企業(yè)集團(tuán)發(fā)展私募基金業(yè)務(wù)的可行性初探

周艷琳

（開灤匯金發(fā)展有限公司，河北 唐山 350202）

在構(gòu)建多層次資本市場、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合等背景下,基金管理公司作為金融市場重要的組成部分，在金融市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。當(dāng)前，企業(yè)集團(tuán)著力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展私募基金管理公司是企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要內(nèi)容，為高效推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，助推企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，現(xiàn)對(duì)實(shí)體企業(yè)集團(tuán)組建私募基金管理公司的可行性進(jìn)行簡要分析。

一、必要性分析

（一）服務(wù)企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展

通過股權(quán)投資進(jìn)行資本市場運(yùn)作是助推企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展最有效、最便捷的方式之一。一是選擇企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部題材較好、具備成長空間的優(yōu)質(zhì)子公司進(jìn)行培育上市；二是結(jié)合實(shí)體產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向，布局與企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)契合的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過業(yè)務(wù)拆分或資產(chǎn)重組等方式注入企業(yè)集團(tuán)已有上市公司壯大發(fā)展主業(yè)；三是在資本市場上選擇估值偏低、運(yùn)營良好的企業(yè)，以財(cái)務(wù)投資者或是戰(zhàn)略投資者身份通過定向增發(fā)或是并購方式參與。

（二）壯大金融產(chǎn)業(yè)

針對(duì)目前企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)多為投向端和資產(chǎn)端公司的情況，為了彌補(bǔ)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)模式以債權(quán)類業(yè)務(wù)為主，股權(quán)類投資業(yè)務(wù)空白等情況，可以考慮組建私募股權(quán)投資類公司，填補(bǔ)空白、彌補(bǔ)缺陷。通過私募基金管理公司下設(shè)基金，有利于豐富企業(yè)集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)鏈布局。一是私募基金可以向外部合格機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者募集資金，投向項(xiàng)目端。二是有利于形成債權(quán)加股權(quán)的業(yè)務(wù)模式，豐富現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式，在退出通道明確前提下獲得可觀投資收益。

（三）搶抓注冊(cè)機(jī)遇

目前全國大部分地區(qū)已暫停注冊(cè)私募基金管理類公司，隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)趨緊，準(zhǔn)入門檻提高，未來新設(shè)私募基金管理公司存在較大不確定性、審批難度加大。部分自貿(mào)區(qū)享有國家有關(guān)政策支持，仍可審批設(shè)立私募基金管理公司，窗口尚未關(guān)閉，因此想要設(shè)立私募基金管理公司，需搶抓窗口機(jī)遇加快設(shè)立進(jìn)程。

二、可行性分析

（一）運(yùn)行模式成熟，市場前景廣闊

私募股權(quán)投資基金在構(gòu)建多層次資本市場、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。經(jīng)過幾十年的發(fā)展私募股權(quán)投資基金行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段，商業(yè)模式、行業(yè)監(jiān)管、業(yè)務(wù)規(guī)則等方面日益健全規(guī)范，逐步進(jìn)入到制度化、規(guī)范化發(fā)展階段。截至2019年底，基金業(yè)協(xié)會(huì)存續(xù)登記私募基金管理人24471家，較2018年末增加23家，同比增長0.09%；存續(xù)備案私募基金81739只，較2018年末增加7097只，同比增長9.51%；管理基金規(guī)模13.74萬億元，較2018年末增加9603.56億元，同比增長7.52%。

（二）符合國家及省有關(guān)部門產(chǎn)業(yè)政策及監(jiān)管政策

國家及地方陸續(xù)出臺(tái)政策支持私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。2016年《國務(wù)院關(guān)于支持創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的若干意見》支持創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。2019年，中央、國務(wù)院辦公廳在《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中明確指出鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立專項(xiàng)基金對(duì)民營企業(yè)兼并收購或開展財(cái)務(wù)投資。此外，私募基金管理公司可選擇政策相對(duì)寬松的自貿(mào)區(qū)注冊(cè)，在機(jī)構(gòu)落戶、稅收優(yōu)惠、用房補(bǔ)貼、人才引進(jìn)等方面享受政策支持。

（三）具有良好的市場環(huán)境支持

眾多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的、通暢的退出通道是股權(quán)投資基金發(fā)展的保障。當(dāng)前設(shè)立私募基金管理公司并下設(shè)股權(quán)投資基金有以下有利因素：一是具有成長性尚未上市的民營企業(yè)普遍面臨融資難的困境，為開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)提供良好機(jī)會(huì)；二是退出通道呈多元化發(fā)展。目前，包括主板、中小板、新三板、科創(chuàng)板、Q板、地方股權(quán)交易中心等在內(nèi)的資本市場體系已經(jīng)建立，股權(quán)投資基金退出通道相對(duì)健全，且目前創(chuàng)業(yè)板已試點(diǎn)注冊(cè)制，未來退出通道將更加通暢。

（四）具備一定運(yùn)營基礎(chǔ)和人才保障

通常大型企業(yè)集團(tuán)公司旗下?lián)碛羞\(yùn)作成熟的金融類金融機(jī)構(gòu)，金融行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)至少10年以上，運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，且經(jīng)營情況良好，在業(yè)務(wù)拓展、防范風(fēng)險(xiǎn)、市場化運(yùn)營、金融人才儲(chǔ)備等方面已奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)通常在財(cái)務(wù)、審計(jì)、金融、經(jīng)濟(jì)、法律等專業(yè)領(lǐng)域培養(yǎng)和儲(chǔ)備大量人才，對(duì)未來資金募集、優(yōu)質(zhì)市場標(biāo)的選擇均有著良好的助力，有利于促進(jìn)私募基金管理公司健康持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

三、有效防控投資風(fēng)險(xiǎn)

私募基金完整運(yùn)營過程包括募集、投資、退出三個(gè)階段，各階段均可能誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，因此私募基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防控應(yīng)該包括整個(gè)基金運(yùn)作流程，建立全流程的全面風(fēng)險(xiǎn)防控體系；此外專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)是基金管理公司的重要內(nèi)容，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)十分重要。

（一）建立全面風(fēng)險(xiǎn)管控體系

企業(yè)集團(tuán)設(shè)立私募基金管理公司應(yīng)該在借鑒其他成熟的基金管理公司的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，制定包含資金募集、財(cái)務(wù)核算、項(xiàng)目盡調(diào)、投資標(biāo)的行業(yè)準(zhǔn)入、項(xiàng)目評(píng)審、項(xiàng)目投放、項(xiàng)目監(jiān)管、退出機(jī)制等全面的風(fēng)險(xiǎn)防控及業(yè)務(wù)操作制度，并在業(yè)務(wù)實(shí)際開展過程中不斷完善、調(diào)整相關(guān)制度，不斷加強(qiáng)內(nèi)控管理和制度建設(shè)，建立全面的動(dòng)態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。

（二）加強(qiáng)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)建設(shè)

私募基金管理公司運(yùn)營、專業(yè)化程度較高，需具備投資研究、銷售、市場、風(fēng)控管理、監(jiān)察稽核、清算等復(fù)合型專業(yè)人才，因此加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，組建專業(yè)化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)尤為重要。一是可采取市場化招聘和集團(tuán)內(nèi)部選聘的方式組建團(tuán)隊(duì)；二是采取市場化的薪酬激勵(lì)和管理運(yùn)營機(jī)制，促進(jìn)人才的合理有序流動(dòng)；三是實(shí)行梯次的人才儲(chǔ)備體系，為人才提供良好的學(xué)習(xí)、培訓(xùn)和深造機(jī)會(huì)，為公司的發(fā)展提供人才保障。

（三）強(qiáng)化基金運(yùn)營階段風(fēng)險(xiǎn)管理

一是有效防控募集階段風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格按照合格投資者標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行資金募集，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，通過加大資金募集力度等方式嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)；二是有效防控投資階段風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)研判選擇契合標(biāo)的布局，提升盡調(diào)能力，多渠道核查項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，采取分階段投資等方式加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制；三是有效防控退出階段風(fēng)險(xiǎn)。投資前明確退出機(jī)制，加強(qiáng)投后管理，積極尋求多元化的退出機(jī)制。