我國央行發(fā)行數(shù)字貨幣探討

□文/ 孟佳璇

（山東農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山東·泰安）

［提要］ 是否發(fā)行數(shù)字化貨幣越來越成為各國央行考慮的問題，我國在2014 年開始研究數(shù)字化貨幣的問題，之后一直處于研發(fā)階段，可以說我國央行數(shù)字化貨幣的推出一直在路上。本文首先介紹什么是數(shù)字化貨幣以及其具有的特點，然后分析我國央行發(fā)行數(shù)字化貨幣的可能動機(jī)有哪些，發(fā)行數(shù)字化貨幣帶來的積極影響與潛在威脅，最后提出對我國發(fā)行數(shù)字化貨幣的展望與建議。

一、什么是央行數(shù)字化貨幣

就是指依托于國家信用，由一國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣，其發(fā)行和回籠基于“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元體系來完成，具有法定加密性、穩(wěn)定性、無限法償性。具有貨幣的基本職能，即承擔(dān)價值尺度、流通手段、支付手段和價值貯藏等職能。以數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)的加密經(jīng)濟(jì)正在蓬勃發(fā)展，數(shù)字貨幣成為了一種新型的資產(chǎn)。

我國央行數(shù)字化貨幣主要用于替代M0，在保證消費者隱私的前提條件下，可以有效防控洗錢、逃稅等不良行為。與比特幣等虛擬貨幣相比，央行的數(shù)字貨幣以國家信用為支撐，而虛擬貨幣是私人貨幣，沒有國家信用支撐，價格也極不穩(wěn)定，也無法滿足貨幣政策的需求以及公眾的需求。央行的數(shù)字化貨幣的發(fā)行成本低于傳統(tǒng)紙幣，數(shù)字貨幣的流通速度快，也會提高辦事效率。同時，央行數(shù)字化貨幣的發(fā)行量取決于發(fā)行者與市場狀況，與私人貨幣相比更加便于控制。數(shù)字貨幣的安全性、穩(wěn)定性也極高，有法定加密算法，交易記錄也有極強(qiáng)的可追蹤性。

二、我國央行發(fā)行數(shù)字貨幣的可能動機(jī)

我國央行發(fā)行數(shù)字貨幣的可能動機(jī)主要有以下幾種：

（一）保持中央的鑄幣稅收入。央行發(fā)行數(shù)字貨幣，會直接對銀行信用創(chuàng)造貨幣產(chǎn)生影響，隨著央行數(shù)字貨幣的數(shù)量增長，整個支付體系的穩(wěn)定性增加，對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的依賴性將會降低，但是這也意味著部分由銀行通過信貸增長獲得的鑄幣稅回歸政府，對宏觀經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生重要影響。

（二）總體上降低金融風(fēng)險，提高金融市場的穩(wěn)定性。央行數(shù)字貨幣定位為M0，是央行的一種負(fù)債，銀行存款定位為M1/M2，是商業(yè)銀行的一種負(fù)債。央行的負(fù)債是無風(fēng)險的，而商業(yè)銀行的負(fù)債是有風(fēng)險的，因此數(shù)字貨幣總體上風(fēng)險較小，但同時也要考慮到，將銀行存款轉(zhuǎn)換為數(shù)字貨幣，也可能對信貸融資等業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

（三）提高支付方式的多樣性與競爭性。一是央行數(shù)字貨幣可以替代傳統(tǒng)的現(xiàn)金、支票、銀行卡等支付方式，進(jìn)而為個人使用者提供了多樣化的支付方式；二是在銀行和公司的大額支付方面，也可以用到數(shù)字貨幣；三是可以使其他金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入央行的支付清算系統(tǒng)，為這些金融機(jī)構(gòu)提供了一種更為便捷的支付方式，提高他們在行業(yè)的競爭力。

（四）促進(jìn)金融的包容性發(fā)展。數(shù)字貨幣提供了一種易于接受且方便快捷的電子支付方式，特別是針對一些新興經(jīng)濟(jì)體而言，使用這種電子支付方式將會極大地促進(jìn)他們的發(fā)展。比如，VHKD 是一種具有價值穩(wěn)定特征的穩(wěn)定幣，于2018 年2 月上線流通，打造一個新的去中心化區(qū)塊鏈、一種低波動性加密貨幣和一個智能合約平臺，建立了新的信用評估體系，擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍、促進(jìn)了新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展、降低了交易成本、提高了金融服務(wù)滿意度等。

（五）凈化金融環(huán)境，抑制犯罪活動。一些現(xiàn)金交易可能涉及到犯罪活動，因而有人認(rèn)為減少現(xiàn)金可以抑制犯罪活動，央行發(fā)行數(shù)字貨幣可在保證用戶隱私的前提下，保證匿名性和安全流通性，使得整個交易過程更加得透明，安全性和可靠性也會提高，進(jìn)而起到抑制犯罪活動的作用。

三、央行發(fā)行數(shù)字貨幣帶來的積極影響

（一）發(fā)行數(shù)字貨幣將降低發(fā)行成本。與傳統(tǒng)貨幣相比，發(fā)行數(shù)字貨幣將會節(jié)省大量的原材料費、排版印刷費、運輸費等，數(shù)字貨幣也會節(jié)省大量的儲存空間，實現(xiàn)“云”儲存，數(shù)字流通，不需要清算和銷毀等，真正節(jié)約了大量的人力、物力、財力。在比較長的一段時間內(nèi)，現(xiàn)金、電子貨幣及數(shù)字貨幣幾種形態(tài)會并存。比如，將數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)銀行賬戶結(jié)合，打造貨幣錢包，既可以使用現(xiàn)金，也可以使用數(shù)字貨幣，也會起到對第三方業(yè)務(wù)的拓寬作用。

（二）為國家直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供一種手段。曾有學(xué)者指出，依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)，國家不予干預(yù)的經(jīng)濟(jì)是無效的。薩繆爾森曾對英國的市場經(jīng)濟(jì)做出分析：在一個自由市場經(jīng)濟(jì)體中，個人所得由市場機(jī)制決定，國家不予干預(yù)，因而在撒切爾夫人領(lǐng)導(dǎo)英國使英國整體的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)不甚樂觀。央行發(fā)行數(shù)字貨幣，對其強(qiáng)制控制，實際上也是發(fā)揮政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)能力的一種體現(xiàn)。

（三）有潛力改變?nèi)蚴袌龅闹Ц陡窬?。發(fā)行數(shù)字貨幣將會對傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)形成巨大沖擊，特別是數(shù)字貨幣依托于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，在自身發(fā)展的同時，也會倒逼傳統(tǒng)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。其次，數(shù)字貨幣的服務(wù)商也會對整個支付體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，客觀上起到一種掌控作用。有學(xué)者指出，數(shù)字貨幣點對點的支付方式將會提高整體交易效率，也會由發(fā)達(dá)國家掌控的高度中心化逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛砂l(fā)展中國家平等參與的適度中心化的局面。

數(shù)字貨幣的發(fā)行也會提高中國在國際上的競爭力，促進(jìn)人民幣的國際化，一旦數(shù)字貨幣國際化確定下來，競爭將會變得更加激烈和公平，到那時，任何妄圖利用貿(mào)易保護(hù)的國家，都將失敗。在全球市場的數(shù)字化支付格局下，單一國家不可能通過銀行進(jìn)行制裁活動。

四、央行數(shù)字貨幣帶來的潛在威脅

（一）央行數(shù)字貨幣可能會改變貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和信用創(chuàng)造重心的轉(zhuǎn)移。相關(guān)研究表明，許多國家的央行貨幣占整體貨幣的比重有些下滑，部分原因是傳統(tǒng)央行貨幣的支付功能已經(jīng)不能完全適應(yīng)當(dāng)下市場的需要，而數(shù)字貨幣卻可以做到這一點。央行發(fā)行法定數(shù)字化貨幣，利用其數(shù)字化特性，在發(fā)行貨幣前設(shè)定貨幣政策的導(dǎo)向條件，進(jìn)行精準(zhǔn)投放，實時傳導(dǎo)以及逆周期調(diào)控，進(jìn)而保證貨幣政策的傳導(dǎo)效果。央行數(shù)字貨幣利用的是國家信用背書，銀行存款利用的是銀行自身信用背書，如果央行取代商業(yè)銀行成為資金匯集地，即意味著央行法定數(shù)字貨幣使得信用創(chuàng)造中心發(fā)生了轉(zhuǎn)移。

（二）央行數(shù)字貨幣在一定程度上對金融穩(wěn)定與國家安全形成挑戰(zhàn)。數(shù)字貨幣的分布式記賬模式雖然更加精確和科學(xué)，但也存在著信息處理的繁瑣性和監(jiān)管的復(fù)雜性問題。在未來央行數(shù)字貨幣很有可能催生出新的金融業(yè)態(tài)，由此也會帶來的新型風(fēng)險，比如套利風(fēng)險、投機(jī)風(fēng)險、道德風(fēng)險等。隨著數(shù)字化貨幣在全球的普及，各國跨境資本的流動性加強(qiáng)，由此也會帶來一定的監(jiān)管滯后性問題。使用央行數(shù)字貨幣可以購買各類商品和各種類型的投資，在一定程度上也拓寬了影響國家安全的范圍。

（三）央行數(shù)字貨幣可能會對傳統(tǒng)銀行體系形成沖擊。傳統(tǒng)的央行與商業(yè)銀行的關(guān)系是監(jiān)管與被監(jiān)管的關(guān)系，而在央行發(fā)行數(shù)字貨幣以后，二者又多了層競爭關(guān)系，比如在經(jīng)濟(jì)形式不好時，公眾將會把存款從銀行轉(zhuǎn)移到央行的數(shù)字貨幣存儲體系中，因為他們覺得存放在央行的安全性更高。其次，發(fā)行央行數(shù)字貨幣將會改變原有的的二元銀行體系開始向全準(zhǔn)備金制度進(jìn)行過渡，央行將會吸收大量的銀行存款，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造能力下降。

五、對央行發(fā)行數(shù)字貨幣的展望及建議

1989 年，David Chaum 實現(xiàn)了名為e-Cash 的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，此后WebMoney、Liberty Reserve 等項目都以不同方式探索了數(shù)字現(xiàn)金的實現(xiàn)，但均未取得廣泛應(yīng)用。2009 年推出的比特幣引起了各國央行對數(shù)字貨幣的關(guān)注，而其背后相應(yīng)的區(qū)塊鏈技術(shù)也引起了各方面的重視。2019 年，F(xiàn)acebook 基于區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)起數(shù)字貨幣項目Libra，標(biāo)志著對數(shù)字貨幣的研究達(dá)到了一個新的高度。反觀我國央行未來將會如何推出數(shù)字貨幣呢？相關(guān)資料顯示，我國數(shù)字貨幣不會改變貨幣的雙層投放體系，也是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，它的目標(biāo)是對一部分M0 的替代，在保護(hù)消費者隱私的前提下提高反洗錢、反逃稅等的能力。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年8 月底，我國共落地數(shù)字人民幣試點場景超過6，700 個，覆蓋多個領(lǐng)域，累計開立個人錢包11.33 萬個，對公錢包8，859 個，累計交易金額超過11 億元。法定數(shù)字貨幣的研發(fā)工作及相關(guān)法律法規(guī)也得到了初步完善。下面淺談一下對我國央行發(fā)行數(shù)字貨幣的展望及建議。

（一）積極完善現(xiàn)有的法律法規(guī)，保障數(shù)字貨幣的法律效力。首先，我國央行要發(fā)行數(shù)字貨幣，必須要依靠法律效力的支持，我們知道，人民幣的法律效力來自《中華人民共和國中國人民銀行法》和《中華人民共和國人民幣管理條例》。相關(guān)法律法規(guī)中說明了人民幣包括硬幣和紙幣，未來要發(fā)行數(shù)字貨幣，還需要在相關(guān)法律中進(jìn)行補(bǔ)充，這樣才能使得數(shù)字貨幣與現(xiàn)鈔紙幣、硬幣等有相同的法律效力。其次，在推行數(shù)字貨幣后，數(shù)字貨幣在跨境使用時，要滿足不同國家地區(qū)的監(jiān)管需求，如何有效保證支付的合法合規(guī)性，避免洗錢、逃稅等違法現(xiàn)象，這是國家急需考慮的問題，這就要求各國出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，滿足各方面的監(jiān)管需要。

（二）加快推進(jìn)數(shù)字貨幣核心技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用。要想快速推廣數(shù)字貨幣，最重要的是加快核心技術(shù)的研發(fā)。數(shù)字貨幣的發(fā)行很大可能性上基于區(qū)塊鏈技術(shù)，因此未來要特別加強(qiáng)升級區(qū)塊鏈技術(shù)，提升傳輸速度?，F(xiàn)階段，智能技術(shù)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入5G 時代，要好好利用這個時機(jī)，加快普及5G 技術(shù)，進(jìn)一步提高傳輸效率。我國數(shù)字貨幣的展現(xiàn)形式可能呈現(xiàn)多樣化，比如可能是智能手機(jī)中獨立的APP，也可能是與傳統(tǒng)銀行或者支付平臺結(jié)合的軟件。因此，未來要利用智能技術(shù)多樣化、高質(zhì)量地呈現(xiàn)數(shù)字貨幣的實現(xiàn)形式。

（三）審慎選擇數(shù)字貨幣的應(yīng)用場景。數(shù)字貨幣的推廣不可避免地要考慮到應(yīng)用場景的選擇，據(jù)相關(guān)專家分析，數(shù)字貨幣比較適用于小額零售業(yè)務(wù)，原因在于這樣會為支付提供及時性和便利性并且不會對存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，也在一定程度上避免了套利和順周期效應(yīng)，但是也要注意前期業(yè)務(wù)推廣成本費用的問題。

在數(shù)字貨幣的初期推廣過程中，要考慮好推廣成本、可行性、效應(yīng)等，選擇合適的應(yīng)用場景，目前來看，在小額零售方面、公共出行、繳費等方面應(yīng)用的可能性會大一些。

（四）加強(qiáng)對數(shù)字貨幣應(yīng)用過程中的監(jiān)管。數(shù)字貨幣技術(shù)依托于區(qū)塊鏈技術(shù)和相關(guān)密碼技術(shù)，但其中也蘊(yùn)含著很大風(fēng)險問題，對于區(qū)塊鏈的分布式賬戶、數(shù)字貨幣的交易結(jié)算等都要嚴(yán)格監(jiān)管。同時，也要加強(qiáng)與央行數(shù)字貨幣推廣合作平臺的監(jiān)管，特別是在信用風(fēng)險，操作風(fēng)險管理方面。綜合利用大數(shù)據(jù)，云計算等技術(shù)對央行數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的防控和監(jiān)管，整合各個參與主體的信息，交易流通行為等信息，最大限度地提高使用數(shù)字貨幣的安全性。

數(shù)字貨幣是時代發(fā)展推出的產(chǎn)物，傳統(tǒng)的現(xiàn)鈔紙幣、硬幣已經(jīng)逐漸不能適應(yīng)人們的需要，因此推出央行數(shù)字貨幣是一種必然趨勢。但這種新生事物仍處于萌芽階段，推出的各種類型數(shù)字貨幣魚龍混雜，在各個方面都還存在著很大的風(fēng)險性和投機(jī)性。只有當(dāng)法律制度足夠健全，核心技術(shù)成功應(yīng)用，應(yīng)用場景選擇合適，數(shù)字貨幣的各流通環(huán)節(jié)監(jiān)管到位時，我國央行才能更快地推出數(shù)字貨幣，當(dāng)然未來還有很長的一段路要走。