淺析我國(guó)貨幣政策

貴州師范大學(xué) 汪霞

改革開(kāi)放以來(lái)，商品與貨幣的關(guān)系迅速擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，金融在經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越受到重視。我國(guó)最初為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，但是為了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的情況，我國(guó)實(shí)行體制改革，最終形成了社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制。作為改革的重要方面之一，金融業(yè)的發(fā)展一直以來(lái)備受矚目，因此制定的貨幣政策也被納入了宏觀調(diào)控中。在宏觀調(diào)控中，我國(guó)充分運(yùn)用了貨幣政策和財(cái)政政策，實(shí)現(xiàn)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中需求供給的平衡，因此，作為宏觀調(diào)控的重要手段之一，我們要通過(guò)相關(guān)理論知識(shí)分析其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

貨幣政策作為我國(guó)宏觀調(diào)控體系中的一部分，我們必須要清晰地認(rèn)識(shí)到其正確的內(nèi)涵。貨幣政策簡(jiǎn)單而言，就是央行為了實(shí)現(xiàn)最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，通過(guò)對(duì)貨幣供給、需求的把控，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。一般而言就是央行出臺(tái)的相關(guān)政策法規(guī)，但是從廣義方面而言，貨幣政策實(shí)施的主體就不單包含央行，而是國(guó)家政府以及國(guó)際上各國(guó)的貨幣政策，融合在一起所形成的機(jī)制。狹義上而言，就是央行為了實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)而制定出來(lái)的計(jì)劃。

1 貨幣政策概述

1.1 貨幣政策的目標(biāo)

貨幣政策的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目的，是為了針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中遇到的所有問(wèn)題，而出臺(tái)的有針對(duì)性的計(jì)劃，其中包括穩(wěn)定物價(jià)、增加就業(yè)、實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易平衡等情況。而在我國(guó)的貨幣政策中，貨幣政策的最終目標(biāo)一般被認(rèn)為有兩種，第一種就是單純的以穩(wěn)定市場(chǎng)匯率為目標(biāo)；第二種是要兼顧兩者，即是貨幣平穩(wěn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩個(gè)目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期內(nèi)始終處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，一個(gè)時(shí)期好過(guò)另一個(gè)時(shí)期，沒(méi)有起伏，也沒(méi)有衰退。

物價(jià)平穩(wěn)是指價(jià)格總水平變動(dòng)控制在較小范圍內(nèi)，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯或大幅波動(dòng)。

保持充分就業(yè)狀態(tài)是指將失業(yè)率降到一個(gè)企業(yè)社會(huì)發(fā)展能夠承受的水平。

國(guó)際收支是指一國(guó)國(guó)際收支凈額，而國(guó)際收支平衡是指凈出口與資本凈流出之間的差額為零。即國(guó)際收支凈額(BP)等于凈出口(NX)減去凈資本流出(F)，用公式可以表示為：BP=NX－F。

1.2 貨幣政策的工具

貨幣政策的工具，是指央行為了實(shí)現(xiàn)政策目的，從而制定出相關(guān)的貨幣政策，在制定到實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中運(yùn)用到的手段就是貨幣政策工具。

(1)存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是銀行在發(fā)展過(guò)程中，為了防止特殊情況發(fā)生，應(yīng)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，比如擠兌等情況，央行就會(huì)規(guī)定企業(yè)留下存款的一定金額比例，這就是存款準(zhǔn)備金。因?yàn)檫@種留存存款的制度，就能直觀地控制企業(yè)貸款規(guī)模，央行也就可以通過(guò)這種制度來(lái)調(diào)控市場(chǎng)貸款規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。

(2)再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)簡(jiǎn)單而言就是銀行利用商業(yè)票據(jù)同央行借錢(qián)的行為，而再貼現(xiàn)政策就是央行可以通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)控制商業(yè)銀行的借貸行為和規(guī)模。商業(yè)銀行的借貸次數(shù)和規(guī)模直接影響了銀行的可貸資金規(guī)模，從而也就直接影響了整個(gè)社會(huì)的借貸行為和規(guī)模。

(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)操作是指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券及政府機(jī)構(gòu)證券，特別是國(guó)庫(kù)券，以影響貨幣基礎(chǔ)。這個(gè)原理即是當(dāng)債券引入，市場(chǎng)上流動(dòng)的貨幣規(guī)模就會(huì)提升，而當(dāng)央行對(duì)債券進(jìn)行處理時(shí)，國(guó)民會(huì)買(mǎi)入，社會(huì)流動(dòng)貨幣量就會(huì)減少。因此，央行可以直接控制社會(huì)的供給需求。公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的靈活性，但前提是建立在一個(gè)高度發(fā)展的證券化市場(chǎng)下。

(4)基準(zhǔn)利率政策。基準(zhǔn)利率簡(jiǎn)單而言就是央行制定當(dāng)年的存貸款利率，而市面上的其他銀行就會(huì)參考央行制定的存貸款利率來(lái)制定自己銀行的利率。央行會(huì)規(guī)定其他銀行的上下限，以控制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度。當(dāng)央行上調(diào)基準(zhǔn)利率時(shí)，實(shí)際利率將上升；反之實(shí)際利率就會(huì)降低。而這種實(shí)際利率關(guān)系到國(guó)民、企業(yè)的儲(chǔ)蓄投資行為，這樣央行就可以通過(guò)這種政策來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。

(5)信用貸款。信用企業(yè)貸款公司一直習(xí)慣上稱(chēng)為再貸款，實(shí)際是指中國(guó)社會(huì)人民對(duì)于銀行對(duì)商業(yè)發(fā)展銀行等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)放的貸款，這種貸款的好處在于債務(wù)人在進(jìn)行貸款時(shí)，不需要任何抵押物品，就可以憑借自己的信譽(yù)向銀行借錢(qián)，這種情況也適用于第三方進(jìn)行借貸。目前，這種信用借貸的方式已成為我國(guó)借貸的主要方式之一。

2 貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制

2.1 基本環(huán)節(jié)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外在表現(xiàn)就是市場(chǎng)內(nèi)需供給的過(guò)程，而貨幣政策可以影響市場(chǎng)需求的變化，從而也就會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而本節(jié)主要討論貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制，這種影響機(jī)制主要有以下三種。

(1)從中央銀行到商業(yè)銀行。地方銀行直接受中央銀行管制，央行可以通過(guò)貨幣政策工具來(lái)影響銀行的貸款資金規(guī)模、信貸能力等。這也能影響到市場(chǎng)上對(duì)貨幣的供給需求，從而影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。央行根據(jù)實(shí)際情況，利用不同的貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(2)從商業(yè)銀行到居民和企業(yè)。當(dāng)央行影響到地方銀行后，銀行會(huì)根據(jù)自身的情況來(lái)調(diào)整市場(chǎng)方案，而居民就會(huì)根據(jù)這些方案來(lái)進(jìn)行自身消費(fèi)、投資、儲(chǔ)蓄等行為。

(3)從居民、企業(yè)到經(jīng)濟(jì)變量。銀行的資金來(lái)源于社會(huì)居民和各個(gè)企業(yè)，他們是銀行資金來(lái)源的主要對(duì)象，因此他們的儲(chǔ)蓄投資等行為會(huì)影響到社會(huì)總產(chǎn)出、物價(jià)的變化。

第一，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

第二，央行在制定貨幣政策時(shí)，往往會(huì)參考中介指標(biāo)，這個(gè)中介指標(biāo)就是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，它是貨幣政策為了實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的主要工具，簡(jiǎn)單地說(shuō)，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制就是貨幣政策到政策目標(biāo)間實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。

2.2 利率傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制是指當(dāng)貨幣量提高時(shí)，央行會(huì)調(diào)低基準(zhǔn)利率，這樣就能控制同業(yè)拆借利率，從而降低實(shí)際利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行就會(huì)加大對(duì)企業(yè)的投資力度，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。流程為貨幣供應(yīng)量增加→實(shí)際利率水平下降→促進(jìn)投資→總產(chǎn)出增加。

2.3 信貸傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制簡(jiǎn)單而言就是當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，地方商業(yè)銀行手中的資金就會(huì)變多，銀行借貸資金量同時(shí)也會(huì)變多，社會(huì)借貸規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而企業(yè)或者各借貸方往往會(huì)進(jìn)行投資生產(chǎn)，從而激進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。

2.4 非貨幣資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制

非貨幣性資產(chǎn)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，是當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，利率降低，資產(chǎn)價(jià)格上升，刺激投資，增加總產(chǎn)出。其傳導(dǎo)機(jī)制可用公式表示為：貨幣供應(yīng)量 M↑(增加)→實(shí)際利率i↓(下降)→資產(chǎn)(股票)價(jià)格 P↑(上漲)→(促進(jìn))投資I↑ →總產(chǎn)出 Y↑(增加)。

2.5 匯率傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制是當(dāng)貨幣供應(yīng)量提高時(shí)，降低實(shí)際利率，相應(yīng)可以影響國(guó)際上的匯率水平，降低匯率，從而提高我國(guó)的出口貿(mào)易額，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其發(fā)展過(guò)程主要是：貨幣供應(yīng)量增加→實(shí)際利率下降→匯率下降→凈出口增加→總產(chǎn)出增加。

2.6 當(dāng)前的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

在我國(guó)還未進(jìn)行貸款利率市場(chǎng)化改革時(shí)，央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在一定的問(wèn)題。在傳導(dǎo)過(guò)程中，通過(guò)央行實(shí)際操作來(lái)控制銀行獲取流動(dòng)性的成本，接著影響銀行提供貸款的成本。但是因?yàn)殂y行傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的影響，并且存款利率與回避市場(chǎng)利率失聯(lián)，這使得央行在進(jìn)行貨幣政策時(shí)，短時(shí)間內(nèi)難以控制商業(yè)銀行貸款利率。

為了解決上述問(wèn)題，央行只能在實(shí)行貨幣政策時(shí)輔以一些其他措施作為彌補(bǔ)。比如在制定寬松貨幣政策時(shí)，為了使得政策更好地發(fā)揮效應(yīng)，央行在實(shí)行公開(kāi)操作后，直接降低了銀行的存款準(zhǔn)備金率。這是為了讓銀行能夠放出更多的信貸資金，反過(guò)來(lái)政府實(shí)行緊縮性貨幣政策也是這樣操作。

3 我國(guó)貨幣政策的現(xiàn)狀

3.1 我國(guó)貨幣政策存在的問(wèn)題

(1)利率工具被架空。當(dāng)下，央行實(shí)行貨幣政策的工具有很多，比如利率、準(zhǔn)備金率、定期公開(kāi)市場(chǎng)操作等。但是針對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而言，央行不宜調(diào)整法定準(zhǔn)備金率。調(diào)整會(huì)影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動(dòng)，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也會(huì)導(dǎo)致一系列不利的情況發(fā)生。

(2)匯率制度與貨幣供給的沖突。在目前的“三位一體”匯率制度下，只要中國(guó)保持貿(mào)易順差，人民幣肯定會(huì)有升值壓力，貿(mào)易順差會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備。巨額的外匯儲(chǔ)備對(duì)央行的貨幣發(fā)展政策研究已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。在現(xiàn)行匯率制度下，貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為中央銀行的外匯儲(chǔ)備，外匯賬戶轉(zhuǎn)換成基礎(chǔ)貨幣，最終導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)和物價(jià)上漲。

(3)寬松貨幣政策產(chǎn)生的后遺癥。我國(guó)目前主要依靠地方銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣供給，這就會(huì)導(dǎo)致信貸規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的商業(yè)銀行不良貸款率可能會(huì)大幅上升。

(4)貨幣話語(yǔ)權(quán)不足。美國(guó)通過(guò)布雷頓森林體系建立以美元為中心的國(guó)際匯率市場(chǎng)，時(shí)至今日，美元仍舊是國(guó)際清算中的主要使用貨幣，也是國(guó)際上通用的貨幣，這種情況直接使得美國(guó)完全可以通過(guò)美元來(lái)轉(zhuǎn)接本國(guó)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響了我國(guó)等新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。為了滿足國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的需要，我國(guó)應(yīng)該增加多幣種的貨幣儲(chǔ)備，建立人民幣區(qū)塊鏈，防止美元貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 貨幣政策選擇建議

(1)實(shí)行低利率政策。當(dāng)前，各國(guó)都對(duì)貨幣政策采取寬松的模式，在這種國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境下，有可能導(dǎo)致通貨膨脹，所以我國(guó)實(shí)行加息的方式是無(wú)法解決通貨膨脹情況的。因此，在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家沒(méi)有實(shí)行加息政策時(shí)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取低利率政策以應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境，直到我國(guó)有加息環(huán)境時(shí)再實(shí)施加息政策。

(2)穩(wěn)健的匯率政策。內(nèi)需對(duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要，但是當(dāng)內(nèi)需發(fā)展受到限制時(shí)，出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用性就凸顯出來(lái)，它可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健的匯率政策，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定，從而提高我國(guó)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(3)控制貨幣供應(yīng)量。從2009年開(kāi)始我國(guó)就實(shí)施寬松的貨幣政策，增加了貨幣的發(fā)行量，使得貨幣慢慢出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象的發(fā)生。因此，央行應(yīng)該加大貨幣回籠力度，在參考市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求時(shí)，制定相應(yīng)的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量，避免金融風(fēng)險(xiǎn)。

(4)避免信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在銀行貸款方面中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)比重較大，因此國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都不可避免地要面對(duì)未來(lái)中長(zhǎng)期貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前情況制定相應(yīng)政策，引導(dǎo)銀行控制未來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)，降低商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展中面臨的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)以上的分析，本文可得出以下研究結(jié)論：

第一，貨幣政策目標(biāo)一直存在著單目標(biāo)和多目標(biāo)的兩種說(shuō)法。我國(guó)則更傾向于后者，在制定貨幣政策時(shí)，我國(guó)往往是為了平定物價(jià)，增加就業(yè)崗位，使得進(jìn)出口貿(mào)易收支平衡；而在政府實(shí)際制定貨幣政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行宏觀調(diào)控來(lái)調(diào)節(jié)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。其中可以使用很多工具，比如存款準(zhǔn)備金管理制度、公開(kāi)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)、信用貸款等方法進(jìn)行宏觀調(diào)控，以達(dá)到市場(chǎng)調(diào)控的目標(biāo)。

第二，制定適當(dāng)?shù)呢泿耪撸軌虼龠M(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)可以通過(guò)利率傳導(dǎo)機(jī)制、信用傳導(dǎo)機(jī)制、非貨幣金融資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制、匯率傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。但是這四種機(jī)制會(huì)在一定程度上減輕貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，這是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不完善而導(dǎo)致的。因此，為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康良好的發(fā)展，必須做好貨幣宏觀調(diào)控相關(guān)政策。

通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)貨幣政策的問(wèn)題進(jìn)行分析，本文在制定我國(guó)中長(zhǎng)期目標(biāo)管理方面也提出以下相關(guān)研究建議：為了使得我國(guó)在未來(lái)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，就必須調(diào)整完善我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增加對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力；其次，制定合適的貨幣貿(mào)易政策，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，增加就業(yè)崗位。

而就目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀態(tài)而言，我國(guó)應(yīng)當(dāng)制定寬松的貨幣政策以適應(yīng)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形式，提前規(guī)劃防范寬松貨幣政策帶來(lái)的弊端，穩(wěn)定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。制定相關(guān)寬松貨幣政策時(shí)，應(yīng)該側(cè)重關(guān)注對(duì)中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、加大對(duì)“三農(nóng)”的資金支持，完善市場(chǎng)轉(zhuǎn)型相關(guān)機(jī)制，加大對(duì)高新產(chǎn)業(yè)的支持力度。進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，解決我國(guó)制造者方面的問(wèn)題。而面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)需要加快人民幣區(qū)域化和國(guó)際化改革，調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，充分發(fā)揮金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。