基于產(chǎn)權(quán)理論的財務(wù)管理目標(biāo)選擇

◆吳興輝 楊思齊

一、產(chǎn)權(quán)理論與財務(wù)管理目標(biāo)具有內(nèi)在的相關(guān)性

全面了解產(chǎn)權(quán)理論與財務(wù)管理目標(biāo)，可以更好地理解產(chǎn)權(quán)理論與財務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系，從而結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論所衍化出新古典學(xué)派和利益相關(guān)者學(xué)派在財務(wù)管理目標(biāo)上作出科學(xué)合理的選擇。

（一）產(chǎn)權(quán)理論概述

產(chǎn)權(quán)主要是指財產(chǎn)權(quán)或財產(chǎn)權(quán)利。從權(quán)利本身看，它是以財產(chǎn)權(quán)為主體的一系列財產(chǎn)權(quán)利的總和，包括占有、使用、收益和處分等權(quán)利。從根本上說，產(chǎn)權(quán)往往是由于人類生存所需資源的匱乏和稀缺造成的，每個生活在現(xiàn)實(shí)社會中的人的自利行為無疑都要受到資源的約束，正是這種規(guī)范人們經(jīng)濟(jì)行為的需要，產(chǎn)權(quán)制度與產(chǎn)權(quán)理論運(yùn)用而生?！霸诋a(chǎn)權(quán)規(guī)則能夠得到有效實(shí)施的前提下，每個交易當(dāng)事人都將得到他應(yīng)該得到的權(quán)益，同時也都將支付應(yīng)該由他承擔(dān)的成本?！痹陉P(guān)于產(chǎn)權(quán)與企業(yè)效率的關(guān)系研究中，產(chǎn)權(quán)理論主要衍化出新古典學(xué)派和利益相關(guān)者學(xué)派兩個主要學(xué)派。

（二）財務(wù)管理目標(biāo)概述

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)選擇財務(wù)投資、支出、借貸的目的，它的選擇影響企業(yè)的經(jīng)營效率，經(jīng)營長遠(yuǎn)性。在企業(yè)會計部財務(wù)管理目標(biāo)選擇中，投資、借貸和支出數(shù)額是一般的目標(biāo)，起到了企業(yè)財務(wù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)作用；在規(guī)劃部，財務(wù)管理目標(biāo)包括投資方案設(shè)計、借貸方案規(guī)劃、支出限度測量等目標(biāo)；在企業(yè)高層，股東大會的財務(wù)管理目標(biāo)主要是選擇幫助企業(yè)規(guī)避融資和投資危險等。股東大會的財務(wù)管理目標(biāo)最為重要，包括企業(yè)資本轉(zhuǎn)移以及資本抵押等的重要事項，事關(guān)企業(yè)存亡。總的來說，“財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)?！必攧?wù)管理目標(biāo)合理與否會直接影響企業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營行為，進(jìn)而影響社會的穩(wěn)定與和諧發(fā)展?？偟膩碚f，影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的因素一般主要有財務(wù)管理環(huán)境、企業(yè)目標(biāo)、社會責(zé)任、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等因素。其中，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的主要因素。

二、產(chǎn)權(quán)理論兩大學(xué)派在財務(wù)管理目標(biāo)上的選擇

在產(chǎn)權(quán)理論發(fā)展過程中先后衍化出了新古典學(xué)派和利益相關(guān)者學(xué)派，這兩大學(xué)派在實(shí)踐中關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)選擇上的觀點(diǎn)有著各自的特點(diǎn)。堅持利潤最大化觀點(diǎn)和股東財富最大化觀點(diǎn)是新古典學(xué)派的主要觀點(diǎn)，并稱股東利益最大化觀點(diǎn)；利益相關(guān)者學(xué)派則秉持利益相關(guān)者財富最大化觀點(diǎn)。

（一）股東利益最大化的觀點(diǎn)

新古典學(xué)派將企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)設(shè)定為“利潤最大化”和“股東財富最大化”，認(rèn)為利潤的追求有助于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則企業(yè)的財富增加的越多；利潤是企業(yè)積累資金的可靠來源；企業(yè)追求利潤，就會增收節(jié)支，從而有利于合理配置資源。利潤最大化觀點(diǎn)在發(fā)展過程中進(jìn)一步演變成了股東財富最大化。股東財富最大化觀點(diǎn)的持有者提出，“追求股東財富最大化也有利于其他相關(guān)者的利益”“因為企業(yè)滿足股東財富最大化的結(jié)果，也增加了企業(yè)的整體財富，其他相關(guān)者的利益也會得到更有效的滿足。”總而言之，股東利益最大化就是通過合理運(yùn)營財務(wù)管理來為股東創(chuàng)造最大化的財富。

（二）利益相關(guān)者財富最大化的觀點(diǎn)

利益相關(guān)者財富最大化觀點(diǎn)認(rèn)為，由于社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險不斷增大，風(fēng)險承擔(dān)者的范圍也擴(kuò)大了，由過去單一的股東承擔(dān)風(fēng)險變成了現(xiàn)在的股東、經(jīng)營者、責(zé)權(quán)人、職工等相關(guān)者共同承擔(dān)，利益相關(guān)者財富最大化就是上述各方面關(guān)系人的利益均達(dá)到最大化?！袄嫦嚓P(guān)者學(xué)派雖然權(quán)衡了各利益相關(guān)者的財務(wù)利益要求，”“考慮了出資人的利益，但是利益相關(guān)者理論的可操作性在現(xiàn)實(shí)中受到挑戰(zhàn)，如何確定利益相關(guān)者身份以及相關(guān)度如何測量，面臨很大困擾，很難形成準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn)?！鄙鲜鰞蓚€觀點(diǎn)的論證說明，股東財富最大化也可以說利潤最大化是片面的，但可操作性是很強(qiáng)的，短期效果明顯，而利益相關(guān)者學(xué)說則長遠(yuǎn)可用，但操作性較弱。

三、基于產(chǎn)權(quán)理論選擇科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)

財務(wù)管理目標(biāo)合理與否會直接影響企業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營行為，進(jìn)而影響社會的穩(wěn)定與和諧發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各項改革的不斷深入，產(chǎn)權(quán)問題也是日趨成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，并且隨著所有制實(shí)現(xiàn)形式的不斷探索和完善，逐步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的明晰化。故，只有充分明確科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該具備的特征，才能積極克服產(chǎn)權(quán)理論對財務(wù)管理目標(biāo)的不良影響，才能為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的科學(xué)選擇提供了合理方向。

（一）深刻把握科學(xué)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該具備的特征

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇，既要充分參考并借鑒產(chǎn)權(quán)理論的兩大學(xué)派觀點(diǎn)，同時也不能脫離企業(yè)具體實(shí)際。企業(yè)選擇財務(wù)管理目標(biāo)要在全面分析影響我國財務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各種因素，深刻認(rèn)識財務(wù)管理目標(biāo)特征的基礎(chǔ)上理性思考繼而科學(xué)制定。那么，合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該具備如下特征：第一，可預(yù)算性。股東財富最大化的理論通常會導(dǎo)致財務(wù)預(yù)算上以股東利益為先，盲目增加股東持股數(shù)量，在財務(wù)管理目標(biāo)中粗略計劃，從而使股東資產(chǎn)與流動資產(chǎn)失衡，甚至出現(xiàn)過度負(fù)債現(xiàn)象，所以必須以企業(yè)整體利益的安全為目標(biāo)，仔細(xì)預(yù)算流程；在利益相關(guān)者學(xué)派支持的企業(yè)中，有很多小股東組成企業(yè)利益團(tuán)，從而使企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)預(yù)算。第二，一致性。在財產(chǎn)的分配上股東財富最大化學(xué)派主張私人占有，利益相關(guān)者學(xué)派主張共贏，所以在這情況下，一致性頗為重要，觀點(diǎn)不一就會導(dǎo)致合作不協(xié)調(diào)繼而導(dǎo)致財務(wù)目標(biāo)制定抉擇失調(diào)，甚至致使企業(yè)發(fā)展陷入誤區(qū)。第三，可控性。在股東利益最大化產(chǎn)權(quán)模式中，財務(wù)的管理權(quán)在執(zhí)行董事的手中，企業(yè)的人力資本經(jīng)營者幾乎無管理權(quán)，這是非常危險的，企業(yè)一旦面臨財務(wù)困難，就極度容易出現(xiàn)不良的結(jié)果。

（二）積極克服產(chǎn)權(quán)理論對財務(wù)管理目標(biāo)的不良影響

從上文可知產(chǎn)權(quán)理論的選擇影響著企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，同時，影響財務(wù)管理目標(biāo)的因素還有財務(wù)管理環(huán)境、企業(yè)目標(biāo)、社會責(zé)任、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等諸多方面的因素。對于相關(guān)因素把握的不到位就會造成如下幾種后果，我們需要加以把握，并積極克服。第一，股東財富最大化理念致使企業(yè)財務(wù)管理不透明。在股東驅(qū)動的企業(yè)中財務(wù)管理環(huán)境是單調(diào)的、不透明的，但財務(wù)管理目標(biāo)需要在一個透明健康的環(huán)境中抉擇。所以，相比之下利益相關(guān)者集團(tuán)驅(qū)動的企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境相對健康的多。在不同的財務(wù)管理環(huán)境中，企業(yè)面臨的風(fēng)險不同，企業(yè)只有在良好的財務(wù)管理環(huán)境中，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的管理目標(biāo)。第二，股東財富最大化理念致使企業(yè)目標(biāo)較為狹窄。眾多企業(yè)中股東財富最大化理念深入人心，企業(yè)發(fā)起人為了穩(wěn)固自己在企業(yè)中的價值，將企業(yè)目標(biāo)定在以自我為中心的范圍內(nèi)，這對企業(yè)其他人員造成不利，所以企業(yè)選擇目標(biāo)，一定要秉持關(guān)注企業(yè)利益相關(guān)者集團(tuán)的理念。第三，股東財富最大化理念對員工的利益考慮不足。從現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展來看，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)職工的利益緊密相連，職工的收益增多，企業(yè)發(fā)展有潛力，競爭力就會大增。如果企業(yè)利益相關(guān)者過多的關(guān)注自身利益而忽略了職工的利益就會得到相反的結(jié)果，即員工怠工、股東虧損。毫無疑問，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該考慮職工的切身利益以及相應(yīng)的社會責(zé)任。

四、結(jié)語

綜上而言，在產(chǎn)權(quán)與企業(yè)效率的關(guān)系研究中，主要衍化為新古典學(xué)派和利益相關(guān)者學(xué)派兩大學(xué)派。新古典學(xué)派追求的股東利潤最大化強(qiáng)調(diào)股東權(quán)益，缺乏整體發(fā)展觀；而利益相關(guān)者學(xué)派雖然權(quán)衡了各利益相關(guān)者的財務(wù)利益要求并考慮了出資人的利益，但是利益相關(guān)者觀點(diǎn)的可操作性在現(xiàn)實(shí)中面臨諸多挑戰(zhàn)。如何確定利益相關(guān)者身份以及相關(guān)度如何測量，面臨很大困擾，很難形成準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，產(chǎn)權(quán)理論影響下合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該具備可預(yù)算性、一致性、可控性等基本特征。影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的因素主要有財務(wù)管理環(huán)境、社會責(zé)任、對職工利益關(guān)注的態(tài)度等。因此，基于產(chǎn)權(quán)理論的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇，既要關(guān)注企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)價值，也要關(guān)社會價值，同時還要關(guān)注企業(yè)利益相關(guān)者的利益，要用健全透明、科學(xué)合理的制度，保障各方利益不受損壞。所以，我們需要進(jìn)一步明確科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)所具備的特征，從而積極克服產(chǎn)權(quán)理論中不利因素對財務(wù)管理目標(biāo)的不良影響。