小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中資本稅收政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

周志波，陳習(xí)定

1. 重慶市稅務(wù)局，重慶 401121：2. 溫州商學(xué)院 金融貿(mào)易學(xué)院，浙江 溫州 325035

1 基本模型

假設(shè)世界經(jīng)濟(jì)都由小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體組成，世界上其他國(guó)家的政府都采用3種稅收工具，即對(duì)股息紅利征收的股利所得稅(a tax levied on dividends)τd、對(duì)股權(quán)價(jià)值變動(dòng)征收的資本所得稅(a capital-gains tax levied on the changes in equity value)τg及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)征收的企業(yè)所得稅(a corporate-income-tax rate levied on firms’ profits)τp．沿用Auerbach等[1-2]的假設(shè)，資本所得在每一個(gè)期間結(jié)束時(shí)才實(shí)現(xiàn)．為了簡(jiǎn)化模型分析，假設(shè)所有稅收的稅率都是固定統(tǒng)一的．同時(shí)，假設(shè)所有關(guān)于利潤(rùn)、股利收益和資本所得的稅收在一國(guó)范圍內(nèi)都基于來(lái)源管轄，而不管資本屬于內(nèi)資還是外資．其他國(guó)家的企業(yè)和個(gè)人凈所得的比率為r．由于世界經(jīng)濟(jì)體由小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)組成，本國(guó)資本稅收的調(diào)整不會(huì)影響其他國(guó)家資本的凈所得回報(bào)率．本文建立的模型類(lèi)似于一個(gè)拉姆齊模型(Ramsey Model)．我們關(guān)注轉(zhuǎn)型動(dòng)態(tài)均衡問(wèn)題，引入資本調(diào)整成本，從而使資本稅收的調(diào)整不會(huì)同時(shí)改變資本存量，但會(huì)引致新的穩(wěn)定狀態(tài)的調(diào)整．

1.1 代表性個(gè)人行為

對(duì)代表性個(gè)人行為的分析，主要描述國(guó)內(nèi)個(gè)人的最優(yōu)化問(wèn)題．個(gè)人的目標(biāo)就是在預(yù)算約束條件下，追求效用價(jià)值的折現(xiàn)值最大化．假設(shè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體中有L個(gè)代表性個(gè)人，他們都擁有相同的偏好類(lèi)型．其效用函數(shù)為

(1)

式(1)中，u[c(t)]表示個(gè)體的瞬時(shí)消費(fèi)函數(shù)，u表示代表性個(gè)人在時(shí)間t的消費(fèi)水平c的函數(shù)，并且c呈現(xiàn)出邊際效用遞減趨勢(shì)．ρ表示代表性個(gè)體的折現(xiàn)因子，滿足條件ρ≤r+n，以保證在新的穩(wěn)定狀態(tài)下消費(fèi)水平不會(huì)下降．經(jīng)濟(jì)中的人口(或者就業(yè)水平)以n的比率內(nèi)生增長(zhǎng)．由于所有變量都受時(shí)間約束，我們引入時(shí)間變量，則代表性個(gè)人當(dāng)期的預(yù)算約束為

(2)

1.2 代表性企業(yè)行為

本文推導(dǎo)穩(wěn)定狀態(tài)下代表性企業(yè)的資本存量．首先，我們確定代表性企業(yè)的折現(xiàn)值為資本存量、投資和3種資本稅收的函數(shù)．代表性企業(yè)投資于資本市場(chǎng)，通過(guò)設(shè)定最優(yōu)資本存量來(lái)實(shí)現(xiàn)折現(xiàn)值最大化．假設(shè)股利支出比率(凈利潤(rùn)用于支付股息紅利的份額)φ∈(0，1)是一個(gè)外生變量．Gourio等[3]的研究表明，如果總產(chǎn)出水平保持不變，企業(yè)面臨異質(zhì)性的特定產(chǎn)出沖擊，那么企業(yè)的最優(yōu)決策就是在兩種不同的財(cái)務(wù)管理制度之間做切換．文獻(xiàn)[3]的模型在無(wú)須考察單個(gè)企業(yè)行為的情況下，從總體上揭示股利支出比率應(yīng)當(dāng)遵循的規(guī)律．因此，我們考慮股利/支出比率外生給定的情況，并分析單個(gè)企業(yè)的最優(yōu)決策．假設(shè)企業(yè)的最優(yōu)決策使得總體的股利/支出比率在0～1之間．

代表性企業(yè)在一個(gè)國(guó)家的總利潤(rùn)函數(shù)為

π=F(A，K，L)-Lw-Iψ

(3)

w=FL(A，K，L)

(4)

(1-τp)π=D+R

(5)

2 資本稅收對(duì)投資和資本存量的影響

我們分析資本稅收政策如何影響企業(yè)和個(gè)人投資行為及均衡資本存量，這種影響解釋了代表性企業(yè)資本現(xiàn)值的主要特征，得出以下幾項(xiàng)推論．

2.1 資本稅收對(duì)投資和現(xiàn)值的影響

推論1如果保持股利支出的比率φ不變，代表性企業(yè)的現(xiàn)值可以視為一個(gè)關(guān)于資本稅收稅率、當(dāng)期投資的函數(shù)

(6)

式(6)表明資本稅收的引入導(dǎo)致了扭曲效應(yīng)，代表性企業(yè)的現(xiàn)值隨企業(yè)所得稅稅率τp的提高而下降．如果τg=τd，企業(yè)現(xiàn)值的最大化獨(dú)立于股利支付比率φ，從而1-τ獨(dú)立于φ．同時(shí)，對(duì)τp=0，企業(yè)在其投資決策過(guò)程中不會(huì)面臨任何的扭曲問(wèn)題．如果τg≠τd，這種扭曲效應(yīng)依賴于股利支付的比率．這些結(jié)論與Gourio等[3-4]關(guān)于異質(zhì)性企業(yè)做出股利支付和投資來(lái)源最優(yōu)決策的研究結(jié)果一致．

(7)

2.2 資本稅收對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)資本存量的影響

從式(7)的現(xiàn)值漢米爾頓函數(shù)可以推導(dǎo)出最優(yōu)穩(wěn)定狀態(tài)下，代表性企業(yè)的資本存量和托賓的q值是一個(gè)關(guān)于外生的基本宏觀經(jīng)濟(jì)變量的函數(shù)，這實(shí)際上就是我們的推論2(具體推導(dǎo)過(guò)程略)．

(8)

(9)

保持其他條件不變，勞動(dòng)力技術(shù)增長(zhǎng)率x或者就業(yè)增長(zhǎng)率n提高，會(huì)導(dǎo)致資本的未來(lái)價(jià)值變少，從而投資和最優(yōu)資本存量都會(huì)降低．因此，在勞動(dòng)力技術(shù)增長(zhǎng)率或就業(yè)增長(zhǎng)率較高的國(guó)家，穩(wěn)定狀態(tài)的單位有效勞動(dòng)力資本水平會(huì)更低．較高的資本稅收降低了投資的回報(bào)水平，意味著在穩(wěn)定狀態(tài)下單位有效勞動(dòng)力資本存量水平較低．同時(shí)，世界上其他國(guó)家的資本回報(bào)率水平是外生給定的，較低的資本份額α意味著能夠用于向股東分配的利潤(rùn)更少，因此穩(wěn)定狀態(tài)的資本存量水平必須降低．

2.3 資本稅收對(duì)資本存量收斂速度的影響

式(8)給出了穩(wěn)定狀態(tài)的資本存量水平，但這只是一個(gè)最終的結(jié)果：實(shí)際上資本存量的動(dòng)態(tài)調(diào)整如何影響增長(zhǎng)和福利的過(guò)程更為重要．我們推導(dǎo)出資本的收斂速度參數(shù)是一個(gè)關(guān)于外生參數(shù)和變量的函數(shù)．資本動(dòng)態(tài)調(diào)整的主要特征可以用推論3來(lái)加以概括．

(10)

(11)

(12)

其中，λ對(duì)應(yīng)穩(wěn)態(tài)特征值(負(fù)的)．

3 資本稅收對(duì)社會(huì)福利的影響

為了分析資本稅收的福利效應(yīng)，我們考慮個(gè)人消費(fèi)效用的折現(xiàn)值及其與投資、資本存量和產(chǎn)出水平在征收資本稅收后的變化之間的關(guān)系．任何針對(duì)資本的稅收增加都有兩種效應(yīng)：① 穩(wěn)態(tài)的資本存量和工資水平都會(huì)下降，這會(huì)導(dǎo)致個(gè)人未來(lái)消費(fèi)水平下降：② 任何未被預(yù)期到的資本稅收稅率的提高都會(huì)帶來(lái)更多的稅收收入，并進(jìn)而增加一次性轉(zhuǎn)移支付收入，至少在短期內(nèi)存在這一效應(yīng)．后一種變化可以直接從政府的預(yù)算約束中看出來(lái)．政府的預(yù)算約束為：在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，政府都實(shí)行預(yù)算平衡制度，政府的總量支出F與稅收總收入相等，即

(13)

(14)

假設(shè)在任何時(shí)候無(wú)套利條件(no-arbitrage condition)都成立，那么國(guó)內(nèi)與國(guó)外的資本回報(bào)率必須相等，因此無(wú)須在一個(gè)代表性企業(yè)中區(qū)分國(guó)內(nèi)個(gè)人持有的國(guó)內(nèi)資本存量sk和國(guó)內(nèi)個(gè)人持有的國(guó)外(世界其他國(guó)家)資本存量k*，而只需使用總的資本存量v=sk+k*，其中0

(15)

4 結(jié) 語(yǔ)

本文建立的模型揭示了股利所得稅、資本收益所得稅和企業(yè)所得稅，3種類(lèi)型的資本稅收政策和宏觀經(jīng)濟(jì)基本變量如何共同決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資本存量和社會(huì)福利．模型分析表明：① 資本稅收的引入導(dǎo)致了扭曲效應(yīng)，代表性企業(yè)的現(xiàn)值隨企業(yè)所得稅稅率的提高而下降：② 最優(yōu)資本存量是世界市場(chǎng)資本凈回報(bào)率、企業(yè)所得稅稅率、股利所得稅稅率的遞減函數(shù)：③ 如果資本調(diào)整成本較小，資本收斂速度加快，如果資本調(diào)整成本足夠大，資本收斂速度是企業(yè)所得稅和股利所得稅稅率的遞增函數(shù)，是資本收益所得稅稅率的遞減函數(shù)：④ 資本稅收稅率上升具有兩種效應(yīng)，一是導(dǎo)致新的穩(wěn)定狀態(tài)下資本存量和工資水平均下降，從而導(dǎo)致個(gè)人未來(lái)消費(fèi)水平下降，二是稅收收入增加使得一次性轉(zhuǎn)移支付收入增加，政策調(diào)整的凈效應(yīng)取決于二者的力量對(duì)比．不過(guò)，很多政策效應(yīng)都以一種非線性的方式依賴于一些基本的宏觀經(jīng)濟(jì)變量．比如，資本收斂速度參數(shù)與就業(yè)和技術(shù)進(jìn)步增長(zhǎng)率都呈現(xiàn)出一種“倒U型”關(guān)系．盡管模型從理論上預(yù)測(cè)了資本存量和資本收斂速度如何對(duì)資本稅收政策的變動(dòng)作出反應(yīng)，但其福利效應(yīng)只能通過(guò)數(shù)據(jù)加以定量分析．將模型對(duì)更多的國(guó)家進(jìn)行校準(zhǔn)，可以深入分析如何基于自身的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)資本稅收政策的變化作出反應(yīng)．

本文模型的研究結(jié)論對(duì)于我國(guó)的企業(yè)所得稅制度改革至少具有以下3個(gè)方面的政策含義：① 在全球稅改的背景下，我國(guó)應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注世界其他國(guó)家稅制改革，尤其是所得稅改革對(duì)我國(guó)投資、貿(mào)易、稅收、居民消費(fèi)等重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的沖擊和影響[9]，并緊跟全球化的時(shí)代潮流，適時(shí)對(duì)企業(yè)所得稅制度進(jìn)行改革優(yōu)化，以便更好地服務(wù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展．特別是在美國(guó)稅改大幅降低所得稅稅率的情況下，其資本稅收制度改革對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口、匯率、投資等造成較大的沖擊，我國(guó)應(yīng)當(dāng)抓緊研究相應(yīng)的對(duì)策[10-11]．② 在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大的背景下，國(guó)家持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)改革，力圖進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、激發(fā)市場(chǎng)活力、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)定力，但在具體的企業(yè)所得稅，尤其是資本所得稅稅收政策方面制度設(shè)計(jì)太過(guò)復(fù)雜，在營(yíng)造增長(zhǎng)友好型、貿(mào)易投資促進(jìn)型稅收環(huán)境方面還有相當(dāng)?shù)牟罹啵ㄗh進(jìn)一步深化稅制改革，將企業(yè)所得稅的法定稅率由25%降至20%，甚至15%的水平，對(duì)所有的企業(yè)實(shí)行普惠型優(yōu)惠，以此拉動(dòng)我國(guó)的投資、貿(mào)易、外匯等指標(biāo)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)包容性發(fā)展的能力和水平．③ 在國(guó)家深入推進(jìn)“放管服”改革，營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境的背景下，我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)所得稅政策仍然存在較多的制度性障礙，相關(guān)的優(yōu)惠政策散見(jiàn)于眾多的政府文件之中，既不成體系也不夠科學(xué)．建議進(jìn)一步簡(jiǎn)化企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，消除資本稅收的制度性障礙，特別要消除一些可能對(duì)資本具有歧視性的稅收條款，降低稅收制度改革調(diào)整的制度性成本，加快經(jīng)濟(jì)中資本存量的收斂速度．④ 在地方政府GDP錦標(biāo)賽機(jī)制下，財(cái)政收入成為重要的考核指標(biāo)，引起地方政府之間在招商引資方面惡性競(jìng)爭(zhēng)[12]，不利于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一體化，更不利于我國(guó)積極推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)．建議從國(guó)家層面引導(dǎo)地方政府避免稅收惡性競(jìng)爭(zhēng)，打擊通過(guò)“總部經(jīng)濟(jì)”等虛假招商形式侵蝕資本稅收稅基，保障國(guó)家稅收利益．