京東方A：定增200億提升持續(xù)發(fā)展能力

股市動態(tài)分析 南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1498點，較上期上漲4.4%，同期上證指數(shù)上漲1.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.58%。成分股中，福耀玻璃、光明乳業(yè)和國電南瑞等個股漲幅靠前。春秋航空、中國外運和中國國航漲幅靠后。

個股點評：

京東方A（000725）：1月15日公司發(fā)布定增方案，擬向包括京國瑞基金在內(nèi)的投資者發(fā)行約41億股（占發(fā)行前總股本12%左右）募集不超過200億元資金。募集資金主要用于三個方面：一是收購武漢京東方光電24.06%的股權(quán);二是對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線;三是對云南創(chuàng)視界光電和成都京東方醫(yī)院增資，償還福州城投集團貸款以及補充流動資金。

公司本次擬收購武漢京東方約24.06%的股權(quán)，作價約65億元，相當于注冊資本溢價3.9%，收購完成后京東方將持有47.14%的股權(quán)。

而重慶京東方是公司與重慶市產(chǎn)業(yè)基金2018年合資設立的企業(yè)，京東方持有比例38.46%，本次增資約60億元將用于第六代OLED產(chǎn)線投建，項目設計產(chǎn)能4.8萬片/月，預計將于今年年底完成一期建設并投產(chǎn)，2022年底完成三期項目建設并投產(chǎn)。本次增資有望進一步擴大國內(nèi)柔性OLED產(chǎn)能，縮小與韓廠差距。

公司將60億元用于補充流動資金和償還福州城投集團貸款，此舉有利于優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，降低負債率，至于增資京東方醫(yī)院，布局智慧醫(yī)療，多少有點像地方公益事業(yè)的意味。

招商銀行（600036）：1月18日招行發(fā)布業(yè)績快報，2020年實現(xiàn)營收2905億元，同比增長7.71%，歸母凈利潤973.4億元，同比增長4.82%，整體看招行的業(yè)績增長平平。但分季度看，一至四季度單季歸母凈利潤同比增速分別為10.12%、-13.32%、0.71%和32.71%，數(shù)據(jù)一目了然，四季度利潤大幅正增長，更難得的是，這還是在撥備覆蓋率大幅上升背景下實現(xiàn)的，全年撥備覆蓋率較三季度進一步上升，達437.68%。

招行的資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)向好。不良率連續(xù)兩個季度下降，1.07%的不良貸款率也創(chuàng)出近幾年新低，撥貸比4.67%，環(huán)比下降12個基點。

唯一美中不足的是息差，期內(nèi)息差環(huán)比縮窄10個基點至2.25%，預計與高收益資產(chǎn)證券化出表有關(guān)，單季度出表資產(chǎn)470億元。

業(yè)績快報出來后，招行股價次日逼近漲停，中金公司給出招行接近80元的目標價，目前距目標價尚有50%多的空間。

順豐控股（002352）：國家郵政局近期發(fā)布了2020年12月郵政運行數(shù)據(jù)：12月全國快遞件量同比增長37.4%至92.5億件，業(yè)務收入完成926億元，同比增長20%。

與此同時，順豐也公布了同期數(shù)據(jù)：速運物流業(yè)務實現(xiàn)收入147億元，同比增長30.77%，業(yè)務量8.7億票，同比大漲48.97%，單票收入16.94元，同比下降12.23%;供應鏈業(yè)務實現(xiàn)收入8.68億元，同比增長50.69%，從業(yè)務量來看，公司繼續(xù)跑贏行業(yè)。

順豐2021年底鄂州機場有望投產(chǎn)運營，將有助于優(yōu)化時效產(chǎn)品，擴大時效產(chǎn)品輻射范圍，同時，有助于提高飛機利用率、提升裝載率來降低單位成本。華創(chuàng)證券預計，鄂州機場投營后，公司的綜合航空成本可降低20%以上。順豐2019年的運輸成本超過百億元，每下降一個百分點對凈利潤的增厚效應會很顯著。

廣州酒家（603043）：陶陶居是公司全資子公司，也是一個區(qū)域知名品牌。公司日前公告，陶陶居以1.8億元現(xiàn)金收購食尚雅園持有的海越公司100%股權(quán)，同時，以增資擴股的方式引入戰(zhàn)投，食尚雅園以2.26億元增資，完成后持有45%的股權(quán)，而廣州酒家持股55%。

海越公司通過授權(quán)許可方式以“陶陶居”品牌開展餐飲經(jīng)營。2020年前三季度受疫情影響，僅實現(xiàn)收入5327萬元，但實現(xiàn)凈利潤834萬元，凈利率15.7%，高于廣州酒家目前的凈利率。根據(jù)評估情況，預計2021年實現(xiàn)收入2.2億元，凈利潤3501萬元，食尚雅園承諾未來10年凈利潤達不到將補償差額，其中2021年-2023年凈利潤不低于3501萬元、3404萬元和3262萬元。此次并購不僅有利于后續(xù)陶陶居的品牌發(fā)展，也能提高廣州酒家長期盈利能力。

此外，借此次并購，廣州酒家也成功實現(xiàn)國企混改。食尚雅園的實控人為尹江波，旗下?lián)碛袕V州食尚國味飲食管理公司，后者以川味品牌起家，現(xiàn)在在深圳、廣州、上海等一線城市擁有山東老家等多個餐飲品牌，通過混改，公司引入優(yōu)秀的餐飲管理團隊，有利于進一步提高餐飲業(yè)經(jīng)營能力，推動業(yè)績穩(wěn)定增長。

中國國航（601111）：公司公布12月運營數(shù)據(jù)，12月ASK同比下降37.2%，環(huán)比下降3.6%，RPK同比下降46.3%，環(huán)比下降9.7%，客座率67.6%，同比下降11.3%，環(huán)比下降4.5%。全年看，國航ASK同比下降45.8%，RPK同比下降52.9%，客座率70.4%，同比下滑10.6%，三大航客座率基本維持在70%左右，兩家廉航客座率恢復至80%左右，相比年初應該說邊際有很大好轉(zhuǎn)。

根據(jù)民航局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2020年末國內(nèi)民航業(yè)運輸周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量，貨郵運輸量分別恢復至上年同期的76.3%、84.2%和95.8%，其中國內(nèi)航線運輸恢復至94.5%。按照民航工作計劃目標，2021年運輸周轉(zhuǎn)量將恢復至疫情前80%以上，旅客運輸量恢復至疫情前90%左右，貨郵基本持平，可見疫情對民航業(yè)的影響仍然不容小覷。近期公布的“就地過節(jié)”政策讓民航業(yè)今年春運再受打擊，但從二級市場看，民航股已有跌不動的跡象，來年疫苗全面普及后，疫情很難再引起較高關(guān)注度，民航板塊有望在春節(jié)后迎來真正的底部。

葛洲壩（600068）：公司2020年新簽訂單高達2712億元，同比增長7.61%，為年計劃新簽訂單合同的104.31%，其中新簽國內(nèi)工程合同1873億元，占新簽合同總額的69.09%，同比增長9.25%，新簽海外合同訂單838.45億元，約占新簽合同30.91%，同比增長4.13%。

四季度公司新簽4個重大合同，包括越南金甌1號和朔莊14億美金的風電項目，墨西哥蒂華納4.62億美金的光伏項目，以及烏茲別克斯坦7.62億美金的燃氣項目，四個項目的工期在2-3年不等，新簽訂單有望支撐公司未來業(yè)績增長。

公司1月6日公告，以4.19元的價格受讓國投創(chuàng)新與復星創(chuàng)富持有的博天環(huán)境208.8萬股股份，受讓后將持有博天環(huán)境5%的股權(quán)。博天環(huán)境是國內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域涉足較早、積淀較深的高新企業(yè)之一，在工業(yè)水處理、城市與鄉(xiāng)村水環(huán)境、膜制造與服務、土壤與地下水修復等領(lǐng)域具有較強優(yōu)勢，與葛洲壩是產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，舉牌后有望帶來產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展效應。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

春秋航空（601021）：2020年末公司如期發(fā)布員工持股計劃，本次計劃總資金不超過3134萬元，參與總?cè)藬?shù)不超過176人。按照當前50元的價格中樞來算，大約可購買62.68萬股，約占總股本的0.068%。

春秋是A股民航上市公司中首個推出股權(quán)激勵制度的企業(yè)，此前已經(jīng)連續(xù)推出兩期，2018-2019年資金規(guī)模分別為2770萬元和2984萬元，覆蓋156人和166人，整體來看規(guī)模逐年穩(wěn)定增長，通過多層次股權(quán)激勵，將核心員工與公司的利益綁定在一起，確保了團隊的穩(wěn)定性和積極性。

2020年的疫情更加凸顯了公司領(lǐng)先的商業(yè)模式和精細化運營能力：一季度疫情初期公司憑借成本管控優(yōu)勢，受損程度低于同行;二季度后行業(yè)的復蘇期，其他航司紛紛縮減運力投放，反而是春秋航空積極響應民航局的政策，將國際時刻置換為國內(nèi)時刻，5月份國內(nèi)航線運力率先實現(xiàn)正增長，而行業(yè)國內(nèi)線運力直至9月方才轉(zhuǎn)正;三季度恢復期，公司抓住機會在需求端積極下沉航線，同時供給端獲取一批核心機場臨時時刻資源，大幅擴張市場份額，三季度實現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)正。

出色的戰(zhàn)略和執(zhí)行力讓公司從景氣度快速下行的民航業(yè)中脫穎而出，二級市場股價震蕩創(chuàng)出階段新高已是最好的佐證。