(huì)有五浪上升行情。

市場是感性的，多數(shù)投資者的情緒總是在悲觀與樂觀之間擺動(dòng)，周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)。而技術(shù)分析本身沒有情緒，無論浪形還是指標(biāo)的變化，都是客觀事實(shí)的反映，能給予我們相對(duì)客觀理性的提示。