P2P網(wǎng)絡借貸羊群行為研究
——基于LCB運營案例的實證分析

蘇天意 江西師范大學

一、相關概念界定

（一）P2P網(wǎng)絡借貸。P2P小額借貸是一種將小額度資金聚集起來借貸給資金需求人群的一種商業(yè)模式。它的社會價值主要體現(xiàn)在滿足個人資金需求、發(fā)展個人信用體系和提高社會閑散資金利用率三個方面。

（二）羊群效應。金融市場中的“羊群行為”又稱“羊群效應”或“從眾行為”，是一種特殊的非理性行為，是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者影響，模仿他人決策或者過度依賴于輿論而不考慮市場信息的行為。

二、行業(yè)發(fā)展概況

（一）P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展歷程

P2P原本是指個體間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，屬于民間借貸范疇。P2P平臺是專門從事網(wǎng)絡借貸信息中介業(yè)務活動的金融信息中介公司，定位為“信息中介”“小額分散”。我國第一家P2P網(wǎng)貸平臺是2007年效仿美國Prosper模式的拍拍貸，2009年紅嶺創(chuàng)投成立。2007～2009年期間可以說是國內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的破冰階段，除了少數(shù)幾家P2P元老級公司成立外，鮮有資本和創(chuàng)業(yè)人員踏足P2P網(wǎng)貸行業(yè)。2010年之后，隨著國內(nèi)外P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展趨勢不可阻擋以及民間借貸的需求旺盛，人人貸、易貸365等一系列新興P2P網(wǎng)貸平臺如雨后春筍般不斷崛起。P2P作為源于英美等國的舶來品，在我國的發(fā)展呈現(xiàn)四大特點：

1.規(guī)模爆發(fā)式增長，成交量、投資人數(shù)及借款人數(shù)已位列全球之最；2.長期處于監(jiān)管真空，風險亂象大面積發(fā)生淪為龐氏騙局；3.借貸結(jié)構兩端均以自然人為主，呈現(xiàn)“大批中等收入的年輕投資者對大批低收入的年輕借款人”特征；4.業(yè)務創(chuàng)新偏離軌道，由信息中介異化為信用中介。

（二）問題平臺頻現(xiàn)

P2P在我國的發(fā)展長期處于監(jiān)管真空，很多打著金融創(chuàng)新服務實體經(jīng)濟的名義，卻一度淪為非法集資、金融詐騙工具，需要對此行業(yè)加強監(jiān)管以及規(guī)范其發(fā)展。在今年6、7月，P2P行業(yè)雷潮滾滾平臺跑路聲四起，以唐小僧、聯(lián)壁金融等為代表的高返現(xiàn)、自融網(wǎng)貸出現(xiàn)了集中倒閉、跑路的現(xiàn)象，很多平臺因投資人大量提現(xiàn)撤出遭遇流動性問題，此次雷潮傷害力度之大、范圍之廣使得行業(yè)深受重創(chuàng)。P2P雷潮的深層次問題相同即P2P在我國長期游離于監(jiān)管之外，使得其發(fā)展異化，逐漸偏離本質(zhì)。

三、P2P雷潮下基于LCB的案例分析

（一）簡介

LCB由北京懶財信息科技有限公司運營，成立于2013年11月，于2014年5月正式上線。目前獲得中建投北京基金等資本的多輪戰(zhàn)略融資并與銀行達成包括資金存管、平臺資產(chǎn)授信和科創(chuàng)貸款等全面戰(zhàn)略合作。LCWD是國內(nèi)首家得到銀行資產(chǎn)雙向認可的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，確保資金和資產(chǎn)一一對應，真正做到“無資金池”。

（二）基于LCB借貸數(shù)據(jù)的分析

從累計出借金額來看，2018年2月到6月出借金額呈穩(wěn)步增長趨勢，但在6月的平臺爆雷之后出借金額驟降，累計出借金額與投資者信心與預期呈正相關關系。這說明在信息時代下，投資者預期低落、心理恐慌產(chǎn)生了劇烈的連鎖反應，致使大部分不合規(guī)的平臺紛紛倒閉跑路，直接影響到了非投機群體和中小微企業(yè)，而后隨著金融監(jiān)管的落實與行業(yè)的回暖，出借金額逐步回升。

2018年2月至6月前，用戶交易筆數(shù)呈遞增趨勢，表明投資者對平臺信心充分，交易筆數(shù)較為穩(wěn)定；但在雷潮開始之后，交易筆數(shù)急劇上升，用戶群體非理性地將自己的本金提現(xiàn)取出，交易筆數(shù)與投資者信心與預期程負相關關系。這說明行業(yè)整體狀況對于平臺用戶影響較大，用戶羊群行為在外界因素誘導下更具規(guī)模性，對平臺風控能力以及審慎經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)。

從出借筆數(shù)來看，從2月份到6月份出借筆數(shù)表現(xiàn)為迅猛增長態(tài)勢；但在6月基于外部風險較大的考慮上縮減了95%以上，隨后為維持平臺運營和用戶利息的支付逐漸回升，與投資者信心與預期呈不穩(wěn)定的正相關關系。因此平臺如何根據(jù)外界因素變化選擇出借規(guī)模的能力，直接決定了平臺承受風險和維持用戶數(shù)量的能力，同時也對平臺在資格審查和貸款發(fā)放、收回等程序上提出了更高的要求。

四、措施建議

羊群行為是一種無法事先估計，而只能通過與同行行為進行比對才能得出的事實，主要受投資者心理、投資預期等因素影響，因此基于以上實證分析，對P2P平臺的運營提出以下參考性建議。

首先在風險控制戰(zhàn)略上，設立嚴謹?shù)暮献鳈C構篩選體系并設定多重風險評估；通過智能系統(tǒng)自動生成資產(chǎn)，有效規(guī)避操作風險；借助大數(shù)據(jù)應用，建立多個維度測評的風控模型，有效控制逾期風險；小額分散降低違約關聯(lián)性，控制集中度風險；同時對機構及存續(xù)資產(chǎn)建立貸后管理體系，及時防范風險；設立代償制度，有效隔離風險資產(chǎn)。

其次在風險評估流程上，貸前：通過對合作方設定準入標準，并通過現(xiàn)場盡調(diào)歷史業(yè)務數(shù)據(jù)、財務數(shù)據(jù)、逾期數(shù)據(jù)等進行多維度分析，綜合評估其抗風險能力和代償能力以此篩選出資產(chǎn)合作方。對于借款人，可借助大數(shù)據(jù)風控模型對獲取借款人授權的多維度數(shù)據(jù)進行驗證，通過個人信息、消費行為、社交信息等對借款人的信用風險、欺詐風險進行全面評估；貸中：對于通過審批的借款人，對其姓名、身份證、電話號碼及銀行卡進行復核，確認無誤后，生成具有法律效力的電子合同，明確出借雙方之間的借貸關系；貸后：對新增放款及整體資產(chǎn)風險情況進行嚴密監(jiān)控，判斷是否超過閾值，同時定期對擔保方進行擔保能力分析，以采取相應措施控制風險。

最后P2P平臺可與專業(yè)的催收機構合作，通過電話催收、屬地催收及司法訴訟等方式對逾期債權進行催繳。