經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換與金融風(fēng)險探討

辛福臣 山東省昌樂縣重大項目服務(wù)中心

一、改革開放以來經(jīng)濟的增長軌跡與動能轉(zhuǎn)換

（一） 內(nèi)外經(jīng)濟的非均衡

自2001年我國加入世貿(mào)組織以來，出口貿(mào)易比較發(fā)達(dá)，我國企業(yè)的發(fā)展融入全球化浪潮，在這個時期，我國的制造業(yè)產(chǎn)能大多被外國市場吸收，導(dǎo)致外國例如美國等國家的貿(mào)易逆差不斷增長，我國貿(mào)易順差形勢之下儲存了大批外匯儲備，這種形式是全球經(jīng)濟不均衡的具體表現(xiàn)，不利于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。這種形勢之下產(chǎn)生了2008年的金融危機，這表明我國經(jīng)濟要獲得進一步增長，就必須依靠內(nèi)需的增長來拉動，轉(zhuǎn)換需求增長動力，促進我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展。

（二）房地產(chǎn)泡沫

隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，我國房地產(chǎn)行業(yè)增長迅速解決了我國居民的居住問題，但是卻引發(fā)了房地產(chǎn)價格的不斷上升，導(dǎo)致我國金融體系開始出現(xiàn)不穩(wěn)定情況，房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展必然影響我國經(jīng)濟。

（三）土地拍賣

在我國房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展的基礎(chǔ)之下，政府開始進行土地拍賣，俗稱政府的土地財政，該財政收入解決了當(dāng)前我國城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金問題，但是部分政府過于依賴土地財政，影響了地區(qū)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，政府甚至成為了房地產(chǎn)泡沫的背后推動力。房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的過度結(jié)合，也嚴(yán)重影響了地方其他基礎(chǔ)設(shè)施的進一步發(fā)展。

（四）工業(yè)發(fā)展不平衡

在我國曾經(jīng)粗放型經(jīng)濟發(fā)展模式的指引之下，我國制造業(yè)重化工業(yè)飛速發(fā)展，然而第三產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后，服務(wù)業(yè)長期被國有企事業(yè)單位所壟斷，服務(wù)業(yè)整體效率較低。

（五）市場發(fā)育滯后

我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲的主要因素之一是要素市場的發(fā)育滯后問題，尤其是金融市場。與產(chǎn)品市場相比，要素市場發(fā)育程度較低，要素的配置效率較差。

（六）忽視環(huán)境問題

我國曾經(jīng)經(jīng)濟增長過于追求高速度，忽略了經(jīng)濟增長對環(huán)境的影響，忽略了環(huán)境問題，導(dǎo)致如今我國能源浪費嚴(yán)重，環(huán)境污染問題日益突出。 第七，隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，農(nóng)民工進城市民化的腳步受到了當(dāng)前我國房地產(chǎn)泡沫等因素的影響，導(dǎo)致農(nóng)村人口不能大規(guī)模進行轉(zhuǎn)移，影響了我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營模式的發(fā)展，限制了我國經(jīng)濟的下一步增長。

二、2008年后我國經(jīng)濟增長速度下降與金融風(fēng)險積聚

2008年全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，制造業(yè)投資下降，引發(fā)了一場史無前例的記危機，導(dǎo)致我國經(jīng)濟在資產(chǎn)負(fù)債中發(fā)展，在此過程中，泡沫化的房地產(chǎn)行業(yè)反而成為我國經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施投資在房地產(chǎn)的基礎(chǔ)之上，憑借商業(yè)銀行的信貸擴張和地方財政的土地財政獲得了迅速發(fā)展，以逃避金融監(jiān)管，提高杠桿率的特點成為了影響我國經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展的重要阻力。2008年的金融風(fēng)險反映了我國經(jīng)濟體制當(dāng)中存在的許多深層次問題，其中主要包括：地方融資平臺和國有企業(yè)的軟預(yù)算束縛，房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫化，國家隱性擔(dān)保之下的剛性兌付，這些問題的存在導(dǎo)致我國債券投資金融市場價格紊亂，投機部門對各種價格信號的感受度較差。因此單純依靠利率市場化改革，無法進一步提高資源的有效配置率。與此同時，我國金融市場缺乏直接投資，尤其是各種股權(quán)類融資體制機制發(fā)展相對滯后，我國投資市場所關(guān)注的較多是短期操縱性投資，而非長期回報性投資，該問題的存在，嚴(yán)重影響了我國經(jīng)濟的進一步轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)前我國虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展，回報率較高，因此許多金融家將資金投入到虛擬經(jīng)濟當(dāng)中，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，甚至一部分企業(yè)家將原本可用于實體行業(yè)的資金也投入到虛擬經(jīng)濟當(dāng)中，以獲得短期利潤，導(dǎo)致實體經(jīng)濟發(fā)展困難。一連串問題直接導(dǎo)致了我國金融大廈將傾未傾，一點小問題都可能引發(fā)我國金融系統(tǒng)性崩盤。

三、經(jīng)濟增長新動能培育中化解金融風(fēng)險

（一）發(fā)展服務(wù)業(yè)

要促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，就必須積極調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)，降低杠桿率，尋找促進我國經(jīng)濟進一步增長的新動能。2012年以后曾經(jīng)支持我國經(jīng)濟發(fā)展的增長動能，包括重工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)都逐漸沒落，與此同時，創(chuàng)新驅(qū)動的新行業(yè)，新產(chǎn)品和新業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)，新經(jīng)濟在我國未來經(jīng)濟進一步發(fā)展當(dāng)中發(fā)揮著越來越重要的作用。我國相關(guān)統(tǒng)計顯示，2017年一季度我國工業(yè)機器人光伏電池和光電子器件的產(chǎn)量同比增長了55.1%，18.8%和51.6%，這表明我國經(jīng)濟已經(jīng)由制造業(yè)轉(zhuǎn)向為服務(wù)業(yè)，由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)化為消費驅(qū)動。2016年GDP當(dāng)中服務(wù)業(yè)的占比已經(jīng)達(dá)到58.4%，消費支出對GDP的增長貢獻(xiàn)率達(dá)到64.6%。除此之外，在舊有經(jīng)濟模式之下，我國服務(wù)業(yè)發(fā)展受限，各項公共服務(wù)難以滿足人民群眾的生活需要，難以滿足我國經(jīng)濟發(fā)展的進一步需求，并且嚴(yán)重與我國經(jīng)濟發(fā)展需求相脫離。探求其原因，主要是我國國有企業(yè)和國有事業(yè)單位在服務(wù)業(yè)發(fā)展當(dāng)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，無法滿足民營企業(yè)進入服務(wù)行業(yè)的需求，導(dǎo)致服務(wù)業(yè)長期處于國有單位的壟斷之下，供給規(guī)模和效率無法滿足人民需求，因此要促進我國經(jīng)濟進一步增長，就必須打破服務(wù)業(yè)壟斷，降低市場準(zhǔn)入門檻，允許大批民營經(jīng)濟進入服務(wù)業(yè)當(dāng)中。

（二）促進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和勞動力轉(zhuǎn)移

我國未來經(jīng)濟增長的動力包括農(nóng)民的市民化，即農(nóng)村人口進一步向城市轉(zhuǎn)移。大批農(nóng)民人口轉(zhuǎn)移到城市之后，將引發(fā)各類生產(chǎn)要素，包括管理，品牌，知識，資本等進入城市轉(zhuǎn)型升級的行列當(dāng)中，由此觀之，我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟將迎來迅速發(fā)展。有機農(nóng)產(chǎn)品的價格遠(yuǎn)高于同類普通農(nóng)產(chǎn)品，因此未來綠色農(nóng)業(yè)，有機農(nóng)業(yè)勢必有較大市場發(fā)展空間，我國農(nóng)業(yè)改革可以從此入手，推動市場轉(zhuǎn)型升級。除此之外，大批農(nóng)村人口進入城市，將帶動城市教育，醫(yī)療，養(yǎng)老，等公共產(chǎn)品的進一步發(fā)展，尤其是在未來15年間，城鄉(xiāng)居民均等化公共產(chǎn)品服務(wù)將促進社會流動性的提高，與此同時，提高人民群眾生產(chǎn)生活水平。農(nóng)村人口的市民化可以進一步提高農(nóng)民的生活水平和勞動生產(chǎn)效率，因此可能成為GDP增長的重要帶動者。要促進農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移，就必須在當(dāng)前農(nóng)業(yè)經(jīng)濟范圍內(nèi)重組土地產(chǎn)權(quán)，重構(gòu)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)組織，讓經(jīng)濟發(fā)展紅利惠及廣大農(nóng)民群眾，促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的進一步提高。

（三）制造業(yè)全球布局

我國企業(yè)實現(xiàn)全球化布局也可以進一步不提高投資回報率，實現(xiàn)去杠桿效應(yīng)，當(dāng)前我國人口紅利已經(jīng)開始逐步降低，依靠廉價勞動力所進行的加工組裝生產(chǎn)已經(jīng)不適合我國未來發(fā)展戰(zhàn)略，因此我國企業(yè)要實現(xiàn)進一步發(fā)展，就必須在全球范圍內(nèi)進行資源配置，構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈布局。我國一帶一路建設(shè)是推動我國企業(yè)走出去的重要契機，所有企業(yè)應(yīng)該把握好該時機，通過海外投資將供應(yīng)鏈的低端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到其他，國家在國內(nèi)進行中高端產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)。企業(yè)海外布局的過程中，必然存在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，該建設(shè)將促進我國動能將過剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進其他行業(yè)去杠桿建設(shè)。

(四) 有效“去杠桿”

我國要促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，化解當(dāng)前存在的金融風(fēng)險，就必須直面去杠桿問題。杠桿率是指企業(yè)或國家負(fù)債資金占總資金的比重，或是國家總負(fù)債占GDP的比重。如果要解決企業(yè)或國家負(fù)債資金占總資金的比重，就必須維護資產(chǎn)的價值，通過各種金融措施擠掉生產(chǎn)領(lǐng)域中的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象，然而在擠掉泡沫的過程中，必須小心謹(jǐn)慎，過快進行金融改革可能引起資產(chǎn)大規(guī)?？s水，引發(fā)金融機構(gòu)的債務(wù)問題。就國家總資產(chǎn)占GDP的比重來看，要降低杠桿率就必須控制國家當(dāng)前負(fù)債總額，防止其繼續(xù)上升，并且采用一定財政手段降低負(fù)債水平。去杠桿手段，要包括微觀和宏觀兩種微觀手段可以作用于企業(yè)，包括企業(yè)的債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)證券化，銀行加大處置不良資產(chǎn)力度的宏觀手段，主要依靠與國家的財政政策，直接作用于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，其中包含提高資產(chǎn)報酬，輕微進行通貨膨脹等。

結(jié)束語：自2008年經(jīng)濟大危機以來，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)當(dāng)中的問題日益突出，傳統(tǒng)動能雖然可以一定程度上推動我國經(jīng)濟增長，但已不適應(yīng)我國經(jīng)濟長期發(fā)展需求，杠桿率過高基礎(chǔ)之上的經(jīng)濟增長，雖然可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生擠入效應(yīng)，但最終必然產(chǎn)生擠出效應(yīng)，導(dǎo)致我國金融風(fēng)險越來越大，因此我國必須直面現(xiàn)在存在的問題，發(fā)展經(jīng)濟增長新動能，推動我國金融體系進行改革，化解金融風(fēng)險，促進我國經(jīng)濟增長總體質(zhì)量的提升。