私募股權(quán)投資風(fēng)險控制研究

蔣偉 南開大學(xué)

當(dāng)前值得關(guān)注的是，在全球化不斷發(fā)展的現(xiàn)代社會中，市場中的實際經(jīng)營主體也變得越來越多元化，實際有關(guān)融資方面的工具和方法也越來越多樣化，且都從不同角度滿足了不同經(jīng)濟主體的實際需求。在現(xiàn)階段的私募股權(quán)投資的實際應(yīng)用中，其整體發(fā)展程度還并不是很成熟，且現(xiàn)階段整體市場經(jīng)濟環(huán)境也比較復(fù)雜，企業(yè)在資金方面的實際風(fēng)險和壓力比較大，需要采取必要的措施對各類風(fēng)險開展行之有效的辨別和改善，并根據(jù)企業(yè)自身的實際情況和發(fā)展目標(biāo)來制定各方面的防范措施。

一、私募股權(quán)投資現(xiàn)狀分析

由于我國進行私募股權(quán)投資形式的時間并不長，有關(guān)私募股權(quán)投資這一行業(yè)中還是存在諸多問題的，比如相關(guān)投資機構(gòu)的規(guī)模比較小、數(shù)量非常多，整體資本的市場發(fā)展不充分，所投資的項目在估值價格上不斷增長，推出的渠道也比較單一，有關(guān)項目經(jīng)理和相關(guān)工作人員的整體工作經(jīng)驗不足、對于其中的風(fēng)險意識不強，后續(xù)管理不充分等等。所以，我國現(xiàn)階段有關(guān)私募股權(quán)投資的風(fēng)險和控制的相關(guān)研究是非常有必要的，也是非常有指導(dǎo)意義的。私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)從其本身來講是有一定特殊性的，所以其在實際進行風(fēng)險控制的方式方法上也應(yīng)該具有一定程度的特殊性，我們在實際進行研究的時候，要利用一系列的私募股權(quán)投資風(fēng)險和策略進行深入的研究，并深度挖掘其基本要素，讓私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的實際流程能夠有效得到優(yōu)化，從而有效強化其在投資風(fēng)險上的預(yù)防和合理規(guī)避等方面的能力，在提升私募股權(quán)投資經(jīng)濟效益的同時，促使私募股權(quán)投資機構(gòu)能夠得到良性的發(fā)展。

在實際進行私募股權(quán)的投資中，普遍都會利用有限合伙制的基本原則來開展相關(guān)公司的管理與資金的募集，在這樣的過程中投資者是可以實際參與到企業(yè)的日常管理中的。一般情況之下，私募股權(quán)投資的周期都在3 年到7 年之間，其實際的投資方式也是非常靈活的，所以其在實際的經(jīng)濟收益上還是比較理想的。私募股權(quán)投資可以有效體現(xiàn)企業(yè)的多種潛在價值，企業(yè)也可以根據(jù)自身實際特點充分利用此種方式，有效的推動自身的發(fā)展，在實現(xiàn)資本轉(zhuǎn)化的過程中，增加自身的經(jīng)濟收益。

二、私募股權(quán)投資基金募集風(fēng)險及防范對策

有關(guān)私募股權(quán)投資進行的募集工作，普遍情況下都是需要相關(guān)信托公司和所在的商業(yè)性質(zhì)的銀行或其他金融機構(gòu)的基金管理工作人員一同合作并完成的。私募股權(quán)投資基金在實際進行募集方面是會遇到諸多方面的風(fēng)險的，其中比較主要的風(fēng)險來自相關(guān)基金的管理工作人員的綜合信譽和相關(guān)法律方面的風(fēng)險及信息泄露方面的諸多風(fēng)險。

首先，在進行針對相關(guān)法律方面的風(fēng)險防范的時候，相關(guān)基金的管理工作人員要和基金的投資者在進行資金募集的時候簽訂一份《基金認(rèn)購合同》。在合同簽訂的過程中，基金管理工作人員一定要謹(jǐn)慎，一定不要向私募股權(quán)的投資基金方面的負(fù)責(zé)人員做出任何有關(guān)基金投資回報方面的任何保證。與此同時，相關(guān)與之合作的金融機構(gòu)也不可以干預(yù)有關(guān)私募投資基金的任何決定問題，也不可以用任何一種形式的信貸投放相關(guān)承諾來為私募股權(quán)投資基金做擔(dān)保退出。

其次，也要防范有關(guān)信譽和相關(guān)信息被泄露方面的風(fēng)險。私募股權(quán)基金在初期的基金招募階段，能否成功很大程度上來自相關(guān)基金投資人對于風(fēng)險的偏好相關(guān)基金管理工作人員的綜合信譽程度及相關(guān)信息的泄露情況?；鸬耐顿Y人與相關(guān)金融機構(gòu)在實際合作的過程中要為該項目選擇合適的基金管理人員，對較勁管理人員的實際工作經(jīng)驗、整體資歷及可靠性等都要進行綜合且嚴(yán)格的考察。在實際開展工作的過程中，要切實保證基金投資人有一定的工作實力，且有一定程度的抗風(fēng)險意識。另外，基金管理工作人員要盡最大全力保證相關(guān)僅僅投資者的個人利益，并及時發(fā)布有關(guān)私募股權(quán)基金的相關(guān)信息，讓相關(guān)投資者可以準(zhǔn)確的了解私募股權(quán)基金是否存在一定的風(fēng)險。

三、私募股權(quán)投資資金運營風(fēng)險和防范措施

有關(guān)私募股權(quán)投資基金在運營上的風(fēng)險主要是指相關(guān)基金投資人對于收益分配方面的風(fēng)險、基金凈值損失方面的風(fēng)險和基金收益和相關(guān)與其收益間的風(fēng)險等等。而在這一方面的風(fēng)險方面的防范措施可以從以下幾個方面入手。

首先，要不斷貫徹和落實有關(guān)市場化原則方面的相關(guān)問題。私募投資基金在實際的運營過程中，要向從根本上貫徹和落實有關(guān)市場化的原則問題，就要以公平化和市場化為基礎(chǔ)準(zhǔn)則，并有效實施私募股權(quán)投資基金的設(shè)定和投資企業(yè)的選擇等工作，讓私募股權(quán)投資基金在決定上始終保持科學(xué)合理，以有效減少私募股權(quán)投資基金在實際運營過程中所受到的諸多束縛。

其次，要深化有關(guān)私募股權(quán)投資基金方面的運營程序。在實際的運用工作中，要讓《私募股權(quán)投資基金委托管理合同》中的政策和措施切實落地，對于實際工作中的基金投資者、基金管理工作者的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)，如發(fā)生違約現(xiàn)象的實際賠償方式和責(zé)任，投資決策方式等等都有明確的認(rèn)知。且要對于因為資金管理工作人員方的過錯而導(dǎo)致的相關(guān)行為有一定的約束和管理方式。除此之外，私募股權(quán)投資者要在實際進行投資中能夠?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)的實際資金情況進行深入的了解，如發(fā)現(xiàn)資金情況出現(xiàn)任何問題，都可以隨時收回對企業(yè)的是自己控制權(quán)。

最后，要落實有關(guān)投資者利益的相關(guān)問題，要制定投資者有限的相關(guān)收益分配方式和收益分配比例。在實際執(zhí)行中要以事先約定好的相關(guān)協(xié)議為基礎(chǔ)，確定相關(guān)合伙人的實際獸醫(yī)分配原則。如果投資企業(yè)出現(xiàn)的資金問題或者任何的財物問題，私募股權(quán)投資基金都可以解除相關(guān)協(xié)議，并對私募股權(quán)的基金開展提前清算工作。

四、私募股權(quán)資金公司治理風(fēng)險和防范途徑

私募股權(quán)資金機構(gòu)在實際治理的過程中也是存在諸多風(fēng)向的，其風(fēng)險主要來源于私募股權(quán)投資基金的管理工作人員、私募股權(quán)的投資基金、股權(quán)的實際控制人員和投資公司的治理風(fēng)向，想要從根本上防范這些風(fēng)險，可以從以下幾個方面入手。

首先，在針對私募股權(quán)投資基金相關(guān)及機構(gòu)在治理方面的風(fēng)向范中，一是當(dāng)私募股權(quán)投資基金出現(xiàn)的重大變故，例如增加或者減少資本和債務(wù)問題、對企業(yè)進行收購、相關(guān)銀行和律師失誤過、清算工作等等，都要讓投資者有一定的知情權(quán)，且要在實際執(zhí)行的前30 天左右進行明確告知，在2/3 以上的投資者同意執(zhí)行以后方可執(zhí)行。二是要不斷健全在治理流程上的風(fēng)控機制。私募股權(quán)投資基金應(yīng)設(shè)有相關(guān)投資者大會，并在會議中形式投資者的相關(guān)決策權(quán)益。

其次，投資企業(yè)和企業(yè)實際控制著的公司在治理風(fēng)險方面的預(yù)防措施，要遵守以下規(guī)定，投資企業(yè)在進行重大決策，例如承包、合并、公司體制改革、解散或者停產(chǎn)等等諸多事宜的時候，由于這些事宜均會涉及投資者的切實利益，都要利用書面的形式將相關(guān)事宜的決定交給投資者，且要真的2/3以上投資者的同意方可執(zhí)行。與此同時，投資企業(yè)要承諾不進行行業(yè)中間的競爭，以有效避免各股東投資企業(yè)之間的競爭，以切實維護股東的個人利益。

五、私募股權(quán)投資資金退出風(fēng)險和防范方法

私募股權(quán)投資基金在實際進行資金的利益轉(zhuǎn)化收益過程中也是會遇到相關(guān)風(fēng)險的，也就是說私募股權(quán)在實際投資基金的推出方面也是存在一定風(fēng)險的，此類風(fēng)險主要包含相關(guān)執(zhí)行者是進行企業(yè)回購、基金相關(guān)項目運營、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和退出上、企業(yè)人財務(wù)狀況、企業(yè)管理者的激勵政策等。為了能夠有效減少這一部分的風(fēng)險，要從以下幾個方面入手。

首先，要制定有關(guān)《投資協(xié)議》，且在實際制定的過程中，要讓私募股權(quán)的投資方、股東和收購方之間保持一致，并制定一個科學(xué)且規(guī)范的擬收購項目的凈資產(chǎn)收益率。也要不斷完善有關(guān)股權(quán)方面的激勵方案和激勵措施。在實際進行執(zhí)行的過程中，要強化對其的控制，最大程度的避免出現(xiàn)惡意競爭的行為。

其次，在投資企業(yè)的相關(guān)《收購協(xié)議》中，投資企業(yè)的管理者和私募股權(quán)投資基金要共同對企業(yè)的整體發(fā)展情況和經(jīng)營目標(biāo)等等進行詳細(xì)的規(guī)定，并根據(jù)企業(yè)的實際情況制定出相關(guān)利益補償機制。一旦其中某項指標(biāo)出現(xiàn)惡意變化的時候，私募股權(quán)投資基金都要立即行使其相關(guān)職權(quán)，實施補償機制，并回購?fù)顿Y企業(yè)。如果投資企業(yè)整體運行情況比較理想的時候，可以適當(dāng)?shù)脑黾訉ζ涞馁Y金投入，并適當(dāng)?shù)募涌炱渖鲜械哪_步，將原有私募股權(quán)的投資基金收益展開分割，從而擬定企業(yè)上市之后的實際股份和份額。

六、結(jié)束語

綜上所述，現(xiàn)階段我國的市場就經(jīng)濟中，私募股權(quán)投資基金已經(jīng)逐漸有了不可替代的位置，也逐漸受到了各大投資者的青睞。但在日趨變化的市場經(jīng)濟中，私募股權(quán)投資所帶來的投資風(fēng)險已經(jīng)逐漸超過了其也可以為投資者帶來的收益。基于此種現(xiàn)實情況，投資者一定要識別不同階段和不同工作中的風(fēng)險，并采取科學(xué)合理的方法和措施，最大程度的降低相關(guān)風(fēng)險可能會造成的后果，保證投資項目的實際收益。