創(chuàng)業(yè)企業(yè)眾籌的社會網(wǎng)絡(luò)、知識資源與融資績效

黃向榮，曾江洪，劉詩綺

(1.湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院工商管理學(xué)院，湖南長沙，410205；2.中南大學(xué)商學(xué)院，湖南長沙，410083)

一、引 言

如何有效獲取資源，是一個(gè)關(guān)乎創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存和發(fā)展的重要問題。近年來，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)而迅速發(fā)展的眾籌因其在提高資源配置效率方面的獨(dú)特優(yōu)勢，吸引了越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者。一方面，發(fā)起眾籌能夠幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)從潛在的客戶處獲取建議[1]，得到額外的知識資源，有助于形成競爭優(yōu)勢。另一方面，不同于傳統(tǒng)融資模式，眾籌能夠顯著降低融資成本，逐漸成為繼天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資之后的另一種新型融資方式[2]。不少學(xué)者認(rèn)為，社會資本能幫助企業(yè)通過眾籌獲取資金和知識等重要資源[3-4]。

社會網(wǎng)絡(luò)是交換信息、互通有無的橋梁，它擴(kuò)大了個(gè)體的信息邊界并深刻影響著個(gè)體的經(jīng)濟(jì)行為。一方面，社會網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為可以影響企業(yè)資源獲取。Bartjargal 和Liu 指出，社會網(wǎng)絡(luò)有助于知識和信息的流動，降低交易成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)[5]。Morse 等發(fā)現(xiàn)嵌入網(wǎng)絡(luò)可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)從外界學(xué)習(xí)、增加交易雙方信任、促進(jìn)組織管理和增加獲取資本的可能性[6]。創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過利用社會網(wǎng)絡(luò)可以在較短時(shí)間內(nèi)獲得資金、市場、信息等關(guān)鍵資源[7]。朱秀梅等研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有利于新企業(yè)知識獲取[8]。另一方面，社會網(wǎng)絡(luò)對融資績效具有不容忽視的影響。Skirnevskiy等認(rèn)為，社會網(wǎng)絡(luò)在幫助眾籌項(xiàng)目擺脫新生困境、改善項(xiàng)目融資績效方面發(fā)揮重要作用[9]。Mollick 研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)起人社會網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)弱可用于預(yù)測眾籌項(xiàng)目融資成功與否[2]。王澤宇和嚴(yán)子淳認(rèn)為，社會網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)關(guān)系和弱關(guān)系能夠影響企業(yè)績效[10]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多從發(fā)起者個(gè)體的社會資本視角，而很少從項(xiàng)目與支持者在眾籌過程中形成的社會網(wǎng)絡(luò)層面分析其對企業(yè)獲取資源及眾籌融資績效的影響，同時(shí)也缺乏具體作用路徑探討。

支持者作為資源的提供者，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生重要作用。其中，多次支持者是指多次參與眾籌、在眾籌社區(qū)表現(xiàn)活躍且具有一定影響力的支持者群體。他們往往能對項(xiàng)目進(jìn)行更加高效的篩選，給項(xiàng)目提供更有價(jià)值的建議，對項(xiàng)目形成更為客觀的評價(jià)。在眾籌過程中，項(xiàng)目與多次支持者之間形成社會網(wǎng)絡(luò)：一方面，通過投資不同眾籌項(xiàng)目，多次支持者與項(xiàng)目建立直接聯(lián)系，同時(shí)與其他多次支持者建立間接聯(lián)系；另一方面，同時(shí)投資多個(gè)項(xiàng)目的多次投資者能夠幫助眾籌項(xiàng)目建立間接聯(lián)系。隨著多次支持者的增加，以及項(xiàng)目嵌入的社會網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)也愈加明顯。這種社會網(wǎng)絡(luò)在促進(jìn)交流互動、緩解信息不對稱和幫助獲取資源方面發(fā)揮了重要的作用。首先，作為一種“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的創(chuàng)新融資模式，眾籌模糊了社交邊界，各參與方通過平臺進(jìn)行雙向動態(tài)交流并建立線上聯(lián)系。大多數(shù)多次支持者是眾籌社區(qū)活躍的參與主體，通過平臺分享對項(xiàng)目的看法、互相交流信息與經(jīng)驗(yàn)，其支持行為也是對新項(xiàng)目的宣傳，這增強(qiáng)了社會網(wǎng)絡(luò)在交流互動方面的功能。其次，大多潛在支持者通常不具備專業(yè)知識及投資經(jīng)驗(yàn)，而多次支持者具有經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，其支持行為在一定程度上發(fā)揮著“信用中介”的作用，能夠減少潛在支持者與項(xiàng)目之間的信息不對稱現(xiàn)象，從而強(qiáng)化社會網(wǎng)絡(luò)在緩解信息不對稱上的作用。最后，由于眾籌項(xiàng)目回報(bào)的產(chǎn)品通常不確定性較強(qiáng)，支持者面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。而多次支持者的參與以及他們與眾籌項(xiàng)目之間建立的社會網(wǎng)絡(luò)可以作為“聲譽(yù)信號”，這降低了潛在支持者對項(xiàng)目的違約預(yù)期，從而增大了項(xiàng)目獲取資源的可能性。

項(xiàng)目與多次支持者之間構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)影響項(xiàng)目后續(xù)的知識資源的獲取，獲取知識資源有助于發(fā)起者挖掘客戶需求、促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，從而提升眾籌項(xiàng)目的融資績效。故此，本文基于社會網(wǎng)絡(luò)理論，擬從眾籌項(xiàng)目與多次支持者之間構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)出發(fā)，探討社會網(wǎng)絡(luò)是如何地影響項(xiàng)目的知識資源獲取，進(jìn)而影響項(xiàng)目的融資績效。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)社會網(wǎng)絡(luò)與知識資源獲取

對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，知識資源是創(chuàng)業(yè)資源的重要組成部分，是企業(yè)在激烈的市場競爭中獲取優(yōu)勢的主要來源[11]。然而，創(chuàng)業(yè)企業(yè)稟賦資源少，自身往往并不具備所有必需的知識資源。社會網(wǎng)絡(luò)理論認(rèn)為，企業(yè)可以通過構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)從外部獲取知識資源。李穎等研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過與不同社會網(wǎng)絡(luò)的互動，從更多資源所有者處獲取所需知識資源[12]。周冬梅等研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部社會資本有助于其在眾籌中獲得不同類型的創(chuàng)業(yè)資源[4]。眾籌項(xiàng)目的發(fā)起者往往是創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，眾籌產(chǎn)品通常并未大批量投放市場，具有很大的不確定性。作為產(chǎn)品目標(biāo)客戶，支持者的評論信息可能包含關(guān)于項(xiàng)目技術(shù)和市場可行性的評價(jià)，甚至直接提供建議來改善產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和可用性。多次支持者擁有經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，其對眾籌項(xiàng)目提出的意見與建議直接關(guān)系到產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)方向。眾籌項(xiàng)目與多次支持者通過不斷的互動和交流形成了有價(jià)值的社會網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)成為眾籌項(xiàng)目獲取知識資源的重要渠道。

社會網(wǎng)絡(luò)中的位置、地位及其與網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)之間的相互關(guān)系，決定了企業(yè)所能聚集的資源，進(jìn)而影響了企業(yè)的績效。根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)，社會網(wǎng)絡(luò)的嵌入維度分為關(guān)系嵌入和結(jié)構(gòu)嵌入兩種[13]。關(guān)系嵌入是指網(wǎng)絡(luò)成員可以通過網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)間的直接聯(lián)結(jié)來獲取信息，通常采用網(wǎng)絡(luò)規(guī)模(size)和網(wǎng)絡(luò)密度(density)兩個(gè)指標(biāo)來衡量關(guān)系嵌入。知識資源主要是指從具有一定經(jīng)驗(yàn)的多次支持者處獲得的意見和建議等。因而，眾籌項(xiàng)目嵌入的社會網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大，意味著其直接連接的多次支持者越多，越有利于知識資源的獲取。網(wǎng)絡(luò)密度是指每個(gè)眾籌項(xiàng)目連接多次支持者的緊密程度，各成員之間聯(lián)系越密切，網(wǎng)絡(luò)密度就越大。網(wǎng)絡(luò)成員之間連結(jié)越緊密、交流越密切，越有利于信息的傳播，越有利于項(xiàng)目獲取知識資源。因此本文提出如下假設(shè)：

H1a：網(wǎng)絡(luò)規(guī)模對眾籌項(xiàng)目知識資源獲取有顯著正向影響。

H1b：網(wǎng)絡(luò)密度對眾籌項(xiàng)目知識資源獲取有顯著正向影響。

結(jié)構(gòu)嵌入是指在網(wǎng)絡(luò)中處于不同位置的節(jié)點(diǎn)具有不同的信息和資源優(yōu)勢。衡量結(jié)構(gòu)嵌入的特征指標(biāo)主要包括接近中間度(closeness)和中介中間度(betweenness)。接近中間度是通過測量點(diǎn)與點(diǎn)之間的距離，來衡量某點(diǎn)與其他點(diǎn)之間關(guān)系的“質(zhì)量”[14]。如果項(xiàng)目與其他節(jié)點(diǎn)之間的距離很近，說明它處在網(wǎng)絡(luò)的中心位置。具有中心位置的節(jié)點(diǎn)在資源獲取方面較少依賴他人，這種自主優(yōu)勢有利于項(xiàng)目獲取知識資源。而中介中間度測量的是各個(gè)節(jié)點(diǎn)對資源控制的程度。如果一個(gè)節(jié)點(diǎn)處于許多網(wǎng)絡(luò)路徑上，意味著此節(jié)點(diǎn)具有控制其他節(jié)點(diǎn)交流的能力。Burt 認(rèn)為，如果某節(jié)點(diǎn)能在分離的群體中形成聯(lián)系的話，就意味著其具有控制信息和資源流動的優(yōu)勢[15]。眾籌項(xiàng)目的中介中間度越高，意味著對信息和資源的控制能力越強(qiáng)，越有利于其獲取知識資源。因此本文提出如下假設(shè)：

H2a：接近中間度對眾籌項(xiàng)目知識資源獲取有顯著正向影響。

H2b：中介中間度對眾籌項(xiàng)目知識資源獲取有顯著正向影響。

(二)知識資源獲取與融資績效

資源是企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵性要素，對企業(yè)績效有直接影響[16]。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在早期獲取必要的資源對企業(yè)融資績效極為關(guān)鍵。一方面，眾籌產(chǎn)品大多處于研發(fā)的中后階段，產(chǎn)品能否按時(shí)交付存在較大的不確定性。另一方面，眾籌支持者多為“業(yè)余”投資者，缺乏專業(yè)知識與投資經(jīng)驗(yàn)，并且在眾籌中存在嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象。項(xiàng)目獲取的知識資源作為質(zhì)量信號能夠有效降低不確定性、緩解信息不對稱情形，影響潛在支持者的判斷。Courtney 等發(fā)現(xiàn)，支持者的評論可以看作是項(xiàng)目質(zhì)量和發(fā)起人信譽(yù)的信號，可以影響眾籌獲得融資的可能性[17]。項(xiàng)目獲取的知識資源越多，表明認(rèn)可項(xiàng)目、愿意投入知識資源的支持者越多，從而影響潛在支持者的支持行為并影響項(xiàng)目的融資績效。因此本文提出如下假設(shè)：

H3：眾籌項(xiàng)目知識資源獲取對融資績效有顯著正向影響。

(三)知識資源獲取的中介作用

目前學(xué)者對社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效之間的影響路徑研究有限。知識資源被認(rèn)為是最重要的戰(zhàn)略資源，是企業(yè)建立競爭優(yōu)勢的重要源泉[12]。獲取知識資源能夠提高企業(yè)的運(yùn)營效率，有助于企業(yè)后續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、建立競爭優(yōu)勢，這提升了企業(yè)績效的預(yù)期，從而對當(dāng)次眾籌融資績效產(chǎn)生影響。獲取的知識資源還可以作為判斷項(xiàng)目質(zhì)量的信號，從而影響潛在支持者對項(xiàng)目質(zhì)量的評價(jià)，進(jìn)而改善項(xiàng)目績效。眾籌多次支持者往往在對項(xiàng)目的質(zhì)量優(yōu)劣的判斷和評價(jià)方面要比其他支持者更有經(jīng)驗(yàn)。眾籌項(xiàng)目與多次支持者構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)為項(xiàng)目獲取知識資源、改善融資績效提供了更可靠的渠道。

眾籌項(xiàng)目與多次支持者構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和密度越大，項(xiàng)目可連接的多次支持者越多、連接越緊密，接觸到的知識資源也越多越豐富，從而有助于眾籌項(xiàng)目建立競爭優(yōu)勢，提升融資績效。眾籌項(xiàng)目在這個(gè)社會網(wǎng)絡(luò)中的接近中間度越高，表明其越處于靠近網(wǎng)絡(luò)中心的位置，網(wǎng)絡(luò)中心位置有利于企業(yè)獲取異質(zhì)、非冗余的知識資源，從而影響融資績效。而中介中間度越高時(shí)，項(xiàng)目對知識資源的控制能力越強(qiáng)，不僅可以提高自身獲得資源的能力，還能削弱其他對手對資源的獲取，從而影響融資績效。

因此本文提出如下假設(shè)：

H4a：網(wǎng)絡(luò)規(guī)模通過知識資源獲取對融資績效產(chǎn)生正向影響。

H4b：網(wǎng)絡(luò)密度通過知識資源獲取對融資績效產(chǎn)生正向影響。

H4c：接近中間度通過知識資源獲取對融資績效產(chǎn)生正向影響。

H4d：中介中間度通過知識資源獲取對融資績效產(chǎn)生正向影響。

根據(jù)以上假設(shè)，構(gòu)建研究模型，如圖1所示。

圖1 研究模型

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以“摩點(diǎn)眾籌”平臺為樣本數(shù)據(jù)來源，原因包括：第一，摩點(diǎn)眾籌是致力于為文化創(chuàng)意領(lǐng)域的創(chuàng)作者服務(wù)的眾籌社區(qū)，平臺垂直度較高，所以用戶關(guān)注度和活躍度均高。第二，摩點(diǎn)眾籌平臺為支持者建立“個(gè)人中心”，以便披露其粉絲數(shù)、關(guān)注數(shù)，支持、關(guān)注和看好的項(xiàng)目以及發(fā)布的動態(tài)，這無形中鼓勵了支持者間的交流，同時(shí)也使得多次支持者對項(xiàng)目的評價(jià)更易于擴(kuò)散、更具影響力。第三，摩點(diǎn)眾籌的項(xiàng)目除了想要募集資金，也希望對其文化創(chuàng)意產(chǎn)品進(jìn)行市場評估、獲得改進(jìn)優(yōu)化建議，所以知識資源的獲取對項(xiàng)目來說相當(dāng)重要。第四，摩點(diǎn)眾籌的多次支持者多是資深玩家或深度愛好者，他們不僅經(jīng)驗(yàn)豐富且相對專業(yè)，為了獲得更好的體驗(yàn)往往熱衷于評論且評論質(zhì)量較高，這對發(fā)起者獲取知識資源具有重要意義。平臺上項(xiàng)目的持續(xù)時(shí)間一般在45-60 天，為了保證獲取項(xiàng)目樣本基本處于同一時(shí)期的同一網(wǎng)絡(luò)中，收集項(xiàng)目數(shù)據(jù)的時(shí)間不宜過長。但為了保證一定的樣本量，收集項(xiàng)目的時(shí)間也不宜過短。本文收集2017年4-10月內(nèi)結(jié)束的項(xiàng)目數(shù)據(jù)，刪除缺失值，為了避免極端數(shù)據(jù)對結(jié)果造成影響，刪除融資進(jìn)度超過10000%的項(xiàng)目，最后將得到的93 個(gè)眾籌項(xiàng)目與1893 位多次支持者作為研究對象。

本文使用Ucinet軟件把樣本形成的社會網(wǎng)絡(luò)由2-mode 矩陣轉(zhuǎn)化為1-mode 矩陣，將多次支持者和眾籌項(xiàng)目之間的關(guān)系繪制成社會網(wǎng)絡(luò)圖，如圖2所示。多次支持者與項(xiàng)目之間通過支持行為形成聯(lián)結(jié)，多次支持者以項(xiàng)目為中心構(gòu)建關(guān)系，項(xiàng)目間也通過多次支持者建立起聯(lián)系。隨著多次支持者的增加，構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大，眾籌項(xiàng)目被嵌入由多次支持者構(gòu)成的廣泛的網(wǎng)絡(luò)中。不同的多次支持者(圓形標(biāo)志)與各個(gè)眾籌項(xiàng)目(方形標(biāo)志)構(gòu)成關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)，項(xiàng)目與多次支持者之間的關(guān)系形成節(jié)點(diǎn)之間的紐帶。

圖2 眾籌項(xiàng)目和多次支持者形成的社會網(wǎng)絡(luò)圖

(二)變量測量

本文將多次支持者定義為支持次數(shù)大于人均支持次數(shù)的支持者。因變量眾籌融資績效采用眾籌項(xiàng)目的融資百分比，即融資金額與融資目標(biāo)之比進(jìn)行衡量。中介變量知識資源獲取采用眾籌項(xiàng)目獲得的評論數(shù)進(jìn)行衡量。

本文借鑒社會網(wǎng)絡(luò)分析方法衡量網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、密度和中間度[18-19]。使用Ucinet 軟件將樣本形成的社會網(wǎng)絡(luò)由2-mode 矩陣轉(zhuǎn)化為1-mode 矩陣，計(jì)算眾籌項(xiàng)目與多次支持者之間的社會網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系維度和結(jié)構(gòu)維度指標(biāo)。網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是網(wǎng)絡(luò)中包含的全部節(jié)點(diǎn)的數(shù)目，即每個(gè)眾籌項(xiàng)目直接連接的多次支持者的數(shù)量。網(wǎng)絡(luò)密度是某節(jié)點(diǎn)的“實(shí)際關(guān)系數(shù)”除以“理論上的最大關(guān)系數(shù)”，取值范圍為[0,1]。其計(jì)算方法為：

其中，n表示社會網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)數(shù)，l 表示了網(wǎng)絡(luò)圖中實(shí)際關(guān)系數(shù)。

接近中間度是以距離的概念來衡量一個(gè)節(jié)點(diǎn)的中心程度，與其他節(jié)點(diǎn)的距離越近，表明該節(jié)點(diǎn)從網(wǎng)絡(luò)中獲取的資源就越全面。接近中間度的計(jì)算方法為：

其中，d(i,j)為眾籌項(xiàng)目i與多次支持者j的最短路徑長度，n為節(jié)點(diǎn)總數(shù)。

中介中間度衡量網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)作為媒介的能力，以及占據(jù)其他網(wǎng)絡(luò)捷徑上重要環(huán)節(jié)的程度。眾籌項(xiàng)目的中介中間度越高，就有越多的其他項(xiàng)目或多次支持者需要通過該項(xiàng)目進(jìn)行聯(lián)結(jié)。中介中間度的計(jì)算方法為：

其中，gik是多次支持者j與多次支持者k相聯(lián)結(jié)必須經(jīng)過的最短路徑數(shù)，gik(ni)是多次支持者j與多次支持者k的最短路徑中通過眾籌項(xiàng)目i的數(shù)量。

考慮到知識資源獲取和融資績效還受其他因素的影響，本文將項(xiàng)目發(fā)起人的發(fā)起次數(shù)和支持次數(shù)、項(xiàng)目發(fā)起地點(diǎn)、有無視頻和融資目標(biāo)作為控制變量[20-21]。主要變量及其測量如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

變量描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如表2所示。融資績效平均為450%，最大值達(dá)到7767%。項(xiàng)目發(fā)起人平均發(fā)起了3 個(gè)項(xiàng)目，支持了5 個(gè)項(xiàng)目，75.3%的項(xiàng)目發(fā)起地點(diǎn)是北京、上海和廣州，超過半數(shù)的項(xiàng)目會選擇通過視頻的形式進(jìn)行介紹。從網(wǎng)絡(luò)規(guī)模來看，每個(gè)眾籌項(xiàng)目平均連接了87 個(gè)多次支持者，最大值為375，最小值為2。眾籌項(xiàng)目的網(wǎng)絡(luò)密度均值較低，說明眾籌項(xiàng)目與多次支持者構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)相對松散。眾籌項(xiàng)目一般作為社會網(wǎng)絡(luò)中的中心節(jié)點(diǎn)，同時(shí)占據(jù)了社會網(wǎng)絡(luò)中相對重要的位置，中介性較好。

表1 變量定義及說明

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

(二)相關(guān)性分析

變量之間的相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示，從表中可以看出網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)密度、接近中間度和中介中間度之間的相關(guān)度較大，且具有顯著的相關(guān)關(guān)系。但由于這些指標(biāo)分別考察眾籌項(xiàng)目社會網(wǎng)絡(luò)的不同維度，本文參考孫淑偉和俞春玲的做法[22]，在回歸分析中同時(shí)保留4 個(gè)指標(biāo)并分別加入模型。

(三)假設(shè)檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證提出的假設(shè)，首先分析社會網(wǎng)絡(luò)與知識資源獲取之間的關(guān)系。模型1 分析控制變量對知識資源獲取的影響。由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)密度、接近中間度和中介中間度分別考察眾籌項(xiàng)目社會網(wǎng)絡(luò)的不同維度，參考孫淑偉和俞春玲的做法[22]，模型2-5 分別討論社會網(wǎng)絡(luò)的4 個(gè)維度對因變量的影響，結(jié)果如表4所示。從關(guān)系維度來看，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模顯著正向影響知識資源的獲取，H1a成立；網(wǎng)絡(luò)密度對知識資源獲取的影響在1%的水平上顯著為負(fù)，H1b 不成立。結(jié)果表明，項(xiàng)目與更多多次支持者建立聯(lián)系比和一定的多次支持者形成密切聯(lián)系更加重要。這可能是因?yàn)榕c支持者之間的網(wǎng)絡(luò)密度越大，關(guān)系越強(qiáng)，越可能鎖定在既有的關(guān)系中，反而不利于構(gòu)建新的外部聯(lián)系而獲取新的知識資源，從而對項(xiàng)目知識資源產(chǎn)生負(fù)面影響。從結(jié)構(gòu)維度來看，接近中間度與中介中間度均在1%的水平上顯著為正，從而支持了本文的H2a 和H2b，這意味著眾籌項(xiàng)目在與多次支持者構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)中所處的位置越有利，項(xiàng)目獲取的知識資源就越多。

為了驗(yàn)證知識資源獲取與眾籌融資績效的關(guān)系，本文將融資績效作為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5所示。模型6 僅列示控制變量對眾籌融資績效的影響。模型7 將項(xiàng)目評論數(shù)引入回歸方程，結(jié)果表明知識資源獲取對眾籌融資績效具有顯著正向影響，H3 成立。

為了分析知識資源獲取在社會網(wǎng)絡(luò)與眾籌融資績效之間的中介作用，在模型8-11 中分別加入了4 個(gè)自變量。結(jié)果如表6所示，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、接近中間度和中介中間度對融資績效具有顯著正向影響，但網(wǎng)絡(luò)密度對融資績效的影響顯著為負(fù)。模型12-15 在模型8-11 的基礎(chǔ)上加入中介變量。結(jié)果如表6所示，表明在加入中介變量后，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)密度、接近中間度、中介中間度對融資績效的影響變得不顯著，知識資源獲取在1%的顯著性水平上正向影響眾籌項(xiàng)目的融資績效，說明知識資源獲取在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、接近中間度、中介中間度與眾籌融資績效間起正向的完全中介作用，H4a、H4c 和H4d 成立。而網(wǎng)絡(luò)密度通過知識資源獲取負(fù)向影響融資績效，H4b 不成立。

表3 變量的相關(guān)性分析結(jié)果

表4 社會網(wǎng)絡(luò)與知識資源獲取的關(guān)系回歸結(jié)果

表5 知識資源獲取與融資績效的關(guān)系回歸結(jié)果

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

因變量可能對中介變量產(chǎn)生影響，這種反向因果會導(dǎo)致內(nèi)生性問題，因此本文應(yīng)用兩階段普通最小二乘法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

由于在游戲社區(qū)中，人們通常有一定目的性，如希望通過游戲獲得某種現(xiàn)實(shí)利益，或者是希望在其中探索游戲規(guī)則，或者通過游戲平臺與他人交往等[23]。眾籌項(xiàng)目的更新數(shù)、收藏?cái)?shù)和支持者人數(shù)與項(xiàng)目能獲取的評論數(shù)高度相關(guān)，但不是融資績效的主要影響因素。因此本文選擇更新數(shù)、收藏?cái)?shù)和支持者人數(shù)計(jì)算估計(jì)值作為評論數(shù)的工具變量，以解決內(nèi)生性問題。在經(jīng)濟(jì)意義上，該工具變量與融資績效不存在顯著性相關(guān)關(guān)系，所以滿足了工具變量的基本條件。因此在第一階段，將眾籌項(xiàng)目的更新數(shù)、收藏?cái)?shù)和支持者數(shù)量作為影響評論數(shù)的因素進(jìn)行OLS 回歸；在第二階段，將第一階段計(jì)算得出的評論數(shù)估計(jì)值(即工具變量)代入模型，并考慮控制變量進(jìn)行回歸。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果如表7所示，結(jié)果顯示與前文基本一致。

表6 知識資源獲取的中介效應(yīng)回歸結(jié)果

五、結(jié)論與啟示

本文以游戲眾籌社區(qū)摩點(diǎn)眾籌為研究對象，考察眾籌項(xiàng)目與多次支持者構(gòu)成的社會網(wǎng)絡(luò)影響知識資源獲取，進(jìn)而對眾籌融資績效產(chǎn)生影響。研究的主要結(jié)論：①從社會網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系維度來看，項(xiàng)目的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大，即連接的多次支持者越多，越有利于其獲取知識資源。但是，網(wǎng)絡(luò)密度對知識資源獲取產(chǎn)生負(fù)向顯著影響，這可能是因?yàn)殛P(guān)系越密切，越有可能將項(xiàng)目限制在固有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，反而不利于其獲取知識資源。所以，對于眾籌項(xiàng)目而言，盡可能與更多的多次支持者建立聯(lián)系要優(yōu)于與現(xiàn)有的多次支持者構(gòu)建更為密切的關(guān)系。②從社會網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)維度來看，中介中間度與接近中間度均顯著正向影響項(xiàng)目知識資源的獲取，這表明，項(xiàng)目在社會網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)一個(gè)合適位置就意味著對知識資源具有控制優(yōu)勢。③知識資源的獲取與眾籌項(xiàng)目的融資績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這表明項(xiàng)目獲取的知識資源越多，越有利于眾籌項(xiàng)目提升融資績效。④通過分析知識資源獲取在社會網(wǎng)絡(luò)和眾籌融資績效之間的中介作用發(fā)現(xiàn)：網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、接近中間度和中介中間度通過影響知識資源獲取而正向影響融資績效。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

本文的研究啟示：擴(kuò)大社會網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取資源和改善績效的有效途徑，發(fā)起人需要加強(qiáng)對社會網(wǎng)絡(luò)的建立和維護(hù)，盡可能與更多的多次支持者建立聯(lián)系。值得注意的是，發(fā)起人過度嵌入網(wǎng)絡(luò)會給項(xiàng)目資源獲取和融資績效帶來負(fù)面影響。另外，如果發(fā)起人過度依賴現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)或致力于維護(hù)已有社會網(wǎng)絡(luò)，將導(dǎo)致項(xiàng)目失去獲取更多知識資源的機(jī)會，并最終影響自身的融資績效。因此，發(fā)起人要具備動態(tài)的網(wǎng)絡(luò)能力，有意識地更新和開拓自身的知識網(wǎng)絡(luò)以獲取競爭優(yōu)勢。知識資源獲取對融資績效的顯著影響要求發(fā)起人具備資源的管理能力，要注重和支持者之間的交流與互動，積極收集和提煉支持者的意見并對其進(jìn)行評估和反饋，這樣才能有效獲取知識資源，從而改善融資績效。眾籌平臺需要重視眾籌社區(qū)的構(gòu)建，為支持者和發(fā)起人、支持者和支持者之間的交流建立有效的途徑，這種社區(qū)的建立將有助于促進(jìn)信息與資源的交換、保持社會網(wǎng)絡(luò)的活力。

受到研究條件所限，本文的研究不足有兩點(diǎn)。第一，本文的樣本僅來自摩點(diǎn)眾籌平臺，研究結(jié)論對于其他眾籌平臺的適用性存在疑問，未來可進(jìn)一步研究綜合性眾籌平臺。第二，本文主要考慮了網(wǎng)絡(luò)的作用，其他與眾籌項(xiàng)目本身質(zhì)量相關(guān)的變量也能夠?qū)θ谫Y績效產(chǎn)生影響，這些變量如何通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮作用需要進(jìn)一步研究。